Análisis de los impactos y oportunidades tras la actualización de Ethereum Shanghai

Resumen

Ethereum completará la actualización de Shanghái en abril, abriendo la función de retiro de ETH apostados en la cadena de balizas. Este es un importante hard fork en la capa de ejecución de Ethereum, que se espera implemente 9 EIP. Hasta mediados de marzo, aproximadamente 17.5 millones de ETH han sido apostados, lo que representa el 15.25% del suministro total. Los validadores han acumulado un promedio de más de 2 ETH en recompensas de apuesta, y después de la actualización de Shanghái, más de 1 millón de ETH fluirán hacia el mercado.

Este artículo explora el diseño de retiro de Ethereum y el protocolo LSD después de la actualización de Shanghái, así como los riesgos relacionados y el impacto potencial en el precio de ETH y el precio de los tokens relacionados con LSD.

Uno, mecanismo de retiro de Ethereum

Los retiros de Ethereum se realizan conjuntamente por la capa de ejecución y la capa de consenso, y se dividen en dos tipos: "retiradas parciales" y "retiradas totales:"

• Retiro parcial: solo se extrae la parte de ganancias
• Retiro total: salir del nodo validador, extraer todos los ingresos y la participación.

Condiciones de retiro:

• El validador cuenta con 0x01 Credential( prueba de depósito de validador activo)
• Retiro parcial: el validador está en estado Activo, saldo >32ETH
• Retiros totales: el validador está en estado Retirable ( ha salido de la red )

Cada bloque puede procesar hasta 16 solicitudes de retiro. Los retiros se inician en la capa de consenso y no requieren tarifas de gas.

Dos, análisis de la presión de venta de ETH

Hasta mediados de marzo, hay aproximadamente 17,57 millones de ETH apostados en la cadena de señal, con 549,181 validadores activos, y cada validador ha apostado un promedio de 33,98 ETH.

El número de validadores que se pueden retirar diariamente es de aproximadamente 115,000, teóricamente se pueden retirar todos los ETH apostados en 5 días. Pero la ejecución real requiere más tiempo:

• Los validadores deben esperar 27.3 horas después de salir para poder retirar.
• Los primeros stakers (2020 noviembre ) pueden tener prisa por retirar sus ganancias.
• Después de febrero de 2021, los stakers han tenido pérdidas relativas y la voluntad de retirar es baja.
• La mayoría son retiros parciales, no retiros totales.

Se espera que después de la actualización de Shanghái, la presión de venta sea bastante alta durante 3-4 días, pero la presión de venta general no será demasiado grave.

Tres, Estado actual del protocolo LSD y diseño de retiros

3.1 Rendimiento del token LSD

La participación del volumen de staking de ETH del protocolo LSD es del 42.97%, y Lido ocupa más del 30%. Los tokens LSD han mostrado un buen rendimiento en DeFi, pero históricamente han tenido grandes descuentos. Con la actualización de Shanghai a la vista, la liquidez general de LSD mejora, pero también pone a prueba la capacidad de gestión de riesgos de cada proyecto.

Principales rendimientos de los tokens LSD:

• stETH: la mejor liquidez, históricamente ha tenido un gran descuento debido a los eventos de 3AC y FTX
• cbETH: antes tenía un descuento prolongado, pero recientemente ha mostrado un rendimiento fuerte.
• rETH: tercer valor de mercado, el precio en el mercado secundario es superior al de Ether

3.2 Diseño principal de retiro del protocolo LSD

El diseño de retiros del protocolo LSD debe equilibrar la experiencia del usuario, la velocidad de operación y la seguridad, y principalmente resolver dos problemas:

1. Evitar ataques y arbitrajes
2. Mejorar la experiencia del usuario, reducir el tiempo de espera

Lido:

• Modo Turbo: retiro rápido cuando el búfer de Ether es suficiente ( 1 hora - 3/4 días )
• Modo Bunker: se activa durante castigos masivos, el tiempo de espera puede superar los 36 días
• Las solicitudes de retiro de NFT se pueden negociar en el mercado secundario.

Rocket Pool:

• Introducción de minipools para reducir la barrera de entrada de los validadores
• El fondo de depósito + retiros parciales ofrecen Ether
• Los operadores pueden elegir salir o retirar recompensas por su cuenta.

Frax Finance:

• frxETH 1:1 canjea ETH, no acumula recompensas por staking
• recompensas de staking acumuladas de sfrxETH

StakeWise:

• Mecanismo de Pool: después de la actualización de Shanghai, se puede canjear ETH 1:1.
• Mecanismo Solo: se puede optar por salir voluntariamente

Cuatro, conclusiones y reflexiones

Impacto de la actualización de Shanghái en el protocolo LSD:

1. La fluctuación de precios de los tokens relacionados con Ether y LSD.
2. El diseño de retiros pone a prueba la capacidad técnica de los diferentes protocolos
3. Fomentar más aplicaciones DeFi basadas en staking

Los usuarios pueden volver a elegir el método de participación, la cuota de mercado de LSD se redistribuirá. Protocolos como Rocket Pool tienen la esperanza de desarrollarse rápidamente.

Nuevas aplicaciones DeFi pueden incluir:

• Token índice basado en LSD
• Productos de futuros anclados al rendimiento de Ether
• Proyecto de stablecoin basado en la apuesta de Ether
• Productos de alta rentabilidad como la reafiliación