Resumen del mercado

Señales anómalas emergen

Este semana, los mercados financieros han experimentado una rara triple caída de acciones, bonos y divisas:

• La bolsa estadounidense experimentó una fuerte volatilidad, el índice S&P 500 tuvo un aumento del 5% durante la semana.
• La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años de EE. UU. se disparó al 4.47%.
• El índice del dólar cae por debajo de 100

Desempeño diversificado de los activos de refugio.

• El oro ha subido drásticamente superando los 3200 dólares/onza
• Monedas tradicionales de refugio, como el yen japonés y el franco suizo, se fortalecen.
• La posición de refugio del dólar es cuestionada

Datos económicos contradictorios

Los datos de inflación muestran señales tempranas de estancamiento.

• La CPI ha disminuido en general, principalmente beneficiada por la caída de los precios de la gasolina.
• Los precios de la vivienda y los alimentos siguen subiendo en la inflación subyacente.
• PPI intermensual -0.4%, refleja la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de los costos.

Es importante destacar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado reacciona de manera pesimista.

Señales de crisis de liquidez

El mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. enfrenta una espiral de ventas:

• La caída de los bonos a largo plazo ha llevado a una disminución en el valor de las garantías.
• Se desencadena la venta forzada de fondos de cobertura
• Aumentar aún más los rendimientos, formando un ciclo vicioso

Aumento de la presión en el mercado de recompra:

• La expansión del diferencial entre BGCR y SOFR
• Reflejar un aumento repentino en el costo de financiamiento de garantías
• La estratificación de la liquidez se intensifica

Políticas y riesgos externos

Las tensiones comerciales se intensifican nuevamente:

• Aumento de los aranceles a China al 145%
• Los aranceles de represalia de China se elevan al 125%
• La guerra comercial ha disminuido, pero los riesgos a largo plazo aún persisten.

Presión de refinanciamiento de la deuda pública estadounidense:

• En 2025, vencen cerca de 9 billones de dólares en deuda pública estadounidense.
• La venta por parte de los poseedores extranjeros aumentará la presión sobre la liquidez.

Perspectivas de la próxima semana

Lógica de mercado o defensa

• Los fondos están huyendo del dólar, dirigiéndose a activos de refugio no dólar.
• Los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo y los activos de capital de alto apalancamiento enfrentan riesgos de venta.

Indicadores Clave de Monitoreo

• Liquidez de la deuda estadounidense ( ¿la tasa de rendimiento a 10 años superará el 5% )
• Cambios en la tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de China
• Dirección de intervención en el tipo de cambio del Banco de Japón
• Tendencia del diferencial de bonos de alto rendimiento

¿Fuga de capitales de Estados Unidos? ¿Qué señales nos da la venta masiva de bonos?

Revisión del mercado

Los mercados financieros se han agitado esta semana, principalmente debido a los cambios en las políticas comerciales. Las acciones en EE. UU. han tenido grandes fluctuaciones, con un aumento del 5% en el índice S&P 500 durante la semana. Los activos de refugio han mostrado un rendimiento diverso, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subiendo al 4.47%, el índice del dólar cayendo por debajo de 100, mientras que el oro superó los 3200 dólares/onza.

En el ámbito de las materias primas, los precios del petróleo y del cobre han caído drásticamente, reflejando las expectativas de contracción del comercio. En el mercado de criptomonedas, el precio de Bitcoin sigue presionado por debajo de 85,000 dólares.

Análisis de datos económicos

Los datos del IPC de esta semana cayeron inesperadamente, pero la inflación subyacente sigue siendo alta. El índice PPI cayó un 0.4% en comparación con el mes anterior, alcanzando un nuevo mínimo desde el inicio de la pandemia. Los datos muestran que la contracción de la demanda y la presión de costos de suministro coexisten, y los riesgos de estanflación comienzan a hacerse evidentes.

Cabe destacar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado reacciona de manera más pesimista.

Análisis de liquidez y tasas de interés

El balance de la Reserva Federal ha tenido un ligero repunte, pero el índice del dólar y el mercado de bonos del Tesoro estadounidense se comportan de manera anómala. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó a alrededor del 4.45%, mientras que el índice del dólar cayó drásticamente por debajo de 100.

Esta situación anómala refleja:

1. El mercado espera que la Reserva Federal mantenga tasas de interés altas
2. La venta de bonos del gobierno a largo plazo desencadena una disminución en el valor de las garantías, formando una espiral de venta.
3. Los fondos salen de Estados Unidos por necesidades de cobertura, la lógica tradicional de refugio en el dólar falla.
4. El mercado duda de la credibilidad del dólar.

Perspectivas

El mercado está pasando de "preocupaciones por la inflación" a un doble impacto de "crisis de crédito del dólar + estanflación". Se recomienda a corto plazo:

1. Mantener una postura defensiva como principal
2. Prestar atención a la evolución del patrón de estanflación
3. Estar alerta ante la propagación de la crisis de liquidez de la deuda estadounidense
4. Prestar atención a la tendencia de las monedas refugio
5. Mantener una actitud neutral hacia las criptomonedas
6. Mantenerse atento a los cambios en la política arancelaria y la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense

La próxima semana se publicará una serie de datos económicos importantes, los inversores deben mantenerse alerta.