Impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), y actúan como un puente entre el sistema financiero descentralizado (DeFi) y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado (DeFi). Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, tras la Unión Europea, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio para las monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Mientras que las finanzas descentralizadas reciben oportunidades de desarrollo, también podría profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que plantea nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Hito en la regulación de criptomonedas. Recientemente, Estados Unidos aprobó un proyecto de ley sobre moneda estable, convirtiéndose en el primer país en establecer un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este ámbito. Hong Kong también ha aprobado un proyecto de ley sobre moneda estable de funcionalidad similar, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia por ser un centro financiero digital global y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado (Defi). Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual. El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se centra principalmente en los puntos de riesgo que han surgido en la industria, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, riesgos en la gestión de liquidez, inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, lavado de dinero y actividades financieras ilegales, y la insuficiente protección al consumidor, estableciendo una serie de normas. Las leyes se basan en el marco regulatorio de las instituciones financieras tradicionales, pero son más estrictas en la gestión de liquidez. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas legales para los bancos es cercana al 0%, pero se exige una tasa de reservas del 100% para las entidades emisoras de monedas estables, principalmente considerando que ya existe una regulación estricta y madura para los bancos, y la liquidez de los depósitos es relativamente estable; sin embargo, las monedas estables no generan intereses y las transacciones son más frecuentes. La regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", fortaleciendo así las bases del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de las monedas estables en el sistema financiero? A finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado de las principales monedas estables alcanzó aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una tasa de crecimiento rápida, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero convencional, sigue siendo pequeño, equivalente a solo el 1% de los depósitos en dólares en EE.UU. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago importante y una infraestructura dentro del sistema de criptomonedas es evidente, con un volumen de transacciones anual de las principales monedas estables (USDT y USDC) alcanzando 28 billones de dólares, superando el volumen anual de transacciones de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. Con la inclusión de las monedas estables en el marco regulatorio financiero, se espera que las finanzas descentralizadas también tengan oportunidades de desarrollo y profundicen su integración con el sistema financiero tradicional.
Medios de pago internacional con costos más bajos y mayor eficiencia. Según datos del Banco Mundial, hasta el tercer trimestre de 2024, la tasa promedio de remesas globales es del 6.62%, y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU para 2030 exigen reducir dicho costo a no más del 3%, y el tiempo de llegada debe ser de 1 a 5 días hábiles. La eficiencia del sistema financiero tradicional se ve principalmente afectada por la necesidad de pasar por múltiples bancos intermediarios en la red SWIFT. En comparación, el costo de transacción para enviar remesas utilizando moneda estable generalmente es inferior al 1%, y el tiempo es generalmente de unos minutos. Sin embargo, es importante señalar que, antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable aún no estaban sujetos a regulaciones de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizo en mercados emergentes. Por lo tanto, aunque en términos técnicos el uso de moneda estable para pagos transfronterizos es más eficiente, en la práctica esta diferencia proviene en cierta medida de las diferencias regulatorias, y a medida que se normalicen las regulaciones, los costos de cumplimiento de las monedas estables también podrían aumentar. Debido al impacto potencial en las cuentas de capital y la soberanía monetaria de los mercados emergentes, las monedas estables también enfrentan restricciones regulatorias en algunos países y regiones. A largo plazo, a medida que se perfeccione el marco regulatorio, se espera que la cuota de mercado de las monedas estables en los pagos internacionales aumente, aunque este proceso aún conlleva el desarrollo de la industria y la mejora de la regulación.
Requisitos de reserva total que limitan la función de creación de moneda: Teóricamente, el requisito de activos de reserva del 100% limita la capacidad de las instituciones emisoras de moneda estable para expandir el crédito. El proceso de canje de depósitos por monedas estables es, en realidad, una transferencia de depósitos bancarios y no una creación, por lo que la emisión de monedas estables, en teoría, no afecta la oferta monetaria en dólares. Sin embargo, cuando los fondos continúan saliendo, los depósitos pueden llevar a una contracción bancaria y a una disminución de la oferta monetaria. Además, el proceso de intercambio de otras monedas por monedas estables en dólares produce, en realidad, un efecto de cambio de divisas, pero esto se manifiesta como un flujo de dólares transfronterizo o entre cuentas, sin afectar la oferta total de dólares. Además, las plataformas de préstamos que utilizan criptomonedas como colateral efectivamente cumplen una función similar a la creación de crédito bancario, lo que puede aumentar la escala de "moneda cuasi" (es decir, monedas estables) en el sistema financiero descentralizado, pero no afecta la oferta de moneda tradicional. Dado que los escenarios de aplicación del sistema financiero de activos criptográficos se centran principalmente en los campos de pago e inversión, y los préstamos se basan principalmente en la demanda especulativa, a finales de 2024, el tamaño de las plataformas de préstamo de activos criptográficos es de aproximadamente 37 mil millones de dólares, un tamaño relativamente pequeño.
Impacto de la desintermediación de los depósitos en los bancos. El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente a través del efecto de desintermediación financiera (es decir, la eliminación de intermediarios), la conversión de depósitos en monedas estables puede llevar a la fuga de depósitos, este efecto es similar al impacto de los fondos de dinero y el mercado de bonos de alto rendimiento en el sistema bancario. Por ejemplo, desde 2022, en el entorno de altas tasas de interés en Estados Unidos, los depósitos que fluyeron hacia los fondos de dinero ascienden a aproximadamente 2.3 billones de dólares, convirtiéndose en uno de los factores desencadenantes del evento de riesgo del Silicon Valley Bank. Según las estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., hasta finales de 2024, aproximadamente 6 billones de dólares de los 18 billones de dólares en depósitos en los bancos de EE. UU. son depósitos transaccionales, clasificados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan riesgo de fuga. Sin embargo, dado que el desarrollo de las monedas estables ya está incluido en el marco regulatorio del gobierno, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales también han explorado algunas medidas para adaptarse a la tendencia de desarrollo de las monedas estables y enfrentar el desafío de la fuga de depósitos, como el JPMorgan Chase, el Groupe Société Générale de Francia, y el Standard Chartered.
Asumir la deuda gubernamental, afectar la transmisión de la política monetaria. Hasta el primer trimestre de 2025, los emisores de USDT y USDC poseen reservas de bonos del Tesoro de EE. UU. por un total de aproximadamente 120 mil millones de dólares. Si se combinan como un "economía", ocupan el puesto 19 en la clasificación de economías que poseen bonos del Tesoro de EE. UU. en el extranjero, entre Corea del Sur y Alemania. A medida que la capitalización de mercado de las monedas estables aumenta, la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. como activos de reserva podría incrementarse. Sin embargo, las monedas estables pueden asumir principalmente bonos del Tesoro a corto plazo con vencimiento de menos de 3 meses, y su capacidad para absorber bonos a largo plazo es bastante limitada. Además, las tasas de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo están sujetas a la regulación de la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. Para la política monetaria, la compra de bonos del Tesoro por parte de emisores de monedas estables reduce las tasas de interés a corto plazo, lo que lleva al banco central a necesitar retirar liquidez para compensar; a largo plazo, la atracción de monedas estables sobre los depósitos podría conducir a una tendencia de desintermediación financiera, con un traslado del financiamiento del sistema financiero tradicional al sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad de la regulación de la política monetaria del banco central.
La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos en los mercados financieros. Desde la perspectiva de la creación de moneda, las actividades de préstamo dentro del sistema financiero descentralizado han logrado la función de creación de "moneda cuasi", especialmente a través de la compra de activos de acciones tokenizadas con moneda estable, lo que permite que los fondos fluyan directamente hacia/desde el mercado de acciones; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, lo que afecta las expectativas del mercado de acciones; históricamente, el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin han mostrado cierta correlación; en el mercado de acciones, los activos criptográficos y los activos relacionados con monedas estables, como los intercambios de activos criptográficos y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
Potencial fuerza de reestructuración del orden monetario internacional. Para el dólar, el impacto de las monedas estables es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% del valor de mercado de las monedas estables fiduciarias está vinculado al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en el aumento del riesgo de medidas geopolíticas restrictivas en el ámbito financiero y la debilitación de la disciplina fiscal en medio de tendencias de desglobalización, así como la demanda de desdolarización de algunas economías. Por lo tanto, la alta vinculación de las monedas estables al dólar no solo refleja la dominación del dólar en la cadena de poder financiero global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden más diversificado en el sistema financiero global, lo que podría explicar por qué el aumento y la popularización de los precios de los activos criptográficos en los últimos años también se han visto acompañados por una intensificación de las tendencias de desglobalización. Además, esta vez la UE y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no dolarizadas, lo que plantea competencia a la posición dominante del dólar en el ámbito de las monedas estables. A largo plazo, queda por observar en el desarrollo de la industria si la posición del dólar se sigue fortaleciendo bajo un nuevo marco regulatorio de las monedas estables, o si se enfrenta a desafíos de otras monedas y de los propios activos criptográficos. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables tienen un carácter competitivo frente a las monedas locales, si los residentes locales y los sectores empresariales utilizan monedas estables para liquidar, esto puede resultar en que la moneda local se convierta efectivamente en dólares, lo que lleva a la devaluación de la moneda y a la inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, varias economías han implementado restricciones sobre el uso de monedas estables.
Implicaciones para la internacionalización de la moneda. Para el dólar de Hong Kong, regular la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable del dólar de Hong Kong, ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en los pagos transfronterizos, activos criptográficos y otros ámbitos, fortaleciendo la competitividad internacional del sector financiero de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar su ventaja en el mercado financiero y la innovación institucional traída por la ley de monedas estables para proporcionar un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. La ley permite la emisión de monedas estables no denominadas en dólares estadounidenses, lo que puede expandir el uso de monedas no estadounidenses en escenarios de pago internacional, liquidación y financiamiento, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la ley de monedas estables de Hong Kong tiene un profundo impacto en la internacionalización de la moneda, pero este proceso aún requiere una atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y la optimización y ajuste oportuno de las políticas relacionadas.
Riesgo
El riesgo de desarrollo de la industria de las criptomonedas, el impacto de la moneda estable en el sistema financiero tradicional supera las expectativas, y el avance de las políticas regulatorias no cumple con lo esperado.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La UE, EE. UU. y Hong Kong han establecido sucesivamente marcos regulatorios para las monedas estables
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está vinculado a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), sirviendo como un puente entre el sistema financiero descentralizado (Defi) y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado (Defi). Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en el primer país en establecer un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Hong Kong también ha aprobado una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global por ser un centro financiero digital y a consolidar su posición como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado (Defi). Tras la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero convencional.
de "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual
En el pasado, hubo varios riesgos y eventos regulatorios importantes en el campo de las monedas estables, incluyendo el colapso de TerraUSD (UST) en 2022, la falta de claridad sobre los activos subyacentes de Tether (USDT) que llevó a restricciones regulatorias en la Unión Europea en 2024, y la exigencia de la regulación financiera de Nueva York en 2023 de que una plataforma de intercambio detuviera la emisión de dólares (BUSD). Las monedas estables relacionadas de Estados Unidos y Hong Kong.
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GasFeeDodger
· 08-14 18:08
La regulación se ha intensificado, hacer lo mínimo y relajarse es el camino a seguir.
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TommyTeacher
· 08-14 15:15
La regulación se está volviendo cada vez más estricta, así que los que juegan con monedas deben tener cuidado.
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PrivateKeyParanoia
· 08-14 08:28
Otra vez, los tontos en la regulación on-chain hacen fila conscientemente.
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LiquidityWitch
· 08-12 13:31
La supervisión es bastante estricta.
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CommunityWorker
· 08-11 18:40
La regulación ha llegado, a ver quién se atreve a crear moneda.
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TokenRationEater
· 08-11 18:40
La regulación ha vuelto, ¿se seguirá mintiendo monedas?
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WenMoon42
· 08-11 18:29
¿No es suficiente con el soporte de oro? ¿Por qué hacer esto tan complicado?
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GateUser-a5fa8bd0
· 08-11 18:23
Esta regulación llegó demasiado pronto.
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SorryRugPulled
· 08-11 18:23
mundo Cripto siempre está lleno de sorpresas y ajustes
Se ha publicado un nuevo marco regulatorio para las monedas estables, que tiene un profundo impacto en el sistema financiero global.
Impacto potencial de las monedas estables en el sistema financiero
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está anclado a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), y actúan como un puente entre el sistema financiero descentralizado (DeFi) y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado (DeFi). Recientemente, Estados Unidos y Hong Kong han aprobado sucesivamente leyes de regulación de monedas estables, tras la Unión Europea, lo que marca el establecimiento formal de un marco regulatorio para las monedas estables en algunas de las principales regiones del mundo. Mientras que las finanzas descentralizadas reciben oportunidades de desarrollo, también podría profundizar la integración con el sistema financiero tradicional, lo que plantea nuevos desafíos y riesgos para el sistema financiero global.
Resumen
Hito en la regulación de criptomonedas. Recientemente, Estados Unidos aprobó un proyecto de ley sobre moneda estable, convirtiéndose en el primer país en establecer un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este ámbito. Hong Kong también ha aprobado un proyecto de ley sobre moneda estable de funcionalidad similar, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia por ser un centro financiero digital global y a consolidar su estatus como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado (Defi). Después de la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero tradicional.
De "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual. El proyecto de ley relacionado con las monedas estables se centra principalmente en los puntos de riesgo que han surgido en la industria, incluyendo la falta de transparencia en los activos de reserva, riesgos en la gestión de liquidez, inestabilidad en el valor de las monedas estables algorítmicas, lavado de dinero y actividades financieras ilegales, y la insuficiente protección al consumidor, estableciendo una serie de normas. Las leyes se basan en el marco regulatorio de las instituciones financieras tradicionales, pero son más estrictas en la gestión de liquidez. En Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong, la tasa de reservas legales para los bancos es cercana al 0%, pero se exige una tasa de reservas del 100% para las entidades emisoras de monedas estables, principalmente considerando que ya existe una regulación estricta y madura para los bancos, y la liquidez de los depósitos es relativamente estable; sin embargo, las monedas estables no generan intereses y las transacciones son más frecuentes. La regulación en el extranjero no considera a las monedas estables como "depósitos en cadena", sino como "efectivo en cadena", fortaleciendo así las bases del sistema financiero descentralizado.
¿Cómo entender el impacto de las monedas estables en el sistema financiero? A finales de mayo de 2025, la capitalización de mercado de las principales monedas estables alcanzó aproximadamente 230 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento de más de 40 veces en comparación con el tamaño a principios de 2020, con una tasa de crecimiento rápida, pero en comparación con el tamaño del sistema financiero convencional, sigue siendo pequeño, equivalente a solo el 1% de los depósitos en dólares en EE.UU. Sin embargo, en términos de volumen de transacciones, el papel de las monedas estables como un medio de pago importante y una infraestructura dentro del sistema de criptomonedas es evidente, con un volumen de transacciones anual de las principales monedas estables (USDT y USDC) alcanzando 28 billones de dólares, superando el volumen anual de transacciones de las organizaciones de tarjetas de crédito Visa y Mastercard. Con la inclusión de las monedas estables en el marco regulatorio financiero, se espera que las finanzas descentralizadas también tengan oportunidades de desarrollo y profundicen su integración con el sistema financiero tradicional.
Medios de pago internacional con costos más bajos y mayor eficiencia. Según datos del Banco Mundial, hasta el tercer trimestre de 2024, la tasa promedio de remesas globales es del 6.62%, y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU para 2030 exigen reducir dicho costo a no más del 3%, y el tiempo de llegada debe ser de 1 a 5 días hábiles. La eficiencia del sistema financiero tradicional se ve principalmente afectada por la necesidad de pasar por múltiples bancos intermediarios en la red SWIFT. En comparación, el costo de transacción para enviar remesas utilizando moneda estable generalmente es inferior al 1%, y el tiempo es generalmente de unos minutos. Sin embargo, es importante señalar que, antes de la promulgación de la ley, los pagos con moneda estable aún no estaban sujetos a regulaciones de KYC y anti-lavado de dinero, lo que también representa un desafío para el control de cuentas de capital transfronterizo en mercados emergentes. Por lo tanto, aunque en términos técnicos el uso de moneda estable para pagos transfronterizos es más eficiente, en la práctica esta diferencia proviene en cierta medida de las diferencias regulatorias, y a medida que se normalicen las regulaciones, los costos de cumplimiento de las monedas estables también podrían aumentar. Debido al impacto potencial en las cuentas de capital y la soberanía monetaria de los mercados emergentes, las monedas estables también enfrentan restricciones regulatorias en algunos países y regiones. A largo plazo, a medida que se perfeccione el marco regulatorio, se espera que la cuota de mercado de las monedas estables en los pagos internacionales aumente, aunque este proceso aún conlleva el desarrollo de la industria y la mejora de la regulación.
Requisitos de reserva total que limitan la función de creación de moneda: Teóricamente, el requisito de activos de reserva del 100% limita la capacidad de las instituciones emisoras de moneda estable para expandir el crédito. El proceso de canje de depósitos por monedas estables es, en realidad, una transferencia de depósitos bancarios y no una creación, por lo que la emisión de monedas estables, en teoría, no afecta la oferta monetaria en dólares. Sin embargo, cuando los fondos continúan saliendo, los depósitos pueden llevar a una contracción bancaria y a una disminución de la oferta monetaria. Además, el proceso de intercambio de otras monedas por monedas estables en dólares produce, en realidad, un efecto de cambio de divisas, pero esto se manifiesta como un flujo de dólares transfronterizo o entre cuentas, sin afectar la oferta total de dólares. Además, las plataformas de préstamos que utilizan criptomonedas como colateral efectivamente cumplen una función similar a la creación de crédito bancario, lo que puede aumentar la escala de "moneda cuasi" (es decir, monedas estables) en el sistema financiero descentralizado, pero no afecta la oferta de moneda tradicional. Dado que los escenarios de aplicación del sistema financiero de activos criptográficos se centran principalmente en los campos de pago e inversión, y los préstamos se basan principalmente en la demanda especulativa, a finales de 2024, el tamaño de las plataformas de préstamo de activos criptográficos es de aproximadamente 37 mil millones de dólares, un tamaño relativamente pequeño.
Impacto de la desintermediación de los depósitos en los bancos. El impacto de las monedas estables en el sistema bancario se manifiesta principalmente a través del efecto de desintermediación financiera (es decir, la eliminación de intermediarios), la conversión de depósitos en monedas estables puede llevar a la fuga de depósitos, este efecto es similar al impacto de los fondos de dinero y el mercado de bonos de alto rendimiento en el sistema bancario. Por ejemplo, desde 2022, en el entorno de altas tasas de interés en Estados Unidos, los depósitos que fluyeron hacia los fondos de dinero ascienden a aproximadamente 2.3 billones de dólares, convirtiéndose en uno de los factores desencadenantes del evento de riesgo del Silicon Valley Bank. Según las estadísticas de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de EE. UU., hasta finales de 2024, aproximadamente 6 billones de dólares de los 18 billones de dólares en depósitos en los bancos de EE. UU. son depósitos transaccionales, clasificados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. como depósitos que teóricamente enfrentan riesgo de fuga. Sin embargo, dado que el desarrollo de las monedas estables ya está incluido en el marco regulatorio del gobierno, el impacto en el sistema financiero es relativamente controlable. Al mismo tiempo, los bancos tradicionales también han explorado algunas medidas para adaptarse a la tendencia de desarrollo de las monedas estables y enfrentar el desafío de la fuga de depósitos, como el JPMorgan Chase, el Groupe Société Générale de Francia, y el Standard Chartered.
Asumir la deuda gubernamental, afectar la transmisión de la política monetaria. Hasta el primer trimestre de 2025, los emisores de USDT y USDC poseen reservas de bonos del Tesoro de EE. UU. por un total de aproximadamente 120 mil millones de dólares. Si se combinan como un "economía", ocupan el puesto 19 en la clasificación de economías que poseen bonos del Tesoro de EE. UU. en el extranjero, entre Corea del Sur y Alemania. A medida que la capitalización de mercado de las monedas estables aumenta, la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. como activos de reserva podría incrementarse. Sin embargo, las monedas estables pueden asumir principalmente bonos del Tesoro a corto plazo con vencimiento de menos de 3 meses, y su capacidad para absorber bonos a largo plazo es bastante limitada. Además, las tasas de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo están sujetas a la regulación de la política monetaria del banco central, dependiendo de factores de la economía real como la inflación y el empleo. Para la política monetaria, la compra de bonos del Tesoro por parte de emisores de monedas estables reduce las tasas de interés a corto plazo, lo que lleva al banco central a necesitar retirar liquidez para compensar; a largo plazo, la atracción de monedas estables sobre los depósitos podría conducir a una tendencia de desintermediación financiera, con un traslado del financiamiento del sistema financiero tradicional al sistema financiero descentralizado, lo que también podría debilitar la efectividad de la regulación de la política monetaria del banco central.
La transmisión de la volatilidad de los precios de los activos criptográficos en los mercados financieros. Desde la perspectiva de la creación de moneda, las actividades de préstamo dentro del sistema financiero descentralizado han logrado la función de creación de "moneda cuasi", especialmente a través de la compra de activos de acciones tokenizadas con moneda estable, lo que permite que los fondos fluyan directamente hacia/desde el mercado de acciones; desde la perspectiva del sentimiento del mercado, la volatilidad de los precios de las criptomonedas es alta, lo que afecta las expectativas del mercado de acciones; históricamente, el índice Nasdaq y el precio de Bitcoin han mostrado cierta correlación; en el mercado de acciones, los activos criptográficos y los activos relacionados con monedas estables, como los intercambios de activos criptográficos y las instituciones financieras, afectan el precio de las acciones a través de cambios en los fundamentos.
Potencial fuerza de reestructuración del orden monetario internacional. Para el dólar, el impacto de las monedas estables es "contradictorio": por un lado, dado que actualmente el 99% del valor de mercado de las monedas estables fiduciarias está vinculado al dólar, el desarrollo de las monedas estables parece poder consolidar la posición dominante del dólar en el sistema financiero global; pero por otro lado, el contexto internacional del desarrollo de las monedas estables y los activos criptográficos se basa en el aumento del riesgo de medidas geopolíticas restrictivas en el ámbito financiero y la debilitación de la disciplina fiscal en medio de tendencias de desglobalización, así como la demanda de desdolarización de algunas economías. Por lo tanto, la alta vinculación de las monedas estables al dólar no solo refleja la dominación del dólar en la cadena de poder financiero global, sino que también actúa como un "puente" hacia un nuevo orden más diversificado en el sistema financiero global, lo que podría explicar por qué el aumento y la popularización de los precios de los activos criptográficos en los últimos años también se han visto acompañados por una intensificación de las tendencias de desglobalización. Además, esta vez la UE y Hong Kong han abierto espacio para la emisión de monedas estables no dolarizadas, lo que plantea competencia a la posición dominante del dólar en el ámbito de las monedas estables. A largo plazo, queda por observar en el desarrollo de la industria si la posición del dólar se sigue fortaleciendo bajo un nuevo marco regulatorio de las monedas estables, o si se enfrenta a desafíos de otras monedas y de los propios activos criptográficos. Para las economías emergentes, dado que las monedas estables tienen un carácter competitivo frente a las monedas locales, si los residentes locales y los sectores empresariales utilizan monedas estables para liquidar, esto puede resultar en que la moneda local se convierta efectivamente en dólares, lo que lleva a la devaluación de la moneda y a la inflación; por lo tanto, por razones de seguridad financiera, varias economías han implementado restricciones sobre el uso de monedas estables.
Implicaciones para la internacionalización de la moneda. Para el dólar de Hong Kong, regular la emisión de monedas estables, especialmente la moneda estable del dólar de Hong Kong, ayuda a aumentar la influencia del dólar de Hong Kong en los pagos transfronterizos, activos criptográficos y otros ámbitos, fortaleciendo la competitividad internacional del sector financiero de Hong Kong y del dólar de Hong Kong, consolidando así la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. Al mismo tiempo, Hong Kong puede aprovechar su ventaja en el mercado financiero y la innovación institucional traída por la ley de monedas estables para proporcionar un "campo de pruebas" para la internacionalización de otras monedas. La ley permite la emisión de monedas estables no denominadas en dólares estadounidenses, lo que puede expandir el uso de monedas no estadounidenses en escenarios de pago internacional, liquidación y financiamiento, acelerando el proceso de internacionalización. En resumen, la ley de monedas estables de Hong Kong tiene un profundo impacto en la internacionalización de la moneda, pero este proceso aún requiere una atención continua a los riesgos de estabilidad financiera y la optimización y ajuste oportuno de las políticas relacionadas.
Riesgo
El riesgo de desarrollo de la industria de las criptomonedas, el impacto de la moneda estable en el sistema financiero tradicional supera las expectativas, y el avance de las políticas regulatorias no cumple con lo esperado.
Texto
moneda estable ley: un hito en la regulación de criptomonedas
La UE, EE. UU. y Hong Kong han establecido sucesivamente marcos regulatorios para las monedas estables
Las monedas estables son un tipo de criptomoneda cuyo valor está vinculado a activos específicos (generalmente monedas fiduciarias), sirviendo como un puente entre el sistema financiero descentralizado (Defi) y el sistema financiero tradicional, además de ser una infraestructura importante del sistema financiero descentralizado (Defi). Recientemente, Estados Unidos aprobó una ley sobre monedas estables, convirtiéndose en el primer país en establecer un marco regulatorio para las monedas estables, llenando un vacío regulatorio en este campo. Hong Kong también ha aprobado una ley de monedas estables con funciones similares, lo que ayuda a Hong Kong a participar en la competencia global por ser un centro financiero digital y a consolidar su posición como centro financiero internacional. Las monedas estables son el "puente" entre el sistema financiero tradicional y el sistema financiero descentralizado (Defi). Tras la Unión Europea, tanto Estados Unidos como Hong Kong han lanzado marcos regulatorios para las monedas estables, lo que representa un paso importante para la integración de las criptomonedas en el sistema financiero convencional.
de "crecimiento salvaje" a un desarrollo normativo gradual
En el pasado, hubo varios riesgos y eventos regulatorios importantes en el campo de las monedas estables, incluyendo el colapso de TerraUSD (UST) en 2022, la falta de claridad sobre los activos subyacentes de Tether (USDT) que llevó a restricciones regulatorias en la Unión Europea en 2024, y la exigencia de la regulación financiera de Nueva York en 2023 de que una plataforma de intercambio detuviera la emisión de dólares (BUSD). Las monedas estables relacionadas de Estados Unidos y Hong Kong.