Preocupaciones sobre la ley GENIUS: la paradoja de la hegemonía del dólar y los riesgos económicos potenciales

Recientemente, el tema más candente en el mundo Cripto sin duda ha sido la recién aprobada Ley GENIUS. La promulgación de esta ley ha generado una amplia discusión y celebración, muchos creen que abre la puerta al Cumplimiento para los Activos Cripto, especialmente para las monedas estables. Parece que estamos al borde de una explosión de un gran mercado. Los partidarios creen que esto consolidará el dominio global del dólar, al mismo tiempo que proporciona a los usuarios una protección sin precedentes.

Sin embargo, como una persona que sostiene un pensamiento dialéctico, no puedo evitar preguntar: ¿realmente este proyecto de ley es tan "genial" como parece a simple vista? ¿O es que, bajo esos términos brillantes, se ocultan riesgos potenciales que aún no hemos reconocido?

Profundicemos en los posibles efectos negativos que podría traer la Ley GENIUS, utilizando un lenguaje claro y accesible.

Como un participante activo en la tecnología blockchain, personalmente doy la bienvenida a la introducción de la Ley GENIUS. Esta ley lleva la tecnología blockchain y la encriptación a la vida cotidiana, dando un paso clave hacia la adopción masiva y añadiendo una capa de seguridad al turbulento proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo pueden considerarse como reflexiones de "prevención" o simplemente como un ejercicio mental. Los lectores podrían escuchar por un momento, tomándolo como un tema de conversación para después de la comida.

Trampa del dólar: ¿el sueño de la reindustrialización será aplastado por la moneda estable?

Desde un punto de vista económico, uno de los objetivos centrales de la ley es hacer que la moneda estable en dólares se convierta en la "moneda dura" de la economía digital global, manteniendo así la posición hegemónica del dólar. La lógica es sencilla: la ley exige que todos los emisores de monedas estables en cumplimiento deben respaldar sus reservas con activos líquidos de alta calidad (, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ) en una proporción de 1:1.

Imagina cuánta deuda pública estadounidense se necesitaría como reserva cuando el mundo esté utilizando monedas estables en dólares. Esto crearía una demanda enorme y constante por la deuda pública estadounidense. Los fondos globales fluirán hacia Estados Unidos para comprar deuda pública, y el dólar naturalmente se volverá más fuerte.

Esto suena muy favorable para Estados Unidos, pero oculta una gran contradicción, especialmente en lo que respecta al objetivo de la reubicación de la industria manufacturera, que prácticamente es una medida contraintuitiva.

Una de las razones clave de la "desindustrialización" de la manufactura en Estados Unidos es el déficit comercial que ha existido durante mucho tiempo. Las importaciones de Estados Unidos superan con creces las exportaciones, lo que provoca que una gran cantidad de dólares fluyan hacia el mundo. ¿Qué pueden comprar otros países con esos dólares? Dado que la manufactura en Estados Unidos ya está desindustrializada, aparte de unos pocos productos de alta tecnología, no hay tantos artículos "hechos en EE. UU." disponibles. Por lo tanto, la mayor parte de esos fondos regresa para comprar bonos del Tesoro de EE. UU. y productos financieros de Wall Street.

Esto ha creado un círculo vicioso: el capital extranjero fluye hacia Wall Street → eleva la tasa de cambio del dólar → un dólar fuerte hace que "lo fabricado en EE. UU." sea caro en el extranjero → las exportaciones se vuelven más difíciles, mientras que los productos importados parecen más baratos → el déficit comercial se amplía aún más → la competitividad de la manufactura local sigue debilitándose.

La "Ley GENIUS" podría acelerar este ciclo vicioso. La adopción global de moneda estable equivale a que Estados Unidos emita "dólares digitales" al mundo, lo que provocará una enorme demanda global por el dólar y los bonos del gobierno de los Estados Unidos. ¿Y cuál es el resultado? El valor del dólar será llevado a niveles sin precedentes.

Sin duda, esto es un golpe adicional para la manufactura nacional en Estados Unidos. Al mismo tiempo, para las multinacionales estadounidenses con una gran proporción de ingresos en el extranjero, especialmente los grandes gigantes tecnológicos e industriales, esto también representa un duro golpe. Cuando los beneficios en moneda extranjera que obtienen en el extranjero se convierten a un dólar fuerte, los números en los estados financieros se reducen significativamente. Esto no solo afecta directamente la rentabilidad de la empresa, disminuye la valoración de las acciones, sino que incluso puede arrastrar el rendimiento general de los principales índices bursátiles.

Lo que se llama "relocalización de la manufactura", ante esta montaña de un dólar fuerte, probablemente solo se convertirá en un sueño aún más inalcanzable. La Ley "GENIUS" puede estar consolidando la hegemonía financiera del dólar a expensas de la economía real del país.

La paradoja de la hegemonía del dólar: cuanto más intentas aferrarte, más aceleras la "desdolarización"?

El argumento económico central de la ley "GENIUS" es consolidar la posición dominante del dólar a nivel mundial. Sin embargo, a largo plazo, este enfoque excesivo podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.

Antes de la aparición de la moneda estable, el dólar ya era una herramienta utilizada por Estados Unidos para implementar sanciones económicas y proyectar influencia geopolítica. La "Ley GENIUS" intenta concentrar aún más el núcleo del ecosistema de moneda digital dentro del dólar y su ámbito regulatorio. Sin embargo, "todo extremo genera una reacción opuesta", y precisamente la preocupación por la militarización del sistema financiero por parte de Estados Unidos se ha convertido en el principal motor que impulsa a los países a buscar alternativas.

Por ejemplo, la gente generalmente tiene grandes expectativas sobre el potencial de las monedas estables en los pagos transfronterizos, e incluso se imagina que puede reemplazar a SWIFT. Pero, ¿cuándo se popularizó el término "SWIFT" entre el público? Fue durante el conflicto entre Rusia y Ucrania, cuando SWIFT "expulsó" a Rusia, lo que llevó a muchos países a estar más alerta. Si en el futuro las monedas estables reemplazan a SWIFT como el medio principal de pagos transfronterizos, ¿no significaría eso que la hegemonía del dólar se cortaría a sí misma?

Por lo tanto, la "Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de Estados Unidos: aprovechando que el antiguo orden representado por SWIFT enfrenta la disolución, y que el nuevo orden representado por las monedas estables aún no está completamente maduro, ha llegado la ventana de oportunidad para establecer alternativas antes de que el nuevo sistema del dólar digital se arraigue.

Aunque es casi imposible desafiar la hegemonía del dólar a corto plazo, lograr la "desdolarización" en mercados locales es completamente viable. La ola de "desdolarización", liderada por algunas principales economías emergentes y respaldada por otros países, se está desarrollando a una velocidad sin precedentes. Las medidas que estos países están adoptando incluyen: cambiar a liquidaciones en moneda local en el comercio bilateral, aumentar la tenencia de oro como sustituto de los activos en dólares, así como desarrollar y promover sistemas de pago en criptomonedas no dolarizadas para eludir SWIFT.

Deuda y Credibilidad: el "cofre del tesoro" del gobierno y "asuntos domésticos"

Primero está el "saco de dinero"------una trampa de deuda de la que es difícil escapar.

Se mencionó anteriormente que las monedas estables han creado una gran demanda para los bonos del gobierno de EE. UU. ¿Qué significa esto para el gobierno de EE. UU.? ¡Significa que pedir prestado se ha vuelto más fácil que nunca!

Normalmente, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo, debido a la preocupación por su capacidad de reembolso; esto es un mecanismo natural de "freno". Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores leales" de monedas estables equivale a que la población mundial se convierta en compradora de deuda estadounidense, lo que artificialmente ha reducido el costo de los préstamos. El gobierno puede obtener más fondos de manera más fácil y económica, debilitando enormemente la disciplina fiscal y volviéndose más adicto a la deuda.

Esto se puede considerar, en términos económicos, como una variante de la "monetización de la deuda". Aunque no es que el banco central esté imprimiendo dinero directamente para el uso del gobierno, el efecto es altamente similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" ( moneda estable ) y luego utilizan los fondos del público para comprar bonos del gobierno, esencialmente financiando el déficit del gobierno mediante la expansión de la oferta monetaria. El resultado final, muy probablemente, será la inflación, y este "impuesto invisible" trasladará la riqueza de nuestros bolsillos sin que nos demos cuenta.

Lo más peligroso es que podría transformar el riesgo de inflación de una elección de política cíclica a una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales solo utilizan para enfrentar crisis severas como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19. Sin embargo, la ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental permanente, desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incorporada" en las operaciones diarias del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, haciendo que la tarea de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.

(# 其次是"铁锁连舟"------nueva mecánica de transmisión de inestabilidad financiera

En esta ola de moneda estable, diversas fuerzas han entrado en el juego, apareciendo numerosos símbolos de moneda estable en un abrir y cerrar de ojos.

Pero después de la "Ley GENIUS", sin importar qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar en cumplimiento en el mercado de capitales más grande del mundo, Estados Unidos, debes considerar los bonos del tesoro estadounidense como el activo de reserva central. Este es el origen del título de esta sección, "Barcos conectados por cadenas de hierro": diferentes monedas estables son "barcos", pero están estrechamente unidos por esta cadena de "bonos del tesoro estadounidense". Las consecuencias de "Barcos conectados por cadenas de hierro" pueden no ser familiares para los estadounidenses, pero son muy conocidas para las personas de otros países.

La "Ley GENIUS" ha creado, por lo tanto, una trayectoria de transmisión de inestabilidad financiera sin precedentes y completamente nueva. Une el destino del mercado de moneda digital con la salud del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., de una manera sin precedentes.

• Por un lado, si una moneda estable importante experimenta una crisis de confianza, podría desencadenar un masivo retiro, obligando a su emisor a vender grandes cantidades de bonos del gobierno de EE. UU. en un corto período de tiempo. Este tipo de comportamiento de "venta apresurada" podría perturbar el mercado de bonos del gobierno de EE. UU., que es la piedra angular del sistema financiero global, lo que podría provocar un aumento de las tasas de interés y un pánico financiero más amplio.

• Por otro lado, si el mercado de deuda soberana de EE. UU. enfrenta una crisis ), como un estancamiento en el límite de deuda o una rebaja en la calificación crediticia soberana ###, esto pondría en peligro la seguridad de las reservas de todas las principales monedas estables, lo que podría desencadenar un "corrimiento" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

La ley creó así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar el riesgo. Además, dado que las monedas estables son algo nuevo, el conocimiento público aún es superficial, y cualquier pánico causado por un pequeño movimiento puede amplificarse drásticamente en esta cadena de transmisión de riesgos.

(# Al final es "prestigio"------un riesgo de reputación que no se puede ignorar.

En el proceso de votación de esta vez del "Proyecto de Ley GENIUS", las diferencias entre los dos partidos son bastante grandes. Y un gran punto de controversia apunta directamente al problema de conflicto de intereses del presidente. Hay una disposición en el proyecto de ley que prohíbe a los miembros del Congreso y a sus familiares beneficiarse de negocios de moneda estable------lo cual está bien, para evitar sospechas. Pero lo extraño es que esta prohibición no se extiende al presidente y a su familia.

¿Por qué es tan sensible este asunto? Porque es bien sabido que ciertos políticos tienen familias que están profundamente involucradas en la industria de la encriptación. La empresa en la que su familia tiene acciones lanzó una moneda estable y se elevó rápidamente en un corto período de tiempo. La persona involucrada incluso informó en la divulgación financiera de 2024 que había obtenido decenas de millones de dólares de ingresos de esa empresa.

Si buscas empresas relacionadas, verás que el título de su sitio web destaca un eslogan relacionado con un político. Un jefe de estado apoyando una moneda estable de encriptación, este sabor de "uso privado de un recurso público" es demasiado evidente. Por un lado, el presidente promueve la legalización de las monedas estables, y por el otro, su propio negocio de moneda estable prospera. Esto no solo ensombrece el proyecto de ley con la sombra de "transferencia de beneficios", sino que también daña la reputación de toda la industria Web3 y de encriptación, como si se hubiera convertido en una herramienta para que los poderosos políticos obtengan ganancias.

El riesgo más profundo radica en que una ley con un marcado sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad será, sin duda, preocupante. Aunque esta vez se aprobó bajo el liderazgo de un partido, las críticas del otro partido no cesan. ¿Quién puede garantizar que, en el futuro, tras un cambio de gobierno, el nuevo gobierno no llevará a cabo una "liquidación" del actual presidente? En ese momento, ¿no elegirán, por su desdén hacia los conflictos de interés detrás de la ley, "tirar el agua del baño junto con el niño", y anular o derrocar todo el marco de la moneda estable? Esta incertidumbre política, para una industria que necesita urgentemente expectativas de estabilidad a largo plazo, es sin duda una bomba de tiempo.

) Juego de Tronos: ¿es "un paraíso de innovación" o "el jardín de atrás de los gigantes"?

La ley afirma que "promoverá la innovación", pero si examinamos detenidamente sus reglas, podríamos llegar a una conclusión completamente opuesta.

La ley establece un conjunto de estrictos estándares regulatorios para los emisores de moneda estable, comparables a los de los bancos: Anti-lavado de dinero ### AML ###, Conozca a su cliente ( KYC ), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario... Todo esto implica costos de cumplimiento extremadamente altos. Estudios han demostrado que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera tienen dificultades para cumplir con los requisitos de cumplimiento.

Para las startups, esta es casi una barrera insuperable. Entonces, ¿quién puede afrontarlo fácilmente? La respuesta es obvia: aquellos gigantes de Wall Street y empresas de tecnología financiera consolidadas que ya tienen un gran negocio. Tienen recursos listos.