Título original: Perspectivas macroeconómicas del mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2025
En la primera mitad de 2025, el mercado de Crypto se vio significativamente afectado por varios factores macroeconómicos, siendo los más críticos tres aspectos: la política arancelaria del gobierno de Trump, la política de tasas de interés de la Reserva Federal y los conflictos geopolíticos en la región de Ucrania y Medio Oriente.
A medida que miramos hacia la segunda mitad del año, el mercado de Crypto seguirá avanzando en un entorno macroeconómico complejo y cambiante. Los siguientes factores macroeconómicos seguirán desempeñando un papel importante:
Uno, el impacto derivado de la política arancelaria de Trump es la expectativa de inflación
Los aranceles son una herramienta política importante en la administración de Trump. El gobierno de Trump espera lograr una serie de objetivos económicos a través de negociaciones arancelarias: primero, expandir las exportaciones de Estados Unidos y reducir las barreras comerciales de otros países; segundo, mantener un arancel básico de más del 10% para aumentar los ingresos fiscales de Estados Unidos; tercero, fortalecer la competitividad local de ciertas industrias y estimular el regreso de la manufactura de alta gama.
Hasta el 25 de julio, las negociaciones arancelarias entre Estados Unidos y las principales economías del mundo han avanzado en diferentes grados:
Japón: Ambas partes han llegado a un acuerdo. Los aranceles de EE. UU. sobre productos japoneses se reducen del 25% al 15% (incluidos los aranceles sobre automóviles), y Japón se compromete a invertir 550 mil millones de dólares en EE. UU. (cubriendo semiconductores y el campo de la IA), abrir el mercado de automóviles y productos agrícolas, y aumentar la cuota de importación de arroz estadounidense.
Unión Europea: La fecha límite es el 1 de agosto. Los representantes de la Unión Europea llegaron a Estados Unidos el 23 de julio para las negociaciones finales, pero aún no se han hecho públicos los resultados de las negociaciones.
China: La tercera ronda de negociaciones comerciales se llevará a cabo en Suecia del 27 al 30 de julio. Tras las dos rondas de negociaciones anteriores, los aranceles de Estados Unidos sobre China se redujeron del 145% al 30%, y los aranceles de China sobre Estados Unidos se redujeron del 125% al 10%; se informa que el plazo para las negociaciones arancelarias entre China y Estados Unidos se extenderá otros 90 días, y si no se alcanza un nuevo acuerdo en la tercera ronda de negociaciones comerciales, es posible que se posponga la reducción de los aranceles.
Además, Estados Unidos ha alcanzado acuerdos arancelarios con Filipinas e Indonesia. Ahora, la atención se centra en la tercera ronda de negociaciones arancelarias entre China y Estados Unidos. Aunque la incertidumbre sobre la política arancelaria está disminuyendo gradualmente, no se puede descartar la posibilidad de que las negociaciones con economías clave no logren avances sustanciales, lo que podría provocar un mayor impacto en los mercados financieros.
Desde la perspectiva de la teoría económica, los aranceles son un choque de oferta negativo y tienen un efecto de "estanflación". En el comercio internacional, aunque los sujetos que pagan aranceles son las empresas, a menudo estas trasladan esta carga fiscal a los consumidores locales en Estados Unidos a través del mecanismo de transmisión de precios. Por lo tanto, se espera que Estados Unidos pueda experimentar un aumento de la inflación en la segunda mitad del año, lo que podría tener un impacto importante en el ritmo de recortes de tasas de la Reserva Federal.
En resumen, el impacto de la política arancelaria de Trump en la economía estadounidense en la segunda mitad del año podría manifestarse como una fase de inflación en aumento. A menos que los datos indiquen que la presión inflacionaria es baja, esto llevará a un desaceleramiento en el ritmo de recortes de tasas.
Dos, el ciclo de mareas del dólar se encuentra en una fase de dólar débil, lo que beneficia al mercado de criptomonedas
El ciclo de marea del dólar se refiere al proceso sistemático de salida y retorno del dólar a nivel mundial. Aunque en la primera mitad del año la Reserva Federal no bajó las tasas de interés, el índice del dólar ya ha mostrado debilidad: desde el máximo de 110 a principios de año ha caído hasta 96.37, mostrando un claro estado de "dólar débil".
Puede haber muchas razones para el debilitamiento del dólar: en primer lugar, la política arancelaria de la administración Trump ha suprimido el déficit comercial y socavado el mecanismo de circulación del dólar, mientras que las barreras arancelarias han debilitado el atractivo de los activos en dólares y han suscitado preocupaciones en el mercado sobre la estabilidad del sistema del dólar; En segundo lugar, el déficit fiscal ha arrastrado a la baja el crédito, la magnitud de la deuda estadounidense ha seguido aumentando y el repetido aumento de las tasas de interés de los bonos estadounidenses ha profundizado las dudas del mercado sobre la sostenibilidad fiscal. En tercer lugar, el acuerdo sobre el petrodólar expiró y no se renovó, la proporción de reservas en dólares de los bancos centrales mundiales cayó al 57,7% desde el 71% en 2000, y la proporción de reservas de oro aumentó, lo que desencadenó intentos de "desdolarización"; Además, la dirección política incorporada en los rumores del mercado sobre el "Acuerdo de Mar-a-Lago" también puede desempeñar un papel contribuyente.
Según los ciclos de marea del dólar en el pasado, la fortaleza y debilidad del índice del dólar casi ha dominado la tendencia de cambio de la liquidez global. La liquidez global tiende a seguir un ciclo completo de marea del dólar de 4 a 5 años, mostrando un patrón de fluctuaciones cíclicas. En este contexto, el ciclo de debilidad del dólar dura aproximadamente de 2 a 2.5 años; si comenzamos a contar desde junio de 2024, este ciclo de debilidad del dólar podría extenderse hasta mediados de 2026.
Gráfico: IOB Capital
Como se puede ver en la imagen anterior, el mercado de Bitcoin a menudo muestra una correlación negativa con el índice del dólar. Cuando el dólar se debilita, Bitcoin generalmente se desempeña bien. Si el ciclo de "dólar débil" continúa en la segunda mitad del año, la liquidez global pasará de apretada a laxa, lo que seguirá beneficiando al mercado de criptomonedas.
Tres, la política monetaria de la Reserva Federal podría seguir manteniendo una actitud cautelosa
En la segunda mitad de 2025 habrá cuatro reuniones de política monetaria. Según la herramienta "Observador de la Reserva Federal" del CME, es bastante probable que se produzcan 1-2 recortes de tasas en la segunda mitad del año. En particular, la probabilidad de mantener la tasa sin cambios en julio es del 95.7%; la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en septiembre es del 60.3%.
Desde que Trump asumió el cargo, ha criticado en múltiples ocasiones en la plataforma X el lento ritmo de las rebajas de tasas de la Reserva Federal, e incluso ha hecho acusaciones directas contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, amenazando con despedirlo, lo que ha puesto a la independencia de la Reserva Federal bajo cierta presión de intervención política. Sin embargo, en el primer semestre, la Reserva Federal resistió la presión y no realizó operaciones de reducción de tasas.
Según lo programado normalmente, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejará el cargo oficialmente en mayo de 2026. El gobierno de Trump planea anunciar un nuevo candidato a presidente en diciembre de 2025 o enero de 2026. En este contexto, las declaraciones de los principales miembros en la línea más dovish de la Reserva Federal han comenzado a recibir atención del mercado, considerados como una posible manifestación de la influencia de un "presidente en la sombra". A pesar de ello, el mercado en general cree que la reunión de política monetaria del 30 de julio mantendrá los niveles actuales de tasas de interés.
La predicción de un retraso en la reducción de tasas de interés se basa en tres razones clave:
1️⃣La presión inflacionaria persiste—debido a la política arancelaria de Trump, en junio el IPC de EE. UU. aumentó un 0.3% en comparación con el mes anterior, y la inflación del PCE subyacente aumentó al 2.8% en comparación interanual. Se espera que en los próximos meses el efecto de transmisión de los aranceles eleve aún más los precios. La Reserva Federal considera que la caída de la inflación hacia el objetivo del 2% se ve obstaculizada y se necesita más datos para confirmar la tendencia;
2️⃣El crecimiento económico se desacelera: se espera que la tasa de crecimiento sea solo del 1.5% en 2025, pero los datos a corto plazo, como las ventas minoristas y la confianza del consumidor, superan las expectativas, lo que alivia la urgencia de una reducción inmediata de tasas.
3️⃣La resiliencia del mercado laboral persiste: la tasa de desempleo se mantiene en un bajo 4.1%, pero las contrataciones de empresas están disminuyendo; se prevé que la tasa de desempleo pueda aumentar ligeramente en la segunda mitad del año, con tasas de desempleo pronosticadas de 4.3% y 4.4% para el tercer y cuarto trimestre, respectivamente.
En resumen, la probabilidad de una reducción de tasas de interés el 30 de julio de 2025 es extremadamente baja.
Gráfico: IOB Capital
En resumen, se espera que la política monetaria de la Reserva Federal mantenga una actitud cautelosa, con un posible número de recortes de tasas de interés durante el año de 1 a 2 veces. Sin embargo, al observar los gráficos históricos de Bitcoin y las tasas de interés de la Reserva Federal, en realidad no hay una correlación significativa entre ambos. En comparación con los cambios en las tasas de interés de la Reserva Federal, es probable que el estado de liquidez global en un dólar débil tenga un impacto mayor en Bitcoin.
Cuatro, los conflictos geopolíticos pueden afectar a corto plazo el mercado de Crypto
La guerra entre Rusia y Ucrania sigue en un estado de estancamiento, y las perspectivas para una solución diplomática son sombrías. El 14 de julio, Trump propuso un "plazo de alto el fuego de 50 días", afirmando que si Rusia no llegaba a un acuerdo de paz con Ucrania en ese tiempo, Estados Unidos impondría un arancel del 100% y aranceles secundarios, y proporcionaría asistencia militar a Ucrania a través de la OTAN, incluyendo misiles de defensa aérea "Patriot". Sin embargo, Rusia ha reunido 160,000 tropas de élite, planeando solo para los puntos clave en la línea del frente de Donbás en Ucrania. Mientras tanto, Ucrania no ha estado inactiva y el 21 de julio realizó un ataque masivo con drones en el aeropuerto de Moscú. Además, Rusia anunció su retirada del acuerdo de cooperación militar con Alemania que había durado treinta años, y la relación entre Rusia y Europa se ha roto por completo.
Desde la situación actual, parece un poco difícil lograr el objetivo de un alto el fuego el 2 de septiembre. Si no se logra el alto el fuego para entonces, las sanciones de Trump podrían provocar turbulencias en el mercado.
Cinco, se forma el marco regulatorio de Crypto, la industria entra en un período de luna de miel política
La "Ley GENIUS" de EE. UU. se implementó en julio de 2025, y la ley establece que "no se debe pagar intereses a los tenedores de monedas, pero los intereses de reserva pertenecen al emisor y deben divulgarse sus usos". Sin embargo, no prohíbe que el emisor comparta los ingresos por intereses con los usuarios, como el 12% anual de USDC de Coinbase. Esta restricción de no pagar intereses a los tenedores de monedas limita el desarrollo de las "stablecoins generadoras de ingresos", que originalmente estaba destinada a proteger a los bancos estadounidenses y evitar que billones de dólares se escapen de los depósitos bancarios tradicionales, ya que estos depósitos respaldan los préstamos a empresas y consumidores.
La Ley CLARITY de EE. UU. establece que la SEC regula los tokens de tipo valor y la CFTC regula los tokens de tipo mercancía (como BTC y ETH). Introduce el concepto de "sistemas de blockchain maduros" (mature blockchain system), a través de la certificación se puede lograr la conversión regulatoria: los proyectos de blockchain descentralizados, con código fuente abierto y que operan automáticamente basados en reglas preestablecidas, serán considerados "maduros" tras la certificación (como la presentación de pruebas de que no hay control centralizado), lo que permitirá su progreso regulatorio de "valor" a "mercancía", es decir, el control regulatorio pasará completamente a la CFTC, y la SEC ya no ejercerá su autoridad sobre ellos. Además, también se brindan ciertas exenciones para DeFi: por ejemplo, las actividades de escribir código, operar nodos, proporcionar interfaces front-end y carteras no custodiadas generalmente no se consideran servicios financieros, lo que exonera a la SEC de su regulación. Solo se requiere cumplir con cláusulas básicas como la de anti-fraude y anti-manipulación.
En general, la aceleración de las iniciativas de las leyes "GENIUS", "CLARITY" y "Ley Nacional contra la Vigilancia de CBDC" marca la transición de Estados Unidos de una fase de "regulación ambigua" a una era de "regulación transparente" en el ámbito de las criptomonedas. Al mismo tiempo, también refleja su intención política de "mantener la posición del dólar como moneda de comercio global". A medida que el marco regulatorio se perfecciona gradualmente, se espera que el tamaño del mercado de stablecoins se expanda aún más, y aquellos proyectos de stablecoins y protocolos DeFi que puedan cumplir con los requisitos de cumplimiento se beneficiarán.
Seis, la estrategia "acciones de moneda" activa la temperatura del mercado, su sostenibilidad debe ser observada
Cuando MicroStrategy completó su épica transformación con la "estrategia de Bitcoin", una revolución de reservas de activos criptográficos liderada por empresas que está arrasando en los mercados de capitales. Desde ETH hasta BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET y más de diez criptomonedas alternativas principales se han convertido en nuevos puntos de anclaje para las tesorerías empresariales, esta "estrategia de criptomonedas y acciones" se está convirtiendo en la tendencia del mercado este año.
Un análisis simplificado de la "rueda de tres niveles" de MicroStrategy sobre esta alquimia de capital:
Rueda de resonancia de acciones: la prima a largo plazo del valor neto de las posiciones en relación con el precio de las acciones (actualmente 1.61x), construyendo un canal de financiación de bajo costo; recaudación de fondos → aumento de tenencias de BTC → impulso del precio del token → amplificación del valor por acción → retroalimentación de la valoración, formando un ciclo ascendente en espiral.
La rueda voladora de la colaboración entre acciones y bonos: los bonos convertibles sin interés convierten hábilmente la presión de la deuda, sin carga de reembolso de capital, y el control de la conversión de acciones está en manos de la empresa; atrae capital de arbitraje de fondos de cobertura, inyectando agua viva de liquidez de bajo costo.
Arbitraje de deuda de moneda: utilizar la depreciación de la moneda fiduciaria para intercambiar activos criptográficos apreciados, completando así una disposición de arbitraje a largo plazo.
Y además, se adopta una estrategia de ventas escalonadas para captar de manera precisa tres tipos de capital: las acciones preferentes aseguran a los inversores de renta fija, los bonos convertibles atraen a fondos de arbitraje, y las acciones asumen el juego de riesgos. La lógica específica se puede consultar en "Una lectura para entender la estrategia de Bitcoin de MSTR MicroStrategy."
Desde principios de este año, cada vez más empresas que cotizan en bolsa están adoptando la "estrategia de acciones y criptomonedas" (es decir, asignar activos criptográficos como activos de reserva en el balance). La escala de reservas de activos sigue expandiéndose y la asignación de activos muestra una tendencia hacia la diversificación. Según estadísticas incompletas: 35 empresas cotizadas tienen reservas que superan un total de 92w BTC; 13 empresas cotizadas tienen reservas que superan un total de 148w ETH; 5 empresas cotizadas tienen reservas que superan un total de 291w SOL. No se mencionan las demás aquí, en un próximo artículo, analizaremos en detalle las reservas de cada proyecto.
La fusión de las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas es una variable de mercado única en este ciclo. Cuando las empresas que cotizan en bolsa convierten sus balances en plataformas de activos criptográficos, también debemos estar atentos a los riesgos cuando la marea baje.
Resumen
Si se proyectan los eventos macroeconómicos previsibles mencionados anteriormente en orden cronológico, se pueden dividir los últimos seis meses en las siguientes etapas:
Gráfico: IOB Capital
El mercado es como un vasto océano, no podemos predecir las tormentas, solo podemos ajustar las velas en medio de la tormenta.
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El panorama de presión y oportunidades en el mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2025
Autor: OxCousin, IOB Capital
Título original: Perspectivas macroeconómicas del mercado de criptomonedas en la segunda mitad de 2025
En la primera mitad de 2025, el mercado de Crypto se vio significativamente afectado por varios factores macroeconómicos, siendo los más críticos tres aspectos: la política arancelaria del gobierno de Trump, la política de tasas de interés de la Reserva Federal y los conflictos geopolíticos en la región de Ucrania y Medio Oriente.
A medida que miramos hacia la segunda mitad del año, el mercado de Crypto seguirá avanzando en un entorno macroeconómico complejo y cambiante. Los siguientes factores macroeconómicos seguirán desempeñando un papel importante:
Uno, el impacto derivado de la política arancelaria de Trump es la expectativa de inflación
Los aranceles son una herramienta política importante en la administración de Trump. El gobierno de Trump espera lograr una serie de objetivos económicos a través de negociaciones arancelarias: primero, expandir las exportaciones de Estados Unidos y reducir las barreras comerciales de otros países; segundo, mantener un arancel básico de más del 10% para aumentar los ingresos fiscales de Estados Unidos; tercero, fortalecer la competitividad local de ciertas industrias y estimular el regreso de la manufactura de alta gama.
Hasta el 25 de julio, las negociaciones arancelarias entre Estados Unidos y las principales economías del mundo han avanzado en diferentes grados:
Japón: Ambas partes han llegado a un acuerdo. Los aranceles de EE. UU. sobre productos japoneses se reducen del 25% al 15% (incluidos los aranceles sobre automóviles), y Japón se compromete a invertir 550 mil millones de dólares en EE. UU. (cubriendo semiconductores y el campo de la IA), abrir el mercado de automóviles y productos agrícolas, y aumentar la cuota de importación de arroz estadounidense.
Unión Europea: La fecha límite es el 1 de agosto. Los representantes de la Unión Europea llegaron a Estados Unidos el 23 de julio para las negociaciones finales, pero aún no se han hecho públicos los resultados de las negociaciones.
China: La tercera ronda de negociaciones comerciales se llevará a cabo en Suecia del 27 al 30 de julio. Tras las dos rondas de negociaciones anteriores, los aranceles de Estados Unidos sobre China se redujeron del 145% al 30%, y los aranceles de China sobre Estados Unidos se redujeron del 125% al 10%; se informa que el plazo para las negociaciones arancelarias entre China y Estados Unidos se extenderá otros 90 días, y si no se alcanza un nuevo acuerdo en la tercera ronda de negociaciones comerciales, es posible que se posponga la reducción de los aranceles.
Además, Estados Unidos ha alcanzado acuerdos arancelarios con Filipinas e Indonesia. Ahora, la atención se centra en la tercera ronda de negociaciones arancelarias entre China y Estados Unidos. Aunque la incertidumbre sobre la política arancelaria está disminuyendo gradualmente, no se puede descartar la posibilidad de que las negociaciones con economías clave no logren avances sustanciales, lo que podría provocar un mayor impacto en los mercados financieros.
Desde la perspectiva de la teoría económica, los aranceles son un choque de oferta negativo y tienen un efecto de "estanflación". En el comercio internacional, aunque los sujetos que pagan aranceles son las empresas, a menudo estas trasladan esta carga fiscal a los consumidores locales en Estados Unidos a través del mecanismo de transmisión de precios. Por lo tanto, se espera que Estados Unidos pueda experimentar un aumento de la inflación en la segunda mitad del año, lo que podría tener un impacto importante en el ritmo de recortes de tasas de la Reserva Federal.
En resumen, el impacto de la política arancelaria de Trump en la economía estadounidense en la segunda mitad del año podría manifestarse como una fase de inflación en aumento. A menos que los datos indiquen que la presión inflacionaria es baja, esto llevará a un desaceleramiento en el ritmo de recortes de tasas.
Dos, el ciclo de mareas del dólar se encuentra en una fase de dólar débil, lo que beneficia al mercado de criptomonedas
El ciclo de marea del dólar se refiere al proceso sistemático de salida y retorno del dólar a nivel mundial. Aunque en la primera mitad del año la Reserva Federal no bajó las tasas de interés, el índice del dólar ya ha mostrado debilidad: desde el máximo de 110 a principios de año ha caído hasta 96.37, mostrando un claro estado de "dólar débil".
Puede haber muchas razones para el debilitamiento del dólar: en primer lugar, la política arancelaria de la administración Trump ha suprimido el déficit comercial y socavado el mecanismo de circulación del dólar, mientras que las barreras arancelarias han debilitado el atractivo de los activos en dólares y han suscitado preocupaciones en el mercado sobre la estabilidad del sistema del dólar; En segundo lugar, el déficit fiscal ha arrastrado a la baja el crédito, la magnitud de la deuda estadounidense ha seguido aumentando y el repetido aumento de las tasas de interés de los bonos estadounidenses ha profundizado las dudas del mercado sobre la sostenibilidad fiscal. En tercer lugar, el acuerdo sobre el petrodólar expiró y no se renovó, la proporción de reservas en dólares de los bancos centrales mundiales cayó al 57,7% desde el 71% en 2000, y la proporción de reservas de oro aumentó, lo que desencadenó intentos de "desdolarización"; Además, la dirección política incorporada en los rumores del mercado sobre el "Acuerdo de Mar-a-Lago" también puede desempeñar un papel contribuyente.
Según los ciclos de marea del dólar en el pasado, la fortaleza y debilidad del índice del dólar casi ha dominado la tendencia de cambio de la liquidez global. La liquidez global tiende a seguir un ciclo completo de marea del dólar de 4 a 5 años, mostrando un patrón de fluctuaciones cíclicas. En este contexto, el ciclo de debilidad del dólar dura aproximadamente de 2 a 2.5 años; si comenzamos a contar desde junio de 2024, este ciclo de debilidad del dólar podría extenderse hasta mediados de 2026.
Gráfico: IOB Capital
Como se puede ver en la imagen anterior, el mercado de Bitcoin a menudo muestra una correlación negativa con el índice del dólar. Cuando el dólar se debilita, Bitcoin generalmente se desempeña bien. Si el ciclo de "dólar débil" continúa en la segunda mitad del año, la liquidez global pasará de apretada a laxa, lo que seguirá beneficiando al mercado de criptomonedas.
Tres, la política monetaria de la Reserva Federal podría seguir manteniendo una actitud cautelosa
En la segunda mitad de 2025 habrá cuatro reuniones de política monetaria. Según la herramienta "Observador de la Reserva Federal" del CME, es bastante probable que se produzcan 1-2 recortes de tasas en la segunda mitad del año. En particular, la probabilidad de mantener la tasa sin cambios en julio es del 95.7%; la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en septiembre es del 60.3%.
Desde que Trump asumió el cargo, ha criticado en múltiples ocasiones en la plataforma X el lento ritmo de las rebajas de tasas de la Reserva Federal, e incluso ha hecho acusaciones directas contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, amenazando con despedirlo, lo que ha puesto a la independencia de la Reserva Federal bajo cierta presión de intervención política. Sin embargo, en el primer semestre, la Reserva Federal resistió la presión y no realizó operaciones de reducción de tasas.
Según lo programado normalmente, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejará el cargo oficialmente en mayo de 2026. El gobierno de Trump planea anunciar un nuevo candidato a presidente en diciembre de 2025 o enero de 2026. En este contexto, las declaraciones de los principales miembros en la línea más dovish de la Reserva Federal han comenzado a recibir atención del mercado, considerados como una posible manifestación de la influencia de un "presidente en la sombra". A pesar de ello, el mercado en general cree que la reunión de política monetaria del 30 de julio mantendrá los niveles actuales de tasas de interés.
La predicción de un retraso en la reducción de tasas de interés se basa en tres razones clave:
1️⃣La presión inflacionaria persiste—debido a la política arancelaria de Trump, en junio el IPC de EE. UU. aumentó un 0.3% en comparación con el mes anterior, y la inflación del PCE subyacente aumentó al 2.8% en comparación interanual. Se espera que en los próximos meses el efecto de transmisión de los aranceles eleve aún más los precios. La Reserva Federal considera que la caída de la inflación hacia el objetivo del 2% se ve obstaculizada y se necesita más datos para confirmar la tendencia;
2️⃣El crecimiento económico se desacelera: se espera que la tasa de crecimiento sea solo del 1.5% en 2025, pero los datos a corto plazo, como las ventas minoristas y la confianza del consumidor, superan las expectativas, lo que alivia la urgencia de una reducción inmediata de tasas.
3️⃣La resiliencia del mercado laboral persiste: la tasa de desempleo se mantiene en un bajo 4.1%, pero las contrataciones de empresas están disminuyendo; se prevé que la tasa de desempleo pueda aumentar ligeramente en la segunda mitad del año, con tasas de desempleo pronosticadas de 4.3% y 4.4% para el tercer y cuarto trimestre, respectivamente.
En resumen, la probabilidad de una reducción de tasas de interés el 30 de julio de 2025 es extremadamente baja.
Gráfico: IOB Capital
En resumen, se espera que la política monetaria de la Reserva Federal mantenga una actitud cautelosa, con un posible número de recortes de tasas de interés durante el año de 1 a 2 veces. Sin embargo, al observar los gráficos históricos de Bitcoin y las tasas de interés de la Reserva Federal, en realidad no hay una correlación significativa entre ambos. En comparación con los cambios en las tasas de interés de la Reserva Federal, es probable que el estado de liquidez global en un dólar débil tenga un impacto mayor en Bitcoin.
Cuatro, los conflictos geopolíticos pueden afectar a corto plazo el mercado de Crypto
La guerra entre Rusia y Ucrania sigue en un estado de estancamiento, y las perspectivas para una solución diplomática son sombrías. El 14 de julio, Trump propuso un "plazo de alto el fuego de 50 días", afirmando que si Rusia no llegaba a un acuerdo de paz con Ucrania en ese tiempo, Estados Unidos impondría un arancel del 100% y aranceles secundarios, y proporcionaría asistencia militar a Ucrania a través de la OTAN, incluyendo misiles de defensa aérea "Patriot". Sin embargo, Rusia ha reunido 160,000 tropas de élite, planeando solo para los puntos clave en la línea del frente de Donbás en Ucrania. Mientras tanto, Ucrania no ha estado inactiva y el 21 de julio realizó un ataque masivo con drones en el aeropuerto de Moscú. Además, Rusia anunció su retirada del acuerdo de cooperación militar con Alemania que había durado treinta años, y la relación entre Rusia y Europa se ha roto por completo.
Desde la situación actual, parece un poco difícil lograr el objetivo de un alto el fuego el 2 de septiembre. Si no se logra el alto el fuego para entonces, las sanciones de Trump podrían provocar turbulencias en el mercado.
Cinco, se forma el marco regulatorio de Crypto, la industria entra en un período de luna de miel política
La "Ley GENIUS" de EE. UU. se implementó en julio de 2025, y la ley establece que "no se debe pagar intereses a los tenedores de monedas, pero los intereses de reserva pertenecen al emisor y deben divulgarse sus usos". Sin embargo, no prohíbe que el emisor comparta los ingresos por intereses con los usuarios, como el 12% anual de USDC de Coinbase. Esta restricción de no pagar intereses a los tenedores de monedas limita el desarrollo de las "stablecoins generadoras de ingresos", que originalmente estaba destinada a proteger a los bancos estadounidenses y evitar que billones de dólares se escapen de los depósitos bancarios tradicionales, ya que estos depósitos respaldan los préstamos a empresas y consumidores.
La Ley CLARITY de EE. UU. establece que la SEC regula los tokens de tipo valor y la CFTC regula los tokens de tipo mercancía (como BTC y ETH). Introduce el concepto de "sistemas de blockchain maduros" (mature blockchain system), a través de la certificación se puede lograr la conversión regulatoria: los proyectos de blockchain descentralizados, con código fuente abierto y que operan automáticamente basados en reglas preestablecidas, serán considerados "maduros" tras la certificación (como la presentación de pruebas de que no hay control centralizado), lo que permitirá su progreso regulatorio de "valor" a "mercancía", es decir, el control regulatorio pasará completamente a la CFTC, y la SEC ya no ejercerá su autoridad sobre ellos. Además, también se brindan ciertas exenciones para DeFi: por ejemplo, las actividades de escribir código, operar nodos, proporcionar interfaces front-end y carteras no custodiadas generalmente no se consideran servicios financieros, lo que exonera a la SEC de su regulación. Solo se requiere cumplir con cláusulas básicas como la de anti-fraude y anti-manipulación.
En general, la aceleración de las iniciativas de las leyes "GENIUS", "CLARITY" y "Ley Nacional contra la Vigilancia de CBDC" marca la transición de Estados Unidos de una fase de "regulación ambigua" a una era de "regulación transparente" en el ámbito de las criptomonedas. Al mismo tiempo, también refleja su intención política de "mantener la posición del dólar como moneda de comercio global". A medida que el marco regulatorio se perfecciona gradualmente, se espera que el tamaño del mercado de stablecoins se expanda aún más, y aquellos proyectos de stablecoins y protocolos DeFi que puedan cumplir con los requisitos de cumplimiento se beneficiarán.
Seis, la estrategia "acciones de moneda" activa la temperatura del mercado, su sostenibilidad debe ser observada
Cuando MicroStrategy completó su épica transformación con la "estrategia de Bitcoin", una revolución de reservas de activos criptográficos liderada por empresas que está arrasando en los mercados de capitales. Desde ETH hasta BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET y más de diez criptomonedas alternativas principales se han convertido en nuevos puntos de anclaje para las tesorerías empresariales, esta "estrategia de criptomonedas y acciones" se está convirtiendo en la tendencia del mercado este año.
Un análisis simplificado de la "rueda de tres niveles" de MicroStrategy sobre esta alquimia de capital:
Rueda de resonancia de acciones: la prima a largo plazo del valor neto de las posiciones en relación con el precio de las acciones (actualmente 1.61x), construyendo un canal de financiación de bajo costo; recaudación de fondos → aumento de tenencias de BTC → impulso del precio del token → amplificación del valor por acción → retroalimentación de la valoración, formando un ciclo ascendente en espiral.
La rueda voladora de la colaboración entre acciones y bonos: los bonos convertibles sin interés convierten hábilmente la presión de la deuda, sin carga de reembolso de capital, y el control de la conversión de acciones está en manos de la empresa; atrae capital de arbitraje de fondos de cobertura, inyectando agua viva de liquidez de bajo costo.
Arbitraje de deuda de moneda: utilizar la depreciación de la moneda fiduciaria para intercambiar activos criptográficos apreciados, completando así una disposición de arbitraje a largo plazo.
Y además, se adopta una estrategia de ventas escalonadas para captar de manera precisa tres tipos de capital: las acciones preferentes aseguran a los inversores de renta fija, los bonos convertibles atraen a fondos de arbitraje, y las acciones asumen el juego de riesgos. La lógica específica se puede consultar en "Una lectura para entender la estrategia de Bitcoin de MSTR MicroStrategy."
Desde principios de este año, cada vez más empresas que cotizan en bolsa están adoptando la "estrategia de acciones y criptomonedas" (es decir, asignar activos criptográficos como activos de reserva en el balance). La escala de reservas de activos sigue expandiéndose y la asignación de activos muestra una tendencia hacia la diversificación. Según estadísticas incompletas: 35 empresas cotizadas tienen reservas que superan un total de 92w BTC; 13 empresas cotizadas tienen reservas que superan un total de 148w ETH; 5 empresas cotizadas tienen reservas que superan un total de 291w SOL. No se mencionan las demás aquí, en un próximo artículo, analizaremos en detalle las reservas de cada proyecto.
La fusión de las finanzas tradicionales con el mundo de las criptomonedas es una variable de mercado única en este ciclo. Cuando las empresas que cotizan en bolsa convierten sus balances en plataformas de activos criptográficos, también debemos estar atentos a los riesgos cuando la marea baje.
Resumen
Si se proyectan los eventos macroeconómicos previsibles mencionados anteriormente en orden cronológico, se pueden dividir los últimos seis meses en las siguientes etapas:
Gráfico: IOB Capital
El mercado es como un vasto océano, no podemos predecir las tormentas, solo podemos ajustar las velas en medio de la tormenta.