El año 2022 fue un año lleno de desafíos para la encriptación. Desde el colapso de Luna hasta la quiebra de 3AC, y la caída del imperio de FTX, una serie de eventos negativos ensombrecieron a toda la industria.
Frente a estos reveses, aferrarse ciegamente a la fe no es una decisión sabia. Por el contrario, deberíamos aprender de ellos y hacer un juicio razonable sobre el futuro de la industria.
Recientemente, en un seminario privado, algunos profesionales experimentados discutieron en profundidad temas como el evento de FTX, incluyendo el análisis de las relaciones de múltiples eventos cisne negro, los cambios en el proceso de toma de decisiones de las instituciones centralizadas, y las tendencias futuras del mercado. A continuación se presenta un resumen de algunas opiniones destacadas de la reunión.
Tres grandes eventos cisne negro que impactan a los intercambios
En 2022, la industria de la encriptación se enfrentó a un gran giro. La devastación y el impacto de los tres importantes eventos de cisne negro, Luna, 3AC y FTX, superaron con creces los años anteriores. Al rastrear el origen, descubrimos que la crisis ya había sido sembrada: los problemas de FTX se remontan a la explosión de Luna, y los documentos internos recientemente expuestos también confirman que el déficit de FTX proviene de un período anterior.
El rápido colapso de Luna es un típico esquema Ponzi: las anomalías del mercado provocaron un rápido pánico, llevando a que el valor de Luna, que tenía una capitalización de mercado de miles de millones, se redujera a cero en un instante. En este evento, muchas instituciones centralizadas estaban mal preparadas para el riesgo del mercado, manteniendo una gran exposición al riesgo, como 3AC que pasó de ser un fondo de cobertura neutral al riesgo a convertirse en un especulador unilateral.
En junio, muchas instituciones mantuvieron posiciones asimétricas, apalancándose fuertemente para comprar Bitcoin y Ethereum, confiando ciegamente en que ciertos niveles de precios no serían superados, lo que llevó a préstamos entre instituciones y, en última instancia, provocó el incidente de 3AC. En septiembre, después de la fusión de Ethereum, el mercado mostró signos de recuperación, pero el colapso inesperado de FTX provocó nuevamente turbulencias.
Desde una perspectiva de competencia comercial, el evento de FTX podría haber surgido de un ataque a la financiación de un competidor. Pero esto provocó inesperadamente pánico en el mercado, exponiendo el enorme agujero financiero de Sam, lo que llevó a una ola de retiros y al rápido colapso del imperio comercial de FTX.
Estos eventos de cisnes negros revelan algunas cuestiones que merecen reflexión:
Las instituciones también pueden quebrar. Las grandes instituciones occidentales tienen malentendidos en la gestión de riesgos y en su comprensión del mundo de la encriptación, lo que provoca reacciones en cadena. La transmisión del riesgo de crédito no garantizado entre instituciones es extremadamente alta.
En condiciones de mercado extremas, los equipos de cuantificación y de creadores de mercado también sufrirán grandes pérdidas. La desconfianza del mercado hacia las instituciones provoca la fuga de capitales, la falta de liquidez, lo que obliga a los equipos de creadores de mercado a mantener activos de baja liquidez sin poder retirarlos.
El equipo de gestión de activos enfrenta impactos. Para obtener rendimientos de bajo riesgo, el equipo de gestión de activos acumula una gran cantidad de activos de préstamo y derivados a través de préstamos y emisión de tokens. La explosión de instituciones puede provocar reacciones en cadena, sufriendo impactos en situaciones de mercado extremas.
Estos problemas no son infrecuentes en la historia de las finanzas tradicionales, como el comportamiento de desvío de fondos de clientes que ocurrió en el caso de FTX. Todos estos problemas parecen señalar a problemas operativos de las instituciones centralizadas.
El evento FTX marca el ocaso de los intercambios centralizados. A nivel global, hay un pánico extremo respecto a la opacidad de la encriptación, especialmente de los intercambios centralizados y las posibles reacciones en cadena que pueden desencadenar. Los datos muestran que en el último mes, los usuarios en la cadena han transferido grandes cantidades de activos.
En este momento del atardecer, la clave privada ha perdido en la lucha contra la naturaleza humana:
A pesar de que la propiedad de los activos subyacentes en el mundo de la encriptación está garantizada por claves privadas, en los últimos 10 años, los intercambios centralizados han carecido de un mecanismo de custodia de terceros razonable para ayudar a los usuarios y a los intercambios a gestionar los activos, resistiendo las debilidades humanas de los administradores de los intercambios, lo que ha llevado a que los intercambios tengan la oportunidad de tocar los activos de los usuarios.
En el caso de FTX, ya había signos de la influencia de la naturaleza humana. Sam siempre ha sido una persona que no puede estar quieta, a menudo trabaja hasta tarde y también transfiere grandes sumas de dinero desde la billetera caliente del intercambio para participar en varios proyectos DeFi.
Cuando la naturaleza humana anhela más oportunidades, también es difícil resistir la tentación. Una gran cantidad de activos de usuarios se almacenan en carteras calientes de los intercambios, utilizar estos activos para obtener rendimientos sin riesgo parece ser algo natural; desde hacer staking, hasta participar en minería DeFi, y luego invertir en proyectos iniciales, a medida que los rendimientos aumentan, el desvío puede volverse cada vez más grave.
Estos eventos nos enseñan que: los organismos reguladores y las grandes instituciones deben aprender del sistema financiero tradicional, encontrar la manera adecuada para que los intercambios centralizados ya no asuman simultáneamente los roles de intercambio, corredor y custodia de terceros; al mismo tiempo, se necesitan medios técnicos para hacer que la custodia de terceros y las transacciones sean independientes, de modo que los intereses no estén relacionados. Si es necesario, se puede introducir regulación.
Y fuera de los intercambios centralizados, otras instituciones centralizadas también necesitan hacer ajustes con los cambios de la industria.
Instituciones centralizadas: del "demasiado grandes para caer" al camino de la reconstrucción
Los eventos de cisne negro no solo impactaron a los intercambios centralizados, sino que también afectaron a las instituciones centralizadas relacionadas. La razón por la que se encontraron en crisis se debe en gran medida a que ignoraron el riesgo de contrapartida (, especialmente el riesgo de los intercambios centralizados ). "Demasiado grande para caer" solía ser la impresión que la gente tenía de FTX. Esta es la segunda vez que escucho este concepto: a principios de noviembre, en ciertos chats grupales, la mayoría de las personas creían que FTX era "demasiado grande para caer".
La primera vez fue SuZhu quien dijo: "Luna es grande y no caerá, si cae, alguien vendrá a salvarla."
En mayo, Luna cayó.
En noviembre, llegó el turno de FTX.
En el mundo financiero tradicional, existe un sistema de prestamista de última instancia. Cuando las grandes instituciones financieras enfrentan problemas graves, a menudo hay organizaciones de terceros e incluso instituciones respaldadas por el gobierno que llevan a cabo reestructuraciones en caso de quiebra, reduciendo el impacto del riesgo. Lamentablemente, el mundo de la encriptación no cuenta con un mecanismo así. Debido a la transparencia subyacente, las personas analizan los datos en la cadena a través de varios medios técnicos, lo que provoca que el colapso ocurra muy rápidamente. Un pequeño indicio puede desencadenar el pánico.
Este fenómeno es una espada de doble filo. La ventaja es que acelera la desaparición de burbujas perjudiciales, permitiendo que las cosas que no deberían suceder desaparezcan rápidamente; la desventaja es que prácticamente no deja a los inversores insensibles una ventana de reacción.
En un entorno de mercado como este, el evento de FTX marca la llegada del crepúsculo de los intercambios centralizados. En el futuro, podrían degradarse gradualmente a puentes que conectan el mundo de las monedas fiat y el mundo de la encriptación, resolviendo problemas como KYC y depósitos a través de métodos tradicionales.
En comparación con los métodos tradicionales, las operaciones en la cadena son más públicas y transparentes, lo que genera más expectativas. Ya en 2012, la industria discutía sobre las finanzas en la cadena, pero en ese momento estaba limitada por la tecnología y el rendimiento, careciendo de un modo adecuado de soporte. Con el desarrollo del rendimiento de la cadena de bloques y la tecnología de gestión de claves privadas subyacentes, las finanzas descentralizadas en la cadena, incluyendo los intercambios de derivados descentralizados, también surgirán gradualmente.
El juego entra en la segunda mitad, las instituciones centralizadas necesitan reconstruirse en las secuelas de la crisis. La piedra angular de la reconstrucción sigue siendo el dominio de la propiedad de los activos.
Por lo tanto, interactuar con los intercambios utilizando soluciones de tecnología de billetera basadas en MPC que son populares en la actualidad es una buena opción. Las instituciones mantienen la propiedad de sus activos y realizan transferencias y transacciones seguras de activos a través de la supervisión de terceros y la firma conjunta con el intercambio, realizando transacciones solo en ventanas de tiempo cortas para minimizar el riesgo contraparte y las reacciones en cadena provocadas por terceros.
Finanzas descentralizadas: encontrar oportunidades en la crisis
¿Es mejor la situación de las finanzas descentralizadas (DeFi) cuando los intercambios centralizados y las instituciones están gravemente afectadas?
Con la gran salida de fondos del mundo encriptación, así como el aumento de las tasas de interés en el entorno macroeconómico, DeFi está enfrentando un gran impacto: desde el rendimiento total, DeFi actualmente no es tan bueno como los bonos del Tesoro de EE. UU. Además, al invertir en DeFi, también hay que tener en cuenta los riesgos de seguridad de los contratos inteligentes. Considerando de manera integral los riesgos y los rendimientos, DeFi actualmente no es optimista a los ojos de los inversores maduros.
En este entorno relativamente pesimista, el mercado sigue gestando innovación.
Por ejemplo, están surgiendo gradualmente intercambios descentralizados en torno a los derivados financieros, y la innovación en las estrategias de ingresos fijos también está evolucionando rápidamente. A medida que se resuelven gradualmente los problemas de rendimiento de las cadenas públicas, las formas de interacción y las posibles formas de DeFi también pasarán por una nueva ronda de iteraciones.
Pero esta actualización y evolución no se logra de la noche a la mañana, el mercado actual sigue en una fase delicada: debido a eventos de cisne negro, los encriptación market makers han sufrido pérdidas, lo que ha llevado a una grave falta de liquidez en todo el mercado, lo que también significa que las situaciones extremas de manipulación del mercado ocurren con frecuencia.
Los activos con buena liquidez en las primeras etapas ahora son fácilmente manipulables; una vez que el precio es manipulado, debido a la gran cantidad de combinaciones entre protocolos DeFi, muchas entidades se ven inexplicablemente afectadas por la fluctuación de precios de los tokens de terceros, cayendo en deudas sin culpa.
En un entorno de mercado como este, las operaciones de inversión pueden volverse más conservadoras.
Actualmente, se tiende a buscar formas de inversión sólidas, obteniendo nuevos incrementos de activos a través de la estaca. Al mismo tiempo, se ha desarrollado un sistema llamado Argus, que se utiliza para monitorear en tiempo real diversas anomalías en la cadena, mejorando la eficiencia operativa general a través de ( medio ) automático. Mientras que los veteranos de la industria adoptan una actitud cautelosamente optimista hacia DeFi, también tenemos curiosidad sobre cuándo el mercado en su conjunto experimentará un cambio.
Esperando la reversión del mercado: tanto factores internos como externos son indispensables.
Nadie disfrutará de la crisis para siempre. Por el contrario, todos estamos esperando un cambio. Pero para prever cuándo cambiará el rumbo, debemos entender de dónde viene el viento.
La última ronda de volatilidad del mercado probablemente se originó en la entrada de inversores tradicionales en 2017. Debido al tamaño relativamente grande de los activos que trajeron, junto con un entorno macroeconómico relajado, se creó una ola de fervor en el mercado. Actualmente, puede que tengamos que esperar hasta que las tasas de interés se reduzcan a un cierto nivel y el dinero caliente vuelva a fluir al mercado encriptación para que el mercado bajista experimente una reversión.
Además, según estimaciones aproximadas, el costo total diario de toda la encriptación, incluidos los mineros y los profesionales, oscila entre decenas de millones y 100 millones de dólares; mientras que la situación actual del flujo de fondos en la cadena muestra que la entrada diaria de capital es muy inferior al costo estimado, por lo tanto, todo el mercado aún se encuentra en una fase de competencia por el stock.
La restricción de la liquidez y la competencia en el stock, junto con el mal entorno tanto dentro como fuera de la industria, se pueden considerar como factores externos que impiden que el mercado se revierta. Por otro lado, la razón interna que permite el desarrollo ascendente de la industria de la encriptación proviene de los puntos de crecimiento generados por la explosión de aplicaciones innovadoras.
Desde que múltiples narrativas se han ido apagando tras la última fase alcista, actualmente no se han observado claramente nuevos puntos de crecimiento en la industria. A medida que se van lanzando redes de segunda capa como ZK, sentimos vagamente los cambios que traen las nuevas tecnologías; el rendimiento de las cadenas públicas ha mejorado aún más, pero en realidad no hemos visto aplicaciones definitivas. En el nivel del usuario, todavía no está claro cuál es la forma de aplicación que permitirá a los usuarios comunes y masivos ingresar sus activos en el mundo de la encriptación. Por lo tanto, el fin del mercado bajista tiene dos condiciones previas: primero, el final de las subidas de tasas en el entorno macroeconómico externo; y segundo, encontrar el nuevo punto de crecimiento de explosión de la próxima aplicación definitiva.
Pero es importante tener en cuenta que la reversión de la tendencia del mercado también debe coincidir con los ciclos inherentes a la industria de la encriptación. Considerando el evento de fusión de Ethereum en septiembre de este año, así como la próxima reducción a la mitad de Bitcoin en 2024, el primero ya ha ocurrido, y el segundo no está tan lejos desde la perspectiva de la industria. En este ciclo, el tiempo para que la aplicación de la industria rompa barreras y explote narrativas en realidad ya es escaso.
Si el entorno macroeconómico externo y el ritmo de innovación interno no van al mismo paso, entonces la percepción existente en el ámbito podría romperse en un ciclo de cuatro años. Si el mercado bajista se vuelve más prolongado a través de ciclos, aún está por verse y aprenderse. Cuando tanto los factores internos como externos que permiten la reversión del mercado son indispensables, también debemos acumular paciencia gradualmente y ajustar nuestras estrategias de inversión y expectativas de manera oportuna para enfrentar más incertidumbres.
Las cosas nunca son fáciles, pero espero que cada participante de la encriptación se convierta en un constructor sólido, y no en un espectador que pierde oportunidades.
Sección de preguntas y respuestas seleccionadas
Pregunta: ¿Cuáles son las principales direcciones de innovación en el mercado de encriptación en el futuro?
Respuesta: Dos direcciones principales:
Rendimiento ( TPS ) problema: solución de red de múltiples capas, el ZK de segunda capa tiene el mejor horizonte, pero puede necesitar más de 2 años para implementarse.
Seguridad de la clave privada y equilibrio de aplicaciones: siempre ha sido un problema central que obstaculiza la afluencia de nuevos usuarios. Una billetera sin clave basada en MPC podría ser una mejor solución de equilibrio.
Pregunta: ¿Cómo ves el estado actual del mercado y cómo se desarrollará en el futuro?
Respuesta: Actualmente nos encontramos en una etapa de competencia por el stock, con una grave salida de capital, claramente en un mercado bajista. Bitcoin ha retrocedido alrededor del 80%, acercándose a la zona de fondo, pero es difícil determinar exactamente cuándo tocará fondo.
Dos posibles puntos de inflexión:
Se espera que el ciclo de aumento de tasas termine y dure al menos hasta mediados de 2023.
Aparecen nuevos puntos de crecimiento y detonación en la industria.
Desde la perspectiva de los mineros, ya han aparecido señales típicas de fondo, como que el costo de la minería ya es difícil de cubrir con el costo marginal. Pero debido a la minería en América del Norte,
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HashBandit
· 07-26 11:16
en mis días de minería teníamos verdaderos cisnes negros... no esta tontería centralizada smh
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NFTBlackHole
· 07-26 10:34
¡Eh, este mundo debería haber sido reordenado hace tiempo!
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LootboxPhobia
· 07-26 10:31
Afortunadamente, soy un simple ciudadano, solo puedo ver el espectáculo.
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StopLossMaster
· 07-23 18:59
No te asustes, este no es el primer mercado bajista.
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MoneyBurnerSociety
· 07-23 12:59
Ya soy un experto en comprar la caída. Estable Arruinado, nunca fallo.
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gas_fee_trauma
· 07-23 12:58
Las caídas son siempre breves, el bull run es eterno.
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HallucinationGrower
· 07-23 12:56
El cisne negro está desollando a cada uno.
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MoonMathMagic
· 07-23 12:50
¡Quién diablos podría pensar que SBF es un estafador!
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OnchainUndercover
· 07-23 12:37
El colapso es solo el comienzo de un nuevo nacimiento~
La encriptación de la industria presenta cisnes negros con frecuencia, la Descentralización renace de sus cenizas.
El crepúsculo y el renacer de la encriptación
El año 2022 fue un año lleno de desafíos para la encriptación. Desde el colapso de Luna hasta la quiebra de 3AC, y la caída del imperio de FTX, una serie de eventos negativos ensombrecieron a toda la industria.
Frente a estos reveses, aferrarse ciegamente a la fe no es una decisión sabia. Por el contrario, deberíamos aprender de ellos y hacer un juicio razonable sobre el futuro de la industria.
Recientemente, en un seminario privado, algunos profesionales experimentados discutieron en profundidad temas como el evento de FTX, incluyendo el análisis de las relaciones de múltiples eventos cisne negro, los cambios en el proceso de toma de decisiones de las instituciones centralizadas, y las tendencias futuras del mercado. A continuación se presenta un resumen de algunas opiniones destacadas de la reunión.
Tres grandes eventos cisne negro que impactan a los intercambios
En 2022, la industria de la encriptación se enfrentó a un gran giro. La devastación y el impacto de los tres importantes eventos de cisne negro, Luna, 3AC y FTX, superaron con creces los años anteriores. Al rastrear el origen, descubrimos que la crisis ya había sido sembrada: los problemas de FTX se remontan a la explosión de Luna, y los documentos internos recientemente expuestos también confirman que el déficit de FTX proviene de un período anterior.
El rápido colapso de Luna es un típico esquema Ponzi: las anomalías del mercado provocaron un rápido pánico, llevando a que el valor de Luna, que tenía una capitalización de mercado de miles de millones, se redujera a cero en un instante. En este evento, muchas instituciones centralizadas estaban mal preparadas para el riesgo del mercado, manteniendo una gran exposición al riesgo, como 3AC que pasó de ser un fondo de cobertura neutral al riesgo a convertirse en un especulador unilateral.
En junio, muchas instituciones mantuvieron posiciones asimétricas, apalancándose fuertemente para comprar Bitcoin y Ethereum, confiando ciegamente en que ciertos niveles de precios no serían superados, lo que llevó a préstamos entre instituciones y, en última instancia, provocó el incidente de 3AC. En septiembre, después de la fusión de Ethereum, el mercado mostró signos de recuperación, pero el colapso inesperado de FTX provocó nuevamente turbulencias.
Desde una perspectiva de competencia comercial, el evento de FTX podría haber surgido de un ataque a la financiación de un competidor. Pero esto provocó inesperadamente pánico en el mercado, exponiendo el enorme agujero financiero de Sam, lo que llevó a una ola de retiros y al rápido colapso del imperio comercial de FTX.
Estos eventos de cisnes negros revelan algunas cuestiones que merecen reflexión:
Las instituciones también pueden quebrar. Las grandes instituciones occidentales tienen malentendidos en la gestión de riesgos y en su comprensión del mundo de la encriptación, lo que provoca reacciones en cadena. La transmisión del riesgo de crédito no garantizado entre instituciones es extremadamente alta.
En condiciones de mercado extremas, los equipos de cuantificación y de creadores de mercado también sufrirán grandes pérdidas. La desconfianza del mercado hacia las instituciones provoca la fuga de capitales, la falta de liquidez, lo que obliga a los equipos de creadores de mercado a mantener activos de baja liquidez sin poder retirarlos.
El equipo de gestión de activos enfrenta impactos. Para obtener rendimientos de bajo riesgo, el equipo de gestión de activos acumula una gran cantidad de activos de préstamo y derivados a través de préstamos y emisión de tokens. La explosión de instituciones puede provocar reacciones en cadena, sufriendo impactos en situaciones de mercado extremas.
Estos problemas no son infrecuentes en la historia de las finanzas tradicionales, como el comportamiento de desvío de fondos de clientes que ocurrió en el caso de FTX. Todos estos problemas parecen señalar a problemas operativos de las instituciones centralizadas.
El evento FTX marca el ocaso de los intercambios centralizados. A nivel global, hay un pánico extremo respecto a la opacidad de la encriptación, especialmente de los intercambios centralizados y las posibles reacciones en cadena que pueden desencadenar. Los datos muestran que en el último mes, los usuarios en la cadena han transferido grandes cantidades de activos.
En este momento del atardecer, la clave privada ha perdido en la lucha contra la naturaleza humana:
A pesar de que la propiedad de los activos subyacentes en el mundo de la encriptación está garantizada por claves privadas, en los últimos 10 años, los intercambios centralizados han carecido de un mecanismo de custodia de terceros razonable para ayudar a los usuarios y a los intercambios a gestionar los activos, resistiendo las debilidades humanas de los administradores de los intercambios, lo que ha llevado a que los intercambios tengan la oportunidad de tocar los activos de los usuarios.
En el caso de FTX, ya había signos de la influencia de la naturaleza humana. Sam siempre ha sido una persona que no puede estar quieta, a menudo trabaja hasta tarde y también transfiere grandes sumas de dinero desde la billetera caliente del intercambio para participar en varios proyectos DeFi.
Cuando la naturaleza humana anhela más oportunidades, también es difícil resistir la tentación. Una gran cantidad de activos de usuarios se almacenan en carteras calientes de los intercambios, utilizar estos activos para obtener rendimientos sin riesgo parece ser algo natural; desde hacer staking, hasta participar en minería DeFi, y luego invertir en proyectos iniciales, a medida que los rendimientos aumentan, el desvío puede volverse cada vez más grave.
Estos eventos nos enseñan que: los organismos reguladores y las grandes instituciones deben aprender del sistema financiero tradicional, encontrar la manera adecuada para que los intercambios centralizados ya no asuman simultáneamente los roles de intercambio, corredor y custodia de terceros; al mismo tiempo, se necesitan medios técnicos para hacer que la custodia de terceros y las transacciones sean independientes, de modo que los intereses no estén relacionados. Si es necesario, se puede introducir regulación.
Y fuera de los intercambios centralizados, otras instituciones centralizadas también necesitan hacer ajustes con los cambios de la industria.
Instituciones centralizadas: del "demasiado grandes para caer" al camino de la reconstrucción
Los eventos de cisne negro no solo impactaron a los intercambios centralizados, sino que también afectaron a las instituciones centralizadas relacionadas. La razón por la que se encontraron en crisis se debe en gran medida a que ignoraron el riesgo de contrapartida (, especialmente el riesgo de los intercambios centralizados ). "Demasiado grande para caer" solía ser la impresión que la gente tenía de FTX. Esta es la segunda vez que escucho este concepto: a principios de noviembre, en ciertos chats grupales, la mayoría de las personas creían que FTX era "demasiado grande para caer".
La primera vez fue SuZhu quien dijo: "Luna es grande y no caerá, si cae, alguien vendrá a salvarla."
En mayo, Luna cayó.
En noviembre, llegó el turno de FTX.
En el mundo financiero tradicional, existe un sistema de prestamista de última instancia. Cuando las grandes instituciones financieras enfrentan problemas graves, a menudo hay organizaciones de terceros e incluso instituciones respaldadas por el gobierno que llevan a cabo reestructuraciones en caso de quiebra, reduciendo el impacto del riesgo. Lamentablemente, el mundo de la encriptación no cuenta con un mecanismo así. Debido a la transparencia subyacente, las personas analizan los datos en la cadena a través de varios medios técnicos, lo que provoca que el colapso ocurra muy rápidamente. Un pequeño indicio puede desencadenar el pánico.
Este fenómeno es una espada de doble filo. La ventaja es que acelera la desaparición de burbujas perjudiciales, permitiendo que las cosas que no deberían suceder desaparezcan rápidamente; la desventaja es que prácticamente no deja a los inversores insensibles una ventana de reacción.
En un entorno de mercado como este, el evento de FTX marca la llegada del crepúsculo de los intercambios centralizados. En el futuro, podrían degradarse gradualmente a puentes que conectan el mundo de las monedas fiat y el mundo de la encriptación, resolviendo problemas como KYC y depósitos a través de métodos tradicionales.
En comparación con los métodos tradicionales, las operaciones en la cadena son más públicas y transparentes, lo que genera más expectativas. Ya en 2012, la industria discutía sobre las finanzas en la cadena, pero en ese momento estaba limitada por la tecnología y el rendimiento, careciendo de un modo adecuado de soporte. Con el desarrollo del rendimiento de la cadena de bloques y la tecnología de gestión de claves privadas subyacentes, las finanzas descentralizadas en la cadena, incluyendo los intercambios de derivados descentralizados, también surgirán gradualmente.
El juego entra en la segunda mitad, las instituciones centralizadas necesitan reconstruirse en las secuelas de la crisis. La piedra angular de la reconstrucción sigue siendo el dominio de la propiedad de los activos.
Por lo tanto, interactuar con los intercambios utilizando soluciones de tecnología de billetera basadas en MPC que son populares en la actualidad es una buena opción. Las instituciones mantienen la propiedad de sus activos y realizan transferencias y transacciones seguras de activos a través de la supervisión de terceros y la firma conjunta con el intercambio, realizando transacciones solo en ventanas de tiempo cortas para minimizar el riesgo contraparte y las reacciones en cadena provocadas por terceros.
Finanzas descentralizadas: encontrar oportunidades en la crisis
¿Es mejor la situación de las finanzas descentralizadas (DeFi) cuando los intercambios centralizados y las instituciones están gravemente afectadas?
Con la gran salida de fondos del mundo encriptación, así como el aumento de las tasas de interés en el entorno macroeconómico, DeFi está enfrentando un gran impacto: desde el rendimiento total, DeFi actualmente no es tan bueno como los bonos del Tesoro de EE. UU. Además, al invertir en DeFi, también hay que tener en cuenta los riesgos de seguridad de los contratos inteligentes. Considerando de manera integral los riesgos y los rendimientos, DeFi actualmente no es optimista a los ojos de los inversores maduros.
En este entorno relativamente pesimista, el mercado sigue gestando innovación.
Por ejemplo, están surgiendo gradualmente intercambios descentralizados en torno a los derivados financieros, y la innovación en las estrategias de ingresos fijos también está evolucionando rápidamente. A medida que se resuelven gradualmente los problemas de rendimiento de las cadenas públicas, las formas de interacción y las posibles formas de DeFi también pasarán por una nueva ronda de iteraciones.
Pero esta actualización y evolución no se logra de la noche a la mañana, el mercado actual sigue en una fase delicada: debido a eventos de cisne negro, los encriptación market makers han sufrido pérdidas, lo que ha llevado a una grave falta de liquidez en todo el mercado, lo que también significa que las situaciones extremas de manipulación del mercado ocurren con frecuencia.
Los activos con buena liquidez en las primeras etapas ahora son fácilmente manipulables; una vez que el precio es manipulado, debido a la gran cantidad de combinaciones entre protocolos DeFi, muchas entidades se ven inexplicablemente afectadas por la fluctuación de precios de los tokens de terceros, cayendo en deudas sin culpa.
En un entorno de mercado como este, las operaciones de inversión pueden volverse más conservadoras.
Actualmente, se tiende a buscar formas de inversión sólidas, obteniendo nuevos incrementos de activos a través de la estaca. Al mismo tiempo, se ha desarrollado un sistema llamado Argus, que se utiliza para monitorear en tiempo real diversas anomalías en la cadena, mejorando la eficiencia operativa general a través de ( medio ) automático. Mientras que los veteranos de la industria adoptan una actitud cautelosamente optimista hacia DeFi, también tenemos curiosidad sobre cuándo el mercado en su conjunto experimentará un cambio.
Esperando la reversión del mercado: tanto factores internos como externos son indispensables.
Nadie disfrutará de la crisis para siempre. Por el contrario, todos estamos esperando un cambio. Pero para prever cuándo cambiará el rumbo, debemos entender de dónde viene el viento.
La última ronda de volatilidad del mercado probablemente se originó en la entrada de inversores tradicionales en 2017. Debido al tamaño relativamente grande de los activos que trajeron, junto con un entorno macroeconómico relajado, se creó una ola de fervor en el mercado. Actualmente, puede que tengamos que esperar hasta que las tasas de interés se reduzcan a un cierto nivel y el dinero caliente vuelva a fluir al mercado encriptación para que el mercado bajista experimente una reversión.
Además, según estimaciones aproximadas, el costo total diario de toda la encriptación, incluidos los mineros y los profesionales, oscila entre decenas de millones y 100 millones de dólares; mientras que la situación actual del flujo de fondos en la cadena muestra que la entrada diaria de capital es muy inferior al costo estimado, por lo tanto, todo el mercado aún se encuentra en una fase de competencia por el stock.
La restricción de la liquidez y la competencia en el stock, junto con el mal entorno tanto dentro como fuera de la industria, se pueden considerar como factores externos que impiden que el mercado se revierta. Por otro lado, la razón interna que permite el desarrollo ascendente de la industria de la encriptación proviene de los puntos de crecimiento generados por la explosión de aplicaciones innovadoras.
Desde que múltiples narrativas se han ido apagando tras la última fase alcista, actualmente no se han observado claramente nuevos puntos de crecimiento en la industria. A medida que se van lanzando redes de segunda capa como ZK, sentimos vagamente los cambios que traen las nuevas tecnologías; el rendimiento de las cadenas públicas ha mejorado aún más, pero en realidad no hemos visto aplicaciones definitivas. En el nivel del usuario, todavía no está claro cuál es la forma de aplicación que permitirá a los usuarios comunes y masivos ingresar sus activos en el mundo de la encriptación. Por lo tanto, el fin del mercado bajista tiene dos condiciones previas: primero, el final de las subidas de tasas en el entorno macroeconómico externo; y segundo, encontrar el nuevo punto de crecimiento de explosión de la próxima aplicación definitiva.
Pero es importante tener en cuenta que la reversión de la tendencia del mercado también debe coincidir con los ciclos inherentes a la industria de la encriptación. Considerando el evento de fusión de Ethereum en septiembre de este año, así como la próxima reducción a la mitad de Bitcoin en 2024, el primero ya ha ocurrido, y el segundo no está tan lejos desde la perspectiva de la industria. En este ciclo, el tiempo para que la aplicación de la industria rompa barreras y explote narrativas en realidad ya es escaso.
Si el entorno macroeconómico externo y el ritmo de innovación interno no van al mismo paso, entonces la percepción existente en el ámbito podría romperse en un ciclo de cuatro años. Si el mercado bajista se vuelve más prolongado a través de ciclos, aún está por verse y aprenderse. Cuando tanto los factores internos como externos que permiten la reversión del mercado son indispensables, también debemos acumular paciencia gradualmente y ajustar nuestras estrategias de inversión y expectativas de manera oportuna para enfrentar más incertidumbres.
Las cosas nunca son fáciles, pero espero que cada participante de la encriptación se convierta en un constructor sólido, y no en un espectador que pierde oportunidades.
Sección de preguntas y respuestas seleccionadas
Pregunta: ¿Cuáles son las principales direcciones de innovación en el mercado de encriptación en el futuro?
Respuesta: Dos direcciones principales:
Rendimiento ( TPS ) problema: solución de red de múltiples capas, el ZK de segunda capa tiene el mejor horizonte, pero puede necesitar más de 2 años para implementarse.
Seguridad de la clave privada y equilibrio de aplicaciones: siempre ha sido un problema central que obstaculiza la afluencia de nuevos usuarios. Una billetera sin clave basada en MPC podría ser una mejor solución de equilibrio.
Pregunta: ¿Cómo ves el estado actual del mercado y cómo se desarrollará en el futuro?
Respuesta: Actualmente nos encontramos en una etapa de competencia por el stock, con una grave salida de capital, claramente en un mercado bajista. Bitcoin ha retrocedido alrededor del 80%, acercándose a la zona de fondo, pero es difícil determinar exactamente cuándo tocará fondo.
Dos posibles puntos de inflexión:
Desde la perspectiva de los mineros, ya han aparecido señales típicas de fondo, como que el costo de la minería ya es difícil de cubrir con el costo marginal. Pero debido a la minería en América del Norte,