Modelo de valoración de activos encriptados: cómo se valoran las monedas de cadenas públicas, los Tokens de intercambios y los proyectos de Finanzas descentralizadas.
Exploración de modelos de valoración de encriptación de activos
Las encriptaciones han pasado a ser uno de los sectores con mayor potencial de desarrollo en el ámbito de la tecnología financiera. Con la afluencia de grandes cantidades de fondos institucionales, cómo evaluar con precisión el valor de los proyectos de encriptación se ha convertido en un problema clave. El ámbito financiero tradicional cuenta con sistemas de valoración consolidados, como el modelo de descuento de flujos de efectivo y el método de valoración por múltiplos de ganancias.
Los tipos de proyectos de encriptación son diversos, incluyendo cadenas públicas, tokens de plataformas de intercambio, proyectos de finanzas descentralizadas y monedas meme, entre otros. Cada tipo tiene sus características únicas, modelos económicos y funciones de token. Por lo tanto, es necesario explorar modelos de valoración adecuados para cada segmento.
1. Valoración de cadenas de bloques públicas: Ley de Metcalfe
Análisis de leyes
El punto central de la ley de Metcalfe es que el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos.
La expresión es: V = K*N² (V representa el valor de la red, N representa el número de nodos efectivos, K es una constante)
Esta ley es ampliamente reconocida por su capacidad para predecir el valor de las empresas de Internet. Un estudio independiente sobre las empresas de redes sociales mostró que, durante un período estadístico de 10 años, el valor de estas empresas presentaba las características de la ley de Metcalfe en relación con el número de usuarios.
Instancia de Ethereum
La ley de Metcalfe también se aplica a la valoración de proyectos de cadenas de bloques públicas. La investigación ha descubierto que la capitalización de mercado de Ethereum tiene una relación logarítmica lineal con el número de usuarios activos diarios, cumpliendo básicamente con la fórmula de la ley de Metcalfe. En concreto, la capitalización de mercado de la red Ethereum es proporcional a la 1.43 potencia del número de usuarios, con un valor constante K de 3000. La fórmula de cálculo es la siguiente:
V = 3000 * N^1.43
Los datos estadísticos indican que existe una cierta correlación entre la valoración utilizando la ley de Metcalfe y la tendencia del valor de mercado real de Ethereum.
Análisis de limitaciones
La ley de Metcalfe presenta limitaciones al aplicarse a nuevas cadenas de bloques públicas. Para proyectos de cadenas de bloques públicas que están en sus primeras etapas de desarrollo y tienen una base de usuarios pequeña, como los primeros Solana y Tron, esta ley puede no ser tan aplicable.
Además, la ley de Metcalfe no puede reflejar el impacto de la tasa de participación en el precio de los tokens, el efecto del mecanismo de quema en el suministro a largo plazo y factores como la posible competencia en el valor total bloqueado de la ecología de la cadena pública basada en la tasa de seguridad.
Dos, valoración del token de la plataforma de negociación: modelo de recompra y quema de beneficios
Análisis del modelo
Los tokens de plataforma de los intercambios centralizados son similares a los tokens de acciones, y su valor está estrechamente relacionado con los ingresos del intercambio (incluidas las tarifas de transacción, las tarifas de listado y otros ingresos financieros), el desarrollo del ecosistema de la cadena pública y la cuota de mercado del intercambio. Este tipo de tokens generalmente adoptan un mecanismo de recompra y destrucción, y algunos también tienen un mecanismo de quema dentro de la cadena pública.
Al evaluar el valor del token de la plataforma, es necesario considerar la situación de ingresos generales de la plataforma, descontar el flujo de efectivo futuro para estimar el valor intrínseco y también tener en cuenta el impacto del mecanismo de quema de tokens en su escasez. Por lo tanto, la fluctuación del precio del token de la plataforma suele estar relacionada con la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la plataforma de negociación y la tasa de disminución del suministro de tokens. El método de valoración simplificado de recompra y quema de ganancias es el siguiente:
Tasa de crecimiento del valor del token de la plataforma = K * Tasa de crecimiento del volumen de transacciones * Tasa de destrucción del suministro (K es una constante)
Análisis de caso
Desde su lanzamiento en 2017, el token de plataforma de un conocido intercambio ha recibido un amplio reconocimiento por parte de los inversores. El método de empoderamiento de este token ha pasado por dos fases:
Fase uno (2017-2020): Se adoptó un mecanismo de recompra de ganancias, utilizando el 20% de las ganancias cada trimestre para recomprar y destruir tokens.
Segunda fase (desde 2021 hasta la actualidad): implementación de un mecanismo de quema automática, que ya no se refiere a las ganancias de la bolsa, sino que se calcula la cantidad de quema según el precio del token y la cantidad de bloques trimestrales de la cadena de bloques, según una fórmula. Al mismo tiempo, se introduce un mecanismo de quema en tiempo real, donde el 10% de la recompensa de cada bloque será quemado.
El mecanismo de destrucción automática se basa en la siguiente fórmula para calcular la cantidad de destrucción:
Cantidad destruida = N * P / K
Donde N es la producción de bloques trimestrales, P es el precio medio trimestral del token, y K es una constante ajustable (el valor inicial es 1000).
Supongamos que en 2024 la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la bolsa es del 40%, y la tasa de destrucción de la oferta de tokens es del 3.5%, tomando la constante K como 10, entonces:
Tasa de crecimiento del valor del token = 10 * 40% * 3.5% = 14%
Esto significa que, según estos datos, se espera que el aumento del token para 2024 sea del 14%.
Desde 2017, la plataforma ha destruido aproximadamente 59.52 millones de tokens, con un promedio del 1.12% de los tokens restantes destruidos cada trimestre.
Análisis de limitaciones
Al aplicar este método de valoración en la práctica, es necesario prestar atención a los cambios en la cuota de mercado de los intercambios. Si la cuota de mercado de un intercambio sigue disminuyendo, incluso si el rendimiento actual de las ganancias es aceptable, las expectativas de ganancias futuras también pueden verse afectadas, lo que a su vez reduciría la valoración del token de la plataforma.
Además, los cambios en las políticas regulatorias tienen un impacto significativo en la valoración de los tokens de las plataformas de intercambio centralizadas, y la incertidumbre en las políticas puede llevar a cambios en las expectativas del mercado sobre los tokens de la plataforma.
Tres, valoración de proyectos de finanzas descentralizadas: método de descuento de flujo de caja de tokens
La lógica central del método de valoración por descuento de flujos de efectivo de los proyectos de finanzas descentralizadas es predecir los flujos de efectivo futuros que puede generar el token y convertirlo en valor actual de acuerdo con una tasa de descuento determinada.
La fórmula de cálculo es la siguiente:
Valor presente = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Donde, FCFt es el flujo de caja libre del año t, r es la tasa de descuento, n es el período de pronóstico y TV es el valor terminal.
Este método determina el valor actual del token a través de las expectativas de los futuros ingresos de los protocolos de finanzas descentralizadas.
Análisis de casos
Tomando como ejemplo un protocolo de intercambio descentralizado, supongamos que en 2024 los ingresos de este protocolo son de 98.9 millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual del 10%, una tasa de descuento del 15%, un período de pronóstico de 5 años, una tasa de crecimiento perpetuo del 3% y una tasa de conversión de flujo de caja libre del 90%.
Pronóstico de flujo de efectivo para los próximos cinco años:
2024: 89,01 millones de dólares
2025: 97,91 millones de dólares
2026: 10770 millones de dólares
2027: 11847 millones de dólares
2028: 13032 millones de dólares
En los próximos cinco años, el flujo de caja libre descontado total será de aproximadamente 390.3 millones de dólares.
El valor presente es de aproximadamente 611.6 millones de dólares.
Valor total = Valor final + Flujo de caja libre = 611.6 millones + 390.3 millones = 1,001.9 millones de dólares
El valor de mercado actual del token del protocolo es de 1.16 mil millones de dólares, lo cual es cercano al resultado de la valoración. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta valoración se basa en la suposición de una tasa de crecimiento del 10% anual durante los próximos 5 años, y la situación real puede variar debido a los ciclos del mercado.
Análisis de limitaciones
La valoración de los protocolos de finanzas descentralizadas enfrenta varios desafíos importantes:
Los tokens de gobernanza generalmente no logran capturar directamente el valor de los ingresos del protocolo; para evitar ser considerados valores por los organismos reguladores, no pueden repartir dividendos directamente. A pesar de que existen formas indirectas como recompensas por staking y recompra y quema, el incentivo para que el protocolo retroalimente las ganancias a los tokens es insuficiente.
La previsión de flujos de efectivo futuros es extremadamente desafiante, ya que los ciclos alcistas y bajistas del mercado de encriptación cambian rápidamente, los flujos de efectivo de los protocolos de finanzas descentralizadas son muy volátiles y el comportamiento de los competidores y usuarios es variable.
La determinación de la tasa de descuento es compleja, ya que requiere considerar de manera integral diversos factores como el riesgo de mercado, el riesgo del proyecto, entre otros. La elección de diferentes tasas de descuento puede tener un impacto significativo en los resultados de la valoración.
Algunos proyectos de finanzas descentralizadas adoptan mecanismos de recompra y quema de ganancias, la implementación de este tipo de mecanismos puede afectar la circulación y el valor de los tokens, lo que puede no ser adecuado para utilizar el método de valoración de descuento de flujos de efectivo.
Cuatro, valoración de Bitcoin: Consideración integral de métodos múltiples
Método de valoración de costos de minería
Los datos muestran que en los últimos cinco años, el tiempo en que el precio de Bitcoin estuvo por debajo del costo de minería de las máquinas mineras principales representó solo alrededor del 10%, lo que destaca la importancia del costo de minería en el soporte del precio de Bitcoin.
Por lo tanto, el costo de la minería de Bitcoin se puede considerar como el límite inferior del precio de Bitcoin. Históricamente, los períodos en los que el precio de Bitcoin está por debajo del costo de minería de las máquinas mineras de gama alta suelen ser considerados como excelentes oportunidades de inversión.
Modelo de sustitutos del oro
El Bitcoin a menudo se considera "oro digital", con el potencial de sustituir parcialmente la función de "almacenamiento de valor" del oro. Actualmente, la capitalización de mercado del Bitcoin representa el 7.3% de la del oro. Si esta proporción aumentara al 10%, 15%, 33% y 100%, el precio del Bitcoin alcanzaría respectivamente los 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares y 925,226 dólares. Este modelo se basa en la analogía de las propiedades de almacenamiento de valor de ambos, proporcionando una referencia macroeconómica para la valoración del Bitcoin.
Sin embargo, el Bitcoin y el oro todavía presentan diferencias significativas en aspectos como propiedades físicas, percepción del mercado y escenarios de aplicación. El oro, tras miles de años de historia, se ha convertido en un activo refugio reconocido a nivel mundial, con amplios usos industriales y respaldo físico. En comparación, el Bitcoin es un activo virtual basado en tecnología blockchain, cuyo valor proviene más de un consenso del mercado y de innovaciones tecnológicas. Por lo tanto, al aplicar este modelo, es necesario considerar plenamente cómo estas diferencias afectan el valor real del Bitcoin.
Resumen
Este artículo tiene como objetivo explorar los modelos de valoración de encriptación de proyectos, para fomentar el desarrollo robusto de proyectos valiosos en la industria, al mismo tiempo que atrae a más inversores institucionales a asignar activos encriptación.
Especialmente en tiempos de mercado deprimido, debemos buscar proyectos con valor a largo plazo utilizando los estándares más estrictos y la lógica más básica. A través de modelos de valoración razonables, tenemos la esperanza de descubrir acciones potenciales en el campo de la encriptación durante un mercado bajista, al igual que los gigantes tecnológicos que surgieron después de la explosión de la burbuja de Internet en 2000.
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MetamaskMechanic
· 07-10 05:40
Todavía gritando Metcalfe todo el día, ya han pasado 23 años.
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0xInsomnia
· 07-10 04:05
Es solo teoría, la práctica es el verdadero camino. Los que entienden, entienden.
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MetaverseMigrant
· 07-07 06:45
Investiga un martillo, el mercado se comporta como quiera.
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ZenChainWalker
· 07-07 06:44
Esta fórmula es realmente muy dura, mi cabeza va a explotar.
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LiquidityWitch
· 07-07 06:41
cerveza oscura mientras los normies persiguen sus modelos dcf... la ley de Metcalfe es solo alquimia moderna, para ser honesto
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ChainPoet
· 07-07 06:35
La valoración es solo una valoración, ¿para qué hablar tonterías sobre Metcalfe?
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UncleLiquidation
· 07-07 06:29
¿Quién sigue atormentándose con estas teorías inútiles? La acción es lo que realmente importa.
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DegenDreamer
· 07-07 06:19
Revele un secreto, cuanto más profesional, peor es la pérdida.
Modelo de valoración de activos encriptados: cómo se valoran las monedas de cadenas públicas, los Tokens de intercambios y los proyectos de Finanzas descentralizadas.
Exploración de modelos de valoración de encriptación de activos
Las encriptaciones han pasado a ser uno de los sectores con mayor potencial de desarrollo en el ámbito de la tecnología financiera. Con la afluencia de grandes cantidades de fondos institucionales, cómo evaluar con precisión el valor de los proyectos de encriptación se ha convertido en un problema clave. El ámbito financiero tradicional cuenta con sistemas de valoración consolidados, como el modelo de descuento de flujos de efectivo y el método de valoración por múltiplos de ganancias.
Los tipos de proyectos de encriptación son diversos, incluyendo cadenas públicas, tokens de plataformas de intercambio, proyectos de finanzas descentralizadas y monedas meme, entre otros. Cada tipo tiene sus características únicas, modelos económicos y funciones de token. Por lo tanto, es necesario explorar modelos de valoración adecuados para cada segmento.
1. Valoración de cadenas de bloques públicas: Ley de Metcalfe
Análisis de leyes
El punto central de la ley de Metcalfe es que el valor de la red es proporcional al cuadrado del número de nodos.
La expresión es: V = K*N² (V representa el valor de la red, N representa el número de nodos efectivos, K es una constante)
Esta ley es ampliamente reconocida por su capacidad para predecir el valor de las empresas de Internet. Un estudio independiente sobre las empresas de redes sociales mostró que, durante un período estadístico de 10 años, el valor de estas empresas presentaba las características de la ley de Metcalfe en relación con el número de usuarios.
Instancia de Ethereum
La ley de Metcalfe también se aplica a la valoración de proyectos de cadenas de bloques públicas. La investigación ha descubierto que la capitalización de mercado de Ethereum tiene una relación logarítmica lineal con el número de usuarios activos diarios, cumpliendo básicamente con la fórmula de la ley de Metcalfe. En concreto, la capitalización de mercado de la red Ethereum es proporcional a la 1.43 potencia del número de usuarios, con un valor constante K de 3000. La fórmula de cálculo es la siguiente:
V = 3000 * N^1.43
Los datos estadísticos indican que existe una cierta correlación entre la valoración utilizando la ley de Metcalfe y la tendencia del valor de mercado real de Ethereum.
Análisis de limitaciones
La ley de Metcalfe presenta limitaciones al aplicarse a nuevas cadenas de bloques públicas. Para proyectos de cadenas de bloques públicas que están en sus primeras etapas de desarrollo y tienen una base de usuarios pequeña, como los primeros Solana y Tron, esta ley puede no ser tan aplicable.
Además, la ley de Metcalfe no puede reflejar el impacto de la tasa de participación en el precio de los tokens, el efecto del mecanismo de quema en el suministro a largo plazo y factores como la posible competencia en el valor total bloqueado de la ecología de la cadena pública basada en la tasa de seguridad.
Dos, valoración del token de la plataforma de negociación: modelo de recompra y quema de beneficios
Análisis del modelo
Los tokens de plataforma de los intercambios centralizados son similares a los tokens de acciones, y su valor está estrechamente relacionado con los ingresos del intercambio (incluidas las tarifas de transacción, las tarifas de listado y otros ingresos financieros), el desarrollo del ecosistema de la cadena pública y la cuota de mercado del intercambio. Este tipo de tokens generalmente adoptan un mecanismo de recompra y destrucción, y algunos también tienen un mecanismo de quema dentro de la cadena pública.
Al evaluar el valor del token de la plataforma, es necesario considerar la situación de ingresos generales de la plataforma, descontar el flujo de efectivo futuro para estimar el valor intrínseco y también tener en cuenta el impacto del mecanismo de quema de tokens en su escasez. Por lo tanto, la fluctuación del precio del token de la plataforma suele estar relacionada con la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la plataforma de negociación y la tasa de disminución del suministro de tokens. El método de valoración simplificado de recompra y quema de ganancias es el siguiente:
Tasa de crecimiento del valor del token de la plataforma = K * Tasa de crecimiento del volumen de transacciones * Tasa de destrucción del suministro (K es una constante)
Análisis de caso
Desde su lanzamiento en 2017, el token de plataforma de un conocido intercambio ha recibido un amplio reconocimiento por parte de los inversores. El método de empoderamiento de este token ha pasado por dos fases:
Fase uno (2017-2020): Se adoptó un mecanismo de recompra de ganancias, utilizando el 20% de las ganancias cada trimestre para recomprar y destruir tokens.
Segunda fase (desde 2021 hasta la actualidad): implementación de un mecanismo de quema automática, que ya no se refiere a las ganancias de la bolsa, sino que se calcula la cantidad de quema según el precio del token y la cantidad de bloques trimestrales de la cadena de bloques, según una fórmula. Al mismo tiempo, se introduce un mecanismo de quema en tiempo real, donde el 10% de la recompensa de cada bloque será quemado.
El mecanismo de destrucción automática se basa en la siguiente fórmula para calcular la cantidad de destrucción:
Cantidad destruida = N * P / K
Donde N es la producción de bloques trimestrales, P es el precio medio trimestral del token, y K es una constante ajustable (el valor inicial es 1000).
Supongamos que en 2024 la tasa de crecimiento del volumen de transacciones de la bolsa es del 40%, y la tasa de destrucción de la oferta de tokens es del 3.5%, tomando la constante K como 10, entonces:
Tasa de crecimiento del valor del token = 10 * 40% * 3.5% = 14%
Esto significa que, según estos datos, se espera que el aumento del token para 2024 sea del 14%.
Desde 2017, la plataforma ha destruido aproximadamente 59.52 millones de tokens, con un promedio del 1.12% de los tokens restantes destruidos cada trimestre.
Análisis de limitaciones
Al aplicar este método de valoración en la práctica, es necesario prestar atención a los cambios en la cuota de mercado de los intercambios. Si la cuota de mercado de un intercambio sigue disminuyendo, incluso si el rendimiento actual de las ganancias es aceptable, las expectativas de ganancias futuras también pueden verse afectadas, lo que a su vez reduciría la valoración del token de la plataforma.
Además, los cambios en las políticas regulatorias tienen un impacto significativo en la valoración de los tokens de las plataformas de intercambio centralizadas, y la incertidumbre en las políticas puede llevar a cambios en las expectativas del mercado sobre los tokens de la plataforma.
Tres, valoración de proyectos de finanzas descentralizadas: método de descuento de flujo de caja de tokens
La lógica central del método de valoración por descuento de flujos de efectivo de los proyectos de finanzas descentralizadas es predecir los flujos de efectivo futuros que puede generar el token y convertirlo en valor actual de acuerdo con una tasa de descuento determinada.
La fórmula de cálculo es la siguiente:
Valor presente = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Donde, FCFt es el flujo de caja libre del año t, r es la tasa de descuento, n es el período de pronóstico y TV es el valor terminal.
Este método determina el valor actual del token a través de las expectativas de los futuros ingresos de los protocolos de finanzas descentralizadas.
Análisis de casos
Tomando como ejemplo un protocolo de intercambio descentralizado, supongamos que en 2024 los ingresos de este protocolo son de 98.9 millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual del 10%, una tasa de descuento del 15%, un período de pronóstico de 5 años, una tasa de crecimiento perpetuo del 3% y una tasa de conversión de flujo de caja libre del 90%.
Pronóstico de flujo de efectivo para los próximos cinco años:
En los próximos cinco años, el flujo de caja libre descontado total será de aproximadamente 390.3 millones de dólares.
El valor presente es de aproximadamente 611.6 millones de dólares.
Valor total = Valor final + Flujo de caja libre = 611.6 millones + 390.3 millones = 1,001.9 millones de dólares
El valor de mercado actual del token del protocolo es de 1.16 mil millones de dólares, lo cual es cercano al resultado de la valoración. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta valoración se basa en la suposición de una tasa de crecimiento del 10% anual durante los próximos 5 años, y la situación real puede variar debido a los ciclos del mercado.
Análisis de limitaciones
La valoración de los protocolos de finanzas descentralizadas enfrenta varios desafíos importantes:
Los tokens de gobernanza generalmente no logran capturar directamente el valor de los ingresos del protocolo; para evitar ser considerados valores por los organismos reguladores, no pueden repartir dividendos directamente. A pesar de que existen formas indirectas como recompensas por staking y recompra y quema, el incentivo para que el protocolo retroalimente las ganancias a los tokens es insuficiente.
La previsión de flujos de efectivo futuros es extremadamente desafiante, ya que los ciclos alcistas y bajistas del mercado de encriptación cambian rápidamente, los flujos de efectivo de los protocolos de finanzas descentralizadas son muy volátiles y el comportamiento de los competidores y usuarios es variable.
La determinación de la tasa de descuento es compleja, ya que requiere considerar de manera integral diversos factores como el riesgo de mercado, el riesgo del proyecto, entre otros. La elección de diferentes tasas de descuento puede tener un impacto significativo en los resultados de la valoración.
Algunos proyectos de finanzas descentralizadas adoptan mecanismos de recompra y quema de ganancias, la implementación de este tipo de mecanismos puede afectar la circulación y el valor de los tokens, lo que puede no ser adecuado para utilizar el método de valoración de descuento de flujos de efectivo.
Cuatro, valoración de Bitcoin: Consideración integral de métodos múltiples
Método de valoración de costos de minería
Los datos muestran que en los últimos cinco años, el tiempo en que el precio de Bitcoin estuvo por debajo del costo de minería de las máquinas mineras principales representó solo alrededor del 10%, lo que destaca la importancia del costo de minería en el soporte del precio de Bitcoin.
Por lo tanto, el costo de la minería de Bitcoin se puede considerar como el límite inferior del precio de Bitcoin. Históricamente, los períodos en los que el precio de Bitcoin está por debajo del costo de minería de las máquinas mineras de gama alta suelen ser considerados como excelentes oportunidades de inversión.
Modelo de sustitutos del oro
El Bitcoin a menudo se considera "oro digital", con el potencial de sustituir parcialmente la función de "almacenamiento de valor" del oro. Actualmente, la capitalización de mercado del Bitcoin representa el 7.3% de la del oro. Si esta proporción aumentara al 10%, 15%, 33% y 100%, el precio del Bitcoin alcanzaría respectivamente los 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares y 925,226 dólares. Este modelo se basa en la analogía de las propiedades de almacenamiento de valor de ambos, proporcionando una referencia macroeconómica para la valoración del Bitcoin.
Sin embargo, el Bitcoin y el oro todavía presentan diferencias significativas en aspectos como propiedades físicas, percepción del mercado y escenarios de aplicación. El oro, tras miles de años de historia, se ha convertido en un activo refugio reconocido a nivel mundial, con amplios usos industriales y respaldo físico. En comparación, el Bitcoin es un activo virtual basado en tecnología blockchain, cuyo valor proviene más de un consenso del mercado y de innovaciones tecnológicas. Por lo tanto, al aplicar este modelo, es necesario considerar plenamente cómo estas diferencias afectan el valor real del Bitcoin.
Resumen
Este artículo tiene como objetivo explorar los modelos de valoración de encriptación de proyectos, para fomentar el desarrollo robusto de proyectos valiosos en la industria, al mismo tiempo que atrae a más inversores institucionales a asignar activos encriptación.
Especialmente en tiempos de mercado deprimido, debemos buscar proyectos con valor a largo plazo utilizando los estándares más estrictos y la lógica más básica. A través de modelos de valoración razonables, tenemos la esperanza de descubrir acciones potenciales en el campo de la encriptación durante un mercado bajista, al igual que los gigantes tecnológicos que surgieron después de la explosión de la burbuja de Internet en 2000.