【Acciones de EE. UU.】Automatic Data Processing [ADP]: Se espera un crecimiento sólido en las ganancias | Análisis exhaustivo de acciones de dividendos y aumentos de dividendos en EE. UU. | Manekuri, información de inversión de Monex Securities y medios útiles sobre dinero.
Proveedor líder de soluciones de HCM (gestión del capital humano)
Automatic Data Processing (ADP) es un importante proveedor global de soluciones de gestión de capital humano (HCM). Ofrecen soluciones HCM basadas en la nube que integran la gestión de todo el ciclo de empleo, desde la nómina hasta el procesamiento de impuestos, la gestión de asistencia, la gestión de beneficios, la gestión del talento y la consultoría de recursos humanos.
Los productos cuentan con una amplia gama que cubre todo tipo de empleadores, desde pequeñas y medianas empresas hasta grandes corporaciones, con clientes en más de 1,1 millones de países. En el período que termina en junio de 2024, se enviarán más de 3,1 billones de dólares en fondos de clientes a las autoridades fiscales y otras instituciones, y más de 26 millones de estadounidenses (1 de cada 6 trabajadores estadounidenses) y más de 15 millones de personas en el extranjero recibirán sus salarios a través de los servicios de procesamiento de nómina de la empresa.
Los negocios en expansión constan de dos partes: Servicios para Empleadores (Employer Services: ES) y Servicios de Organización Profesional de Empleadores (Professional Employer Organization Services: PEO).
【1】ES negocio
Ofrecemos servicios de HRO (Externalización de Recursos Humanos) que incluyen servicios de cálculo de nómina, gestión de beneficios, gestión de talento, gestión de recursos humanos, gestión de asistencia, servicios de seguros, servicios de jubilación y servicios de cumplimiento, así como soluciones de HCM (Gestión de Capital Humano) basadas en tecnología. Este es nuestro negocio principal, que representa el 68% de los ingresos.
【2】PEO servicios
Contratamos conjuntamente a los empleados de las empresas clientes y asumimos una serie de tareas relacionadas con recursos humanos, incluyendo nómina, declaración de impuestos sobre la nómina, servicios de seguros, gestión de planes 401(k), gestión de beneficios, entre otros (soluciones de externalización de recursos humanos). Pagamos salarios como empleador a efectos fiscales, y nos encargamos de la retención de impuestos, así como de diversos seguros y beneficios.
Al unirse a programas de seguros y beneficios, todos los empleados que son coempleados se convierten en la base, lo que permite ofrecer beneficios robustos como seguros de salud y deducciones para dependientes a un costo bajo gracias a las economías de escala. Las pequeñas y medianas empresas están adoptando la forma de PEO para poder ofrecer beneficios comparables a los de las grandes empresas, lo que ha llevado a su difusión como un servicio dirigido a las pequeñas y medianas empresas. La empresa es la más grande en el ámbito de PEO en los Estados Unidos. Su “ADP TotalSource” proporciona servicios PEO a aproximadamente 14,500 empresas y más de 610,000 empleados en los 50 estados como un PEO certificado por el Servicio de Impuestos Internos de EE. UU.
Un modelo de ingresos estable y de alta rentabilidad que supera ampliamente la tasa de beneficio media del sector
El negocio de la empresa es un negocio basado en acciones que recibe regularmente ingresos por comisiones de los clientes y genera ingresos de forma recurrente. Si bien los recursos humanos y los asuntos generales de una empresa son actividades corporativas continuas, no son centrales como la investigación y el desarrollo y las ventas, por lo que se considera eficiente subcontratar. Por esta razón, las soluciones HCM tienden a usarse durante mucho tiempo una vez que se firman. En particular, en el caso de la compañía, la tasa de retención de clientes ha estado por encima del 90% durante más de 10 años debido a su estructura de clientes, que está dominada por grandes empresas, como haber hecho negocios con más del 80% de las empresas de Fortune 500 (la tasa de retención promedio en el año fiscal que finalizó en junio de 2024 fue del 92%).
Con una base empresarial muy estable, las ventas han crecido sistemáticamente a una tasa media anual del 7% en los últimos cinco años (a pesar de los vientos en contra de la pandemia). Al tratarse de un modelo de tipo stock, el margen de beneficio es alto y supera la media del sector. Por ejemplo, tenemos un margen neto de 19,8% (mediana del sector de 7,0%), EBITDA, que excluye depreciaciones y amortizaciones, de 29,5% (14,3%) y ROE de 76,3% (12,8%). Debido a esta estructura, las ganancias han crecido más allá de las ventas y la utilidad neta ha crecido a una tasa anual promedio del 10%.
Además de una estructura de beneficios muy estable, los ingresos por intereses también contribuyen a los beneficios. Por ejemplo, en el año fiscal 2024, la empresa se benefició de un entorno de tipos de interés elevados, generando 1.000 millones de dólares en ingresos por intereses a partir de 35.400 millones de dólares en activos de clientes. Para el año fiscal actual, se espera que los activos de los clientes sean de $ 37.4 mil millones y se espera que los ingresos por intereses sean de $ 1.17 mil millones sobre la base de una tasa de interés promedio del 3.1%. Si bien no es la principal fuente de ingresos, respalda las ganancias y mitiga el riesgo de inestabilidad laboral en medio de altas tasas de interés.
Mejorar las funciones a través de adquisiciones y buscar un mayor crecimiento
A pesar de contar con una base de ingresos estable y altamente rentable, también están activos en inversiones para un mayor crecimiento. Al mirar la historia de la empresa, se puede observar que han logrado crecer al mejorar sus funciones a través de adquisiciones.
La empresa fue fundada en 1949 como una empresa de servicios de nómina. En ese momento, era un proceso manual, y no fue hasta 1961 que comenzamos a usar computadoras. A partir de ahí, obtuvimos fondos a través de una oferta pública y expandimos nuestro negocio al establecer una subsidiaria en el Reino Unido y adquirir empresas. La empresa de tecnología de recursos humanos ha avanzado desde 1974, cuando adquirió Time Sharing Limited (TSL), que se consideraba pionera en servicios informáticos en línea. Desde 1985, la compañía ha crecido hasta manejar alrededor del 20% de los salarios de los trabajadores estadounidenses, estableciéndose como la empresa de tercerización de nómina más grande del mundo. Somos pioneros en la automatización de HCM, HCM en la nube, HCM móvil y mercados digitales de HCM.
En los últimos años, la empresa ha mejorado sus funciones a través de adquisiciones. En el año fiscal 2018, adquirió a Global Cash Card, líder en pagos digitales, y a la empresa de plataformas de software Work Market. En el año fiscal 2019, también adquirió a Celergo, que ofrece gestión de pagos salariales multinacionales en 150 países. Recientemente, en el año fiscal 2025, adquirió a WorkForce Software, un proveedor de soluciones de gestión de recursos humanos especializado en apoyar a empresas globales. WorkForce Software es una empresa que ofrece soluciones de gestión adecuadas para las complejas necesidades de programación y gestión del tiempo de grandes empresas, y con la adquisición se han añadido funciones que no existían anteriormente.
Además de las adquisiciones, hemos perfeccionado nuestra tecnología a través de la investigación y el desarrollo. Recientemente, se ha prestado mucha atención a Lyric, una plataforma de HCM integrada en IA que se lanzará en 2024. Con tecnología de IA, le ayuda a anticiparse a las necesidades de su personal y a mejorar la toma de decisiones más rápidamente. Según la empresa, está atrayendo el interés de las grandes empresas en particular, y se espera que los pedidos aumenten significativamente en el año fiscal 2025. De hecho, en el tercer trimestre, los nuevos pedidos de Lyric se duplicaron interanualmente. El nuevo cliente era un proveedor líder de servicios de salud en el hogar con más de 36,000 empleados.
Desempeño: Tanto las ventas como las ganancias superaron las expectativas del mercado
El rendimiento más reciente en el tercer trimestre del año fiscal que finalizó en junio de 2025 (enero de 2025 ~ marzo de 2025) también fue sólido, y tanto las ventas como el BPA superaron las expectativas del mercado. El doble tiempo se grabó 20 veces seguidas. Los ingresos aumentaron un 6% interanual hasta los 5.553 millones de dólares, los ingresos operativos aumentaron un 4% hasta los 1.278 millones de dólares, los ingresos netos aumentaron un 6% hasta los 1.250 millones de dólares y las ganancias por acción (EPS) aumentaron un 6% hasta los 3,06 dólares (antes de los 2,88 dólares). Las ganancias antes de impuestos (EBIT) aumentaron un 6% hasta los 1.630 millones de dólares, y los márgenes aumentaron en 0,1 puntos porcentuales hasta el 29,3%. Por segmentos, el negocio de ES creció un 5% y el negocio de PEO creció un 7%.
【1】Servicio de Empleador
El aumento en la adquisición de nuevos negocios, una tasa de retención de clientes superior a la esperada, los efectos de las adquisiciones y el aumento de los ingresos por intereses de los fondos de los clientes llevaron a que las ventas aumentaran un 5% a 3,770 millones de dólares. El saldo de los fondos de los clientes creció un 7% a 44,500 millones de dólares, y los ingresos por intereses aumentaron un 11% a 355 millones de dólares. Las ganancias segmentarias (utilidad antes de impuestos) aumentaron un 6% a 1,500 millones de dólares.
【2】PEO negocio
El número de empleados aumentó un 2% a 748,000, los ingresos aumentaron un 7% a 1,789 millones de dólares y la utilidad del segmento (utilidad antes de impuestos) aumentó un 7% a 253 millones de dólares.
Para el año fiscal que termina en junio de 2025, se espera un crecimiento de ingresos del 6 al 7% y un crecimiento del EPS del 8 al 9%, y se ha elevado el margen de EBIT ajustado en 0.4 a 0.5 puntos. Esto se establece como un objetivo para el margen de EBIT.
Estabilidad, sostenibilidad del crecimiento, capacidad de generación de efectivo y retorno a los accionistas
Nuestra sólida base empresarial ha llevado a un crecimiento continuo a lo largo de los años, con ventas promedio del 6.5% anual e ingresos netos del 9.5% durante 10 años. Este ha sido el caso en los últimos cinco años, cuando experimentamos el desastre del coronavirus, y nuestro rendimiento ha sido bastante estable. En conjunto, tanto el flujo de caja operativo como el flujo de caja libre han sido positivos durante muchos años. En los nueve meses del año fiscal 2025, el flujo de caja operativo fue de 3.500 millones de dólares (un 23% más interanual) y el flujo de caja de la inversión limitado a los gastos de capital fue de sólo 130 millones de dólares, la mayor parte de los cuales se dejaron como flujo de caja libre (un 25% más interanual hasta los 3.370 millones de dólares). El flujo de caja libre ha crecido a una tasa media anual del 13% en los últimos cinco años, lo que supone una fuente de crecimiento y rentabilidad para los accionistas.
La compañía está clasificada como un "rey de los dividendos" con más de 50 años consecutivos de aumentos de dividendos, y su tasa de aumento de dividendos se ha mantenido en más del 10% (promedio de 5 años del 11%). El flujo de caja libre sigue aumentando de forma constante, y los dividendos se incrementan repetidamente junto con él, lo que lo convierte en un dividendo muy estable. El ratio de pago de dividendos ronda el 60%, y el resto se utiliza de forma flexible para inversiones de crecimiento y recompras de acciones. Continuamos recomprando nuestras propias acciones y, en los últimos 10 años, hemos reducido el número de acciones en un promedio de aproximadamente 1% por año. Como resultado de la recompra de acciones, las ganancias por acción (EPS) aumentaron un 11% anual durante el mismo período. Además, cuando el número de acciones disminuye, se puede aumentar el dividendo por acción sin aumentar el dividendo total, lo que también admite aumentos consecutivos de dividendos.
La empresa también es financieramente sólida, con 4.000 millones de dólares en deuda que devenga intereses, lo que equivale al 68% de su capital. Por otro lado, tenemos 2.700 millones de dólares en efectivo y otros activos, y la deuda neta que devenga intereses caerá al 22% del capital. El coeficiente de adecuación de capital es del 10% porque los activos de los clientes representan la mayoría de los activos. S&P, Moody's y Fitch le han otorgado una calificación crediticia de AA-, Aa3 (equivalente a AA-) y AA-, respectivamente, lo que la convierte en una inversión segura. La compañía también es reconocida por fortalecer su base comercial establecida a través de adquisiciones y desarrollo tecnológico. En el año fiscal actual, esperamos ver un aumento en los ingresos por intereses debido a los beneficios del entorno de tasas de interés altas, así como la contribución de la integración de Workforce Software y la plataforma de IA HCM "Lyric".
En cuanto al nivel de precios de las acciones, el PER es de aproximadamente 32 veces, lo que supera considerablemente la mediana del sector de 18 veces. Sin embargo, al observar la evolución del PER de la compañía en el pasado, la media de los últimos cinco años ha sido de alrededor de 30 veces, lo que refleja que siempre ha estado sobrevalorada. De hecho, la alta posición en la industria y el modelo de ingresos de tipo stock de alta rentabilidad, junto con el crecimiento estable de ventas y beneficios que se mantiene, un buen flujo de caja y una consistente devolución a los accionistas son aspectos que se valoran. El rendimiento por dividendo es de aproximadamente el 2%, y considerando la alta tasa de aumento de dividendos y su solidez, creo que se convierte en un valor atractivo para los inversores a largo plazo.
【Figura 1】Evolución anual del dividendo de procesamiento automático de datos [ADP]
Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg
※1989 a 2025, 2025 es un valor estimado (convertido a año completo a partir de los resultados del último trimestre)
[Tabla 2] Comparación de la evolución del precio de las acciones de Automatic Data Processing [ADP] y el S&P 500
Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg
※El precio de las acciones de Automatic Data Processing [ADP] se basa en el valor 1 del 31 de julio de 1980.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
【Acciones de EE. UU.】Automatic Data Processing [ADP]: Se espera un crecimiento sólido en las ganancias | Análisis exhaustivo de acciones de dividendos y aumentos de dividendos en EE. UU. | Manekuri, información de inversión de Monex Securities y medios útiles sobre dinero.
Proveedor líder de soluciones de HCM (gestión del capital humano)
Automatic Data Processing (ADP) es un importante proveedor global de soluciones de gestión de capital humano (HCM). Ofrecen soluciones HCM basadas en la nube que integran la gestión de todo el ciclo de empleo, desde la nómina hasta el procesamiento de impuestos, la gestión de asistencia, la gestión de beneficios, la gestión del talento y la consultoría de recursos humanos.
Los productos cuentan con una amplia gama que cubre todo tipo de empleadores, desde pequeñas y medianas empresas hasta grandes corporaciones, con clientes en más de 1,1 millones de países. En el período que termina en junio de 2024, se enviarán más de 3,1 billones de dólares en fondos de clientes a las autoridades fiscales y otras instituciones, y más de 26 millones de estadounidenses (1 de cada 6 trabajadores estadounidenses) y más de 15 millones de personas en el extranjero recibirán sus salarios a través de los servicios de procesamiento de nómina de la empresa.
Los negocios en expansión constan de dos partes: Servicios para Empleadores (Employer Services: ES) y Servicios de Organización Profesional de Empleadores (Professional Employer Organization Services: PEO).
【1】ES negocio
Ofrecemos servicios de HRO (Externalización de Recursos Humanos) que incluyen servicios de cálculo de nómina, gestión de beneficios, gestión de talento, gestión de recursos humanos, gestión de asistencia, servicios de seguros, servicios de jubilación y servicios de cumplimiento, así como soluciones de HCM (Gestión de Capital Humano) basadas en tecnología. Este es nuestro negocio principal, que representa el 68% de los ingresos.
【2】PEO servicios
Contratamos conjuntamente a los empleados de las empresas clientes y asumimos una serie de tareas relacionadas con recursos humanos, incluyendo nómina, declaración de impuestos sobre la nómina, servicios de seguros, gestión de planes 401(k), gestión de beneficios, entre otros (soluciones de externalización de recursos humanos). Pagamos salarios como empleador a efectos fiscales, y nos encargamos de la retención de impuestos, así como de diversos seguros y beneficios.
Al unirse a programas de seguros y beneficios, todos los empleados que son coempleados se convierten en la base, lo que permite ofrecer beneficios robustos como seguros de salud y deducciones para dependientes a un costo bajo gracias a las economías de escala. Las pequeñas y medianas empresas están adoptando la forma de PEO para poder ofrecer beneficios comparables a los de las grandes empresas, lo que ha llevado a su difusión como un servicio dirigido a las pequeñas y medianas empresas. La empresa es la más grande en el ámbito de PEO en los Estados Unidos. Su “ADP TotalSource” proporciona servicios PEO a aproximadamente 14,500 empresas y más de 610,000 empleados en los 50 estados como un PEO certificado por el Servicio de Impuestos Internos de EE. UU.
Un modelo de ingresos estable y de alta rentabilidad que supera ampliamente la tasa de beneficio media del sector
El negocio de la empresa es un negocio basado en acciones que recibe regularmente ingresos por comisiones de los clientes y genera ingresos de forma recurrente. Si bien los recursos humanos y los asuntos generales de una empresa son actividades corporativas continuas, no son centrales como la investigación y el desarrollo y las ventas, por lo que se considera eficiente subcontratar. Por esta razón, las soluciones HCM tienden a usarse durante mucho tiempo una vez que se firman. En particular, en el caso de la compañía, la tasa de retención de clientes ha estado por encima del 90% durante más de 10 años debido a su estructura de clientes, que está dominada por grandes empresas, como haber hecho negocios con más del 80% de las empresas de Fortune 500 (la tasa de retención promedio en el año fiscal que finalizó en junio de 2024 fue del 92%).
Con una base empresarial muy estable, las ventas han crecido sistemáticamente a una tasa media anual del 7% en los últimos cinco años (a pesar de los vientos en contra de la pandemia). Al tratarse de un modelo de tipo stock, el margen de beneficio es alto y supera la media del sector. Por ejemplo, tenemos un margen neto de 19,8% (mediana del sector de 7,0%), EBITDA, que excluye depreciaciones y amortizaciones, de 29,5% (14,3%) y ROE de 76,3% (12,8%). Debido a esta estructura, las ganancias han crecido más allá de las ventas y la utilidad neta ha crecido a una tasa anual promedio del 10%.
Además de una estructura de beneficios muy estable, los ingresos por intereses también contribuyen a los beneficios. Por ejemplo, en el año fiscal 2024, la empresa se benefició de un entorno de tipos de interés elevados, generando 1.000 millones de dólares en ingresos por intereses a partir de 35.400 millones de dólares en activos de clientes. Para el año fiscal actual, se espera que los activos de los clientes sean de $ 37.4 mil millones y se espera que los ingresos por intereses sean de $ 1.17 mil millones sobre la base de una tasa de interés promedio del 3.1%. Si bien no es la principal fuente de ingresos, respalda las ganancias y mitiga el riesgo de inestabilidad laboral en medio de altas tasas de interés.
Mejorar las funciones a través de adquisiciones y buscar un mayor crecimiento
A pesar de contar con una base de ingresos estable y altamente rentable, también están activos en inversiones para un mayor crecimiento. Al mirar la historia de la empresa, se puede observar que han logrado crecer al mejorar sus funciones a través de adquisiciones.
La empresa fue fundada en 1949 como una empresa de servicios de nómina. En ese momento, era un proceso manual, y no fue hasta 1961 que comenzamos a usar computadoras. A partir de ahí, obtuvimos fondos a través de una oferta pública y expandimos nuestro negocio al establecer una subsidiaria en el Reino Unido y adquirir empresas. La empresa de tecnología de recursos humanos ha avanzado desde 1974, cuando adquirió Time Sharing Limited (TSL), que se consideraba pionera en servicios informáticos en línea. Desde 1985, la compañía ha crecido hasta manejar alrededor del 20% de los salarios de los trabajadores estadounidenses, estableciéndose como la empresa de tercerización de nómina más grande del mundo. Somos pioneros en la automatización de HCM, HCM en la nube, HCM móvil y mercados digitales de HCM.
En los últimos años, la empresa ha mejorado sus funciones a través de adquisiciones. En el año fiscal 2018, adquirió a Global Cash Card, líder en pagos digitales, y a la empresa de plataformas de software Work Market. En el año fiscal 2019, también adquirió a Celergo, que ofrece gestión de pagos salariales multinacionales en 150 países. Recientemente, en el año fiscal 2025, adquirió a WorkForce Software, un proveedor de soluciones de gestión de recursos humanos especializado en apoyar a empresas globales. WorkForce Software es una empresa que ofrece soluciones de gestión adecuadas para las complejas necesidades de programación y gestión del tiempo de grandes empresas, y con la adquisición se han añadido funciones que no existían anteriormente.
Además de las adquisiciones, hemos perfeccionado nuestra tecnología a través de la investigación y el desarrollo. Recientemente, se ha prestado mucha atención a Lyric, una plataforma de HCM integrada en IA que se lanzará en 2024. Con tecnología de IA, le ayuda a anticiparse a las necesidades de su personal y a mejorar la toma de decisiones más rápidamente. Según la empresa, está atrayendo el interés de las grandes empresas en particular, y se espera que los pedidos aumenten significativamente en el año fiscal 2025. De hecho, en el tercer trimestre, los nuevos pedidos de Lyric se duplicaron interanualmente. El nuevo cliente era un proveedor líder de servicios de salud en el hogar con más de 36,000 empleados.
Desempeño: Tanto las ventas como las ganancias superaron las expectativas del mercado
El rendimiento más reciente en el tercer trimestre del año fiscal que finalizó en junio de 2025 (enero de 2025 ~ marzo de 2025) también fue sólido, y tanto las ventas como el BPA superaron las expectativas del mercado. El doble tiempo se grabó 20 veces seguidas. Los ingresos aumentaron un 6% interanual hasta los 5.553 millones de dólares, los ingresos operativos aumentaron un 4% hasta los 1.278 millones de dólares, los ingresos netos aumentaron un 6% hasta los 1.250 millones de dólares y las ganancias por acción (EPS) aumentaron un 6% hasta los 3,06 dólares (antes de los 2,88 dólares). Las ganancias antes de impuestos (EBIT) aumentaron un 6% hasta los 1.630 millones de dólares, y los márgenes aumentaron en 0,1 puntos porcentuales hasta el 29,3%. Por segmentos, el negocio de ES creció un 5% y el negocio de PEO creció un 7%.
【1】Servicio de Empleador
El aumento en la adquisición de nuevos negocios, una tasa de retención de clientes superior a la esperada, los efectos de las adquisiciones y el aumento de los ingresos por intereses de los fondos de los clientes llevaron a que las ventas aumentaran un 5% a 3,770 millones de dólares. El saldo de los fondos de los clientes creció un 7% a 44,500 millones de dólares, y los ingresos por intereses aumentaron un 11% a 355 millones de dólares. Las ganancias segmentarias (utilidad antes de impuestos) aumentaron un 6% a 1,500 millones de dólares.
【2】PEO negocio
El número de empleados aumentó un 2% a 748,000, los ingresos aumentaron un 7% a 1,789 millones de dólares y la utilidad del segmento (utilidad antes de impuestos) aumentó un 7% a 253 millones de dólares.
Para el año fiscal que termina en junio de 2025, se espera un crecimiento de ingresos del 6 al 7% y un crecimiento del EPS del 8 al 9%, y se ha elevado el margen de EBIT ajustado en 0.4 a 0.5 puntos. Esto se establece como un objetivo para el margen de EBIT.
Estabilidad, sostenibilidad del crecimiento, capacidad de generación de efectivo y retorno a los accionistas
Nuestra sólida base empresarial ha llevado a un crecimiento continuo a lo largo de los años, con ventas promedio del 6.5% anual e ingresos netos del 9.5% durante 10 años. Este ha sido el caso en los últimos cinco años, cuando experimentamos el desastre del coronavirus, y nuestro rendimiento ha sido bastante estable. En conjunto, tanto el flujo de caja operativo como el flujo de caja libre han sido positivos durante muchos años. En los nueve meses del año fiscal 2025, el flujo de caja operativo fue de 3.500 millones de dólares (un 23% más interanual) y el flujo de caja de la inversión limitado a los gastos de capital fue de sólo 130 millones de dólares, la mayor parte de los cuales se dejaron como flujo de caja libre (un 25% más interanual hasta los 3.370 millones de dólares). El flujo de caja libre ha crecido a una tasa media anual del 13% en los últimos cinco años, lo que supone una fuente de crecimiento y rentabilidad para los accionistas.
La compañía está clasificada como un "rey de los dividendos" con más de 50 años consecutivos de aumentos de dividendos, y su tasa de aumento de dividendos se ha mantenido en más del 10% (promedio de 5 años del 11%). El flujo de caja libre sigue aumentando de forma constante, y los dividendos se incrementan repetidamente junto con él, lo que lo convierte en un dividendo muy estable. El ratio de pago de dividendos ronda el 60%, y el resto se utiliza de forma flexible para inversiones de crecimiento y recompras de acciones. Continuamos recomprando nuestras propias acciones y, en los últimos 10 años, hemos reducido el número de acciones en un promedio de aproximadamente 1% por año. Como resultado de la recompra de acciones, las ganancias por acción (EPS) aumentaron un 11% anual durante el mismo período. Además, cuando el número de acciones disminuye, se puede aumentar el dividendo por acción sin aumentar el dividendo total, lo que también admite aumentos consecutivos de dividendos.
La empresa también es financieramente sólida, con 4.000 millones de dólares en deuda que devenga intereses, lo que equivale al 68% de su capital. Por otro lado, tenemos 2.700 millones de dólares en efectivo y otros activos, y la deuda neta que devenga intereses caerá al 22% del capital. El coeficiente de adecuación de capital es del 10% porque los activos de los clientes representan la mayoría de los activos. S&P, Moody's y Fitch le han otorgado una calificación crediticia de AA-, Aa3 (equivalente a AA-) y AA-, respectivamente, lo que la convierte en una inversión segura. La compañía también es reconocida por fortalecer su base comercial establecida a través de adquisiciones y desarrollo tecnológico. En el año fiscal actual, esperamos ver un aumento en los ingresos por intereses debido a los beneficios del entorno de tasas de interés altas, así como la contribución de la integración de Workforce Software y la plataforma de IA HCM "Lyric".
En cuanto al nivel de precios de las acciones, el PER es de aproximadamente 32 veces, lo que supera considerablemente la mediana del sector de 18 veces. Sin embargo, al observar la evolución del PER de la compañía en el pasado, la media de los últimos cinco años ha sido de alrededor de 30 veces, lo que refleja que siempre ha estado sobrevalorada. De hecho, la alta posición en la industria y el modelo de ingresos de tipo stock de alta rentabilidad, junto con el crecimiento estable de ventas y beneficios que se mantiene, un buen flujo de caja y una consistente devolución a los accionistas son aspectos que se valoran. El rendimiento por dividendo es de aproximadamente el 2%, y considerando la alta tasa de aumento de dividendos y su solidez, creo que se convierte en un valor atractivo para los inversores a largo plazo.
【Figura 1】Evolución anual del dividendo de procesamiento automático de datos [ADP]
Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg
※1989 a 2025, 2025 es un valor estimado (convertido a año completo a partir de los resultados del último trimestre)
[Tabla 2] Comparación de la evolución del precio de las acciones de Automatic Data Processing [ADP] y el S&P 500
Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg
※El precio de las acciones de Automatic Data Processing [ADP] se basa en el valor 1 del 31 de julio de 1980.