En el sistema financiero tradicional, los bonos del gobierno de EE. UU. siempre han sido el activo central de los bancos centrales y los fondos soberanos a nivel mundial. Sin embargo, este patrón está siendo desafiado por el campo de los Activos Cripto: los últimos datos muestran que la entidad emisora de moneda estable USD Tether (USDT) actualmente posee más bonos del gobierno de EE. UU. que Alemania, lo que demuestra la profunda influencia de las monedas estables en el sistema financiero tradicional.
Uno, la moneda estable USD está devorando la posición del TradFi
Según el informe del primer trimestre de 2025 publicado por Tether, su tenencia de bonos del gobierno de EE. UU. ha superado los 120 mil millones de dólares, superando la última divulgación de la tenencia de 111.4 mil millones de dólares por parte de Alemania. Tether se convierte actualmente en el 19º mayor tenedor de bonos del gobierno de EE. UU. en el mundo.
Como la mayor economía de Europa, Alemania ha mantenido una posición central en el sistema financiero global, pero esta percepción tradicional se enfrenta a nuevos desafíos: Tether, como emisor de moneda estable con una capitalización de mercado de más de mil millones, ha influido de manera significativa en la estrategia de asignación de activos subyacentes que afecta el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Para mantener el compromiso de redención rígido de 1:1 entre USDT y USD, esta institución ha asignado más del 90% de sus reservas a activos líquidos como los bonos del Tesoro a corto plazo, una operación a gran escala que no solo ha consolidado su posición en el mercado, sino que también se ha convertido en una fuerza importante que apoya la demanda internacional de bonos del Tesoro estadounidense.
Es digno de reflexión que Tether, como un pilar estable en un "mundo descentralizado", tiene su sistema de reservas profundamente vinculado al sistema de deuda de Estados Unidos. Esta estructura no solo le proporciona respaldo crediticio, sino que también expone su riesgo sistémico: si el mercado de bonos estadounidenses experimenta una importante volatilidad, ¿se convertirá Tether en la primera "ficha de dominó"?
Dos, el marco regulatorio se acelera: la ley GENIUS redefine el panorama de la industria
Frente a la rápida expansión de las monedas estables, el senador estadounidense Bill Hagerty presentó el proyecto de ley GENIUS en febrero de 2025, que ha entrado en la vía rápida legislativa. El 20 de mayo de 2025, el proyecto de ley completó la votación procesal en el Senado, siendo aprobado con un resultado de 66 a 32.
Este proyecto de ley emblemático incluye tres dimensiones regulatorias:
1. Acceso al mercado y normas operativas
Implementación de un sistema de licencias por niveles (10,000 millones de dólares como límite regulatorio federal/estatal)
Tipos de activos de reserva limitados (solo efectivo, deuda a corto plazo de 93 días, fondos de inversión en moneda y acuerdos de recompra)
Prohibir a las grandes empresas tecnológicas emitir moneda estable
2. Sistema de control de riesgos
Auditoría mensual obligatoria y divulgación de información
Establecer un mecanismo de aislamiento de quiebra de fondos de usuarios
Otorgar a FinCEN (Red de Control de Delitos Financieros) nuevos poderes regulatorios sobre herramientas DeFi
3. Evitar conflictos de interés
Prohibir a los altos funcionarios en ejercicio participar en proyectos de moneda estable
Prohibición de moneda estable que genera intereses
Tres, un nuevo orden monetario se está gestando
Con la aprobación oficial de la ley GENIUS, la estrategia de Estados Unidos hacia las monedas estables ha cambiado de "prevenir riesgos" a "regular y aceptar". Las monedas estables ya no son un experimento técnico fuera del sistema, sino que están convirtiéndose en parte del sistema del dólar.
Este cambio está remodelando la estructura de tenencia de activos en dólares a nivel global. Desde países soberanos como Japón y China, hasta centros financieros offshore como las Islas Caimán y Luxemburgo, pasando por instituciones tecnológicas globales como Tether y Circle, el grupo de compradores de deuda pública estadounidense está experimentando un profundo cambio. Las instituciones emisoras de monedas estables respaldan el valor de la moneda a través de la deuda pública estadounidense, lo que se convierte objetivamente en un nuevo canal para la "exportación de dólares".
Se puede decir que un sistema "dólar 2.0" está tomando forma. Es tanto conforme como transfronterizo; tanto descentralizado como dependiente de activos centrales; superficialmente tiene una arquitectura de red descentralizada, pero en realidad está formando nuevas fuerzas de concentración en el mercado. Este nuevo orden, impulsado por instituciones privadas, acogido por políticas y centrado en la vinculación de activos, está convirtiéndose en el prototipo del próximo sistema financiero global.
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moneda estable撬动全球债权格局 GENIUS法案锚定“dólar 2.0”
En el sistema financiero tradicional, los bonos del gobierno de EE. UU. siempre han sido el activo central de los bancos centrales y los fondos soberanos a nivel mundial. Sin embargo, este patrón está siendo desafiado por el campo de los Activos Cripto: los últimos datos muestran que la entidad emisora de moneda estable USD Tether (USDT) actualmente posee más bonos del gobierno de EE. UU. que Alemania, lo que demuestra la profunda influencia de las monedas estables en el sistema financiero tradicional.
Uno, la moneda estable USD está devorando la posición del TradFi
Según el informe del primer trimestre de 2025 publicado por Tether, su tenencia de bonos del gobierno de EE. UU. ha superado los 120 mil millones de dólares, superando la última divulgación de la tenencia de 111.4 mil millones de dólares por parte de Alemania. Tether se convierte actualmente en el 19º mayor tenedor de bonos del gobierno de EE. UU. en el mundo.
Como la mayor economía de Europa, Alemania ha mantenido una posición central en el sistema financiero global, pero esta percepción tradicional se enfrenta a nuevos desafíos: Tether, como emisor de moneda estable con una capitalización de mercado de más de mil millones, ha influido de manera significativa en la estrategia de asignación de activos subyacentes que afecta el mercado de bonos del Tesoro estadounidense. Para mantener el compromiso de redención rígido de 1:1 entre USDT y USD, esta institución ha asignado más del 90% de sus reservas a activos líquidos como los bonos del Tesoro a corto plazo, una operación a gran escala que no solo ha consolidado su posición en el mercado, sino que también se ha convertido en una fuerza importante que apoya la demanda internacional de bonos del Tesoro estadounidense.
Es digno de reflexión que Tether, como un pilar estable en un "mundo descentralizado", tiene su sistema de reservas profundamente vinculado al sistema de deuda de Estados Unidos. Esta estructura no solo le proporciona respaldo crediticio, sino que también expone su riesgo sistémico: si el mercado de bonos estadounidenses experimenta una importante volatilidad, ¿se convertirá Tether en la primera "ficha de dominó"?
Dos, el marco regulatorio se acelera: la ley GENIUS redefine el panorama de la industria
Frente a la rápida expansión de las monedas estables, el senador estadounidense Bill Hagerty presentó el proyecto de ley GENIUS en febrero de 2025, que ha entrado en la vía rápida legislativa. El 20 de mayo de 2025, el proyecto de ley completó la votación procesal en el Senado, siendo aprobado con un resultado de 66 a 32.
Este proyecto de ley emblemático incluye tres dimensiones regulatorias:
1. Acceso al mercado y normas operativas
Implementación de un sistema de licencias por niveles (10,000 millones de dólares como límite regulatorio federal/estatal)
Tipos de activos de reserva limitados (solo efectivo, deuda a corto plazo de 93 días, fondos de inversión en moneda y acuerdos de recompra)
Prohibir a las grandes empresas tecnológicas emitir moneda estable
2. Sistema de control de riesgos
Auditoría mensual obligatoria y divulgación de información
Establecer un mecanismo de aislamiento de quiebra de fondos de usuarios
Otorgar a FinCEN (Red de Control de Delitos Financieros) nuevos poderes regulatorios sobre herramientas DeFi
3. Evitar conflictos de interés
Prohibir a los altos funcionarios en ejercicio participar en proyectos de moneda estable
Prohibición de moneda estable que genera intereses
Tres, un nuevo orden monetario se está gestando
Con la aprobación oficial de la ley GENIUS, la estrategia de Estados Unidos hacia las monedas estables ha cambiado de "prevenir riesgos" a "regular y aceptar". Las monedas estables ya no son un experimento técnico fuera del sistema, sino que están convirtiéndose en parte del sistema del dólar.
Este cambio está remodelando la estructura de tenencia de activos en dólares a nivel global. Desde países soberanos como Japón y China, hasta centros financieros offshore como las Islas Caimán y Luxemburgo, pasando por instituciones tecnológicas globales como Tether y Circle, el grupo de compradores de deuda pública estadounidense está experimentando un profundo cambio. Las instituciones emisoras de monedas estables respaldan el valor de la moneda a través de la deuda pública estadounidense, lo que se convierte objetivamente en un nuevo canal para la "exportación de dólares".
Se puede decir que un sistema "dólar 2.0" está tomando forma. Es tanto conforme como transfronterizo; tanto descentralizado como dependiente de activos centrales; superficialmente tiene una arquitectura de red descentralizada, pero en realidad está formando nuevas fuerzas de concentración en el mercado. Este nuevo orden, impulsado por instituciones privadas, acogido por políticas y centrado en la vinculación de activos, está convirtiéndose en el prototipo del próximo sistema financiero global.
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