El sentimiento en el mercado de criptomonedas se centra, una vez más, en las acciones regulatorias.
El 19 de mayo, el Senado de EE. UU. aprobó por un voto de 66 a 32 la votación procesal del GENIUS Act ("Ley de Orientación y Establecimiento de Innovaciones en Stablecoins de EE. UU. de 2025"), un avance histórico que marca la inminente implementación del marco regulatorio de stablecoins en EE. UU.
Como el primer proyecto de ley integral de regulación de monedas estables a nivel federal en EE. UU., el avance de la Ley GENIUS ha provocado una respuesta entusiasta en el mercado de criptomonedas, con los sectores DeFi y RWA relacionados con monedas estables liderando el mercado de hoy.
¿La Ley GENIUS se convertirá en un catalizador para una nueva ronda de mercado alcista?
Según las proyecciones de Citibank, para 2030, se espera que el mercado global de stablecoins alcance entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y la aprobación de la ley brinda más cualificación y espacio para el desarrollo de las stablecoins "conforme a las normativas", lo que proporciona razones más razonables para la entrada de empresas tradicionales.
El mercado también espera que la entrada de capital adicional pueda traer "un riego extensivo", inyectando nueva liquidez a los activos criptográficos relacionados.
Pero antes de eso, al menos deberías entender qué contenido tiene esta ley y cuáles son sus motivaciones legislativas, para poder ofrecer razones más convincentes al seleccionar los activos criptográficos relevantes.
De "crecimiento salvaje" a la normalización
La Ley GENIUS, que se traduce literalmente como "Ley de Genios", en realidad es un acrónimo de la "Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins en EE. UU. de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
En términos simples, se trata de un documento legislativo del gobierno de Estados Unidos.
El mercado está interesado porque se trata de la primera ley federal integral en la historia de Estados Unidos que regula las stablecoins. Antes de esto, las stablecoins y las criptomonedas siempre habían estado en una zona gris delicada:
La ley permite lo que no está explícitamente prohibido, pero la ley tampoco tiene reglas claras que te digan "cómo hacerlo".
El objetivo de la Ley GENIUS es proporcionar legitimidad y seguridad al mercado de stablecoins a través de un marco regulatorio claro, al mismo tiempo que fortalece la posición dominante del dólar en las finanzas digitales.
En resumen, los puntos clave del proyecto de ley incluyen:
Requisitos de reserva: Los emisores de stablecoins deben tener un respaldo del 100% en reservas, los activos de reserva deben ser dólares estadounidenses, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y otros activos de alta liquidez, y deben publicar la composición de las reservas mensualmente.
Clasificación regulatoria: Los grandes emisores con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares (como Tether, Circle) deben someterse a la supervisión directa de la Reserva Federal o de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), mientras que los emisores más pequeños pueden ser regulados por el estado.
Transparencia y cumplimiento: Se prohíben las prácticas de marketing engañosas (como afirmar que las stablecoins están respaldadas por el gobierno de Estados Unidos), y se requiere que los emisores cumplan con las regulaciones de anti-lavado de dinero (AML) y conozca a su cliente (KYC). Los emisores con una capitalización de mercado superior a 50 mil millones de dólares deben auditar sus estados financieros anualmente para garantizar la transparencia.
Esto significa que la actitud de Estados Unidos hacia las stablecoins es en realidad amistosa, siempre que las stablecoins estén respaldadas por dólares y cumplan con los requisitos de transparencia pública.
Al mirar hacia atrás en la historia, el nacimiento de la Ley GENIUS no fue un logro de la noche a la mañana, sino el resultado de años de exploración de la regulación de las stablecoins en Estados Unidos. También hemos resumido rápidamente la línea de tiempo de esta ley para ayudarte a comprender de manera rápida el contexto y la motivación detrás de la legislación:
El mercado de las stablecoins está en rápido desarrollo, pero los riesgos derivados de la falta de regulación también se están volviendo cada vez más evidentes, como el evento de colapso de la stablecoin algorítmica UST en 2022, que destacó la necesidad de una regulación clara.
Ya en 2023, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes propuso la Ley STABLE, intentando establecer un marco regulatorio para las stablecoins, pero no logró ser aprobada en el Senado debido a las diferencias entre los dos partidos;
El 4 de febrero de 2025, el senador Bill Hagerty, junto con los miembros bipartidistas Kirsten Gillibrand y Cynthia Lummis, presentó oficialmente la Ley GENIUS, que tiene como objetivo equilibrar la innovación y la regulación. El 13 de marzo, el proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado con una votación de 18-6, demostrando un fuerte apoyo bipartidista.
Sin embargo, la primera votación a todo voto del 8 de mayo fracasó al no alcanzar el umbral de 60 votos (48-49), y algunos miembros demócratas del Congreso (como Elizabeth Warren) expresaron su preocupación de que el proyecto de ley podría beneficiar a los proyectos criptográficos de la familia Trump (como el stablecoin USD1), considerando que existe un conflicto de intereses.
Después de ser revisado, el proyecto de ley agregó cláusulas de restricción para las grandes empresas tecnológicas y eliminó algunas preocupaciones de los legisladores sobre conflictos de interés. Finalmente, fue aprobado en una votación procesal el 19 de mayo con 66 votos a favor y 32 en contra, y se espera que pronto sea aprobado por una simple mayoría en la votación total del Senado.
Entonces, ¿cuál es el significado de que la legislación haya llegado hasta este punto?
Primero, el mercado quiere certeza. La aprobación de la votación de la ley marca básicamente la transición del mercado de stablecoins de EE. UU. de un "crecimiento salvaje" a la normalización, llenando un vacío regulatorio de largo plazo y proporcionando certeza al mercado.
Además, se ha dejado claro que se necesita consolidar la posición del dólar a través de las stablecoins, especialmente bajo la presión competitiva del yuan digital de China y la regulación MiCA de la Unión Europea.
Finalmente, el avance de la Ley GENIUS podría allanar el camino para una legislación más amplia sobre el mercado de criptomonedas (como la ley de estructura del mercado), promoviendo la fusión de la industria de criptomonedas con las finanzas tradicionales, y lo que ustedes quieren, salir del círculo, tiene una base legal.
Activos criptográficos relacionados con los intereses
Las disposiciones clave de la Ley GENIUS afectan directamente el ecosistema de las stablecoins y, a través de un efecto en cadena, impactan todo el mercado de criptomonedas. Este marco regulatorio no solo transformará la industria de las stablecoins, sino que también influirá en múltiples sectores de criptomonedas como DeFi, blockchains de Capa 1 y RWA gracias a la amplia aplicación de las stablecoins.
Sin embargo, algunos proyectos en ciertas áreas no cumplen completamente con los requisitos regulatorios de la ley; si se considera la ley como una ventaja, será necesario hacer ajustes correspondientes en el diseño del producto y en los negocios.
Hemos recopilado algunos de los proyectos más grandes y hemos enumerado los puntos de beneficio y ajuste a continuación.
Emisor de stablecoins centralizadas:
Los requisitos de reserva de la ley (100% de activos líquidos, que deben incluir bonos del Tesoro de EE. UU.) y las regulaciones de transparencia (como divulgaciones mensuales) son más beneficiosos para las stablecoins centralizadas. Estas stablecoins ya cumplen en gran medida con los requisitos, y la claridad regulatoria atraerá más fondos institucionales, ampliando su uso en el ámbito del comercio y los pagos.
$USDT (Tether): USDT es la stablecoin más grande por capitalización de mercado (con un valor de aproximadamente 130 mil millones de dólares en 2025), de la cual alrededor del 60% de sus reservas están compuestas por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente 78 mil millones de dólares), y el 40% por efectivo y equivalentes de efectivo (fuente de datos: Informe de transparencia de Tether del primer trimestre de 2025).
La Ley GENIUS exige que los activos de reserva se basen principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., Tether ya cumple completamente con esto, y sus medidas de transparencia (como las auditorías trimestrales) también satisfacen los requisitos de la ley. Sin embargo, el enfoque está en que el uso de USDT ha estado involucrado en ciertas industrias grises (como el fraude electrónico), cómo ajustar el negocio para adaptarse a la regulación es la próxima cuestión a considerar.
$USDC (Circle): La capitalización de mercado de USDC es de aproximadamente 60 mil millones de dólares, con una composición de reservas del 80% en bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente 48 mil millones de dólares) y el 20% en efectivo (fuente de datos: informe mensual de Circle de mayo de 2025). Circle está registrada en EE. UU. y colabora activamente con la regulación (como la solicitud de IPO en 2024), y sus reservas cumplen completamente con los requisitos de la ley. La aprobación de la ley podría hacer que USDC se convierta en la stablecoin preferida por las instituciones, especialmente en el ámbito de DeFi (en 2025, la participación de USDC en DeFi alcanzó el 30%), y se espera que su cuota de mercado aumente aún más.
Stablecoin descentralizado :
$MKR (MakerDAO, emisor de DAI): DAI es la stablecoin descentralizada más grande (con un valor de mercado de aproximadamente 9,000 millones de dólares), emitida a través de la sobrecolateralización de activos criptográficos (como ETH). Actualmente, aproximadamente el 10% de las reservas son bonos del gobierno de EE. UU. (alrededor de 900 millones de dólares), principalmente colateralizados por activos criptográficos (fuente de datos: informe de MakerDAO de mayo de 2025).
Los estrictos requisitos de activos de reserva de la Ley GENIUS pueden presentar desafíos para DAI, pero si MakerDAO aumenta la proporción de reservas en bonos del Tesoro de EE. UU., podría beneficiarse del crecimiento general del mercado. Los titulares de $MKR pueden lucrar debido al aumento en el uso de DAI (se estima que los ingresos anuales del protocolo MakerDAO en 2025 serán de aproximadamente 200 millones de dólares).
$FXS (Frax Finance, emisión de FRAX): La capitalización de FRAX es de aproximadamente 2 mil millones de dólares, utilizando un mecanismo algorítmico parcial (50% colateral, 50% algorítmico), con aproximadamente el 15% de los activos colaterales en bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente 300 millones de dólares). Si Frax ajusta su modelo a uno completamente colateral y aumenta la proporción de bonos del Tesoro, podría beneficiarse de la expansión del mercado, pero su mecanismo algorítmico podría enfrentar presión regulatoria, ya que la legislación no protege a las stablecoins algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emisión de USDe): La capitalización de mercado de USDe es de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, emitido a través de estrategias de cobertura y rendimiento de ETH, con solo un 5% de las reservas en bonos del Tesoro estadounidense (aproximadamente 70 millones de dólares).
Su estrategia puede necesitar un ajuste significativo para cumplir con los requisitos de la legislación. Si tiene éxito, podría beneficiarse del crecimiento del mercado, pero también existe un riesgo.
DeFi comercio/prestamo
$CRV (Curve Finance): Curve se centra en el comercio de stablecoins (TVL de aproximadamente 2,000 millones de dólares en 2025), y el 70% de los pares comerciales en su piscina de liquidez son stablecoins (como USDT/USDC).
El aumento del uso de stablecoins impulsado por la Ley GENIUS aumentará directamente el volumen de negociación de Curve (el volumen medio diario actual de operaciones es de unos 300 millones de dólares), y los titulares de $CRV pueden beneficiarse de las comisiones de transacción (alrededor del 5% de rendimiento anualizado) y de los derechos de gobernanza. Si el mercado de stablecoins sigue el pronóstico de Citi, el TVL de Curve podría aumentar otro 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap es un DEX general (TVL de aproximadamente 5 mil millones de dólares en 2025), los pares de intercambio de stablecoins (como USDC/ETH) representan el 30% de su liquidez. El aumento en la actividad de trading de stablecoins debido a la legislación beneficiará indirectamente a Uniswap, pero su nivel de beneficio será menor que el de Curve (debido a su negocio más diversificado), los poseedores de $UNI pueden beneficiarse a través de las tarifas de transacción (aproximadamente 3% anual).
$AAVE (Aave): Aave es el mayor protocolo de préstamos (TVL de aproximadamente 10 mil millones de dólares en 2025), las stablecoins (como USDC, DAI) representan aproximadamente el 40% de su piscina de préstamos.
La aprobación de la ley atraerá a más usuarios a utilizar stablecoins para préstamos (como hipotecar USDC para pedir ETH), lo que podría llevar a un aumento adicional en los depósitos y préstamos en Aave (basado en las tendencias actuales). Los titulares de $AAVE se beneficiarán de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente $150 millones en 2025) y del aumento del valor del token.
$COMP (Compound): El TVL de Compound es de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y el préstamo de stablecoins representa aproximadamente el 35%. Al igual que Aave, el aumento del préstamo de stablecoins beneficiará a Compound, pero su cuota de mercado y velocidad de innovación son inferiores a las de Aave, por lo que el potencial de aumento de $COMP puede ser relativamente pequeño.
Acuerdo de beneficios
$PENDLE (Pendle): Pendle se centra en la tokenización de ingresos (TVL de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025), y las stablecoins se utilizan comúnmente en sus estrategias de ingresos (como el pool de ingresos de USDC, con una tasa de rendimiento anual actual de aproximadamente 3%). El crecimiento del mercado de stablecoins impulsado por la legislación aumentará las oportunidades de ingresos de Pendle (por ejemplo, la tasa de rendimiento podría elevarse al 5%), y los poseedores de $PENDLE podrían beneficiarse del crecimiento de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente 30 millones de dólares en 2025).
Capa1
$ETH (Ethereum): Ethereum alberga el 90% de las stablecoins y las actividades DeFi (en 2025, el TVL de DeFi superará los 100 mil millones de dólares). El aumento en el uso de stablecoins impulsado por la legislación aumentará el volumen de transacciones en la cadena de Ethereum (los ingresos anuales actuales por tarifas de Gas son de aproximadamente 2 mil millones de dólares), el valor de $ETH podría aumentar debido al crecimiento de la demanda.
$TRX (Tron): Tron es una red importante para la circulación de stablecoins. Los datos públicos muestran que en 2025, el volumen de circulación de USDT en la cadena de Tron será de aproximadamente 60 mil millones de dólares, lo que representa el 46% del total de USDT; el aumento en el uso de stablecoins impulsado por la legislación podría mejorar la actividad en la cadena de Tron.
$SOL (Solana): Solana se ha convertido en una plataforma importante para stablecoins y DeFi debido a su alta capacidad de procesamiento y bajos costos (TVL de aproximadamente 8,000 millones de dólares en 2025, con un suministro en circulación de USDC en la cadena de aproximadamente 5,000 millones de dólares). El aumento en el uso de stablecoins impulsará la actividad DeFi en Solana (con un volumen de transacciones diario promedio de aproximadamente 1,000 millones de dólares), y $SOL podría beneficiarse del aumento de actividad en la cadena.
$SUI (Sui): Sui es una nueva Layer 1 (TVL de aproximadamente 1,000 millones de dólares en 2025), que soporta aplicaciones relacionadas con stablecoins (como las stablecoins y DEX de Thala). El crecimiento del ecosistema de stablecoins impulsado por la legislación atraerá más proyectos para desplegarse en Sui, y $SUI podría beneficiarse debido al aumento de la actividad en el ecosistema (actualmente, el número diario de usuarios activos es de aproximadamente 500,000).
$APT (Aptos): Aptos también es una nueva Layer 1 (TVL de aproximadamente 800 millones de dólares en 2025), cuya ecosistema soporta pagos con stablecoins. El aumento en la circulación de stablecoins impulsará las aplicaciones de pago y DeFi de Aptos, y $APT podría beneficiarse del crecimiento de usuarios.
Carrera de pagos
$XRP (Ripple): XRP se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen de transacciones promedio diario de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2025), cuyas características de bajo costo y alta eficiencia pueden complementar a las stablecoins. El aumento de la demanda de pagos transfronterizos de stablecoins impulsado por la legislación (como el USDC para liquidaciones internacionales) aumentará indirectamente los escenarios de uso de XRP (como moneda puente), y $XRP podría beneficiarse del crecimiento de la demanda de pagos.
$XLM (Stellar): Stellar también se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen diario de transacciones de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025) y ha colaborado con IBM para lanzar el proyecto World Wire, utilizando stablecoins como activos puente.
oráculo
$LINK + $PYTH: Los oráculos proporcionan datos de precios para stablecoins y DeFi, la expansión del mercado de stablecoins impulsada por la legislación aumentará la demanda de datos de precios en tiempo real por parte de DeFi, y la cantidad de llamadas a datos en cadena podría aumentar.
Pero esto se parece más a una extensión de la lógica de beneficios sectoriales, en lugar de una correlación completamente fuerte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Centrándose en tokenizar activos de renta fija como bonos estadounidenses, su producto estrella USDY (un token de ingresos estables respaldado por bonos estadounidenses) se ha emitido en cadenas como Solana y Ethereum (USDY tendrá un suministro circulante de unos 500 millones de dólares en 2025). La Ley GENIUS exige que las reservas de stablecoins mantengan bonos estadounidenses, lo que beneficia directamente al negocio de tokenización de deuda estadounidense de Ondo, y USDY puede convertirse en uno de los activos de reserva preferidos por los emisores de stablecoins. Además, el aumento de la circulación de stablecoins impulsará a los inversores minoristas y a las instituciones a comprar USDY a través de USDC, y es probable que la demanda de tokenización de activos de Ondo crezca, beneficiando a $ONDO poseedores.
dólares, una mayor conspiración
La promoción de la legislación sobre stablecoins por parte de Estados Unidos también se puede considerar como un "plan abierto".
Por un lado, Estados Unidos desea una política de dólar débil para aumentar las exportaciones, y por otro lado, no quiere renunciar a la posición del dólar como moneda global.
A través del apoyo al desarrollo de stablecoins, Estados Unidos ha extendido la influencia global del dólar de manera digital, sin aumentar la deuda de la Reserva Federal; actualmente, el 99% de las stablecoins están vinculadas al dólar.
Al mismo tiempo, los requisitos regulatorios que exigen que las stablecoins mantengan bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo como reserva han encontrado astutamente nuevos compradores para la deuda estadounidense, como lo demuestra que el tamaño de los bonos del Tesoro que posee Tether ya ha superado al de muchos países desarrollados.
Esta política no solo mantiene la posición dominante del dólar a nivel mundial, sino que también encuentra compradores confiables para la enorme deuda de Estados Unidos, lo que se puede considerar un dos por uno.
La aprobación de la Ley GENIUS es sin duda un hito en el mercado de criptomonedas, ya que ofrece un nuevo camino para la continuación de la hegemonía del dólar a través de la vinculación de las stablecoins y los bonos del gobierno de EE. UU., al mismo tiempo que impulsa la prosperidad integral del ecosistema criptográfico.
Sin embargo, esta "estrategia abierta" también es una espada de doble filo: al traer oportunidades, su alta dependencia de los bonos del Tesoro de EE. UU., la posible represión de la innovación DeFi y la incertidumbre de la competencia global podrían convertirse en peligros futuros.
Sin embargo, la incertidumbre siempre es la escalera que lleva hacia adelante al mercado de criptomonedas.
El riesgo puede ser incierto, pero los participantes están esperando la llegada de un mercado alcista seguro.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La ley de monedas estables GENIUS Act ha sido aprobada por votación, ¿qué activos encriptación se beneficiarán de esto?
Escrito por: Shenchao TechFlow
El sentimiento en el mercado de criptomonedas se centra, una vez más, en las acciones regulatorias.
El 19 de mayo, el Senado de EE. UU. aprobó por un voto de 66 a 32 la votación procesal del GENIUS Act ("Ley de Orientación y Establecimiento de Innovaciones en Stablecoins de EE. UU. de 2025"), un avance histórico que marca la inminente implementación del marco regulatorio de stablecoins en EE. UU.
Como el primer proyecto de ley integral de regulación de monedas estables a nivel federal en EE. UU., el avance de la Ley GENIUS ha provocado una respuesta entusiasta en el mercado de criptomonedas, con los sectores DeFi y RWA relacionados con monedas estables liderando el mercado de hoy.
¿La Ley GENIUS se convertirá en un catalizador para una nueva ronda de mercado alcista?
Según las proyecciones de Citibank, para 2030, se espera que el mercado global de stablecoins alcance entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, y la aprobación de la ley brinda más cualificación y espacio para el desarrollo de las stablecoins "conforme a las normativas", lo que proporciona razones más razonables para la entrada de empresas tradicionales.
El mercado también espera que la entrada de capital adicional pueda traer "un riego extensivo", inyectando nueva liquidez a los activos criptográficos relacionados.
Pero antes de eso, al menos deberías entender qué contenido tiene esta ley y cuáles son sus motivaciones legislativas, para poder ofrecer razones más convincentes al seleccionar los activos criptográficos relevantes.
De "crecimiento salvaje" a la normalización
La Ley GENIUS, que se traduce literalmente como "Ley de Genios", en realidad es un acrónimo de la "Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins en EE. UU. de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
En términos simples, se trata de un documento legislativo del gobierno de Estados Unidos.
El mercado está interesado porque se trata de la primera ley federal integral en la historia de Estados Unidos que regula las stablecoins. Antes de esto, las stablecoins y las criptomonedas siempre habían estado en una zona gris delicada:
La ley permite lo que no está explícitamente prohibido, pero la ley tampoco tiene reglas claras que te digan "cómo hacerlo".
El objetivo de la Ley GENIUS es proporcionar legitimidad y seguridad al mercado de stablecoins a través de un marco regulatorio claro, al mismo tiempo que fortalece la posición dominante del dólar en las finanzas digitales.
En resumen, los puntos clave del proyecto de ley incluyen:
Requisitos de reserva: Los emisores de stablecoins deben tener un respaldo del 100% en reservas, los activos de reserva deben ser dólares estadounidenses, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y otros activos de alta liquidez, y deben publicar la composición de las reservas mensualmente.
Clasificación regulatoria: Los grandes emisores con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares (como Tether, Circle) deben someterse a la supervisión directa de la Reserva Federal o de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), mientras que los emisores más pequeños pueden ser regulados por el estado.
Transparencia y cumplimiento: Se prohíben las prácticas de marketing engañosas (como afirmar que las stablecoins están respaldadas por el gobierno de Estados Unidos), y se requiere que los emisores cumplan con las regulaciones de anti-lavado de dinero (AML) y conozca a su cliente (KYC). Los emisores con una capitalización de mercado superior a 50 mil millones de dólares deben auditar sus estados financieros anualmente para garantizar la transparencia.
Esto significa que la actitud de Estados Unidos hacia las stablecoins es en realidad amistosa, siempre que las stablecoins estén respaldadas por dólares y cumplan con los requisitos de transparencia pública.
Al mirar hacia atrás en la historia, el nacimiento de la Ley GENIUS no fue un logro de la noche a la mañana, sino el resultado de años de exploración de la regulación de las stablecoins en Estados Unidos. También hemos resumido rápidamente la línea de tiempo de esta ley para ayudarte a comprender de manera rápida el contexto y la motivación detrás de la legislación:
El mercado de las stablecoins está en rápido desarrollo, pero los riesgos derivados de la falta de regulación también se están volviendo cada vez más evidentes, como el evento de colapso de la stablecoin algorítmica UST en 2022, que destacó la necesidad de una regulación clara.
Ya en 2023, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes propuso la Ley STABLE, intentando establecer un marco regulatorio para las stablecoins, pero no logró ser aprobada en el Senado debido a las diferencias entre los dos partidos;
El 4 de febrero de 2025, el senador Bill Hagerty, junto con los miembros bipartidistas Kirsten Gillibrand y Cynthia Lummis, presentó oficialmente la Ley GENIUS, que tiene como objetivo equilibrar la innovación y la regulación. El 13 de marzo, el proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado con una votación de 18-6, demostrando un fuerte apoyo bipartidista.
Sin embargo, la primera votación a todo voto del 8 de mayo fracasó al no alcanzar el umbral de 60 votos (48-49), y algunos miembros demócratas del Congreso (como Elizabeth Warren) expresaron su preocupación de que el proyecto de ley podría beneficiar a los proyectos criptográficos de la familia Trump (como el stablecoin USD1), considerando que existe un conflicto de intereses.
Después de ser revisado, el proyecto de ley agregó cláusulas de restricción para las grandes empresas tecnológicas y eliminó algunas preocupaciones de los legisladores sobre conflictos de interés. Finalmente, fue aprobado en una votación procesal el 19 de mayo con 66 votos a favor y 32 en contra, y se espera que pronto sea aprobado por una simple mayoría en la votación total del Senado.
Entonces, ¿cuál es el significado de que la legislación haya llegado hasta este punto?
Primero, el mercado quiere certeza. La aprobación de la votación de la ley marca básicamente la transición del mercado de stablecoins de EE. UU. de un "crecimiento salvaje" a la normalización, llenando un vacío regulatorio de largo plazo y proporcionando certeza al mercado.
Además, se ha dejado claro que se necesita consolidar la posición del dólar a través de las stablecoins, especialmente bajo la presión competitiva del yuan digital de China y la regulación MiCA de la Unión Europea.
Finalmente, el avance de la Ley GENIUS podría allanar el camino para una legislación más amplia sobre el mercado de criptomonedas (como la ley de estructura del mercado), promoviendo la fusión de la industria de criptomonedas con las finanzas tradicionales, y lo que ustedes quieren, salir del círculo, tiene una base legal.
Activos criptográficos relacionados con los intereses
Las disposiciones clave de la Ley GENIUS afectan directamente el ecosistema de las stablecoins y, a través de un efecto en cadena, impactan todo el mercado de criptomonedas. Este marco regulatorio no solo transformará la industria de las stablecoins, sino que también influirá en múltiples sectores de criptomonedas como DeFi, blockchains de Capa 1 y RWA gracias a la amplia aplicación de las stablecoins.
Sin embargo, algunos proyectos en ciertas áreas no cumplen completamente con los requisitos regulatorios de la ley; si se considera la ley como una ventaja, será necesario hacer ajustes correspondientes en el diseño del producto y en los negocios.
Hemos recopilado algunos de los proyectos más grandes y hemos enumerado los puntos de beneficio y ajuste a continuación.
Emisor de stablecoins centralizadas:
Los requisitos de reserva de la ley (100% de activos líquidos, que deben incluir bonos del Tesoro de EE. UU.) y las regulaciones de transparencia (como divulgaciones mensuales) son más beneficiosos para las stablecoins centralizadas. Estas stablecoins ya cumplen en gran medida con los requisitos, y la claridad regulatoria atraerá más fondos institucionales, ampliando su uso en el ámbito del comercio y los pagos.
$USDT (Tether): USDT es la stablecoin más grande por capitalización de mercado (con un valor de aproximadamente 130 mil millones de dólares en 2025), de la cual alrededor del 60% de sus reservas están compuestas por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente 78 mil millones de dólares), y el 40% por efectivo y equivalentes de efectivo (fuente de datos: Informe de transparencia de Tether del primer trimestre de 2025).
La Ley GENIUS exige que los activos de reserva se basen principalmente en bonos del Tesoro de EE. UU., Tether ya cumple completamente con esto, y sus medidas de transparencia (como las auditorías trimestrales) también satisfacen los requisitos de la ley. Sin embargo, el enfoque está en que el uso de USDT ha estado involucrado en ciertas industrias grises (como el fraude electrónico), cómo ajustar el negocio para adaptarse a la regulación es la próxima cuestión a considerar.
$USDC (Circle): La capitalización de mercado de USDC es de aproximadamente 60 mil millones de dólares, con una composición de reservas del 80% en bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente 48 mil millones de dólares) y el 20% en efectivo (fuente de datos: informe mensual de Circle de mayo de 2025). Circle está registrada en EE. UU. y colabora activamente con la regulación (como la solicitud de IPO en 2024), y sus reservas cumplen completamente con los requisitos de la ley. La aprobación de la ley podría hacer que USDC se convierta en la stablecoin preferida por las instituciones, especialmente en el ámbito de DeFi (en 2025, la participación de USDC en DeFi alcanzó el 30%), y se espera que su cuota de mercado aumente aún más.
Stablecoin descentralizado :
$MKR (MakerDAO, emisor de DAI): DAI es la stablecoin descentralizada más grande (con un valor de mercado de aproximadamente 9,000 millones de dólares), emitida a través de la sobrecolateralización de activos criptográficos (como ETH). Actualmente, aproximadamente el 10% de las reservas son bonos del gobierno de EE. UU. (alrededor de 900 millones de dólares), principalmente colateralizados por activos criptográficos (fuente de datos: informe de MakerDAO de mayo de 2025).
Los estrictos requisitos de activos de reserva de la Ley GENIUS pueden presentar desafíos para DAI, pero si MakerDAO aumenta la proporción de reservas en bonos del Tesoro de EE. UU., podría beneficiarse del crecimiento general del mercado. Los titulares de $MKR pueden lucrar debido al aumento en el uso de DAI (se estima que los ingresos anuales del protocolo MakerDAO en 2025 serán de aproximadamente 200 millones de dólares).
$FXS (Frax Finance, emisión de FRAX): La capitalización de FRAX es de aproximadamente 2 mil millones de dólares, utilizando un mecanismo algorítmico parcial (50% colateral, 50% algorítmico), con aproximadamente el 15% de los activos colaterales en bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente 300 millones de dólares). Si Frax ajusta su modelo a uno completamente colateral y aumenta la proporción de bonos del Tesoro, podría beneficiarse de la expansión del mercado, pero su mecanismo algorítmico podría enfrentar presión regulatoria, ya que la legislación no protege a las stablecoins algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emisión de USDe): La capitalización de mercado de USDe es de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, emitido a través de estrategias de cobertura y rendimiento de ETH, con solo un 5% de las reservas en bonos del Tesoro estadounidense (aproximadamente 70 millones de dólares).
Su estrategia puede necesitar un ajuste significativo para cumplir con los requisitos de la legislación. Si tiene éxito, podría beneficiarse del crecimiento del mercado, pero también existe un riesgo.
DeFi comercio/prestamo
$CRV (Curve Finance): Curve se centra en el comercio de stablecoins (TVL de aproximadamente 2,000 millones de dólares en 2025), y el 70% de los pares comerciales en su piscina de liquidez son stablecoins (como USDT/USDC).
El aumento del uso de stablecoins impulsado por la Ley GENIUS aumentará directamente el volumen de negociación de Curve (el volumen medio diario actual de operaciones es de unos 300 millones de dólares), y los titulares de $CRV pueden beneficiarse de las comisiones de transacción (alrededor del 5% de rendimiento anualizado) y de los derechos de gobernanza. Si el mercado de stablecoins sigue el pronóstico de Citi, el TVL de Curve podría aumentar otro 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap es un DEX general (TVL de aproximadamente 5 mil millones de dólares en 2025), los pares de intercambio de stablecoins (como USDC/ETH) representan el 30% de su liquidez. El aumento en la actividad de trading de stablecoins debido a la legislación beneficiará indirectamente a Uniswap, pero su nivel de beneficio será menor que el de Curve (debido a su negocio más diversificado), los poseedores de $UNI pueden beneficiarse a través de las tarifas de transacción (aproximadamente 3% anual).
$AAVE (Aave): Aave es el mayor protocolo de préstamos (TVL de aproximadamente 10 mil millones de dólares en 2025), las stablecoins (como USDC, DAI) representan aproximadamente el 40% de su piscina de préstamos.
La aprobación de la ley atraerá a más usuarios a utilizar stablecoins para préstamos (como hipotecar USDC para pedir ETH), lo que podría llevar a un aumento adicional en los depósitos y préstamos en Aave (basado en las tendencias actuales). Los titulares de $AAVE se beneficiarán de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente $150 millones en 2025) y del aumento del valor del token.
$COMP (Compound): El TVL de Compound es de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y el préstamo de stablecoins representa aproximadamente el 35%. Al igual que Aave, el aumento del préstamo de stablecoins beneficiará a Compound, pero su cuota de mercado y velocidad de innovación son inferiores a las de Aave, por lo que el potencial de aumento de $COMP puede ser relativamente pequeño.
Acuerdo de beneficios
$PENDLE (Pendle): Pendle se centra en la tokenización de ingresos (TVL de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025), y las stablecoins se utilizan comúnmente en sus estrategias de ingresos (como el pool de ingresos de USDC, con una tasa de rendimiento anual actual de aproximadamente 3%). El crecimiento del mercado de stablecoins impulsado por la legislación aumentará las oportunidades de ingresos de Pendle (por ejemplo, la tasa de rendimiento podría elevarse al 5%), y los poseedores de $PENDLE podrían beneficiarse del crecimiento de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente 30 millones de dólares en 2025).
Capa1
$ETH (Ethereum): Ethereum alberga el 90% de las stablecoins y las actividades DeFi (en 2025, el TVL de DeFi superará los 100 mil millones de dólares). El aumento en el uso de stablecoins impulsado por la legislación aumentará el volumen de transacciones en la cadena de Ethereum (los ingresos anuales actuales por tarifas de Gas son de aproximadamente 2 mil millones de dólares), el valor de $ETH podría aumentar debido al crecimiento de la demanda.
$TRX (Tron): Tron es una red importante para la circulación de stablecoins. Los datos públicos muestran que en 2025, el volumen de circulación de USDT en la cadena de Tron será de aproximadamente 60 mil millones de dólares, lo que representa el 46% del total de USDT; el aumento en el uso de stablecoins impulsado por la legislación podría mejorar la actividad en la cadena de Tron.
$SOL (Solana): Solana se ha convertido en una plataforma importante para stablecoins y DeFi debido a su alta capacidad de procesamiento y bajos costos (TVL de aproximadamente 8,000 millones de dólares en 2025, con un suministro en circulación de USDC en la cadena de aproximadamente 5,000 millones de dólares). El aumento en el uso de stablecoins impulsará la actividad DeFi en Solana (con un volumen de transacciones diario promedio de aproximadamente 1,000 millones de dólares), y $SOL podría beneficiarse del aumento de actividad en la cadena.
$SUI (Sui): Sui es una nueva Layer 1 (TVL de aproximadamente 1,000 millones de dólares en 2025), que soporta aplicaciones relacionadas con stablecoins (como las stablecoins y DEX de Thala). El crecimiento del ecosistema de stablecoins impulsado por la legislación atraerá más proyectos para desplegarse en Sui, y $SUI podría beneficiarse debido al aumento de la actividad en el ecosistema (actualmente, el número diario de usuarios activos es de aproximadamente 500,000).
$APT (Aptos): Aptos también es una nueva Layer 1 (TVL de aproximadamente 800 millones de dólares en 2025), cuya ecosistema soporta pagos con stablecoins. El aumento en la circulación de stablecoins impulsará las aplicaciones de pago y DeFi de Aptos, y $APT podría beneficiarse del crecimiento de usuarios.
Carrera de pagos
$XRP (Ripple): XRP se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen de transacciones promedio diario de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2025), cuyas características de bajo costo y alta eficiencia pueden complementar a las stablecoins. El aumento de la demanda de pagos transfronterizos de stablecoins impulsado por la legislación (como el USDC para liquidaciones internacionales) aumentará indirectamente los escenarios de uso de XRP (como moneda puente), y $XRP podría beneficiarse del crecimiento de la demanda de pagos.
$XLM (Stellar): Stellar también se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen diario de transacciones de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025) y ha colaborado con IBM para lanzar el proyecto World Wire, utilizando stablecoins como activos puente.
oráculo
$LINK + $PYTH: Los oráculos proporcionan datos de precios para stablecoins y DeFi, la expansión del mercado de stablecoins impulsada por la legislación aumentará la demanda de datos de precios en tiempo real por parte de DeFi, y la cantidad de llamadas a datos en cadena podría aumentar.
Pero esto se parece más a una extensión de la lógica de beneficios sectoriales, en lugar de una correlación completamente fuerte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Centrándose en tokenizar activos de renta fija como bonos estadounidenses, su producto estrella USDY (un token de ingresos estables respaldado por bonos estadounidenses) se ha emitido en cadenas como Solana y Ethereum (USDY tendrá un suministro circulante de unos 500 millones de dólares en 2025). La Ley GENIUS exige que las reservas de stablecoins mantengan bonos estadounidenses, lo que beneficia directamente al negocio de tokenización de deuda estadounidense de Ondo, y USDY puede convertirse en uno de los activos de reserva preferidos por los emisores de stablecoins. Además, el aumento de la circulación de stablecoins impulsará a los inversores minoristas y a las instituciones a comprar USDY a través de USDC, y es probable que la demanda de tokenización de activos de Ondo crezca, beneficiando a $ONDO poseedores.
dólares, una mayor conspiración
La promoción de la legislación sobre stablecoins por parte de Estados Unidos también se puede considerar como un "plan abierto".
Por un lado, Estados Unidos desea una política de dólar débil para aumentar las exportaciones, y por otro lado, no quiere renunciar a la posición del dólar como moneda global.
A través del apoyo al desarrollo de stablecoins, Estados Unidos ha extendido la influencia global del dólar de manera digital, sin aumentar la deuda de la Reserva Federal; actualmente, el 99% de las stablecoins están vinculadas al dólar.
Al mismo tiempo, los requisitos regulatorios que exigen que las stablecoins mantengan bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo como reserva han encontrado astutamente nuevos compradores para la deuda estadounidense, como lo demuestra que el tamaño de los bonos del Tesoro que posee Tether ya ha superado al de muchos países desarrollados.
Esta política no solo mantiene la posición dominante del dólar a nivel mundial, sino que también encuentra compradores confiables para la enorme deuda de Estados Unidos, lo que se puede considerar un dos por uno.
La aprobación de la Ley GENIUS es sin duda un hito en el mercado de criptomonedas, ya que ofrece un nuevo camino para la continuación de la hegemonía del dólar a través de la vinculación de las stablecoins y los bonos del gobierno de EE. UU., al mismo tiempo que impulsa la prosperidad integral del ecosistema criptográfico.
Sin embargo, esta "estrategia abierta" también es una espada de doble filo: al traer oportunidades, su alta dependencia de los bonos del Tesoro de EE. UU., la posible represión de la innovación DeFi y la incertidumbre de la competencia global podrían convertirse en peligros futuros.
Sin embargo, la incertidumbre siempre es la escalera que lleva hacia adelante al mercado de criptomonedas.
El riesgo puede ser incierto, pero los participantes están esperando la llegada de un mercado alcista seguro.