Título original: "Ley de monedas estables GENIUS Act aprobada, ¿qué activos encriptados se beneficiarán de esto?"
Fuente original: Shenchao TechFlow
El sentimiento del mercado de encriptación se centra, una vez más, en las acciones regulatorias.
El 19 de mayo, el Senado de EE. UU. aprobó por 66-32 la votación de procedimiento del GENIUS Act (Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación de Monedas Estables de EE. UU. de 2025), un avance trascendental que marca la inminente implementación del marco regulatorio de monedas estables en EE. UU.
Como el primer proyecto de ley integral de regulación de monedas estables a nivel federal en Estados Unidos, el avance de la Ley GENIUS ha provocado una fuerte reacción en el mercado de encriptación, y los sectores de DeFi y RWA relacionados con monedas estables han liderado el mercado de hoy.
¿Acto GENIUS, será un catalizador para una nueva ronda de mercado alcista?
Según las previsiones de Citibank, para 2030, el tamaño del mercado global de moneda estable podría alcanzar entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, mientras que la aprobación de la ley brinda más cualificación y espacio de desarrollo para la "compliance" de las monedas estables, lo que da razones más razonables para la entrada de empresas tradicionales.
El mercado también espera que la entrada de fondos adicionales pueda traer "una inundación masiva", inyectando nueva liquidez a los activos encriptados relacionados.
Pero antes de eso, al menos deberías entender qué contenido tiene esta ley y cuál es su motivación legislativa, para poder proporcionar razones más convincentes para seleccionar las monedas encriptadas relacionadas.
De «crecimiento salvaje» a normalización
La Ley GENIUS, que se traduce literalmente como "Ley de los Genios", en realidad es la abreviatura de la "Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
En términos simples, se refiere a los documentos legislativos de nivel nacional de Estados Unidos.
El mercado está interesado porque es la primera ley federal integral en la historia de Estados Unidos sobre moneda estable. Antes de esto, las monedas estables y la encriptación habían estado en una zona gris delicada:
La ley permite lo que no está explícitamente prohibido, pero la ley tampoco tiene reglas claras que te digan "cómo hacerlo".
El objetivo de la Ley GENIUS es proporcionar legitimidad y seguridad al mercado de moneda estable a través de un marco regulatorio claro, al mismo tiempo que se consolida el dominio del dólar en las finanzas digitales.
En resumen, los puntos clave del proyecto de ley incluyen:
· Requisitos de reserva: Los emisores de moneda estable deben tener un respaldo del 100%, los activos de reserva deben ser activos de alta liquidez como dólares estadounidenses, bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, y deben publicar mensualmente la composición de las reservas.
· Clasificación regulatoria: Los emisores grandes con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares (como Tether, Circle) deben someterse a la supervisión directa del Sistema de la Reserva Federal o de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), mientras que los emisores pequeños pueden ser regulados a nivel estatal.
**· Transparencia y cumplimiento: ** Se prohíbe la publicidad engañosa (como afirmar que la moneda estable está respaldada por el gobierno de EE. UU.), y se requiere que los emisores cumplan con las regulaciones de anti-lavado de dinero (AML) y conozca a su cliente (KYC). Los emisores con una capitalización de mercado superior a 50 mil millones de dólares deben auditar sus estados financieros anualmente para garantizar la transparencia.
Esto significa que la actitud de Estados Unidos hacia las monedas estables es en realidad amistosa, siempre y cuando las monedas estables estén respaldadas por dólares y cumplan con los requisitos de transparencia pública.
Al mirar hacia atrás, el nacimiento de la Ley GENIUS no fue un evento aislado, sino que es el resultado de años de exploración regulatoria sobre las monedas estables en Estados Unidos. También hemos resumido rápidamente la línea de tiempo completa de esta ley para ayudarte a comprender rápidamente el contexto y la motivación detrás de la ley:
El mercado de monedas estables se desarrolla rápidamente, pero los riesgos derivados de la falta de regulación también se destacan cada vez más, como el colapso de la moneda estable algorítmica UST en 2022, que subraya la necesidad de una regulación clara.
Desde 2023, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes propuso la Ley STABLE, intentando establecer un marco regulatorio para la moneda estable, pero no logró ser aprobada en el Senado debido a las diferencias entre los dos partidos;
El 4 de febrero de 2025, el senador Bill Hagerty, junto con los senadores bipartidistas Kirsten Gillibrand y Cynthia Lummis, presentó formalmente el GENIUS Act, que tiene como objetivo equilibrar la innovación y la regulación. El 13 de marzo, el proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado con 18 votos a favor y 6 en contra, mostrando un fuerte apoyo bipartidista.
Sin embargo, la primera votación a voto completo del 8 de mayo fracasó por no alcanzar el umbral de 60 votos (48-49), algunos miembros del Partido Demócrata (como Elizabeth Warren) temen que el proyecto de ley podría beneficiar a los proyectos de encriptación de la familia Trump (como la moneda estable USD1), considerando que hay un conflicto de intereses.
Después de la revisión, el proyecto de ley aumentó las disposiciones restrictivas para las grandes empresas tecnológicas, eliminó algunas de las preocupaciones de los legisladores sobre los conflictos de interés y finalmente fue aprobado en una votación procedimental el 19 de mayo con 66 votos a favor y 32 en contra, y se espera que pronto sea aprobado por mayoría simple en la votación total del Senado.
Entonces, ¿cuál es el significado de que la legislación haya llegado a este punto?
Primero, el mercado quiere una determinación. La aprobación de la votación del proyecto de ley marca básicamente la transición del mercado de moneda estable de EE. UU. de un crecimiento "salvaje" a la normalización, llenando un vacío regulatorio a largo plazo y proporcionando certeza al mercado.
En segundo lugar, se ha dejado claro que se debe consolidar la posición del dólar a través de la moneda estable, especialmente bajo la presión competitiva del yuan digital de China y la regulación MiCA de la Unión Europea.
Finalmente, el avance de la Ley GENIUS podría allanar el camino para una legislación más amplia del mercado de encriptación (como el proyecto de ley de estructura del mercado), promoviendo la fusión de la industria de encriptación con las finanzas tradicionales, lo que ustedes desean tiene una base legal.
Activos encriptados relacionados con los intereses
Las disposiciones básicas de la Ley GENIUS tienen un impacto directo en el ecosistema de las stablecoins y se propagan a través del efecto dominó de todo el mercado de criptomonedas. Este marco regulatorio no solo remodelará la industria de las stablecoins, sino que también afectará a múltiples pistas de criptomonedas como DeFi, blockchains de capa 1 y RWA a través de la adopción generalizada de stablecoins.
Sin embargo, algunos proyectos en ciertas áreas no cumplen completamente con los requisitos regulatorios de la ley. Si se quiere considerar la ley como una ventaja, será necesario hacer ajustes correspondientes en el diseño del producto y en el negocio.
Hemos recopilado algunos proyectos más grandes y hemos enumerado los puntos de beneficio y los puntos de ajuste a continuación.
Emisores de monedas estables centralizadas:
Los requisitos de reserva de la ley (100% de activos líquidos, que deben mantener bonos del tesoro estadounidense) y las regulaciones de transparencia (como la divulgación mensual) son más favorables para las monedas estables centralizadas. Estas monedas estables ya cumplen en gran medida con los requisitos, y la claridad regulatoria atraerá más fondos institucionales, ampliando su uso en el comercio y los pagos.
$USDT (Tether): USDT es la moneda estable con mayor capitalización de mercado (aproximadamente 130 mil millones de dólares en 2025), con aproximadamente el 60% de sus reservas compuestas por bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (alrededor de 78 mil millones de dólares) y el 40% en efectivo y equivalentes de efectivo (fuente de datos: Informe de transparencia de Tether del primer trimestre de 2025).
La Ley GENIUS exige que los activos de reserva estén compuestos principalmente por bonos del gobierno de EE. UU., Tether ya cumple completamente con esto, y sus medidas de transparencia (como auditorías trimestrales) también satisfacen los requisitos de la ley. Sin embargo, el enfoque está en que el uso de USDT siempre ha tenido una parte de la industria gris (como el fraude electrónico, etc.), cómo ajustar el negocio para adaptarse a la regulación es el próximo problema a considerar.
$USDC (Circle): La capitalización de mercado de USDC es de aproximadamente 60 mil millones de dólares, con una composición de reservas de 80% en bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente 48 mil millones de dólares) y 20% en efectivo (fuente de datos: informe mensual de Circle de mayo de 2025). Circle está registrado en EE. UU. y colabora activamente con la regulación (como la solicitud de IPO en 2024), y sus reservas cumplen completamente con los requisitos del proyecto de ley. La aprobación de la ley podría hacer que USDC sea la moneda estable preferida por las instituciones, especialmente en el ámbito de la encriptación (en 2025, USDC representará el 30% en DeFi), y se espera que la cuota de mercado aumente aún más.
moneda estable descentralizada :
$MKR (MakerDAO, emisor de DAI): DAI es la moneda estable descentralizada más grande (con un valor de mercado de aproximadamente 9 mil millones de dólares), emitida a través de la sobrecolateralización de activos encriptados (como ETH). Actualmente, aproximadamente el 10% de las reservas son deuda estadounidense (alrededor de 900 millones de dólares), principalmente colateralizada por activos encriptados (fuente de datos: informe de MakerDAO de mayo de 2025).
Los estrictos requisitos del GENIUS Act para los activos de reserva pueden representar un desafío para DAI, pero si MakerDAO aumenta la proporción de reservas en bonos del Tesoro de EE. UU., podría beneficiarse del crecimiento general del mercado. Los titulares de $MKR podrían beneficiarse debido al aumento en el uso de DAI (los ingresos anuales del protocolo MakerDAO en 2025 se estiman en aproximadamente 200 millones de dólares).
$FXS (Frax Finance, emisión de FRAX): FRAX tiene un valor de mercado de aproximadamente 2 mil millones de dólares, utilizando un mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), donde aproximadamente el 15% de los activos colaterales son bonos del gobierno de EE. UU. (alrededor de 300 millones de dólares). Si Frax se ajusta a un modo completamente colateralizado y aumenta la proporción de bonos del gobierno de EE. UU., podría beneficiarse de la expansión del mercado, pero su mecanismo algorítmico podría enfrentar presiones regulatorias, ya que la legislación no protege las monedas estables algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emisión de USDe): La capitalización de mercado de USDe es de aproximadamente 1400 millones de dólares, emitido a través de estrategias de cobertura y rendimiento de ETH, con solo el 5% de las reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente 70 millones de dólares).
Su estrategia puede necesitar un ajuste significativo para cumplir con los requisitos de la ley; si tiene éxito, puede beneficiarse del crecimiento del mercado, pero también existen riesgos.
Comercio/Préstamo DeFi
$CRV (Curve Finance): Curve se centra en el comercio de moneda estable (TVL de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2025), donde el 70% de sus pares de comercio en el fondo de liquidez son monedas estables (como USDT/USDC).
El aumento en el uso de monedas estables impulsado por la Ley GENIUS aumentará directamente el volumen de transacciones de Curve (el volumen diario actual es de aproximadamente 300 millones de dólares), los titulares de $CRV pueden beneficiarse de las tarifas de transacción (rendimiento anualizado de aproximadamente 5%) y los derechos de gobernanza. Si el mercado de monedas estables crece según las predicciones de Citibank, el TVL de Curve podría aumentar un 20% adicional.
$UNI (Uniswap): Uniswap es un DEX universal (con un TVL de aproximadamente 5 mil millones de dólares para 2025), los pares de intercambio de moneda estable (como USDC/ETH) representan el 30% de su liquidez. El aumento en la actividad de intercambio de moneda estable debido a la legislación beneficiará indirectamente a Uniswap, pero su grado de beneficio es menor que el de Curve (debido a que su negocio es más diversificado), los poseedores de $UNI pueden beneficiarse a través de las comisiones de intercambio (con una anualización de aproximadamente el 3%).
$AAVE (Aave): Aave es el mayor protocolo de préstamos (TVL de aproximadamente 10 mil millones de dólares en 2025), las monedas estables (como USDC, DAI) representan aproximadamente el 40% de su fondo de préstamos.
La aprobación de la ley atraerá a más usuarios a utilizar moneda estable para préstamos (como hipotecar USDC para pedir prestado ETH), y los depósitos y préstamos de Aave podrían aumentar aún más (basado en la tendencia actual). Los poseedores de $AAVE se beneficiarán de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente 150 millones de dólares en 2025) y del aumento del valor del token.
$COMP (Compuesto): El TVL de Compound es de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y la proporción de préstamos de moneda estable es de aproximadamente 35%. Al igual que Aave, el aumento de los préstamos de moneda estable beneficiará a Compound, pero su cuota de mercado y velocidad de innovación son inferiores a las de Aave, por lo que el potencial de aumento de $COMP puede ser relativamente pequeño.
Protocolo de Rendimiento
$PENDLE (Pendle): Pendle se centra en la tokenización de ingresos (TVL de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025), las monedas estables se utilizan comúnmente en sus estrategias de ingresos (como el grupo de ingresos de USDC, con una tasa de rendimiento anual actual de aproximadamente 3%). El crecimiento del mercado de monedas estables impulsado por la legislación aumentará las oportunidades de ingresos de Pendle (como la tasa de rendimiento podría aumentar al 5%), los poseedores de $PENDLE podrían beneficiarse del crecimiento de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente 30 millones de dólares en 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum): Ethereum soporta el 90% de la encriptación y actividades DeFi (TVL DeFi superará los 100 mil millones de dólares en 2025). El aumento en el uso de monedas estables impulsado por la legislación incrementará el volumen de transacciones en la cadena de Ethereum (los ingresos anuales actuales por tarifas de Gas son de aproximadamente 2 mil millones de dólares), el valor de $ETH podría aumentar debido al crecimiento de la demanda.
$TRX (Tron): Tron es una red importante para la circulación de moneda estable, y los datos públicos muestran que en 2025, el volumen de USDT en la cadena de Tron será de aproximadamente 60 mil millones de dólares, lo que representa el 46% del total de USDT; el aumento en el uso de monedas estables impulsado por la legislación podría aumentar la actividad en la cadena de Tron.
$SOL (Solana): Solana se ha convertido en una plataforma importante para monedas estables y DeFi gracias a su alta capacidad de procesamiento y bajos costos (se estima que el TVL en 2025 será de aproximadamente 8,000 millones de dólares, y el volumen de USDC en la cadena es de aproximadamente 5,000 millones de dólares). El aumento en el uso de monedas estables impulsará la actividad DeFi de Solana (actualmente, el volumen diario de transacciones es de aproximadamente 1,000 millones de dólares), y $SOL podría beneficiarse del aumento de la actividad en la cadena.
$SUI（Sui）： Sui es una nueva Layer 1 (TVL de aproximadamente 1,000 millones de dólares en 2025), que soporta aplicaciones relacionadas con monedas estables (como la moneda estable de Thala y DEX). El crecimiento del ecosistema de monedas estables impulsado por la legislación atraerá más proyectos a desplegarse en Sui, y $SUI podría beneficiarse del aumento de la actividad del ecosistema (actualmente, alrededor de 500,000 usuarios activos diarios).
$APT (Aptos): Aptos también es una nueva Layer 1 (con un TVL de aproximadamente 800 millones de dólares en 2025), cuyo ecosistema apoya los pagos en moneda estable. El aumento de la circulación de moneda estable impulsará las aplicaciones de pago y DeFi de Aptos, y $APT podría beneficiarse del crecimiento de usuarios.
Carreras de Pago
$XRP (Ripple): XRP se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen de transacciones diario promedio de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2025), y sus características de bajo costo y alta eficiencia pueden complementar a las monedas estables. El aumento de la demanda de pagos transfronterizos con moneda estable impulsado por la legislación (como el USDC para liquidaciones internacionales) indirectamente mejorará los casos de uso de XRP (como moneda puente), y $XRP podría beneficiarse del crecimiento de la demanda de pagos.
$XLM (Stellar): Stellar también se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen promedio diario de transacciones de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025), y ha colaborado con IBM para lanzar el proyecto World Wire, utilizando moneda estable como activo puente.
Oráculo
**$LINK + $PYTH：**Los oráculos proporcionan datos de precios para moneda estable y DeFi, la expansión del mercado de moneda estable impulsada por la legislación aumentará la demanda de datos de precios en tiempo real para DeFi, el volumen de llamadas de datos en cadena podría crecer.
Pero esto se parece más a una extensión de la lógica de beneficios sectoriales, y no a una correlación completamente fuerte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Se centra en la tokenización de activos de renta fija como los bonos del Tesoro de EE. UU. Su producto insignia, USDY (token de rendimiento estable respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU.), ya se ha emitido en cadenas como Solana y Ethereum (se espera que la circulación de USDY alcance aproximadamente 500 millones de dólares en 2025). La ley GENIUS exige que las reservas de las monedas estables estén respaldadas por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que beneficia directamente el negocio de tokenización de bonos del Tesoro de Ondo. USDY podría convertirse en uno de los activos de reserva preferidos para los emisores de monedas estables. Además, el aumento en la circulación de monedas estables impulsará a los minoristas e instituciones a comprar USDY a través de USDC, lo que podría aumentar la demanda de tokenización de activos de Ondo, beneficiando a los tenedores de $ONDO.
Dólar, una trama más grande
Estados Unidos impulsa la legislación sobre monedas estables, lo que también se puede considerar como una "conspiración abierta".
Por un lado, Estados Unidos desea una política de dólar débil para aumentar las exportaciones, y por otro lado, no quiere renunciar a la posición del dólar como moneda global.
A través del apoyo al desarrollo de moneda estable, Estados Unidos ha extendido la influencia global del dólar de manera digital sin aumentar la deuda de la Reserva Federal: actualmente, el 99% de las monedas estables están vinculadas al dólar.
Al mismo tiempo, la regulación que exige que las monedas estables deban mantener bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. como reserva ha encontrado hábilmente nuevos compradores para los bonos del Tesoro de EE. UU., como lo demuestra el hecho de que el volumen de bonos del Tesoro que posee Tether ya ha superado al de varios países desarrollados.
Esta política mantiene tanto la posición dominante del dólar en el mundo como encuentra compradores confiables para la enorme deuda de Estados Unidos, lo que se puede considerar un dos por uno.
La aprobación de la Ley GENIUS es, sin duda, un hito para el mercado de encriptación, ya que mediante la vinculación de la moneda estable y los bonos del Tesoro de EE. UU., proporciona un nuevo camino para la continuación de la hegemonía del dólar, al mismo tiempo que impulsa la prosperidad integral del ecosistema de encriptación.
Sin embargo, este "plan oculto" también es una espada de doble filo: al traer oportunidades, su alta dependencia de los bonos del Tesoro de EE. UU., la posible represión de la innovación en DeFi y la incertidumbre de la competencia global, podrían convertirse en riesgos ocultos en el futuro.
Sin embargo, la incertidumbre siempre es la escalera que avanza en el mercado de encriptación.
El riesgo puede ser incierto, pero los participantes están esperando la llegada de un mercado alcista determinado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La ley de monedas estables enciende la zona de Finanzas descentralizadas y RWA, ¿estos activos encriptados podrían ser los primeros en beneficiarse?
El sentimiento del mercado de encriptación se centra, una vez más, en las acciones regulatorias.
El 19 de mayo, el Senado de EE. UU. aprobó por 66-32 la votación de procedimiento del GENIUS Act (Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación de Monedas Estables de EE. UU. de 2025), un avance trascendental que marca la inminente implementación del marco regulatorio de monedas estables en EE. UU.
Como el primer proyecto de ley integral de regulación de monedas estables a nivel federal en Estados Unidos, el avance de la Ley GENIUS ha provocado una fuerte reacción en el mercado de encriptación, y los sectores de DeFi y RWA relacionados con monedas estables han liderado el mercado de hoy.
¿Acto GENIUS, será un catalizador para una nueva ronda de mercado alcista?
Según las previsiones de Citibank, para 2030, el tamaño del mercado global de moneda estable podría alcanzar entre 1.6 y 3.7 billones de dólares, mientras que la aprobación de la ley brinda más cualificación y espacio de desarrollo para la "compliance" de las monedas estables, lo que da razones más razonables para la entrada de empresas tradicionales.
El mercado también espera que la entrada de fondos adicionales pueda traer "una inundación masiva", inyectando nueva liquidez a los activos encriptados relacionados.
Pero antes de eso, al menos deberías entender qué contenido tiene esta ley y cuál es su motivación legislativa, para poder proporcionar razones más convincentes para seleccionar las monedas encriptadas relacionadas.
De «crecimiento salvaje» a normalización
La Ley GENIUS, que se traduce literalmente como "Ley de los Genios", en realidad es la abreviatura de la "Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para las Monedas Estables de EE. UU. de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
En términos simples, se refiere a los documentos legislativos de nivel nacional de Estados Unidos.
El mercado está interesado porque es la primera ley federal integral en la historia de Estados Unidos sobre moneda estable. Antes de esto, las monedas estables y la encriptación habían estado en una zona gris delicada:
La ley permite lo que no está explícitamente prohibido, pero la ley tampoco tiene reglas claras que te digan "cómo hacerlo".
El objetivo de la Ley GENIUS es proporcionar legitimidad y seguridad al mercado de moneda estable a través de un marco regulatorio claro, al mismo tiempo que se consolida el dominio del dólar en las finanzas digitales.
En resumen, los puntos clave del proyecto de ley incluyen:
· Requisitos de reserva: Los emisores de moneda estable deben tener un respaldo del 100%, los activos de reserva deben ser activos de alta liquidez como dólares estadounidenses, bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, y deben publicar mensualmente la composición de las reservas.
· Clasificación regulatoria: Los emisores grandes con una capitalización de mercado superior a 10 mil millones de dólares (como Tether, Circle) deben someterse a la supervisión directa del Sistema de la Reserva Federal o de la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), mientras que los emisores pequeños pueden ser regulados a nivel estatal.
**· Transparencia y cumplimiento: ** Se prohíbe la publicidad engañosa (como afirmar que la moneda estable está respaldada por el gobierno de EE. UU.), y se requiere que los emisores cumplan con las regulaciones de anti-lavado de dinero (AML) y conozca a su cliente (KYC). Los emisores con una capitalización de mercado superior a 50 mil millones de dólares deben auditar sus estados financieros anualmente para garantizar la transparencia.
Esto significa que la actitud de Estados Unidos hacia las monedas estables es en realidad amistosa, siempre y cuando las monedas estables estén respaldadas por dólares y cumplan con los requisitos de transparencia pública.
Al mirar hacia atrás, el nacimiento de la Ley GENIUS no fue un evento aislado, sino que es el resultado de años de exploración regulatoria sobre las monedas estables en Estados Unidos. También hemos resumido rápidamente la línea de tiempo completa de esta ley para ayudarte a comprender rápidamente el contexto y la motivación detrás de la ley:
El mercado de monedas estables se desarrolla rápidamente, pero los riesgos derivados de la falta de regulación también se destacan cada vez más, como el colapso de la moneda estable algorítmica UST en 2022, que subraya la necesidad de una regulación clara.
Desde 2023, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes propuso la Ley STABLE, intentando establecer un marco regulatorio para la moneda estable, pero no logró ser aprobada en el Senado debido a las diferencias entre los dos partidos;
El 4 de febrero de 2025, el senador Bill Hagerty, junto con los senadores bipartidistas Kirsten Gillibrand y Cynthia Lummis, presentó formalmente el GENIUS Act, que tiene como objetivo equilibrar la innovación y la regulación. El 13 de marzo, el proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado con 18 votos a favor y 6 en contra, mostrando un fuerte apoyo bipartidista.
Sin embargo, la primera votación a voto completo del 8 de mayo fracasó por no alcanzar el umbral de 60 votos (48-49), algunos miembros del Partido Demócrata (como Elizabeth Warren) temen que el proyecto de ley podría beneficiar a los proyectos de encriptación de la familia Trump (como la moneda estable USD1), considerando que hay un conflicto de intereses.
Después de la revisión, el proyecto de ley aumentó las disposiciones restrictivas para las grandes empresas tecnológicas, eliminó algunas de las preocupaciones de los legisladores sobre los conflictos de interés y finalmente fue aprobado en una votación procedimental el 19 de mayo con 66 votos a favor y 32 en contra, y se espera que pronto sea aprobado por mayoría simple en la votación total del Senado.
Entonces, ¿cuál es el significado de que la legislación haya llegado a este punto?
Primero, el mercado quiere una determinación. La aprobación de la votación del proyecto de ley marca básicamente la transición del mercado de moneda estable de EE. UU. de un crecimiento "salvaje" a la normalización, llenando un vacío regulatorio a largo plazo y proporcionando certeza al mercado.
En segundo lugar, se ha dejado claro que se debe consolidar la posición del dólar a través de la moneda estable, especialmente bajo la presión competitiva del yuan digital de China y la regulación MiCA de la Unión Europea.
Finalmente, el avance de la Ley GENIUS podría allanar el camino para una legislación más amplia del mercado de encriptación (como el proyecto de ley de estructura del mercado), promoviendo la fusión de la industria de encriptación con las finanzas tradicionales, lo que ustedes desean tiene una base legal.
Activos encriptados relacionados con los intereses
Las disposiciones básicas de la Ley GENIUS tienen un impacto directo en el ecosistema de las stablecoins y se propagan a través del efecto dominó de todo el mercado de criptomonedas. Este marco regulatorio no solo remodelará la industria de las stablecoins, sino que también afectará a múltiples pistas de criptomonedas como DeFi, blockchains de capa 1 y RWA a través de la adopción generalizada de stablecoins.
Sin embargo, algunos proyectos en ciertas áreas no cumplen completamente con los requisitos regulatorios de la ley. Si se quiere considerar la ley como una ventaja, será necesario hacer ajustes correspondientes en el diseño del producto y en el negocio.
Hemos recopilado algunos proyectos más grandes y hemos enumerado los puntos de beneficio y los puntos de ajuste a continuación.
Emisores de monedas estables centralizadas:
Los requisitos de reserva de la ley (100% de activos líquidos, que deben mantener bonos del tesoro estadounidense) y las regulaciones de transparencia (como la divulgación mensual) son más favorables para las monedas estables centralizadas. Estas monedas estables ya cumplen en gran medida con los requisitos, y la claridad regulatoria atraerá más fondos institucionales, ampliando su uso en el comercio y los pagos.
$USDT (Tether): USDT es la moneda estable con mayor capitalización de mercado (aproximadamente 130 mil millones de dólares en 2025), con aproximadamente el 60% de sus reservas compuestas por bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (alrededor de 78 mil millones de dólares) y el 40% en efectivo y equivalentes de efectivo (fuente de datos: Informe de transparencia de Tether del primer trimestre de 2025).
La Ley GENIUS exige que los activos de reserva estén compuestos principalmente por bonos del gobierno de EE. UU., Tether ya cumple completamente con esto, y sus medidas de transparencia (como auditorías trimestrales) también satisfacen los requisitos de la ley. Sin embargo, el enfoque está en que el uso de USDT siempre ha tenido una parte de la industria gris (como el fraude electrónico, etc.), cómo ajustar el negocio para adaptarse a la regulación es el próximo problema a considerar.
$USDC (Circle): La capitalización de mercado de USDC es de aproximadamente 60 mil millones de dólares, con una composición de reservas de 80% en bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente 48 mil millones de dólares) y 20% en efectivo (fuente de datos: informe mensual de Circle de mayo de 2025). Circle está registrado en EE. UU. y colabora activamente con la regulación (como la solicitud de IPO en 2024), y sus reservas cumplen completamente con los requisitos del proyecto de ley. La aprobación de la ley podría hacer que USDC sea la moneda estable preferida por las instituciones, especialmente en el ámbito de la encriptación (en 2025, USDC representará el 30% en DeFi), y se espera que la cuota de mercado aumente aún más.
moneda estable descentralizada :
$MKR (MakerDAO, emisor de DAI): DAI es la moneda estable descentralizada más grande (con un valor de mercado de aproximadamente 9 mil millones de dólares), emitida a través de la sobrecolateralización de activos encriptados (como ETH). Actualmente, aproximadamente el 10% de las reservas son deuda estadounidense (alrededor de 900 millones de dólares), principalmente colateralizada por activos encriptados (fuente de datos: informe de MakerDAO de mayo de 2025).
Los estrictos requisitos del GENIUS Act para los activos de reserva pueden representar un desafío para DAI, pero si MakerDAO aumenta la proporción de reservas en bonos del Tesoro de EE. UU., podría beneficiarse del crecimiento general del mercado. Los titulares de $MKR podrían beneficiarse debido al aumento en el uso de DAI (los ingresos anuales del protocolo MakerDAO en 2025 se estiman en aproximadamente 200 millones de dólares).
$FXS (Frax Finance, emisión de FRAX): FRAX tiene un valor de mercado de aproximadamente 2 mil millones de dólares, utilizando un mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), donde aproximadamente el 15% de los activos colaterales son bonos del gobierno de EE. UU. (alrededor de 300 millones de dólares). Si Frax se ajusta a un modo completamente colateralizado y aumenta la proporción de bonos del gobierno de EE. UU., podría beneficiarse de la expansión del mercado, pero su mecanismo algorítmico podría enfrentar presiones regulatorias, ya que la legislación no protege las monedas estables algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emisión de USDe): La capitalización de mercado de USDe es de aproximadamente 1400 millones de dólares, emitido a través de estrategias de cobertura y rendimiento de ETH, con solo el 5% de las reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente 70 millones de dólares).
Su estrategia puede necesitar un ajuste significativo para cumplir con los requisitos de la ley; si tiene éxito, puede beneficiarse del crecimiento del mercado, pero también existen riesgos.
Comercio/Préstamo DeFi
$CRV (Curve Finance): Curve se centra en el comercio de moneda estable (TVL de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2025), donde el 70% de sus pares de comercio en el fondo de liquidez son monedas estables (como USDT/USDC).
El aumento en el uso de monedas estables impulsado por la Ley GENIUS aumentará directamente el volumen de transacciones de Curve (el volumen diario actual es de aproximadamente 300 millones de dólares), los titulares de $CRV pueden beneficiarse de las tarifas de transacción (rendimiento anualizado de aproximadamente 5%) y los derechos de gobernanza. Si el mercado de monedas estables crece según las predicciones de Citibank, el TVL de Curve podría aumentar un 20% adicional.
$UNI (Uniswap): Uniswap es un DEX universal (con un TVL de aproximadamente 5 mil millones de dólares para 2025), los pares de intercambio de moneda estable (como USDC/ETH) representan el 30% de su liquidez. El aumento en la actividad de intercambio de moneda estable debido a la legislación beneficiará indirectamente a Uniswap, pero su grado de beneficio es menor que el de Curve (debido a que su negocio es más diversificado), los poseedores de $UNI pueden beneficiarse a través de las comisiones de intercambio (con una anualización de aproximadamente el 3%).
$AAVE (Aave): Aave es el mayor protocolo de préstamos (TVL de aproximadamente 10 mil millones de dólares en 2025), las monedas estables (como USDC, DAI) representan aproximadamente el 40% de su fondo de préstamos.
La aprobación de la ley atraerá a más usuarios a utilizar moneda estable para préstamos (como hipotecar USDC para pedir prestado ETH), y los depósitos y préstamos de Aave podrían aumentar aún más (basado en la tendencia actual). Los poseedores de $AAVE se beneficiarán de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente 150 millones de dólares en 2025) y del aumento del valor del token.
$COMP (Compuesto): El TVL de Compound es de aproximadamente 3 mil millones de dólares, y la proporción de préstamos de moneda estable es de aproximadamente 35%. Al igual que Aave, el aumento de los préstamos de moneda estable beneficiará a Compound, pero su cuota de mercado y velocidad de innovación son inferiores a las de Aave, por lo que el potencial de aumento de $COMP puede ser relativamente pequeño.
Protocolo de Rendimiento
$PENDLE (Pendle): Pendle se centra en la tokenización de ingresos (TVL de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025), las monedas estables se utilizan comúnmente en sus estrategias de ingresos (como el grupo de ingresos de USDC, con una tasa de rendimiento anual actual de aproximadamente 3%). El crecimiento del mercado de monedas estables impulsado por la legislación aumentará las oportunidades de ingresos de Pendle (como la tasa de rendimiento podría aumentar al 5%), los poseedores de $PENDLE podrían beneficiarse del crecimiento de los ingresos del protocolo (ingresos anuales de aproximadamente 30 millones de dólares en 2025).
Layer1
$ETH (Ethereum): Ethereum soporta el 90% de la encriptación y actividades DeFi (TVL DeFi superará los 100 mil millones de dólares en 2025). El aumento en el uso de monedas estables impulsado por la legislación incrementará el volumen de transacciones en la cadena de Ethereum (los ingresos anuales actuales por tarifas de Gas son de aproximadamente 2 mil millones de dólares), el valor de $ETH podría aumentar debido al crecimiento de la demanda.
$TRX (Tron): Tron es una red importante para la circulación de moneda estable, y los datos públicos muestran que en 2025, el volumen de USDT en la cadena de Tron será de aproximadamente 60 mil millones de dólares, lo que representa el 46% del total de USDT; el aumento en el uso de monedas estables impulsado por la legislación podría aumentar la actividad en la cadena de Tron.
$SOL (Solana): Solana se ha convertido en una plataforma importante para monedas estables y DeFi gracias a su alta capacidad de procesamiento y bajos costos (se estima que el TVL en 2025 será de aproximadamente 8,000 millones de dólares, y el volumen de USDC en la cadena es de aproximadamente 5,000 millones de dólares). El aumento en el uso de monedas estables impulsará la actividad DeFi de Solana (actualmente, el volumen diario de transacciones es de aproximadamente 1,000 millones de dólares), y $SOL podría beneficiarse del aumento de la actividad en la cadena.
$SUI（Sui）： Sui es una nueva Layer 1 (TVL de aproximadamente 1,000 millones de dólares en 2025), que soporta aplicaciones relacionadas con monedas estables (como la moneda estable de Thala y DEX). El crecimiento del ecosistema de monedas estables impulsado por la legislación atraerá más proyectos a desplegarse en Sui, y $SUI podría beneficiarse del aumento de la actividad del ecosistema (actualmente, alrededor de 500,000 usuarios activos diarios).
$APT (Aptos): Aptos también es una nueva Layer 1 (con un TVL de aproximadamente 800 millones de dólares en 2025), cuyo ecosistema apoya los pagos en moneda estable. El aumento de la circulación de moneda estable impulsará las aplicaciones de pago y DeFi de Aptos, y $APT podría beneficiarse del crecimiento de usuarios.
Carreras de Pago
$XRP (Ripple): XRP se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen de transacciones diario promedio de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2025), y sus características de bajo costo y alta eficiencia pueden complementar a las monedas estables. El aumento de la demanda de pagos transfronterizos con moneda estable impulsado por la legislación (como el USDC para liquidaciones internacionales) indirectamente mejorará los casos de uso de XRP (como moneda puente), y $XRP podría beneficiarse del crecimiento de la demanda de pagos.
$XLM (Stellar): Stellar también se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen promedio diario de transacciones de aproximadamente 500 millones de dólares en 2025), y ha colaborado con IBM para lanzar el proyecto World Wire, utilizando moneda estable como activo puente.
Oráculo
**$LINK + $PYTH：**Los oráculos proporcionan datos de precios para moneda estable y DeFi, la expansión del mercado de moneda estable impulsada por la legislación aumentará la demanda de datos de precios en tiempo real para DeFi, el volumen de llamadas de datos en cadena podría crecer.
Pero esto se parece más a una extensión de la lógica de beneficios sectoriales, y no a una correlación completamente fuerte.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Se centra en la tokenización de activos de renta fija como los bonos del Tesoro de EE. UU. Su producto insignia, USDY (token de rendimiento estable respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU.), ya se ha emitido en cadenas como Solana y Ethereum (se espera que la circulación de USDY alcance aproximadamente 500 millones de dólares en 2025). La ley GENIUS exige que las reservas de las monedas estables estén respaldadas por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que beneficia directamente el negocio de tokenización de bonos del Tesoro de Ondo. USDY podría convertirse en uno de los activos de reserva preferidos para los emisores de monedas estables. Además, el aumento en la circulación de monedas estables impulsará a los minoristas e instituciones a comprar USDY a través de USDC, lo que podría aumentar la demanda de tokenización de activos de Ondo, beneficiando a los tenedores de $ONDO.
Dólar, una trama más grande
Estados Unidos impulsa la legislación sobre monedas estables, lo que también se puede considerar como una "conspiración abierta".
Por un lado, Estados Unidos desea una política de dólar débil para aumentar las exportaciones, y por otro lado, no quiere renunciar a la posición del dólar como moneda global.
A través del apoyo al desarrollo de moneda estable, Estados Unidos ha extendido la influencia global del dólar de manera digital sin aumentar la deuda de la Reserva Federal: actualmente, el 99% de las monedas estables están vinculadas al dólar.
Al mismo tiempo, la regulación que exige que las monedas estables deban mantener bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. como reserva ha encontrado hábilmente nuevos compradores para los bonos del Tesoro de EE. UU., como lo demuestra el hecho de que el volumen de bonos del Tesoro que posee Tether ya ha superado al de varios países desarrollados.
Esta política mantiene tanto la posición dominante del dólar en el mundo como encuentra compradores confiables para la enorme deuda de Estados Unidos, lo que se puede considerar un dos por uno.
La aprobación de la Ley GENIUS es, sin duda, un hito para el mercado de encriptación, ya que mediante la vinculación de la moneda estable y los bonos del Tesoro de EE. UU., proporciona un nuevo camino para la continuación de la hegemonía del dólar, al mismo tiempo que impulsa la prosperidad integral del ecosistema de encriptación.
Sin embargo, este "plan oculto" también es una espada de doble filo: al traer oportunidades, su alta dependencia de los bonos del Tesoro de EE. UU., la posible represión de la innovación en DeFi y la incertidumbre de la competencia global, podrían convertirse en riesgos ocultos en el futuro.
Sin embargo, la incertidumbre siempre es la escalera que avanza en el mercado de encriptación.
El riesgo puede ser incierto, pero los participantes están esperando la llegada de un mercado alcista determinado.
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