En los últimos días, el debate más candente en Twitter de criptomonedas en la comunidad de habla inglesa ha sido sobre los ingresos de Ethereum.
El 7 de septiembre, AJC, gerente de investigación empresarial de Messari, publicó un mensaje señalando que la red Ethereum está cayendo en "muerte". Afirmó que, a pesar de que el precio de ETH alcanzó un nuevo máximo en agosto, los ingresos de Ethereum ese mes fueron de solo 39.2 millones de dólares.
Estos datos muestran que, en comparación con los 157.4 millones de dólares de agosto de 2023, ha disminuido un 75%, mientras que en comparación con los 64.8 millones de dólares de agosto de 2024, ha disminuido un 40%. Al mismo tiempo, este es el cuarto nivel de ingresos mensuales más bajo en la historia de Ethereum desde enero de 2021.
AJC expresó su asombro al señalar que los fundamentos de Ethereum están colapsando, pero parece que a todos solo les importa el aumento del precio de ETH, sin importar si esta red es realmente saludable. Dos días después de que se publicó esta publicación, ya ha tenido cerca de 380,000 visitas y cerca de 300 respuestas.
¿Por qué se está prestando tanta atención a la discusión sobre los fundamentales de Ethereum ahora?
El momento es realmente sutil. ETH se encuentra ahora en el apogeo de un mercado alcista, con precios alcanzando nuevos máximos, pero la actividad en la red subyacente y la propia posición de Ethereum están cambiando silenciosamente.
Después de la actualización Dencun de 2024, los L2 como Base y Arbitrum dominarán, las tarifas de transacción de la cadena principal se reducirán drásticamente, lo que provocará una transferencia de ingresos a estas capas de expansión; después de que el juego de acciones y criptomonedas se popularizara este año, SBET y BMNR compiten por reservar ETH, las finanzas tradicionales y Wall Street comienzan a convertir ETH en una herramienta para aumentar el apalancamiento financiero.
¿Y ahora, Ethereum parece más una bandera altruista al estilo de Lei Feng, ondeando en respuesta a la dirección del mercado, y también indicando el camino a otros, pero con numerosos agujeros en sí mismo?
La caída de ingresos es, de hecho, un hecho innegable, pero si esto es realmente una señal de la decadencia de la red Ethereum, las opiniones de la comunidad varían.
Los partidarios: los ingresos son la vida, la campana ya ha sonado.
El punto de vista central de ACJ y otros defensores es en realidad muy simple: los ingresos son el criterio correcto para juzgar un L1.
En concreto, los ingresos de una cadena provienen principalmente de las tarifas de transacción y las tarifas de uso del espacio en bloque, que son la manifestación central de la demanda real de los usuarios por tu cadena.
Ethereum, como la plataforma más grande en el mundo de las criptomonedas, tiene su principal ventaja competitiva en la "demanda de espacio en la cadena de bloques": permite a la red procesar de manera eficiente contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas, lo que representa una ventaja sobre el simple almacenamiento de valor de Bitcoin, y es un gran punto de diferenciación con respecto a Bitcoin.
Pero ahora que los ingresos tienden a cero, significa que la demanda de los usuarios por la cadena principal está disminuyendo, incluso si L2 florece, AJC considera que todo el ecosistema carece de nuevos usuarios para respaldar tanto uso de L2.
Puedes preguntarte, ¿por qué los ingresos están vinculados a los fundamentos de Ethereum?
La lógica del autor original y de los partidarios es que los ingresos se reciben en forma de ETH y se destruyen, lo que impulsa directamente el mecanismo de deflación de ETH. Si los ingresos colapsan, la cantidad destruida disminuye, aumentando la presión sobre la oferta de Ether, lo que dificulta mantener su valor a largo plazo.
Lo más importante es que, en el último ciclo de mercado alcista, la comunidad de Ethereum también presumió de los altos ingresos en la cadena como "prima del espacio en bloque", demostrando una fuerte demanda de la red. Ahora la situación se ha revertido, lo que no es una coincidencia, sino el verdadero colapso de los motores de demanda.
Aunque hay un cierto pesimismo, una de las opiniones más neutrales es que la red es el activo en sí. El precio puede ser elevado a corto plazo mediante la especulación, pero al alejarse de los fundamentos, tarde o temprano regresará a la realidad; esta regla se ha cumplido en innumerables ocasiones en otros proyectos de infraestructura criptográfica.
Desde la perspectiva de un observador, la lógica de ingresos de AJC tiene sentido, al menos refleja los riesgos ocultos bajo la burbuja del mercado alcista de ETH. Pero si se ignoran otros indicadores ecológicos, como la actividad en la cadena, este punto de vista puede ser un poco sesgado.
La oposición dispara con todo: ¿una caída en los ingresos es algo bueno?
Una vez que se publicó el punto de vista de AJC, la sección de comentarios se convirtió instantáneamente en un campo de batalla, con los opositores disparando con todo, expresando su desacuerdo con esta teoría de la recesión.
A diferencia de los E-Guardias comunes, los opositores están mirando Ethereum desde una narrativa más amplia, y su principal contraargumento es:
Considerar a Ethereum como una empresa tecnológica que busca maximizar ingresos es completamente un error de clasificación cognitiva. Ethereum ahora se asemeja más a una criptomoneda, un bien de oferta inelástica, o una economía emergente.
Desde esta perspectiva cualitativa, la disminución de ingresos no es un problema, sino una señal positiva de un diseño exitoso, ya que fomenta una adopción de usuarios más amplia y un crecimiento ecológico.
Tomando como ejemplo a David Hoffman, cofundador de Bankless, él compara Ethereum con las primeras Singapur o Shenzhen, un paraíso que favorece la libertad empresarial. En un entorno así, el enfoque no debería estar en cuánto impuesto se puede recaudar en esta ciudad, sino en si esta ciudad ha impulsado el crecimiento de la infraestructura y la economía.
El ex operador de Wall Street y fundador de Etherealize, Vivek Raman, afirmó que Bitcoin casi no tiene ingresos y no se considera en declive, ¿por qué Ethereum debe ser juzgado por sus ingresos?
Su lógica proviene en realidad de la visión temprana de Vitalik Buterin, el fundador de Ethereum, que establece que Ethereum es un bien de oferta inelástica, cuyo valor depende de la dinámica de oferta y demanda, y no de los informes trimestrales. Ingresos demasiado altos pueden, de hecho, causar un efecto de red inverso, y cobrar demasiados gas puede ahuyentar a los usuarios.
De hecho, los puntos de vista de estos opositores se pueden rastrear hasta la visión temprana de Vitalik.
En el libro blanco, Vitalik describe ETH como el "combustible criptográfico" de la red, y la comunidad a menudo lo compara con el petróleo digital, cuyo valor depende de la dinámica de oferta y demanda, en lugar de informes trimestrales como las empresas.
Los altos costos (fuentes de ingresos) han demostrado obstaculizar la adopción por parte de los usuarios, creando un ciclo negativo que la comunidad considera un efecto de red inverso.
Por lo tanto, la disminución de los ingresos de la mainnet de Ethereum, en cierto modo, es algo bueno a sus ojos.
Después de la actualización Dencun en 2024, L2 trasladó la carga de la cadena principal, lo que provocó una disminución de los ingresos. Pero esto equivale a un umbral de tarifas bajo, lo que atrae a los usuarios generales a explorar DeFi, NFT e incluso aplicaciones a nivel institucional.
En la sección de comentarios, Tom Dunleavy, director de capital de riesgo de Varys Capital, afirmó sin rodeos que los ingresos de L1 son una piedra en el camino para el crecimiento del ecosistema;
El comerciante cíclico de la comunidad de Ethereum, Ryan Berckmans, presentó datos: ¿qué tipo de recesión es esta cuando el 60% de la capitalización de mercado de las stablecoins está en Ethereum, además de que el Secretario del Tesoro de EE. UU. lo menciona como importante y todos los indicadores de actividad en la cadena están mejorando?
La próxima encrucijada de Ethereum
Este debate, además de ser animado, en realidad toca un problema subyacente: ¿cómo deberíamos valorar Ethereum?
Desde la sección de comentarios, la mayoría de los opositores creen que Ethereum está pasando de una capa de ejecución ocupada a una capa de liquidación global sólida. Si vas a utilizar la lógica de las acciones tecnológicas y valorar con ingresos, eso resulta un poco forzado.
Desde la lógica de las acciones tecnológicas, los ingresos son claramente lo más importante. Si la caída de los ingresos es realmente una señal de debilidad en la demanda, entonces el riesgo de que estalle la burbuja del mercado alcista a corto plazo no es pequeño.
Y los diversos contraataques en la sección de comentarios son, en realidad, una narrativa de múltiples indicadores que enfatiza la salud del ecosistema de Ethereum y su transformación a largo plazo; los ingresos en sí no son tan importantes, su valoración proviene del grado de reconocimiento por parte de las partes y de la dependencia de todo el ecosistema cripto hacia Ethereum.
El debate puede haber terminado, pero la historia de Ethereum está lejos de haber terminado.
La transición de una plataforma de tecnología criptográfica a una economía global, por supuesto, conlleva dolores de crecimiento, como la disminución de ingresos y la erosión de la cuota de mercado por parte de L2, etc.
Pero esta transformación puede ser el camino inevitable hacia la madurez de Ethereum.
Así como Internet ha evolucionado de la era de acceso por marcación paga a la proliferación de banda ancha gratuita, a primera vista, los ingresos por usuario de los operadores han disminuido, pero la escala de toda la economía digital ha crecido de manera exponencial.
Ethereum se encuentra en un punto de inflexión similar: la caída de los ingresos de la mainnet podría estar liberando espacio para una mayor prosperidad del ecosistema. El auge de L2 no está "robando" el valor de Ethereum, sino amplificando el valor estratégico de Ethereum como capa de liquidación.
Lo más importante es que este debate en sí mismo demuestra la posición única de Ethereum en el mundo de las criptomonedas: nadie debatiría intensamente sobre la "caída de ingresos" de Bitcoin, ya que todos han aceptado su posicionamiento como oro digital.
Y la razón por la que Ethereum puede provocar una discusión tan animada es porque lleva una visión más compleja y grandiosa.
La salud de Ethereum beneficia a todos. ¿Quién sabe si la próxima inflexión del mercado alcista comenzará desde aquí?
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¿La drástica disminución de los ingresos de Ethereum provoca un intenso debate en la comunidad, se ha tocado la campana de la recesión?
Escrito por: David, Shenchao TechFlow
En los últimos días, el debate más candente en Twitter de criptomonedas en la comunidad de habla inglesa ha sido sobre los ingresos de Ethereum.
El 7 de septiembre, AJC, gerente de investigación empresarial de Messari, publicó un mensaje señalando que la red Ethereum está cayendo en "muerte". Afirmó que, a pesar de que el precio de ETH alcanzó un nuevo máximo en agosto, los ingresos de Ethereum ese mes fueron de solo 39.2 millones de dólares.
Estos datos muestran que, en comparación con los 157.4 millones de dólares de agosto de 2023, ha disminuido un 75%, mientras que en comparación con los 64.8 millones de dólares de agosto de 2024, ha disminuido un 40%. Al mismo tiempo, este es el cuarto nivel de ingresos mensuales más bajo en la historia de Ethereum desde enero de 2021.
AJC expresó su asombro al señalar que los fundamentos de Ethereum están colapsando, pero parece que a todos solo les importa el aumento del precio de ETH, sin importar si esta red es realmente saludable. Dos días después de que se publicó esta publicación, ya ha tenido cerca de 380,000 visitas y cerca de 300 respuestas.
¿Por qué se está prestando tanta atención a la discusión sobre los fundamentales de Ethereum ahora?
El momento es realmente sutil. ETH se encuentra ahora en el apogeo de un mercado alcista, con precios alcanzando nuevos máximos, pero la actividad en la red subyacente y la propia posición de Ethereum están cambiando silenciosamente.
Después de la actualización Dencun de 2024, los L2 como Base y Arbitrum dominarán, las tarifas de transacción de la cadena principal se reducirán drásticamente, lo que provocará una transferencia de ingresos a estas capas de expansión; después de que el juego de acciones y criptomonedas se popularizara este año, SBET y BMNR compiten por reservar ETH, las finanzas tradicionales y Wall Street comienzan a convertir ETH en una herramienta para aumentar el apalancamiento financiero.
¿Y ahora, Ethereum parece más una bandera altruista al estilo de Lei Feng, ondeando en respuesta a la dirección del mercado, y también indicando el camino a otros, pero con numerosos agujeros en sí mismo?
La caída de ingresos es, de hecho, un hecho innegable, pero si esto es realmente una señal de la decadencia de la red Ethereum, las opiniones de la comunidad varían.
Los partidarios: los ingresos son la vida, la campana ya ha sonado.
El punto de vista central de ACJ y otros defensores es en realidad muy simple: los ingresos son el criterio correcto para juzgar un L1.
En concreto, los ingresos de una cadena provienen principalmente de las tarifas de transacción y las tarifas de uso del espacio en bloque, que son la manifestación central de la demanda real de los usuarios por tu cadena.
Ethereum, como la plataforma más grande en el mundo de las criptomonedas, tiene su principal ventaja competitiva en la "demanda de espacio en la cadena de bloques": permite a la red procesar de manera eficiente contratos inteligentes y aplicaciones descentralizadas, lo que representa una ventaja sobre el simple almacenamiento de valor de Bitcoin, y es un gran punto de diferenciación con respecto a Bitcoin.
Pero ahora que los ingresos tienden a cero, significa que la demanda de los usuarios por la cadena principal está disminuyendo, incluso si L2 florece, AJC considera que todo el ecosistema carece de nuevos usuarios para respaldar tanto uso de L2.
Puedes preguntarte, ¿por qué los ingresos están vinculados a los fundamentos de Ethereum?
La lógica del autor original y de los partidarios es que los ingresos se reciben en forma de ETH y se destruyen, lo que impulsa directamente el mecanismo de deflación de ETH. Si los ingresos colapsan, la cantidad destruida disminuye, aumentando la presión sobre la oferta de Ether, lo que dificulta mantener su valor a largo plazo.
Lo más importante es que, en el último ciclo de mercado alcista, la comunidad de Ethereum también presumió de los altos ingresos en la cadena como "prima del espacio en bloque", demostrando una fuerte demanda de la red. Ahora la situación se ha revertido, lo que no es una coincidencia, sino el verdadero colapso de los motores de demanda.
Aunque hay un cierto pesimismo, una de las opiniones más neutrales es que la red es el activo en sí. El precio puede ser elevado a corto plazo mediante la especulación, pero al alejarse de los fundamentos, tarde o temprano regresará a la realidad; esta regla se ha cumplido en innumerables ocasiones en otros proyectos de infraestructura criptográfica.
Desde la perspectiva de un observador, la lógica de ingresos de AJC tiene sentido, al menos refleja los riesgos ocultos bajo la burbuja del mercado alcista de ETH. Pero si se ignoran otros indicadores ecológicos, como la actividad en la cadena, este punto de vista puede ser un poco sesgado.
La oposición dispara con todo: ¿una caída en los ingresos es algo bueno?
Una vez que se publicó el punto de vista de AJC, la sección de comentarios se convirtió instantáneamente en un campo de batalla, con los opositores disparando con todo, expresando su desacuerdo con esta teoría de la recesión.
A diferencia de los E-Guardias comunes, los opositores están mirando Ethereum desde una narrativa más amplia, y su principal contraargumento es:
Considerar a Ethereum como una empresa tecnológica que busca maximizar ingresos es completamente un error de clasificación cognitiva. Ethereum ahora se asemeja más a una criptomoneda, un bien de oferta inelástica, o una economía emergente.
Desde esta perspectiva cualitativa, la disminución de ingresos no es un problema, sino una señal positiva de un diseño exitoso, ya que fomenta una adopción de usuarios más amplia y un crecimiento ecológico.
Tomando como ejemplo a David Hoffman, cofundador de Bankless, él compara Ethereum con las primeras Singapur o Shenzhen, un paraíso que favorece la libertad empresarial. En un entorno así, el enfoque no debería estar en cuánto impuesto se puede recaudar en esta ciudad, sino en si esta ciudad ha impulsado el crecimiento de la infraestructura y la economía.
El ex operador de Wall Street y fundador de Etherealize, Vivek Raman, afirmó que Bitcoin casi no tiene ingresos y no se considera en declive, ¿por qué Ethereum debe ser juzgado por sus ingresos?
Su lógica proviene en realidad de la visión temprana de Vitalik Buterin, el fundador de Ethereum, que establece que Ethereum es un bien de oferta inelástica, cuyo valor depende de la dinámica de oferta y demanda, y no de los informes trimestrales. Ingresos demasiado altos pueden, de hecho, causar un efecto de red inverso, y cobrar demasiados gas puede ahuyentar a los usuarios.
De hecho, los puntos de vista de estos opositores se pueden rastrear hasta la visión temprana de Vitalik.
En el libro blanco, Vitalik describe ETH como el "combustible criptográfico" de la red, y la comunidad a menudo lo compara con el petróleo digital, cuyo valor depende de la dinámica de oferta y demanda, en lugar de informes trimestrales como las empresas.
Los altos costos (fuentes de ingresos) han demostrado obstaculizar la adopción por parte de los usuarios, creando un ciclo negativo que la comunidad considera un efecto de red inverso.
Por lo tanto, la disminución de los ingresos de la mainnet de Ethereum, en cierto modo, es algo bueno a sus ojos.
Después de la actualización Dencun en 2024, L2 trasladó la carga de la cadena principal, lo que provocó una disminución de los ingresos. Pero esto equivale a un umbral de tarifas bajo, lo que atrae a los usuarios generales a explorar DeFi, NFT e incluso aplicaciones a nivel institucional.
En la sección de comentarios, Tom Dunleavy, director de capital de riesgo de Varys Capital, afirmó sin rodeos que los ingresos de L1 son una piedra en el camino para el crecimiento del ecosistema;
El comerciante cíclico de la comunidad de Ethereum, Ryan Berckmans, presentó datos: ¿qué tipo de recesión es esta cuando el 60% de la capitalización de mercado de las stablecoins está en Ethereum, además de que el Secretario del Tesoro de EE. UU. lo menciona como importante y todos los indicadores de actividad en la cadena están mejorando?
La próxima encrucijada de Ethereum
Este debate, además de ser animado, en realidad toca un problema subyacente: ¿cómo deberíamos valorar Ethereum?
Desde la sección de comentarios, la mayoría de los opositores creen que Ethereum está pasando de una capa de ejecución ocupada a una capa de liquidación global sólida. Si vas a utilizar la lógica de las acciones tecnológicas y valorar con ingresos, eso resulta un poco forzado.
Desde la lógica de las acciones tecnológicas, los ingresos son claramente lo más importante. Si la caída de los ingresos es realmente una señal de debilidad en la demanda, entonces el riesgo de que estalle la burbuja del mercado alcista a corto plazo no es pequeño.
Y los diversos contraataques en la sección de comentarios son, en realidad, una narrativa de múltiples indicadores que enfatiza la salud del ecosistema de Ethereum y su transformación a largo plazo; los ingresos en sí no son tan importantes, su valoración proviene del grado de reconocimiento por parte de las partes y de la dependencia de todo el ecosistema cripto hacia Ethereum.
El debate puede haber terminado, pero la historia de Ethereum está lejos de haber terminado.
La transición de una plataforma de tecnología criptográfica a una economía global, por supuesto, conlleva dolores de crecimiento, como la disminución de ingresos y la erosión de la cuota de mercado por parte de L2, etc.
Pero esta transformación puede ser el camino inevitable hacia la madurez de Ethereum.
Así como Internet ha evolucionado de la era de acceso por marcación paga a la proliferación de banda ancha gratuita, a primera vista, los ingresos por usuario de los operadores han disminuido, pero la escala de toda la economía digital ha crecido de manera exponencial.
Ethereum se encuentra en un punto de inflexión similar: la caída de los ingresos de la mainnet podría estar liberando espacio para una mayor prosperidad del ecosistema. El auge de L2 no está "robando" el valor de Ethereum, sino amplificando el valor estratégico de Ethereum como capa de liquidación.
Lo más importante es que este debate en sí mismo demuestra la posición única de Ethereum en el mundo de las criptomonedas: nadie debatiría intensamente sobre la "caída de ingresos" de Bitcoin, ya que todos han aceptado su posicionamiento como oro digital.
Y la razón por la que Ethereum puede provocar una discusión tan animada es porque lleva una visión más compleja y grandiosa.
La salud de Ethereum beneficia a todos. ¿Quién sabe si la próxima inflexión del mercado alcista comenzará desde aquí?