BTC es como un agujero negro en el universo de la cadena de bloques, con una poderosa atracción de liquidez hacia el dólar, absorbiendo el valor sin posibilidad de escape.
Escrito por: Liu Jiao Lian
Recientemente, hubo un gran acontecimiento en el mundo de las criptomonedas, que es que el Senado de EE. UU. aprobó, con 66 votos a favor y 32 en contra, la moción de procedimiento del llamado proyecto de ley sobre monedas estables en dólares, entrando en la fase de legislación federal.
Este proyecto de ley, cuyo nombre completo es "Ley Nacional para Guiar y Establecer Monedas Estables en Dólares", tiene como acrónimo en inglés la palabra GENIUS, por lo que se le apoda "Ley del Genio".
En poco tiempo, el mundo financiero y el círculo económico debatieron acaloradamente sobre este llamado proyecto de ley de genios: ¿es realmente el último esfuerzo antes del colapso total del sistema del dólar y la deuda estadounidense, o en realidad logra de manera brillante resolver la crisis de la deuda estadounidense y ayudar a que la hegemonía del dólar se actualice a la versión 3.0?
Como bien se sabe, el dólar original no era más que un vale por oro. Estados Unidos logró establecer la hegemonía del dólar 1.0 a través de la Segunda Guerra Mundial. El dólar oro, como parte del orden mundial de la posguerra, fue fijado por el sistema de Bretton Woods, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y otros sistemas e instituciones. El sistema de Bretton Woods estipulaba que el dólar estaba vinculado al oro a una tasa de cambio fija, y las monedas fiduciarias de otros países estaban vinculadas al dólar. (Lectura de referencia: Liu Jiaolian, "Historia del Bitcoin", capítulo 10, conversación 42)
Sin embargo, solo 25 años después de la guerra, Estados Unidos ya no podía mantener el anclaje del dólar al oro. El economista estadounidense Robert Triffin descubrió que para que el dólar se convirtiera en una moneda internacional, Estados Unidos necesitaba seguir exportando dólares al extranjero, y dado que el dólar estaba vinculado al oro, exportar dólares significaba exportar oro, lo que inevitablemente llevaría a una reducción de las reservas de oro de Estados Unidos, no pudiendo respaldar cada vez más dólares, lo que conduciría inevitablemente a la pérdida del anclaje.
En concreto, no se pueden alcanzar al mismo tiempo los tres objetivos siguientes: en primer lugar, la balanza de pagos de EE.UU. mantendrá un superávit y el valor externo del dólar de EE.UU. se mantendrá estable; En segundo lugar, Estados Unidos mantiene amplias reservas de oro; En tercer lugar, el valor del dólar estadounidense puede mantenerse en un nivel estable de 35 dólares por onza de oro. Estos tres objetivos son imposibles de alcanzar al mismo tiempo.
Este bug innato también se conoce como "dilema de Triffin" (Triffin Dilemma).
Cuando en 1971 el presidente Nixon, de manera repentina, rompió unilateralmente el acuerdo en un discurso televisado y anunció que el dólar ya no estaría respaldado por el oro, se proclamó que la hegemonía del dólar 1.0 había caído en una crisis de colapso. Sin el apoyo del oro, el valor del dólar estaba tambaleándose.
El cielo otorgará grandes responsabilidades a esta persona. En 1973, Kissinger se convirtió en secretario de Estado del presidente Nixon. Propuso la estrategia del "dólar petrolero". Convenció al presidente Nixon para que apoyara a Israel con todas sus fuerzas durante la Guerra del Yom Kipur (la cuarta guerra árabe-israelí). Bajo la fuerte presión de la poderosa fuerza militar de Estados Unidos, Arabia Saudita y Estados Unidos alcanzaron en secreto un acuerdo clave de "petróleo - dólar - deuda estadounidense".
El petróleo saudita se cotiza y se liquida únicamente en dólares, y otros países deben reservar dólares para comprar petróleo.
Arabia Saudita invertirá el superávit de sus ingresos petroleros en bonos del tesoro estadounidense, formando un mecanismo de retorno de dólares.
Muchas personas se ven engañadas por el significado superficial de la expresión "dólar petrolero" y dicen que el dólar 2.0 ha cambiado su anclaje del oro al petróleo. Lo que se puede comprar con dinero nunca ha sido el ancla de la moneda. El ancla de la moneda es aquello que restringe y sostiene la emisión de dinero.
dólar
bonos del tesoro
Cuando a finales de los años 80 China comenzó a reformarse y abrirse, el movimiento de capital de los bonos del tesoro estadounidense también se aplicó para impulsar la producción masiva de productos industriales en China, obteniendo resultados sorprendentes. Para este ciclo de capital, no importa si el subproducto es petróleo o productos industriales. Lo único que el capital financiero quiere es la continua extracción de beneficios en el ciclo de alta velocidad.
Ahora Estados Unidos ya no tiene que temer la salida de dólares. Antes, exportar dólares significaba exportar oro, y como Estados Unidos no domina la alquimia, no podía crear oro de la nada, por lo que rápidamente las reservas de oro se vaciarían. Ahora está bien, exportar dólares simplemente significa exportar deuda pública, y la deuda pública, dicho de manera sencilla, es un recibo emitido por el Departamento del Tesoro de EE.UU., ¿no significa eso que pueden imprimir tanto como quieran?
Esta es la era de la hegemonía del dólar 2.0. Desde la década de 1970 hasta la década de 2020, aproximadamente 45 años. El dólar en esta etapa, más que ser un dólar petrolero o algún otro tipo de dólar, en realidad es esencialmente un dólar de deuda, es decir, un dólar de pagaré.
El enfoque principal del dólar de deuda es anclar firmemente el dólar en los bonos del Tesoro estadounidense. Para lograr esto, hay dos premisas:
La emisión, el pago de intereses, el comercio y otros aspectos de la deuda pública de EE. UU. deben ser los primeros en el mundo, tener la disciplina más fuerte, el mecanismo más confiable, el pago más creíble, la liquidez más fuerte, etc.
Estados Unidos debe tener la primera potencia de disuasión militar del mundo, obligando a los países que ganan grandes cantidades de dólares a comprar activamente bonos del tesoro estadounidense.
Para ello, el sistema del dólar 2.0 está diseñado como una estructura de doble hélice con un equilibrio de poderes descentralizado: el Departamento del Tesoro emite deuda "disciplinadamente" según el límite de deuda aprobado por el Congreso, pero no puede emitir dólares directamente; la Reserva Federal es responsable de la política monetaria, emite dólares y ajusta las tasas de interés mediante la negociación de bonos del Tesoro en el mercado abierto.
Sin embargo, aunque el dólar 2.0 resolvió el problema de la falta de oro, introdujo un error aún mayor, que es que cualquier restricción artificial finalmente no puede realmente contener el deseo de imprimir dinero. La aprobación del Congreso no es un obstáculo insuperable. Desde entonces, el dólar ha entrado en un camino de expansión de deuda infinita y, en solo unas pocas décadas, ha crecido hasta alcanzar los 36 billones de dólares.
Cuando en 2020 Alaska se separó, todo el sistema del dólar 2.0 estaba a punto de colapsar. No hay otra razón, porque China golpeó la mesa.
Una gran cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. es como una fila de fichas de dominó que se elevan hacia las nubes, donde las pequeñas fichas en la parte inferior sostienen todo el enorme conjunto que parece estar al borde del colapso. Cualquier acción que genere suficiente vibración podría provocar un colapso en la parte superior.
Incluso sin perturbaciones externas, una escala tan enorme de deuda estadounidense lentamente se vuelve insostenible y se encuentra atrapada en la expectativa de un colapso inevitable.
Así, una solución genial ha surgido. Esta es la hegemonía del dólar 3.0 que está en gestación: la stablecoin del dólar. También podríamos llamarla dólar de cadena de bloques, o dólar criptográfico.
No se puede negar que Estados Unidos está muy por delante en la innovación financiera. Es evidente que, si la estrategia del dólar en la cadena, es decir, la moneda estable del dólar, tiene un gran éxito, podríamos ver en un futuro cercano cinco cambios sorprendentes:
El monopolio de la emisión de dólares por parte de la Reserva Federal ha sido deconstruido. Las stablecoins del dólar se han convertido en "nuevos dólares", y el derecho a emitir estos "nuevos dólares" está descentralizado entre muchos emisores de stablecoins.
Los activos de bonos del Tesoro estadounidense en el balance de la Reserva Federal han sido absorbidos. Los emisores de monedas estables en dólares se pelearán por los bonos del Tesoro, como tiburones, como reservas legales que respaldan la emisión de monedas estables en dólares.
A medida que más activos tradicionales en dólares son mapeados a tokens en la cadena de bloques a través de RWA (activos del mundo real) u otros nombres, una gran cantidad de activos RWA junto con el volumen masivo de transacciones de activos nativos de criptografía (como BTC) generará una enorme demanda de monedas estables en dólares, lo que impulsará un desarrollo explosivo en la escala de las monedas estables en dólares.
Con el desarrollo explosivo del volumen de transacciones de "Activos RWA - Moneda estable en dólares", el volumen de transacciones de "Activos tradicionales - Dólar" está siendo gradualmente superado, convirtiéndose en una cosa del pasado.
A medida que el papel del dólar como medio en las transacciones de activos disminuye, se convierte en un apéndice del ciclo cerrado "Deuda estadounidense - Dólar - Estable de dólares".
El mecanismo tradicional de emisión de dólares en bonos del Tesoro estadounidense es el siguiente: el Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro en el mercado, absorbiendo dólares. La Reserva Federal emite dólares y compra bonos del Tesoro en el mercado. De esta manera se logra una conexión a distancia, utilizando bonos del Tesoro para respaldar la emisión de dólares.
El mecanismo de emisión de los stablecoins en dólares es el siguiente: el emisor de stablecoins recibe dólares de los clientes y emite stablecoins en dólares en la Cadena de bloques. Luego, el emisor de stablecoins utiliza los dólares recibidos para comprar bonos del Tesoro en el mercado.
Vamos a derivar utilizando una suposición semicuantitativa.
Método tradicional: la Reserva Federal emite 100 millones de dólares, compra bonos del Tesoro por valor de 100 millones de dólares en el mercado e inyecta 100 millones de dólares de liquidez en el mercado. El Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro por valor de 100 millones de dólares, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
El problema es que: si la Reserva Federal insiste en su supuesta independencia de política y se niega a asumir la tarea de comprar deuda pública para inyectar liquidez, esto generará una gran presión sobre el Tesoro para emitir deuda, obligándolo a realizar subastas de deuda pública a una tasa de interés relativamente alta, lo que sin duda será muy desfavorable para el gobierno de EE. UU. en el futuro para el pago de su deuda.
Supongamos que hay suficientes stablecoins en dólares: el emisor de stablecoins absorbe 100 millones de dólares y emite 100 millones de dólares en stablecoins. El emisor de stablecoins utiliza 100 millones de dólares para comprar bonos del Tesoro estadounidense, inyectando 100 millones de dólares de liquidez en el mercado. El Tesoro emite al mercado bonos del Tesoro estadounidense por un valor de 100 millones de dólares, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
Atención, aquí puede haber apalancamiento cíclico. Si en el futuro la gran mayoría de los activos negociables se convierten en activos RWA en la cadena de bloques, entonces los 100 millones de dólares absorbidos por el Tesoro, después de ser gastados, fluirán finalmente hacia varios activos RWA. En concreto, el Tesoro gasta 100 millones de dólares, las instituciones que reciben los dólares convierten estos 100 millones de dólares completamente en monedas estables a través de los emisores de monedas estables (ten en cuenta que aquí se emiten 100 millones de dólares en monedas estables), para comprar varios activos RWA o simplemente acumular BTC, logrando así que 100 millones de dólares regresen a manos de los emisores de monedas estables.
Los emisores de stablecoins obtienen estos 100 millones de dólares, y pueden continuar comprando 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, inyectando liquidez al mercado. El Tesoro puede emitir otros 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, absorbiendo estos 100 millones de dólares. De esta manera, el ciclo continúa.
Al llegar a este punto, podemos ver que en todo el ciclo solo se ha utilizado 100 millones de dólares como herramienta, lo que permite casi la emisión ilimitada de bonos del Tesoro estadounidense y stablecoins en dólares. En un ciclo, se emiten 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, y correspondientemente, también se emiten 100 millones de dólares en stablecoins. Al repetir el ciclo N veces, tanto los bonos del Tesoro como las stablecoins en dólares se han emitido por un total de N cientos de millones de dólares.
Por supuesto, en realidad, el ciclo no puede ser 100% sin pérdidas. Siempre habrá algunos dólares que no regresarán a la stablecoin. Supongamos que la proporción de pérdida es del 20%, entonces se puede calcular fácilmente que la tasa de apalancamiento total es de 5 veces. Esto debería ser similar al multiplicador monetario en un sistema bancario de reservas fraccionarias.
Actualmente, el tamaño de la deuda pública de EE. UU. es de 36 billones de dólares. Dado que la impresión de dinero por parte de la Reserva Federal no puede ser sostenida, y bajo la premisa de que la cantidad de dólares en circulación no cambia, a través de la emisión cíclica de stablecoins, suponiendo un apalancamiento de 5 veces, se puede abrir de inmediato el espacio de expansión de la deuda pública de EE. UU., convirtiéndose en 36 billones multiplicado por 5, es igual a 180 billones de dólares.
¡El Tesoro de Estados Unidos, es decir, el gobierno de Estados Unidos, puede continuar emitiendo bonos del gobierno sin preocuparse por la opinión de la Reserva Federal!
Los 144 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense que sobran, no están respaldados por los dólares impresos por la Reserva Federal, sino por los emisores de stablecoins que han emitido stablecoins en varias cadenas.
El derecho de emisión de dólares de la Reserva Federal ha sido deconstruido y sustituido por el derecho de emisión de dólares de los emisores de monedas estables.
Y cuando las stablecoins en dólares sean ampliamente utilizadas para diversos pagos transfronterizos o pagos cotidianos, el dólar realmente podrá relajarse, convirtiéndose en un papel secundario en el ciclo de "bonos del Tesoro - stablecoins en dólares".
¿Cuál es el papel de BTC en todo este proceso mencionado anteriormente?
La cadena de bloques hizo una comparación: un agujero negro.
Los agujeros negros en el universo tienen una gran gravedad, que atrae la luz y no permite que escape.
BTC es como un agujero negro en el universo de la cadena de bloques, con una fuerte atracción gravitacional sobre la liquidez del dólar estadounidense, absorbiendo valor y sin escapar. De esta manera, la liquidez en USD es absorbida continuamente por el universo de la cadena de bloques y convertida en stablecoins en USD. A continuación, el dólar estadounidense se libera en liquidez sustituyendo a los bonos estadounidenses, y el ciclo continúa.
Sin embargo, si no se pueden vender los enormes volúmenes de emisión de dólares estables a todo el mundo, al menos alcanzando una escala económica correspondiente, es fácil imaginar que el poder adquisitivo real del dólar o de los dólares estables se devaluará.
Hoy, el volumen total de las stablecoins en dólares está muy lejos de ser el doble de la deuda pública de EE. UU., con una estimación total de menos de 200 mil millones de dólares. Si 200 mil millones se multiplica por 5, se llega a 1 billón, y luego, ampliándolo 36 veces, se alcanza la escala de la deuda pública de EE. UU. Luego, sobre esta base, se debe seguir duplicando para poder proporcionar una mayor ayuda a la expansión de la deuda pública de EE. UU.
Incluso si solo se estima la expansión con una tasa de apalancamiento de 5 veces según lo mencionado anteriormente, el producto de estos múltiplos es 5 * 36 * 5 = 900 veces, casi 1000 veces.
De acuerdo con la relación de 10 veces entre la stablecoin actual de USD 200 mil millones y el valor de mercado de BTC de USD 2 billones, si la stablecoin se expande con éxito 1,000 veces, el valor de mercado de BTC puede aumentar en 1,000 * 10 = 10,000 veces, de USD 2 billones a USD 2 billones. En consecuencia, un BTC puede crecer de USD 100,000 a USD 1 mil millones, es decir, 1 satoshi equivale a USD 10.
Si consideramos que los activos de RWA desviarán mucha liquidez en el futuro, a diferencia del mercado actual donde BTC atrae la mayor parte de la liquidez, entonces tome un descuento de 1/10 ~ 1/100 sobre la base de las cifras anteriores, es decir, el valor de mercado de BTC es de 200 billones ~ 2000 billones de dólares estadounidenses, y el BTC correspondiente vale 10 millones ~ 100 millones de dólares estadounidenses, es decir, 1 satoshi es igual a 0.1 ~ 1 dólares estadounidenses.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Es realmente la ley de la moneda estable del dólar un proyecto genial?
Escrito por: Liu Jiao Lian
Recientemente, hubo un gran acontecimiento en el mundo de las criptomonedas, que es que el Senado de EE. UU. aprobó, con 66 votos a favor y 32 en contra, la moción de procedimiento del llamado proyecto de ley sobre monedas estables en dólares, entrando en la fase de legislación federal.
Este proyecto de ley, cuyo nombre completo es "Ley Nacional para Guiar y Establecer Monedas Estables en Dólares", tiene como acrónimo en inglés la palabra GENIUS, por lo que se le apoda "Ley del Genio".
En poco tiempo, el mundo financiero y el círculo económico debatieron acaloradamente sobre este llamado proyecto de ley de genios: ¿es realmente el último esfuerzo antes del colapso total del sistema del dólar y la deuda estadounidense, o en realidad logra de manera brillante resolver la crisis de la deuda estadounidense y ayudar a que la hegemonía del dólar se actualice a la versión 3.0?
Como bien se sabe, el dólar original no era más que un vale por oro. Estados Unidos logró establecer la hegemonía del dólar 1.0 a través de la Segunda Guerra Mundial. El dólar oro, como parte del orden mundial de la posguerra, fue fijado por el sistema de Bretton Woods, el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y otros sistemas e instituciones. El sistema de Bretton Woods estipulaba que el dólar estaba vinculado al oro a una tasa de cambio fija, y las monedas fiduciarias de otros países estaban vinculadas al dólar. (Lectura de referencia: Liu Jiaolian, "Historia del Bitcoin", capítulo 10, conversación 42)
Sin embargo, solo 25 años después de la guerra, Estados Unidos ya no podía mantener el anclaje del dólar al oro. El economista estadounidense Robert Triffin descubrió que para que el dólar se convirtiera en una moneda internacional, Estados Unidos necesitaba seguir exportando dólares al extranjero, y dado que el dólar estaba vinculado al oro, exportar dólares significaba exportar oro, lo que inevitablemente llevaría a una reducción de las reservas de oro de Estados Unidos, no pudiendo respaldar cada vez más dólares, lo que conduciría inevitablemente a la pérdida del anclaje.
En concreto, no se pueden alcanzar al mismo tiempo los tres objetivos siguientes: en primer lugar, la balanza de pagos de EE.UU. mantendrá un superávit y el valor externo del dólar de EE.UU. se mantendrá estable; En segundo lugar, Estados Unidos mantiene amplias reservas de oro; En tercer lugar, el valor del dólar estadounidense puede mantenerse en un nivel estable de 35 dólares por onza de oro. Estos tres objetivos son imposibles de alcanzar al mismo tiempo.
Este bug innato también se conoce como "dilema de Triffin" (Triffin Dilemma).
Cuando en 1971 el presidente Nixon, de manera repentina, rompió unilateralmente el acuerdo en un discurso televisado y anunció que el dólar ya no estaría respaldado por el oro, se proclamó que la hegemonía del dólar 1.0 había caído en una crisis de colapso. Sin el apoyo del oro, el valor del dólar estaba tambaleándose.
El cielo otorgará grandes responsabilidades a esta persona. En 1973, Kissinger se convirtió en secretario de Estado del presidente Nixon. Propuso la estrategia del "dólar petrolero". Convenció al presidente Nixon para que apoyara a Israel con todas sus fuerzas durante la Guerra del Yom Kipur (la cuarta guerra árabe-israelí). Bajo la fuerte presión de la poderosa fuerza militar de Estados Unidos, Arabia Saudita y Estados Unidos alcanzaron en secreto un acuerdo clave de "petróleo - dólar - deuda estadounidense".
Muchas personas se ven engañadas por el significado superficial de la expresión "dólar petrolero" y dicen que el dólar 2.0 ha cambiado su anclaje del oro al petróleo. Lo que se puede comprar con dinero nunca ha sido el ancla de la moneda. El ancla de la moneda es aquello que restringe y sostiene la emisión de dinero.
dólar
bonos del tesoro
Cuando a finales de los años 80 China comenzó a reformarse y abrirse, el movimiento de capital de los bonos del tesoro estadounidense también se aplicó para impulsar la producción masiva de productos industriales en China, obteniendo resultados sorprendentes. Para este ciclo de capital, no importa si el subproducto es petróleo o productos industriales. Lo único que el capital financiero quiere es la continua extracción de beneficios en el ciclo de alta velocidad.
Ahora Estados Unidos ya no tiene que temer la salida de dólares. Antes, exportar dólares significaba exportar oro, y como Estados Unidos no domina la alquimia, no podía crear oro de la nada, por lo que rápidamente las reservas de oro se vaciarían. Ahora está bien, exportar dólares simplemente significa exportar deuda pública, y la deuda pública, dicho de manera sencilla, es un recibo emitido por el Departamento del Tesoro de EE.UU., ¿no significa eso que pueden imprimir tanto como quieran?
Esta es la era de la hegemonía del dólar 2.0. Desde la década de 1970 hasta la década de 2020, aproximadamente 45 años. El dólar en esta etapa, más que ser un dólar petrolero o algún otro tipo de dólar, en realidad es esencialmente un dólar de deuda, es decir, un dólar de pagaré.
El enfoque principal del dólar de deuda es anclar firmemente el dólar en los bonos del Tesoro estadounidense. Para lograr esto, hay dos premisas:
Para ello, el sistema del dólar 2.0 está diseñado como una estructura de doble hélice con un equilibrio de poderes descentralizado: el Departamento del Tesoro emite deuda "disciplinadamente" según el límite de deuda aprobado por el Congreso, pero no puede emitir dólares directamente; la Reserva Federal es responsable de la política monetaria, emite dólares y ajusta las tasas de interés mediante la negociación de bonos del Tesoro en el mercado abierto.
Sin embargo, aunque el dólar 2.0 resolvió el problema de la falta de oro, introdujo un error aún mayor, que es que cualquier restricción artificial finalmente no puede realmente contener el deseo de imprimir dinero. La aprobación del Congreso no es un obstáculo insuperable. Desde entonces, el dólar ha entrado en un camino de expansión de deuda infinita y, en solo unas pocas décadas, ha crecido hasta alcanzar los 36 billones de dólares.
Cuando en 2020 Alaska se separó, todo el sistema del dólar 2.0 estaba a punto de colapsar. No hay otra razón, porque China golpeó la mesa.
Una gran cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. es como una fila de fichas de dominó que se elevan hacia las nubes, donde las pequeñas fichas en la parte inferior sostienen todo el enorme conjunto que parece estar al borde del colapso. Cualquier acción que genere suficiente vibración podría provocar un colapso en la parte superior.
Incluso sin perturbaciones externas, una escala tan enorme de deuda estadounidense lentamente se vuelve insostenible y se encuentra atrapada en la expectativa de un colapso inevitable.
Así, una solución genial ha surgido. Esta es la hegemonía del dólar 3.0 que está en gestación: la stablecoin del dólar. También podríamos llamarla dólar de cadena de bloques, o dólar criptográfico.
No se puede negar que Estados Unidos está muy por delante en la innovación financiera. Es evidente que, si la estrategia del dólar en la cadena, es decir, la moneda estable del dólar, tiene un gran éxito, podríamos ver en un futuro cercano cinco cambios sorprendentes:
El mecanismo tradicional de emisión de dólares en bonos del Tesoro estadounidense es el siguiente: el Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro en el mercado, absorbiendo dólares. La Reserva Federal emite dólares y compra bonos del Tesoro en el mercado. De esta manera se logra una conexión a distancia, utilizando bonos del Tesoro para respaldar la emisión de dólares.
El mecanismo de emisión de los stablecoins en dólares es el siguiente: el emisor de stablecoins recibe dólares de los clientes y emite stablecoins en dólares en la Cadena de bloques. Luego, el emisor de stablecoins utiliza los dólares recibidos para comprar bonos del Tesoro en el mercado.
Vamos a derivar utilizando una suposición semicuantitativa.
Método tradicional: la Reserva Federal emite 100 millones de dólares, compra bonos del Tesoro por valor de 100 millones de dólares en el mercado e inyecta 100 millones de dólares de liquidez en el mercado. El Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro por valor de 100 millones de dólares, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
El problema es que: si la Reserva Federal insiste en su supuesta independencia de política y se niega a asumir la tarea de comprar deuda pública para inyectar liquidez, esto generará una gran presión sobre el Tesoro para emitir deuda, obligándolo a realizar subastas de deuda pública a una tasa de interés relativamente alta, lo que sin duda será muy desfavorable para el gobierno de EE. UU. en el futuro para el pago de su deuda.
Supongamos que hay suficientes stablecoins en dólares: el emisor de stablecoins absorbe 100 millones de dólares y emite 100 millones de dólares en stablecoins. El emisor de stablecoins utiliza 100 millones de dólares para comprar bonos del Tesoro estadounidense, inyectando 100 millones de dólares de liquidez en el mercado. El Tesoro emite al mercado bonos del Tesoro estadounidense por un valor de 100 millones de dólares, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
Atención, aquí puede haber apalancamiento cíclico. Si en el futuro la gran mayoría de los activos negociables se convierten en activos RWA en la cadena de bloques, entonces los 100 millones de dólares absorbidos por el Tesoro, después de ser gastados, fluirán finalmente hacia varios activos RWA. En concreto, el Tesoro gasta 100 millones de dólares, las instituciones que reciben los dólares convierten estos 100 millones de dólares completamente en monedas estables a través de los emisores de monedas estables (ten en cuenta que aquí se emiten 100 millones de dólares en monedas estables), para comprar varios activos RWA o simplemente acumular BTC, logrando así que 100 millones de dólares regresen a manos de los emisores de monedas estables.
Los emisores de stablecoins obtienen estos 100 millones de dólares, y pueden continuar comprando 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, inyectando liquidez al mercado. El Tesoro puede emitir otros 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, absorbiendo estos 100 millones de dólares. De esta manera, el ciclo continúa.
Al llegar a este punto, podemos ver que en todo el ciclo solo se ha utilizado 100 millones de dólares como herramienta, lo que permite casi la emisión ilimitada de bonos del Tesoro estadounidense y stablecoins en dólares. En un ciclo, se emiten 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, y correspondientemente, también se emiten 100 millones de dólares en stablecoins. Al repetir el ciclo N veces, tanto los bonos del Tesoro como las stablecoins en dólares se han emitido por un total de N cientos de millones de dólares.
Por supuesto, en realidad, el ciclo no puede ser 100% sin pérdidas. Siempre habrá algunos dólares que no regresarán a la stablecoin. Supongamos que la proporción de pérdida es del 20%, entonces se puede calcular fácilmente que la tasa de apalancamiento total es de 5 veces. Esto debería ser similar al multiplicador monetario en un sistema bancario de reservas fraccionarias.
Actualmente, el tamaño de la deuda pública de EE. UU. es de 36 billones de dólares. Dado que la impresión de dinero por parte de la Reserva Federal no puede ser sostenida, y bajo la premisa de que la cantidad de dólares en circulación no cambia, a través de la emisión cíclica de stablecoins, suponiendo un apalancamiento de 5 veces, se puede abrir de inmediato el espacio de expansión de la deuda pública de EE. UU., convirtiéndose en 36 billones multiplicado por 5, es igual a 180 billones de dólares.
¡El Tesoro de Estados Unidos, es decir, el gobierno de Estados Unidos, puede continuar emitiendo bonos del gobierno sin preocuparse por la opinión de la Reserva Federal!
Los 144 mil millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense que sobran, no están respaldados por los dólares impresos por la Reserva Federal, sino por los emisores de stablecoins que han emitido stablecoins en varias cadenas.
El derecho de emisión de dólares de la Reserva Federal ha sido deconstruido y sustituido por el derecho de emisión de dólares de los emisores de monedas estables.
Y cuando las stablecoins en dólares sean ampliamente utilizadas para diversos pagos transfronterizos o pagos cotidianos, el dólar realmente podrá relajarse, convirtiéndose en un papel secundario en el ciclo de "bonos del Tesoro - stablecoins en dólares".
¿Cuál es el papel de BTC en todo este proceso mencionado anteriormente?
La cadena de bloques hizo una comparación: un agujero negro.
Los agujeros negros en el universo tienen una gran gravedad, que atrae la luz y no permite que escape.
BTC es como un agujero negro en el universo de la cadena de bloques, con una fuerte atracción gravitacional sobre la liquidez del dólar estadounidense, absorbiendo valor y sin escapar. De esta manera, la liquidez en USD es absorbida continuamente por el universo de la cadena de bloques y convertida en stablecoins en USD. A continuación, el dólar estadounidense se libera en liquidez sustituyendo a los bonos estadounidenses, y el ciclo continúa.
Sin embargo, si no se pueden vender los enormes volúmenes de emisión de dólares estables a todo el mundo, al menos alcanzando una escala económica correspondiente, es fácil imaginar que el poder adquisitivo real del dólar o de los dólares estables se devaluará.
Hoy, el volumen total de las stablecoins en dólares está muy lejos de ser el doble de la deuda pública de EE. UU., con una estimación total de menos de 200 mil millones de dólares. Si 200 mil millones se multiplica por 5, se llega a 1 billón, y luego, ampliándolo 36 veces, se alcanza la escala de la deuda pública de EE. UU. Luego, sobre esta base, se debe seguir duplicando para poder proporcionar una mayor ayuda a la expansión de la deuda pública de EE. UU.
Incluso si solo se estima la expansión con una tasa de apalancamiento de 5 veces según lo mencionado anteriormente, el producto de estos múltiplos es 5 * 36 * 5 = 900 veces, casi 1000 veces.
De acuerdo con la relación de 10 veces entre la stablecoin actual de USD 200 mil millones y el valor de mercado de BTC de USD 2 billones, si la stablecoin se expande con éxito 1,000 veces, el valor de mercado de BTC puede aumentar en 1,000 * 10 = 10,000 veces, de USD 2 billones a USD 2 billones. En consecuencia, un BTC puede crecer de USD 100,000 a USD 1 mil millones, es decir, 1 satoshi equivale a USD 10.
Si consideramos que los activos de RWA desviarán mucha liquidez en el futuro, a diferencia del mercado actual donde BTC atrae la mayor parte de la liquidez, entonces tome un descuento de 1/10 ~ 1/100 sobre la base de las cifras anteriores, es decir, el valor de mercado de BTC es de 200 billones ~ 2000 billones de dólares estadounidenses, y el BTC correspondiente vale 10 millones ~ 100 millones de dólares estadounidenses, es decir, 1 satoshi es igual a 0.1 ~ 1 dólares estadounidenses.