Autor: Liu Jiaolian; Fuente: cuenta pública de Liu Jiaolian
Este proyecto de ley, cuyo nombre completo es "Ley Nacional de Innovación para Guiar y Establecer Monedas Estables en Dólares", tiene como acrónimo en inglés GENIUS, por lo que se le apoda "Ley de los Genios".
En un momento, el mundo financiero y el círculo económico discutieron con fervor si esta supuesta ley genial es, en realidad, el último esfuerzo antes del colapso total del sistema del dólar y los bonos del tesoro de EE. UU., o si realmente es un movimiento genial que resuelve la crisis de los bonos del tesoro y ayuda a que la hegemonía del dólar se actualice a la versión 3.0.
Como todos sabemos, el dólar original no era más que un vale de oro. Estados Unidos se apoyó en la Segunda Guerra Mundial para alcanzar el estatus de hegemonía del dólar 1.0. Como parte de todo el orden mundial de la posguerra, el oro-dólar fue fijado por el sistema de Bretton Woods, el Banco Mundial, la Organización Monetaria y Financiera Internacional y otros sistemas e instituciones. Bajo el sistema de Bretton Woods, el dólar estadounidense está vinculado al oro a un tipo de cambio fijo, y el resto de las monedas fiduciarias del mundo están vinculadas al dólar estadounidense. (Consulte la lectura del Capítulo 10, Capítulo 42 de la "Historia de Bitcoin" de Liu Jiaolian)
Sin embargo, solo 25 años después de la guerra, Estados Unidos ya no podía permitirse mantener el ancla de oro del dólar. Robert Triffin, un economista estadounidense, descubrió que para que el dólar se convierta en una moneda internacional, Estados Unidos necesita continuar exportando dólares, y debido a que el dólar está vinculado al oro, la exportación de dólares es la exportación de oro, lo que inevitablemente conducirá a una disminución de las reservas de oro de EE. UU., que no pueden soportar más y más dólares, e inevitablemente se desanclarán.
Específicamente, los siguientes tres objetivos son el "triángulo imposible" que no se puede alcanzar simultáneamente: primero, que la balanza de pagos de EE. UU. mantenga un superávit y el valor del dólar en el exterior sea estable; segundo, que EE. UU. mantenga reservas de oro suficientes; tercero, que el valor del dólar pueda mantenerse en un nivel estable de 35 dólares/onza de oro. Estos tres objetivos no se pueden alcanzar simultáneamente, el "triángulo imposible". (Referencia: Liu Jiaolian, "Historia del Bitcoin", capítulo 10, conversación 42)
Este bug innato también se conoce como "dilema de Triffin" (Triffin Dilemma).
Cuando en 1971 el presidente Nixon, de manera sorpresiva, rompió unilateralmente el acuerdo en un discurso televisado y anunció que el dólar ya no estaría respaldado por el oro, se proclamó que la hegemonía del dólar 1.0 había caído en una crisis de colapso. Sin el apoyo del oro, el valor del dólar estaba tambaleándose.
Los cielos descenderán sobre el pueblo Si. En 1973, Kissinger se convirtió en secretario de Estado del presidente Nixon. Propuso la estrategia del "petrodólar". Persuadió al presidente Nixon para que apoyara plenamente a Israel en la Guerra de Yom Kippur (la cuarta guerra árabe-israelí). Bajo la fuerte presión militar de los Estados Unidos, Arabia Saudita y los Estados Unidos llegaron en secreto a un acuerdo clave sobre el paquete "petróleo-dólar-deuda estadounidense": (Consulte el artículo de Liu Jiaolian de 2024.6.9 "Cada persona de Bitcoin eventualmente se convertirá en un internacionalista")
Uno, el petróleo saudí se cotiza y liquida únicamente en dólares, y otros países que compran petróleo deben reservar dólares.
Dos, Arabia Saudita invertirá el superávit de ingresos por petróleo en bonos del gobierno de Estados Unidos, formando un mecanismo de retorno de dólares.
Muchas personas se ven confundidas por el significado superficial del término "dólar petrolero" y dicen que el dólar 2.0 ha cambiado de estar respaldado por el oro a estar respaldado por el petróleo. Lo que una moneda puede comprar nunca ha sido el ancla de la moneda. El ancla de la moneda es aquello que restringe y sostiene la emisión de la moneda.
dólar
deuda estadounidense
Cuando a finales de la década de 1980 China comenzó a reformarse y abrirse al mundo, el movimiento de capital de los dólares y bonos del tesoro de EE. UU. también se aplicó para impulsar la producción de una gran cantidad de productos industriales en China, obteniendo resultados sorprendentes. Para este ciclo de capital, no importa si el subproducto es petróleo o productos industriales. Lo que el capital financiero busca es simplemente el beneficio que se extrae incesantemente en un ciclo de alta velocidad.
Ahora Estados Unidos ya no tiene que temer a la emisión de dólares. Antes, emitir dólares significaba emitir oro, y Estados Unidos no tiene la alquimia para crear oro de la nada, así que rápidamente las reservas de oro se agotarían. Ahora está bien, emitir dólares en grandes cantidades simplemente significa emitir deuda pública estadounidense, y la deuda pública, dicho de manera simple, es un recibo que emite el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, ¿no es eso querer imprimir tanto como se quiera?
Esta es la era de la hegemonía del dólar 2.0. Desde la década de 1970 hasta la década de 2020, aproximadamente 45 años. En esta fase, el dólar, más que ser un dólar petrolero o algún otro tipo de dólar, en esencia es un dólar de deuda, es decir, un dólar de pagaré.
El enfoque principal de la deuda en dólares es anclar firmemente el dólar en los bonos del tesoro estadounidense. Para lograr esto, hay dos premisas:
Primero, la emisión, el pago de intereses, el comercio y todos los aspectos de la deuda pública de EE. UU. deben ser los mejores del mundo, con la disciplina más fuerte, el mecanismo más confiable, el cumplimiento más creíble y la liquidez más fuerte, entre otros.
En segundo lugar, Estados Unidos debe tener la primera fuerza de disuasión militar del mundo, obligando a los países que ganan grandes cantidades de dólares a comprar activamente bonos del gobierno estadounidense.
Para ello, el sistema del dólar 2.0 está diseñado como una estructura de doble hélice con controles y equilibrios descentralizados: el Departamento del Tesoro emite deuda "disciplinadamente" según el límite de deuda aprobado por el Congreso, pero no puede emitir dólares directamente; la Reserva Federal es responsable de la política monetaria, emite dólares y controla las tasas de interés a través de operaciones de mercado abierto con bonos del Tesoro.
Sin embargo, aunque el dólar 2.0 resolvió el problema de la falta de oro, introdujo un error aún mayor: cualquier restricción artificial finalmente no puede contener realmente el deseo de imprimir dinero. La aprobación del Congreso no es un obstáculo insuperable. Desde entonces, el dólar ha entrado en un camino de expansión de deuda infinita, y en solo unas pocas décadas ha crecido hasta alcanzar la impresionante cifra de 36 billones de dólares.
Cuando Alaska se separó en 2020, el cielo del sistema dólar 2.0 se estaba cayendo. No hay otra razón, porque China golpeó la mesa.
Una gran cantidad de deuda pública de EE. UU. es como un alto dominó que se eleva hasta las nubes, donde las pequeñas fichas de dominó en la parte inferior sostienen toda la enorme y tambaleante estructura. Cualquier acción que cause una vibración suficiente podría provocar un colapso en la parte superior.
Incluso sin vibraciones externas, una escala de deuda estadounidense tan grande no podrá seguir rodando lentamente, y caerá en la expectativa de un colapso inevitable.
Así, una solución genial ha surgido. Esta es la hegemonía del dólar 3.0 que está en gestación: la stablecoin del dólar. También podríamos llamarla el dólar blockchain, o el dólar cripto.
No se puede negar que Estados Unidos está a la vanguardia de la innovación financiera. Es evidente que si el dólar en cadena, es decir, la estrategia de la moneda estable del dólar, tiene un gran éxito, podríamos ver en un futuro cercano los siguientes cinco cambios sorprendentes:
El monopolio de la emisión de dólares por parte de la Reserva Federal ha sido desestructurado. Las stablecoins en dólares se han convertido en los "nuevos dólares", y el poder de emisión de estos "nuevos dólares" está descentralizado entre muchos emisores de stablecoins.
Los activos de deuda pública de EE. UU. en el balance de la Reserva Federal han sido absorbidos. Los emisores de stablecoins en dólares pelearán como tiburones por la deuda pública de EE. UU., como reservas legales que respaldan la emisión de stablecoins en dólares.
Tres, a medida que más activos tradicionales en dólares se mapean a tokens en la blockchain a través de RWA (activos del mundo real) u otros nombres, la enorme cantidad de transacciones de activos RWA junto con activos nativos de criptomonedas (como BTC) generará una gran demanda para las stablecoins en dólares, lo que impulsará un crecimiento explosivo en la escala de las stablecoins en dólares.
Cuarto, con el desarrollo explosivo del volumen de transacciones de "activos RWA - stablecoins en dólares", el volumen de transacciones de "activos tradicionales - dólares" ha sido superado gradualmente, convirtiéndose en algo del pasado.
V. A medida que el papel del dólar como medio en las transacciones de activos se debilita, se convierte en un apéndice dentro del ciclo cerrado de "bonos del Tesoro estadounidense - dólar - stablecoin dolarizada".
El mecanismo tradicional de emisión de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. es el siguiente: el Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro en el mercado, absorbiendo dólares. La Reserva Federal emite dólares y compra bonos del Tesoro en el mercado. De esta forma, se logra una interconexión a distancia, utilizando los bonos del Tesoro para respaldar la emisión de dólares.
El mecanismo de emisión de las stablecoins en dólares es el siguiente: el emisor de la stablecoin recibe dólares de los clientes y emite stablecoins en dólares en la blockchain. Luego, el emisor de la stablecoin utiliza los dólares recibidos para comprar bonos del tesoro en el mercado.
Vamos a deducir utilizando suposiciones numéricas semicuantitativas.
Método tradicional: La Reserva Federal emite 100 millones de dólares, compra 100 millones de dólares en bonos del Tesoro desde el mercado e inyecta 100 millones de dólares de liquidez en el mercado. El Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro por un valor de 100 millones de dólares, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
El problema es que, si la Reserva Federal se aferra a lo que se llama independencia de política, negándose a asumir la tarea de comprar deuda pública para inyectar liquidez, esto provocará una gran presión sobre el Departamento del Tesoro para emitir deuda, obligando a las subastas de deuda pública a ofrecer una tasa de interés relativamente alta, lo cual será muy desfavorable para el gobierno estadounidense en su futuro reembolso de la deuda.
Supongamos que hay una cantidad suficiente de stablecoins en dólares: el emisor de stablecoins absorbe 100 millones de dólares y emite 100 millones de dólares en stablecoins. El emisor de stablecoins utiliza 100 millones de dólares para comprar bonos del Tesoro estadounidense, inyectando 100 millones de dólares de liquidez al mercado. El Tesoro emite bonos del Tesoro por un valor de 100 millones de dólares al mercado, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
Tenga en cuenta que aquí puede haber un apalancamiento circular. Si la gran mayoría de los activos negociables se convierten en activos de APR en la cadena en el futuro, entonces los USD 100 millones absorbidos por el Ministerio de Finanzas eventualmente fluirán a varios activos de APR después de ser gastados. En concreto, el Ministerio de Finanzas gastó 100 millones de dólares, y las instituciones que recibieron los dólares intercambiaron todos los 100 millones de dólares con el emisor de la stablecoin por una stablecoin en dólares (tenga en cuenta que aquí hay 100 millones de dólares adicionales en stablecoins) para comprar varios activos RWA o simplemente acumular BTC, realizando así el retorno de 100 millones de dólares al emisor de la stablecoin.
Los emisores de stablecoins reciben estos 100 millones de dólares, y pueden continuar comprando 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, inyectando liquidez al mercado. El Departamento del Tesoro puede emitir otros 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, absorbiendo estos 100 millones de dólares. De esta manera, el ciclo continúa.
Al llegar a este punto, podemos ver que en todo el ciclo solo se utilizó 100 millones de dólares como herramienta, lo que permite la emisión casi infinita de bonos del Tesoro y stablecoins en dólares. En un ciclo, se emiten 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, y, en consecuencia, también se emiten 100 millones de dólares en stablecoins. Después de N ciclos, se han emitido N millones de dólares en bonos del Tesoro y stablecoins en dólares.
Por supuesto, en realidad, el ciclo no puede ser 100% sin pérdidas. Siempre habrá algunos dólares que no regresen a la stablecoin. Supongamos que la proporción de pérdida es del 20%, entonces se puede calcular fácilmente que el apalancamiento total es de 5 veces. Esto debería ser similar al multiplicador monetario en un sistema bancario de reservas fraccionarias.
En la actualidad, la escala de los bonos estadounidenses es de 36 billones de dólares estadounidenses, y bajo la condición de que la impresión de dinero de la Fed no pueda sostenerse, es decir, bajo la condición de que el stock de dólares estadounidenses permanezca sin cambios, a través de la emisión circular de monedas estables en dólares estadounidenses, suponiendo que el apalancamiento se magnifique 5 veces, entonces el espacio de expansión de los bonos estadounidenses se puede abrir de una sola vez, convirtiéndose en una escala de 36 billones de veces multiplicado por 5 veces igual a 180 billones de dólares estadounidenses.
¡El Departamento del Tesoro de Estados Unidos, es decir, el gobierno de Estados Unidos, puede continuar emitiendo bonos del Tesoro con alegría sin tener que mirar la cara de la Reserva Federal!
Los 144 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. que sobran, no están respaldados por los dólares impresos por la Reserva Federal, sino por los stablecoins emitidos por los emisores de stablecoins en diversas cadenas.
El derecho de acuñación de dólares de la Reserva Federal ha sido deconstruido y reemplazado por el derecho de acuñación de dólares de las stablecoins emitidas por los emisores de stablecoins.
Y cuando las stablecoins en dólares se utilicen ampliamente para diversos pagos transfronterizos o pagos diarios, el dólar realmente podrá irse a la deriva, convirtiéndose en un papel secundario en el ciclo de "bonos del Tesoro estadounidense - stablecoin en dólares".
¿Qué papel juega el BTC en todo este proceso mencionado?
La cadena educativa hizo una metáfora: un agujero negro.
Los agujeros negros en el universo tienen una gran gravedad, que atrae la luz y no puede escapar.
BTC es como un agujero negro en el universo blockchain, con una fuerte atracción sobre la liquidez del dólar estadounidense, absorbiendo el valor de forma irremediable. Así, la liquidez del dólar es continuamente absorbida por el universo blockchain, convirtiéndose en stablecoins de dólares. Luego, el dólar se libera nuevamente como liquidez a través del canje de bonos del Tesoro, creando un ciclo constante.
Sin embargo, si no se pueden vender grandes cantidades de monedas estables en dólares a todo el mundo, alcanzando al menos un tamaño económico correspondiente, entonces se puede imaginar que el poder adquisitivo real del dólar o de las monedas estables en dólares se deprecia.
Hoy, el volumen total de las stablecoins en dólares está muy lejos de ser el doble de la deuda pública de EE. UU., estimándose en menos de 200 mil millones de dólares. Se necesitan multiplicar esos 200 mil millones por 5 para llegar a 1 billón, y luego ampliarlos 36 veces para alcanzar el tamaño de la deuda pública de EE. UU. Luego, sobre esa base, se debe seguir duplicando para proporcionar una mayor ayuda a la expansión de la deuda pública.
Incluso si solo se estima la expansión con una tasa de apalancamiento de 5 veces como se mencionó anteriormente, multiplicar estos factores juntos da 5 * 36 * 5 = 900 veces, casi 1000 veces.
Según la relación actual de 200 mil millones de dólares en stablecoins y 2 billones de dólares en el valor de mercado de BTC, si las stablecoins logran expandirse 1000 veces, el valor de mercado de BTC podría aumentar 1000 * 10 = 10 mil veces, de 2 billones de dólares a 20 billones de dólares. En consecuencia, un BTC podría pasar de 100 mil dólares a 1 billón de dólares, es decir, 1 Satoshi equivaldría a 10 dólares.
Si se considera que en el futuro mucha liquidez será desviada por activos RWA, de modo que, a diferencia del mercado actual donde BTC atrae la mayor parte de la liquidez, se puede tomar un descuento de 1/10 a 1/100 sobre los números anteriores, es decir, la capitalización de mercado de BTC sería de 200 billones a 2000 billones de dólares, lo que significa que el valor de un BTC sería de 10 millones a 100 millones de dólares, es decir, 1 satoshi sería igual a 0.1 a 1 dólar.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿Es realmente la ley sobre la moneda estable en dólares un plan genial?
Autor: Liu Jiaolian; Fuente: cuenta pública de Liu Jiaolian Este proyecto de ley, cuyo nombre completo es "Ley Nacional de Innovación para Guiar y Establecer Monedas Estables en Dólares", tiene como acrónimo en inglés GENIUS, por lo que se le apoda "Ley de los Genios".
En un momento, el mundo financiero y el círculo económico discutieron con fervor si esta supuesta ley genial es, en realidad, el último esfuerzo antes del colapso total del sistema del dólar y los bonos del tesoro de EE. UU., o si realmente es un movimiento genial que resuelve la crisis de los bonos del tesoro y ayuda a que la hegemonía del dólar se actualice a la versión 3.0.
Como todos sabemos, el dólar original no era más que un vale de oro. Estados Unidos se apoyó en la Segunda Guerra Mundial para alcanzar el estatus de hegemonía del dólar 1.0. Como parte de todo el orden mundial de la posguerra, el oro-dólar fue fijado por el sistema de Bretton Woods, el Banco Mundial, la Organización Monetaria y Financiera Internacional y otros sistemas e instituciones. Bajo el sistema de Bretton Woods, el dólar estadounidense está vinculado al oro a un tipo de cambio fijo, y el resto de las monedas fiduciarias del mundo están vinculadas al dólar estadounidense. (Consulte la lectura del Capítulo 10, Capítulo 42 de la "Historia de Bitcoin" de Liu Jiaolian)
Sin embargo, solo 25 años después de la guerra, Estados Unidos ya no podía permitirse mantener el ancla de oro del dólar. Robert Triffin, un economista estadounidense, descubrió que para que el dólar se convierta en una moneda internacional, Estados Unidos necesita continuar exportando dólares, y debido a que el dólar está vinculado al oro, la exportación de dólares es la exportación de oro, lo que inevitablemente conducirá a una disminución de las reservas de oro de EE. UU., que no pueden soportar más y más dólares, e inevitablemente se desanclarán.
Específicamente, los siguientes tres objetivos son el "triángulo imposible" que no se puede alcanzar simultáneamente: primero, que la balanza de pagos de EE. UU. mantenga un superávit y el valor del dólar en el exterior sea estable; segundo, que EE. UU. mantenga reservas de oro suficientes; tercero, que el valor del dólar pueda mantenerse en un nivel estable de 35 dólares/onza de oro. Estos tres objetivos no se pueden alcanzar simultáneamente, el "triángulo imposible". (Referencia: Liu Jiaolian, "Historia del Bitcoin", capítulo 10, conversación 42)
Este bug innato también se conoce como "dilema de Triffin" (Triffin Dilemma).
Cuando en 1971 el presidente Nixon, de manera sorpresiva, rompió unilateralmente el acuerdo en un discurso televisado y anunció que el dólar ya no estaría respaldado por el oro, se proclamó que la hegemonía del dólar 1.0 había caído en una crisis de colapso. Sin el apoyo del oro, el valor del dólar estaba tambaleándose.
Los cielos descenderán sobre el pueblo Si. En 1973, Kissinger se convirtió en secretario de Estado del presidente Nixon. Propuso la estrategia del "petrodólar". Persuadió al presidente Nixon para que apoyara plenamente a Israel en la Guerra de Yom Kippur (la cuarta guerra árabe-israelí). Bajo la fuerte presión militar de los Estados Unidos, Arabia Saudita y los Estados Unidos llegaron en secreto a un acuerdo clave sobre el paquete "petróleo-dólar-deuda estadounidense": (Consulte el artículo de Liu Jiaolian de 2024.6.9 "Cada persona de Bitcoin eventualmente se convertirá en un internacionalista")
Uno, el petróleo saudí se cotiza y liquida únicamente en dólares, y otros países que compran petróleo deben reservar dólares.
Dos, Arabia Saudita invertirá el superávit de ingresos por petróleo en bonos del gobierno de Estados Unidos, formando un mecanismo de retorno de dólares.
Muchas personas se ven confundidas por el significado superficial del término "dólar petrolero" y dicen que el dólar 2.0 ha cambiado de estar respaldado por el oro a estar respaldado por el petróleo. Lo que una moneda puede comprar nunca ha sido el ancla de la moneda. El ancla de la moneda es aquello que restringe y sostiene la emisión de la moneda.
dólar
deuda estadounidense
Cuando a finales de la década de 1980 China comenzó a reformarse y abrirse al mundo, el movimiento de capital de los dólares y bonos del tesoro de EE. UU. también se aplicó para impulsar la producción de una gran cantidad de productos industriales en China, obteniendo resultados sorprendentes. Para este ciclo de capital, no importa si el subproducto es petróleo o productos industriales. Lo que el capital financiero busca es simplemente el beneficio que se extrae incesantemente en un ciclo de alta velocidad.
Ahora Estados Unidos ya no tiene que temer a la emisión de dólares. Antes, emitir dólares significaba emitir oro, y Estados Unidos no tiene la alquimia para crear oro de la nada, así que rápidamente las reservas de oro se agotarían. Ahora está bien, emitir dólares en grandes cantidades simplemente significa emitir deuda pública estadounidense, y la deuda pública, dicho de manera simple, es un recibo que emite el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, ¿no es eso querer imprimir tanto como se quiera?
Esta es la era de la hegemonía del dólar 2.0. Desde la década de 1970 hasta la década de 2020, aproximadamente 45 años. En esta fase, el dólar, más que ser un dólar petrolero o algún otro tipo de dólar, en esencia es un dólar de deuda, es decir, un dólar de pagaré.
El enfoque principal de la deuda en dólares es anclar firmemente el dólar en los bonos del tesoro estadounidense. Para lograr esto, hay dos premisas:
Primero, la emisión, el pago de intereses, el comercio y todos los aspectos de la deuda pública de EE. UU. deben ser los mejores del mundo, con la disciplina más fuerte, el mecanismo más confiable, el cumplimiento más creíble y la liquidez más fuerte, entre otros.
En segundo lugar, Estados Unidos debe tener la primera fuerza de disuasión militar del mundo, obligando a los países que ganan grandes cantidades de dólares a comprar activamente bonos del gobierno estadounidense.
Para ello, el sistema del dólar 2.0 está diseñado como una estructura de doble hélice con controles y equilibrios descentralizados: el Departamento del Tesoro emite deuda "disciplinadamente" según el límite de deuda aprobado por el Congreso, pero no puede emitir dólares directamente; la Reserva Federal es responsable de la política monetaria, emite dólares y controla las tasas de interés a través de operaciones de mercado abierto con bonos del Tesoro.
Sin embargo, aunque el dólar 2.0 resolvió el problema de la falta de oro, introdujo un error aún mayor: cualquier restricción artificial finalmente no puede contener realmente el deseo de imprimir dinero. La aprobación del Congreso no es un obstáculo insuperable. Desde entonces, el dólar ha entrado en un camino de expansión de deuda infinita, y en solo unas pocas décadas ha crecido hasta alcanzar la impresionante cifra de 36 billones de dólares.
Cuando Alaska se separó en 2020, el cielo del sistema dólar 2.0 se estaba cayendo. No hay otra razón, porque China golpeó la mesa.
Una gran cantidad de deuda pública de EE. UU. es como un alto dominó que se eleva hasta las nubes, donde las pequeñas fichas de dominó en la parte inferior sostienen toda la enorme y tambaleante estructura. Cualquier acción que cause una vibración suficiente podría provocar un colapso en la parte superior.
Incluso sin vibraciones externas, una escala de deuda estadounidense tan grande no podrá seguir rodando lentamente, y caerá en la expectativa de un colapso inevitable.
Así, una solución genial ha surgido. Esta es la hegemonía del dólar 3.0 que está en gestación: la stablecoin del dólar. También podríamos llamarla el dólar blockchain, o el dólar cripto.
No se puede negar que Estados Unidos está a la vanguardia de la innovación financiera. Es evidente que si el dólar en cadena, es decir, la estrategia de la moneda estable del dólar, tiene un gran éxito, podríamos ver en un futuro cercano los siguientes cinco cambios sorprendentes:
El monopolio de la emisión de dólares por parte de la Reserva Federal ha sido desestructurado. Las stablecoins en dólares se han convertido en los "nuevos dólares", y el poder de emisión de estos "nuevos dólares" está descentralizado entre muchos emisores de stablecoins.
Los activos de deuda pública de EE. UU. en el balance de la Reserva Federal han sido absorbidos. Los emisores de stablecoins en dólares pelearán como tiburones por la deuda pública de EE. UU., como reservas legales que respaldan la emisión de stablecoins en dólares.
Tres, a medida que más activos tradicionales en dólares se mapean a tokens en la blockchain a través de RWA (activos del mundo real) u otros nombres, la enorme cantidad de transacciones de activos RWA junto con activos nativos de criptomonedas (como BTC) generará una gran demanda para las stablecoins en dólares, lo que impulsará un crecimiento explosivo en la escala de las stablecoins en dólares.
Cuarto, con el desarrollo explosivo del volumen de transacciones de "activos RWA - stablecoins en dólares", el volumen de transacciones de "activos tradicionales - dólares" ha sido superado gradualmente, convirtiéndose en algo del pasado.
V. A medida que el papel del dólar como medio en las transacciones de activos se debilita, se convierte en un apéndice dentro del ciclo cerrado de "bonos del Tesoro estadounidense - dólar - stablecoin dolarizada".
El mecanismo tradicional de emisión de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. es el siguiente: el Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro en el mercado, absorbiendo dólares. La Reserva Federal emite dólares y compra bonos del Tesoro en el mercado. De esta forma, se logra una interconexión a distancia, utilizando los bonos del Tesoro para respaldar la emisión de dólares.
El mecanismo de emisión de las stablecoins en dólares es el siguiente: el emisor de la stablecoin recibe dólares de los clientes y emite stablecoins en dólares en la blockchain. Luego, el emisor de la stablecoin utiliza los dólares recibidos para comprar bonos del tesoro en el mercado.
Vamos a deducir utilizando suposiciones numéricas semicuantitativas.
Método tradicional: La Reserva Federal emite 100 millones de dólares, compra 100 millones de dólares en bonos del Tesoro desde el mercado e inyecta 100 millones de dólares de liquidez en el mercado. El Departamento del Tesoro emite bonos del Tesoro por un valor de 100 millones de dólares, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
El problema es que, si la Reserva Federal se aferra a lo que se llama independencia de política, negándose a asumir la tarea de comprar deuda pública para inyectar liquidez, esto provocará una gran presión sobre el Departamento del Tesoro para emitir deuda, obligando a las subastas de deuda pública a ofrecer una tasa de interés relativamente alta, lo cual será muy desfavorable para el gobierno estadounidense en su futuro reembolso de la deuda.
Supongamos que hay una cantidad suficiente de stablecoins en dólares: el emisor de stablecoins absorbe 100 millones de dólares y emite 100 millones de dólares en stablecoins. El emisor de stablecoins utiliza 100 millones de dólares para comprar bonos del Tesoro estadounidense, inyectando 100 millones de dólares de liquidez al mercado. El Tesoro emite bonos del Tesoro por un valor de 100 millones de dólares al mercado, absorbiendo 100 millones de dólares de liquidez.
Tenga en cuenta que aquí puede haber un apalancamiento circular. Si la gran mayoría de los activos negociables se convierten en activos de APR en la cadena en el futuro, entonces los USD 100 millones absorbidos por el Ministerio de Finanzas eventualmente fluirán a varios activos de APR después de ser gastados. En concreto, el Ministerio de Finanzas gastó 100 millones de dólares, y las instituciones que recibieron los dólares intercambiaron todos los 100 millones de dólares con el emisor de la stablecoin por una stablecoin en dólares (tenga en cuenta que aquí hay 100 millones de dólares adicionales en stablecoins) para comprar varios activos RWA o simplemente acumular BTC, realizando así el retorno de 100 millones de dólares al emisor de la stablecoin.
Los emisores de stablecoins reciben estos 100 millones de dólares, y pueden continuar comprando 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, inyectando liquidez al mercado. El Departamento del Tesoro puede emitir otros 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, absorbiendo estos 100 millones de dólares. De esta manera, el ciclo continúa.
Al llegar a este punto, podemos ver que en todo el ciclo solo se utilizó 100 millones de dólares como herramienta, lo que permite la emisión casi infinita de bonos del Tesoro y stablecoins en dólares. En un ciclo, se emiten 100 millones de dólares en bonos del Tesoro, y, en consecuencia, también se emiten 100 millones de dólares en stablecoins. Después de N ciclos, se han emitido N millones de dólares en bonos del Tesoro y stablecoins en dólares.
Por supuesto, en realidad, el ciclo no puede ser 100% sin pérdidas. Siempre habrá algunos dólares que no regresen a la stablecoin. Supongamos que la proporción de pérdida es del 20%, entonces se puede calcular fácilmente que el apalancamiento total es de 5 veces. Esto debería ser similar al multiplicador monetario en un sistema bancario de reservas fraccionarias.
En la actualidad, la escala de los bonos estadounidenses es de 36 billones de dólares estadounidenses, y bajo la condición de que la impresión de dinero de la Fed no pueda sostenerse, es decir, bajo la condición de que el stock de dólares estadounidenses permanezca sin cambios, a través de la emisión circular de monedas estables en dólares estadounidenses, suponiendo que el apalancamiento se magnifique 5 veces, entonces el espacio de expansión de los bonos estadounidenses se puede abrir de una sola vez, convirtiéndose en una escala de 36 billones de veces multiplicado por 5 veces igual a 180 billones de dólares estadounidenses.
¡El Departamento del Tesoro de Estados Unidos, es decir, el gobierno de Estados Unidos, puede continuar emitiendo bonos del Tesoro con alegría sin tener que mirar la cara de la Reserva Federal!
Los 144 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. que sobran, no están respaldados por los dólares impresos por la Reserva Federal, sino por los stablecoins emitidos por los emisores de stablecoins en diversas cadenas.
El derecho de acuñación de dólares de la Reserva Federal ha sido deconstruido y reemplazado por el derecho de acuñación de dólares de las stablecoins emitidas por los emisores de stablecoins.
Y cuando las stablecoins en dólares se utilicen ampliamente para diversos pagos transfronterizos o pagos diarios, el dólar realmente podrá irse a la deriva, convirtiéndose en un papel secundario en el ciclo de "bonos del Tesoro estadounidense - stablecoin en dólares".
¿Qué papel juega el BTC en todo este proceso mencionado?
La cadena educativa hizo una metáfora: un agujero negro.
Los agujeros negros en el universo tienen una gran gravedad, que atrae la luz y no puede escapar.
BTC es como un agujero negro en el universo blockchain, con una fuerte atracción sobre la liquidez del dólar estadounidense, absorbiendo el valor de forma irremediable. Así, la liquidez del dólar es continuamente absorbida por el universo blockchain, convirtiéndose en stablecoins de dólares. Luego, el dólar se libera nuevamente como liquidez a través del canje de bonos del Tesoro, creando un ciclo constante.
Sin embargo, si no se pueden vender grandes cantidades de monedas estables en dólares a todo el mundo, alcanzando al menos un tamaño económico correspondiente, entonces se puede imaginar que el poder adquisitivo real del dólar o de las monedas estables en dólares se deprecia.
Hoy, el volumen total de las stablecoins en dólares está muy lejos de ser el doble de la deuda pública de EE. UU., estimándose en menos de 200 mil millones de dólares. Se necesitan multiplicar esos 200 mil millones por 5 para llegar a 1 billón, y luego ampliarlos 36 veces para alcanzar el tamaño de la deuda pública de EE. UU. Luego, sobre esa base, se debe seguir duplicando para proporcionar una mayor ayuda a la expansión de la deuda pública.
Incluso si solo se estima la expansión con una tasa de apalancamiento de 5 veces como se mencionó anteriormente, multiplicar estos factores juntos da 5 * 36 * 5 = 900 veces, casi 1000 veces.
Según la relación actual de 200 mil millones de dólares en stablecoins y 2 billones de dólares en el valor de mercado de BTC, si las stablecoins logran expandirse 1000 veces, el valor de mercado de BTC podría aumentar 1000 * 10 = 10 mil veces, de 2 billones de dólares a 20 billones de dólares. En consecuencia, un BTC podría pasar de 100 mil dólares a 1 billón de dólares, es decir, 1 Satoshi equivaldría a 10 dólares.
Si se considera que en el futuro mucha liquidez será desviada por activos RWA, de modo que, a diferencia del mercado actual donde BTC atrae la mayor parte de la liquidez, se puede tomar un descuento de 1/10 a 1/100 sobre los números anteriores, es decir, la capitalización de mercado de BTC sería de 200 billones a 2000 billones de dólares, lo que significa que el valor de un BTC sería de 10 millones a 100 millones de dólares, es decir, 1 satoshi sería igual a 0.1 a 1 dólar.