Estados Unidos perdió su última calificación "AAA", lo que llamó la atención mundial. ¿Qué interpretación del mercado y riesgos estructurales se revelan detrás de la rebaja de la calificación de Moody's pero con perspectiva estable? Este artículo proporciona un análisis en profundidad del verdadero significado y las implicaciones posteriores de los ajustes de calificación. (Sinopsis: ¡Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años se disparan por encima del 5%!) Estados Unidos pierde todas las revisiones de crédito 3A, los inversores deberían estar nerviosos) (Antecedentes agregados: padre rico advierte que "se acerca el fin del mundo": nadie compra la subasta de bonos de EE. UU., bitcoin se apresurará a $ 1 millón) Prefacio Recientemente, Moody's se convirtió en la última de las tres principales agencias de calificación en expulsar a Estados Unidos del "club AAA". La rebaja no fue una sorpresa para el mercado, y lo que es más intrigante es que Moody's rebajó su calificación mientras que Moody's rebajó su perspectiva a neutral. Por un lado, el crédito soberano está rebajado y, por otro, las perspectivas de riesgo se están estabilizando, ¿cuál es la señal detrás de esto? Esta es la pregunta: ¿Cómo puede un hermoso país con déficits fiscales rotos, disputas políticas y casi un cierre anual del gobierno mantener la esperanza de las agencias de calificación? Se ha asentado la polvareda de la rebaja de la calificación, ¿la alarma de la deuda de EE.UU. ha sido paralizada por el mercado? El 16 de mayo de 2025, Moody's Ratings rebajó la calificación crediticia soberana de Estados Unidos a AA1 desde su grado más alto, AAA, y revisó su perspectiva de negativa a estable. Este movimiento pierde oficialmente la última calificación AAA en los Estados Unidos, significa que las tres principales agencias de calificación Standard & Poor's, Fitch y Moody's ya no incluyen a los Estados Unidos como el país más creíble, y también refleja los profundos desafíos fiscales que enfrenta los Estados Unidos. La razón principal de esta rebaja es que la relación entre la deuda pública de EE.UU. y los pagos de intereses ha seguido aumentando a niveles significativamente más altos que los de los bonos soberanos comparables durante la última década, y las sucesivas administraciones y el Congreso no han logrado acordar medidas efectivas para revertir la tendencia de grandes déficits fiscales anuales y costos de intereses crecientes. Pero en general, el impacto marginal del ajuste de la calificación está disminuyendo, no solo porque no es la primera vez que la calificación se rebaja ( porque ya en agosto de 2011, Standard & Poor's rebajó la calificación de EE. UU. de AAA a AA1, y Fitch realizó el mismo ajuste ) en agosto de 2023, y el contenido de esta rebaja de Moody's no da una visión de que el mercado aún no se haya dado cuenta, y el impacto negativo en el mercado parece ser limitado a corto plazo. El siguiente es un análisis con referencia a Moody's para la rebaja de la calificación de EE. UU., se puede leer el artículo original: Factores centrales de la rebaja Fuerte aumento de la carga de la deuda: La tendencia de la deuda federal de EE. UU., que ha aumentado bruscamente en la última década debido a los persistentes déficits fiscales, ha sido el principal impulsor de la rebaja de Moody's. Según las últimas proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, el déficit presupuestario federal alcanzará los 1,9 billones de dólares en 2025, o alrededor del 6,2% del PIB, y para 2035, el déficit ajustado crecerá a 2,7 billones de dólares, o el 6,1% del PIB. Esta cifra está muy por encima del déficit medio del 3,8% de los últimos 50 años, lo que indica un grave deterioro de la posición fiscal de Estados Unidos. Se espera que la relación entre la deuda federal y el PIB aumente del 100% en 2025 al 118% en 2035, superando el máximo histórico del 106% establecido en 1946. Moody's predice que si se amplían las disposiciones de la Ley de Impuestos y Empleos de 2017 (TCJA), la carga de la deuda federal podría aumentar a alrededor del 134% del PIB durante la próxima década, en comparación con el 98% en 2024, una trayectoria de deuda que refleja los desafíos fiscales estructurales que enfrenta Estados Unidos. Por otro lado, el gasto obligatorio en Estados Unidos comprimirá significativamente el espacio fiscal, y se espera que dicho gasto aumente al 78% del gasto público total en 2035, desde el 73% en 2024, lo que debilitará aún más la flexibilidad fiscal. Fuerte aumento de la carga de intereses: El aumento de los costos de intereses es otro factor clave en la rebaja de la calificación de Moody's. Desde 2020, los pagos netos de intereses de EE. UU. casi se han duplicado de $345 mil millones a $882 mil millones en 2024. Moody's prevé que los pagos de intereses representarán el 30% de los ingresos gubernamentales en 2035, frente al 18% en 2024 y el 9% en 2021, lo que indica que la sostenibilidad de la financiación de la deuda se está deteriorando. Gráfico ( I ): Costos netos de intereses de EE. UU. en los últimos 10 años (Source: Departamento del Treasury) Además, Moody's señaló que, aunque los fondos globales siguen teniendo una gran demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., desde 2021 El aumento de los rendimientos desde principios de año ha afectado significativamente a la asequibilidad de la deuda. En 2024, el gasto por intereses del gobierno general de EE. UU. ( cubre a los gobiernos federales, estatales y locales ) como porcentaje de los ingresos, lo que está muy por encima del promedio del 1.6% en ambos países con calificación AAA. Actualmente hay 11 países con las mejores calificaciones de Moody's: Australia, Canadá, Dinamarca, Alemania, Luxemburgo, Países Bajos, Nueva Zelanda, Noruega, Singapur, Suecia y Suiza. En resumen, la proporción de la deuda pública y los gastos por intereses en Estados Unidos ha seguido aumentando durante la última década, y el nivel ha sido significativamente superior al de otros países soberanos con la misma calificación, que es la principal razón de esta rebaja. De negativa a estable: se mantienen las ventajas estructurales Moody's rebajó su calificación crediticia soberana de EE. UU. de AAA a AA1, pero también revisó su perspectiva de negativa a estable. Es como si el profesor te diera una puntuación baja mientras te daba una palmadita en el hombro y decía: "No está mal ~ Tienes mucho potencial". La implicación parece estar diciéndole al mercado: "Aunque la presión fiscal a corto plazo no es pequeña, la salud general de Estados Unidos sigue siendo fuerte". ¿Por qué Moody's juzga de esa manera? Su opinión se basa principalmente en varias ventajas estructurales a largo plazo: en primer lugar, la economía de Estados Unidos es lo suficientemente grande y resistente. En 2024, el PIB per cápita de Estados Unidos alcanzará los 85.812 dólares, lo que demuestra una fuerte fortaleza económica y poder adquisitivo. Sin mencionar que Estados Unidos es un líder mundial en innovación científica y tecnológica, investigación y desarrollo, y cultivo de talento, lo que significa que su potencial de crecimiento económico futuro sigue siendo muy fuerte, incluso si hay presión sobre las tasas de interés y la deuda a corto plazo, pero el impulso de crecimiento sigue siendo sostenible a largo plazo. En segundo lugar, el estatus del dólar como moneda de reserva mundial proporciona un apoyo sin precedentes para el crédito soberano de Estados Unidos. Aunque la voz de la desdolarización se ha calentado en los últimos años y la participación del dólar en las reservas de divisas ha comenzado a disminuir, el dólar sigue dominando las reservas mundiales de divisas en el cuarto trimestre de 2024, representando el 57,4% de las reservas oficiales mundiales de divisas. Por otro lado, muchas transacciones comerciales y financieras internacionales están denominadas en dólares, lo que permite a Estados Unidos seguir emitiendo bonos del Tesoro a bajo costo sin incurrir en primas de riesgo demasiado altas. En comparación con otros países soberanos, Estados Unidos está en mejores condiciones de absorber los elevados déficits fiscales y la deuda, y sigue siendo un proveedor de activos refugio en tiempos de turbulencias en los mercados, lo que mitiga significativamente el impacto inmediato de su deterioro fiscal en los costos de endeudamiento. En tercer lugar, la independencia y flexibilidad de las herramientas de política monetaria de la Fed también son factores estabilizadores clave en la evaluación de Moody's. A pesar de los desafíos de la comunicación política y la orientación futura en los últimos años, la Reserva Federal de EE. UU. sigue siendo una de las instituciones más creíbles y prácticas entre los bancos centrales mundiales. Ya sea luchando contra la inflación, proporcionando liquidez al mercado o incluso manteniendo sus datos...
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El mito de la AAA de la deuda estadounidense se derrumba: no es el fin del mundo, es una señal de advertencia, y es un nuevo comienzo.
Estados Unidos perdió su última calificación "AAA", lo que llamó la atención mundial. ¿Qué interpretación del mercado y riesgos estructurales se revelan detrás de la rebaja de la calificación de Moody's pero con perspectiva estable? Este artículo proporciona un análisis en profundidad del verdadero significado y las implicaciones posteriores de los ajustes de calificación. (Sinopsis: ¡Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años se disparan por encima del 5%!) Estados Unidos pierde todas las revisiones de crédito 3A, los inversores deberían estar nerviosos) (Antecedentes agregados: padre rico advierte que "se acerca el fin del mundo": nadie compra la subasta de bonos de EE. UU., bitcoin se apresurará a $ 1 millón) Prefacio Recientemente, Moody's se convirtió en la última de las tres principales agencias de calificación en expulsar a Estados Unidos del "club AAA". La rebaja no fue una sorpresa para el mercado, y lo que es más intrigante es que Moody's rebajó su calificación mientras que Moody's rebajó su perspectiva a neutral. Por un lado, el crédito soberano está rebajado y, por otro, las perspectivas de riesgo se están estabilizando, ¿cuál es la señal detrás de esto? Esta es la pregunta: ¿Cómo puede un hermoso país con déficits fiscales rotos, disputas políticas y casi un cierre anual del gobierno mantener la esperanza de las agencias de calificación? Se ha asentado la polvareda de la rebaja de la calificación, ¿la alarma de la deuda de EE.UU. ha sido paralizada por el mercado? El 16 de mayo de 2025, Moody's Ratings rebajó la calificación crediticia soberana de Estados Unidos a AA1 desde su grado más alto, AAA, y revisó su perspectiva de negativa a estable. Este movimiento pierde oficialmente la última calificación AAA en los Estados Unidos, significa que las tres principales agencias de calificación Standard & Poor's, Fitch y Moody's ya no incluyen a los Estados Unidos como el país más creíble, y también refleja los profundos desafíos fiscales que enfrenta los Estados Unidos. La razón principal de esta rebaja es que la relación entre la deuda pública de EE.UU. y los pagos de intereses ha seguido aumentando a niveles significativamente más altos que los de los bonos soberanos comparables durante la última década, y las sucesivas administraciones y el Congreso no han logrado acordar medidas efectivas para revertir la tendencia de grandes déficits fiscales anuales y costos de intereses crecientes. Pero en general, el impacto marginal del ajuste de la calificación está disminuyendo, no solo porque no es la primera vez que la calificación se rebaja ( porque ya en agosto de 2011, Standard & Poor's rebajó la calificación de EE. UU. de AAA a AA1, y Fitch realizó el mismo ajuste ) en agosto de 2023, y el contenido de esta rebaja de Moody's no da una visión de que el mercado aún no se haya dado cuenta, y el impacto negativo en el mercado parece ser limitado a corto plazo. El siguiente es un análisis con referencia a Moody's para la rebaja de la calificación de EE. UU., se puede leer el artículo original: Factores centrales de la rebaja Fuerte aumento de la carga de la deuda: La tendencia de la deuda federal de EE. UU., que ha aumentado bruscamente en la última década debido a los persistentes déficits fiscales, ha sido el principal impulsor de la rebaja de Moody's. Según las últimas proyecciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, el déficit presupuestario federal alcanzará los 1,9 billones de dólares en 2025, o alrededor del 6,2% del PIB, y para 2035, el déficit ajustado crecerá a 2,7 billones de dólares, o el 6,1% del PIB. Esta cifra está muy por encima del déficit medio del 3,8% de los últimos 50 años, lo que indica un grave deterioro de la posición fiscal de Estados Unidos. Se espera que la relación entre la deuda federal y el PIB aumente del 100% en 2025 al 118% en 2035, superando el máximo histórico del 106% establecido en 1946. Moody's predice que si se amplían las disposiciones de la Ley de Impuestos y Empleos de 2017 (TCJA), la carga de la deuda federal podría aumentar a alrededor del 134% del PIB durante la próxima década, en comparación con el 98% en 2024, una trayectoria de deuda que refleja los desafíos fiscales estructurales que enfrenta Estados Unidos. Por otro lado, el gasto obligatorio en Estados Unidos comprimirá significativamente el espacio fiscal, y se espera que dicho gasto aumente al 78% del gasto público total en 2035, desde el 73% en 2024, lo que debilitará aún más la flexibilidad fiscal. Fuerte aumento de la carga de intereses: El aumento de los costos de intereses es otro factor clave en la rebaja de la calificación de Moody's. Desde 2020, los pagos netos de intereses de EE. UU. casi se han duplicado de $345 mil millones a $882 mil millones en 2024. Moody's prevé que los pagos de intereses representarán el 30% de los ingresos gubernamentales en 2035, frente al 18% en 2024 y el 9% en 2021, lo que indica que la sostenibilidad de la financiación de la deuda se está deteriorando. Gráfico ( I ): Costos netos de intereses de EE. UU. en los últimos 10 años (Source: Departamento del Treasury) Además, Moody's señaló que, aunque los fondos globales siguen teniendo una gran demanda de bonos del Tesoro de EE. UU., desde 2021 El aumento de los rendimientos desde principios de año ha afectado significativamente a la asequibilidad de la deuda. En 2024, el gasto por intereses del gobierno general de EE. UU. ( cubre a los gobiernos federales, estatales y locales ) como porcentaje de los ingresos, lo que está muy por encima del promedio del 1.6% en ambos países con calificación AAA. Actualmente hay 11 países con las mejores calificaciones de Moody's: Australia, Canadá, Dinamarca, Alemania, Luxemburgo, Países Bajos, Nueva Zelanda, Noruega, Singapur, Suecia y Suiza. En resumen, la proporción de la deuda pública y los gastos por intereses en Estados Unidos ha seguido aumentando durante la última década, y el nivel ha sido significativamente superior al de otros países soberanos con la misma calificación, que es la principal razón de esta rebaja. De negativa a estable: se mantienen las ventajas estructurales Moody's rebajó su calificación crediticia soberana de EE. UU. de AAA a AA1, pero también revisó su perspectiva de negativa a estable. Es como si el profesor te diera una puntuación baja mientras te daba una palmadita en el hombro y decía: "No está mal ~ Tienes mucho potencial". La implicación parece estar diciéndole al mercado: "Aunque la presión fiscal a corto plazo no es pequeña, la salud general de Estados Unidos sigue siendo fuerte". ¿Por qué Moody's juzga de esa manera? Su opinión se basa principalmente en varias ventajas estructurales a largo plazo: en primer lugar, la economía de Estados Unidos es lo suficientemente grande y resistente. En 2024, el PIB per cápita de Estados Unidos alcanzará los 85.812 dólares, lo que demuestra una fuerte fortaleza económica y poder adquisitivo. Sin mencionar que Estados Unidos es un líder mundial en innovación científica y tecnológica, investigación y desarrollo, y cultivo de talento, lo que significa que su potencial de crecimiento económico futuro sigue siendo muy fuerte, incluso si hay presión sobre las tasas de interés y la deuda a corto plazo, pero el impulso de crecimiento sigue siendo sostenible a largo plazo. En segundo lugar, el estatus del dólar como moneda de reserva mundial proporciona un apoyo sin precedentes para el crédito soberano de Estados Unidos. Aunque la voz de la desdolarización se ha calentado en los últimos años y la participación del dólar en las reservas de divisas ha comenzado a disminuir, el dólar sigue dominando las reservas mundiales de divisas en el cuarto trimestre de 2024, representando el 57,4% de las reservas oficiales mundiales de divisas. Por otro lado, muchas transacciones comerciales y financieras internacionales están denominadas en dólares, lo que permite a Estados Unidos seguir emitiendo bonos del Tesoro a bajo costo sin incurrir en primas de riesgo demasiado altas. En comparación con otros países soberanos, Estados Unidos está en mejores condiciones de absorber los elevados déficits fiscales y la deuda, y sigue siendo un proveedor de activos refugio en tiempos de turbulencias en los mercados, lo que mitiga significativamente el impacto inmediato de su deterioro fiscal en los costos de endeudamiento. En tercer lugar, la independencia y flexibilidad de las herramientas de política monetaria de la Fed también son factores estabilizadores clave en la evaluación de Moody's. A pesar de los desafíos de la comunicación política y la orientación futura en los últimos años, la Reserva Federal de EE. UU. sigue siendo una de las instituciones más creíbles y prácticas entre los bancos centrales mundiales. Ya sea luchando contra la inflación, proporcionando liquidez al mercado o incluso manteniendo sus datos...