Cada vez más voces creen que "las stablecoins son el futuro de los activos criptográficos".
Por ejemplo, funcionarios del Tesoro de Estados Unidos, e incluso podrían ser banqueros centrales.
¿Pero qué son las stablecoins? ¿Por qué son tan importantes? ¿Qué problemas resuelven para los inversores y el Tesoro de los Estados Unidos?
En términos simples, moneda estable
En pocas palabras, una stablecoin es un activo digital (activo criptográfico) diseñado para mantener un valor estable.
¿Cómo se logra?
Al vincular su precio a un activo de referencia, como una moneda fiduciaria, oro u otros productos, e incluso a una canasta de activos.
El objetivo de los emisores de stablecoins es combinar las ventajas de las transacciones de criptomonedas — liquidación rápida, programabilidad, accesibilidad global — con la "estabilidad de precios" de las monedas fiduciarias.
Antes de profundizar, echemos un vistazo a algunos tipos de stablecoins disponibles en el mercado:
Stablecoins vinculados a monedas fiduciarias: su objetivo es mantener una relación de 1:1 con la moneda de un país (como el dólar estadounidense). Comúnmente se encuentran USDT (Tether) y USDC (USD Coin).
Stablecoins respaldados por productos: vinculados a activos físicos, como el oro (por ejemplo, PAXG, respaldado por reservas de oro físico).
Stablecoins colateralizadas con activos criptográficos: respaldadas por criptomonedas volátiles y manejadas a través de un sobrecolateral para enfrentar la volatilidad de precios.
Stablecoins algorítmicos: mantienen el vínculo de precios a través de algoritmos de oferta y demanda, en lugar de reservas físicas reales. (Por ejemplo, TerraUSD (UST), que fracasó miserablemente en 2022, es un caso típico de fracaso de stablecoins algorítmicos.)
Hoy nos centraremos en las stablecoins vinculadas al dólar y en las iniciativas del Departamento del Tesoro de EE. UU. y de los reguladores federales en torno a ellas.
Las stablecoins vinculadas al dólar se utilizan principalmente como efectivo digital dentro de plataformas de intercambio de criptomonedas y ecosistemas de criptomonedas. Juegan un papel clave en el comercio, los préstamos, aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) y pagos transfronterizos.
Las stablecoins como USDT y USDC son utilizadas por los traders para transferir fondos entre exchanges o para mantener temporalmente activos en momentos de incertidumbre en el mercado.
A diferencia de los bancos tradicionales, que están limitados por horarios de operación, restricciones de liquidez y desafíos regulatorios, las stablecoins en dólares ofrecen liquidación en tiempo real, accesibilidad global e integración con contratos inteligentes.
Esto las hace casi indispensables en el mercado de criptomonedas que está abierto 24/7.
¿Pero cuál es su fiabilidad?
Esto plantea la cuestión de la auditoría, que se utiliza para verificar los activos subyacentes de las stablecoins.
Circle ha hecho pública la documentación que confirma que cada token USDC está respaldado por activos en dólares líquidos a una tasa de 1:1, incluyendo efectivo y bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU. USDC es auditado mensualmente por Grant Thornton LLP, por lo que se considera que la transparencia en el ámbito de las stablecoins es el estándar de oro.
Tether (USDT) ha sido criticado por revelar información opaca y contradictoria en el pasado. Aunque ahora emite pruebas trimestrales y promete realizar una auditoría completa, sus reservas incluyen activos menos líquidos, como el papel comercial. En 2021, Tether fue multada con 41 millones de dólares por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) por tergiversar sus reservas. A pesar de ello, USDT sigue siendo la stablecoin más negociada del mundo, pero su riesgo reputacional es ligeramente superior.
Entonces, ¿qué sucede cuando los inversores tienen preocupaciones sobre los activos subyacentes y la estabilidad de las stablecoins?
Las stablecoins pueden "desengancharse", es decir, desviarse del valor de la moneda a la que están vinculadas.
Por ejemplo, cuando Silicon Valley Bank colapsó, USDC cayó de 1 dólar (anclado a la paridad con el dólar) a 0.87 dólares, ya que los inversores estaban preocupados por la exposición de USDC en ese banco.
USDC y el colapso de Silicon Valley Bank:
Hasta principios de marzo de 2023, Circle tenía aproximadamente 40 mil millones de dólares en reservas de USDC.
De los cuales 3.3 mil millones de dólares (aproximadamente 8.25%) se mantienen en forma de depósitos en efectivo en Silicon Valley Bank.
Cuando el Silicon Valley Bank colapsó y fue tomado por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) de EE. UU., el mercado temía que Circle no pudiera acceder a esos fondos de inmediato o en su totalidad.
Este pánico llevó a que el USDC se despegara temporalmente, cayendo a 0.87 dólares en algunos intercambios, hasta que el gobierno de EE. UU. intervino para garantizar los depósitos del Silicon Valley Bank, momento en el cual se recuperó a 1 dólar.
Para los titulares, esto significa que si tienes 100,000 dólares en USDC, su valor llegó a ser de solo 87,000 dólares, hasta que el gobierno intervino para garantizar los depósitos, momento en el cual el anclaje se restauró a 1 dólar.
Desde entonces, el mercado de las stablecoins ha seguido prosperando, su importancia y tamaño continúan creciendo, y la capitalización total de mercado de USDT y USDC ha alcanzado los 214 mil millones de dólares.
Esto no ha pasado desapercibido. Con este crecimiento, el Departamento del Tesoro de EE. UU. ahora considera las stablecoins en dólares como una extensión estratégica de la influencia del dólar.
En resumen, el Ministerio de Finanzas necesita una moneda estable.
¿Por qué necesita el Tesoro de EE. UU. las stablecoins?
En resumen, las stablecoins pueden facilitar el uso global del dólar, lo que a su vez impulsa la demanda de deuda pública estadounidense.
Las stablecoins vinculadas al dólar (como USDC y USDT) actúan como versiones digitales del dólar, utilizables en todo el mundo con solo un teléfono inteligente y conexión a Internet.
Esto ampliará la influencia del dólar a áreas sin un sistema bancario sólido.
En realidad, las stablecoins, como el dólar sin permisos en la cadena, permiten a los usuarios globales almacenar valor, realizar transacciones transfronterizas y cubrirse del riesgo de la moneda local.
Esta amplia demanda consolida el estatus del dólar como moneda de reserva mundial.
Jeremy Allaire, CEO de Circle, ha dicho: "USDC está mejor posicionado para hacer el trabajo del dólar en el extranjero que muchos bancos".
Eso es genial, ayuda a que el dólar se use a nivel mundial, incluso para los no bancarizados en áreas remotas.
¿Pero qué ayuda esto al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos?
La respuesta es muy simple.
Para mantener un anclaje 1:1, la moneda estable debe estar respaldada por activos líquidos de alta calidad. Para la mayoría de los emisores principales, esto significa que mantienen predominantemente un tipo específico de valor.
Sí, son los bonos del gobierno de EE. UU.
Según el comunicado de prensa de Tether del 1 de mayo: "Tether... tiene una exposición total a los bonos del Tesoro de EE. UU. que alcanza un nivel histórico, cerca de 120 mil millones de dólares, incluyendo la exposición indirecta a los bonos del Tesoro a través de fondos del mercado monetario y acuerdos de recompra inversa."
Esto coloca a Tether en la lista de los tenedores de deuda pública de EE. UU.
De hecho, Tether posee más deuda soberana que Alemania y los Emiratos Árabes Unidos. ¿Cómo lograron alcanzar esta escala tan rápidamente?
El año pasado, Tether fue uno de los 10 principales compradores de bonos del Tesoro de EE.UU., añadiendo 33.100 millones de dólares a sus tenencias para convertirse en el séptimo mayor comprador neto, por detrás del Reino Unido y por delante de Canadá.
No olvides el USDC. Aunque su capitalización de mercado es pequeña, el USDC informa que más del 75% de sus reservas están invertidas en deuda del gobierno de EE. UU. a tres meses o menos (bonos del Tesoro a corto plazo), y el resto se mantiene en efectivo en bancos principales.
La demanda combinada de estos emisores ahora es comparable a la de algunos países soberanos de mediana escala.
En un mundo donde el déficit está aumentando y la emisión de deuda pública se incrementa, esta demanda es un «salvavidas» bienvenido para Washington.
Esta nueva demanda de bonos soberanos de entidades no soberanas está remodelando el mercado de deuda tradicional:
Las reservas de stablecoins actúan como un balance que busca rendimiento, tendiendo a invertir en activos seguros como bonos del gobierno a corto plazo.
A diferencia de los bancos tradicionales, estos emisores no están sujetos a los requisitos de capital de Basilea o a las normas de seguros de depósitos, que limitan el tamaño del balance.
Por ejemplo, Tether reporta un beneficio neto de más de 13 mil millones de dólares en 2024, principalmente proveniente de los intereses de su cartera de bonos del gobierno (y la empresa tiene solo alrededor de 100 empleados)
A pesar de que esta demanda es crucial para el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos al vender grandes cantidades de deuda, también ha generado riesgos de concentración y ha planteado preguntas sobre la transparencia, los procesos de redención y los riesgos sistémicos.
Hemos visto esto en el caso de USDC y el Silicon Valley Bank; aunque la paridad se restauró rápidamente después de la intervención del gobierno federal, este evento mostró que la confianza puede evaporarse rápidamente.
Si se produce una corrida de redención de USDT o USDC, podría obligar a una liquidación rápida de cientos de miles de millones de dólares en bonos del gobierno. Esto afectará al mercado de recompra global y a los instrumentos de financiamiento a corto plazo.
Por lo tanto, los organismos reguladores, desde el Departamento del Tesoro hasta el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera, ven las stablecoins no solo como una innovación técnica y financiera, sino también como instituciones de importancia sistémica emergentes.
Al anclar a los bonos del Tesoro de EE. UU., las stablecoins se han convertido en compradores y amplificadores del dominio del dólar. En este proceso, han... eh, vinculado todo el poder del Tesoro y la regulación de EE. UU.
Esto da lugar al "Proyecto de Ley GENIUS".
El "Proyecto de Ley GENIUS" Washington se unió a la discusión
Reconociendo que las stablecoins ya no son un concepto criptográfico marginal, sino un actor principal en los mercados de liquidez y deuda globales, los formuladores de políticas han intervenido con lo que ellos llaman "innovación responsable".
Esta es la "Ley GENIUS".
El nombre completo de la ley es "Ley de Orientación y Aseguramiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU." (Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act), presentada por el senador Bill Hagerty (Republicano - Tennessee) y Kirsten Gillibrand (Demócrata - Nueva York), y es una propuesta legislativa bipartidista.
Algunas disposiciones clave del proyecto de ley:
Licencia federal: los emisores con un volumen de circulación superior a 10 mil millones de dólares deben obtener una licencia federal y someterse a regulación.
Reserva total respaldada: las stablecoins deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos de alta calidad (como bonos del tesoro de EE. UU. y efectivo).
Auditoría obligatoria: los emisores deben someterse a auditorías independientes de forma regular y publicar datos de reservas (Tether, ten cuidado).
Regulación de doble vía: los emisores pequeños con una circulación inferior a 10 mil millones de dólares pueden operar bajo la regulación estatal, manteniendo la apertura del ecosistema para las startups.
Alternativa a la CBDC: El proyecto de ley apoya claramente las stablecoins en dólares del sector privado como una alternativa a la moneda digital del banco central (CBDC).
¿Cuál es el progreso legislativo actual del proyecto de ley?
La "Ley GENIUS" fue aprobada la semana pasada (19 de mayo) por el Senado de EE. UU. con un voto bipartidista de 66 a 32. Pero, por supuesto, no todos están a favor.
La senadora Elizabeth Warren se ha convertido en una de las críticas más fuertes y ruidosas del proyecto de ley, advirtiendo que la Ley GENIUS podría carecer de suficientes medidas de protección al consumidor y podría beneficiar en exceso a los intereses privados de las criptomonedas.
Warren ha sostenido durante mucho tiempo que, si Estados Unidos va a emitir un dólar digital, debe ser emitido y controlado por el sector público, posiblemente en forma de moneda digital del banco central (CBDC), para garantizar mejor la protección del consumidor, la estabilidad financiera y minimizar el impacto ambiental.
Sin embargo, las CBDC otorgan a los gobiernos y bancos un control absoluto y monitoreo sobre cada centavo que tienes, detallado en cada transacción.
incluso tiene la capacidad de rechazar cualquier o todas las transacciones, así como congelar o confiscar todos tus fondos.
De todos modos, creo que es poco probable que se cree y use un CBDC en los Estados Unidos a corto plazo.
Regresar a la Ley GENIUS.
El proyecto de ley se presentará a continuación a la Cámara de Representantes para su consideración, aunque recibió un fuerte apoyo bipartidista en el Senado, el camino en la Cámara de Representantes parece ser más complicado.
Algunos republicanos de la Cámara de Representantes han presentado versiones competitivas de la legislación sobre stablecoins, existiendo diferencias clave en torno a la autoridad regulatoria estatal, el papel de la Reserva Federal y la distribución del control entre las agencias federales y estatales.
Al mismo tiempo, algunos demócratas de la Cámara de Representantes coinciden con la senadora Warren en que el proyecto de ley puede favorecer a los insiders de las criptomonedas y carece de las medidas de protección al consumidor necesarias para prevenir abusos o riesgos sistémicos.
Por lo tanto, aunque el proyecto de ley GENIUS tiene un fuerte impulso, aún está lejos de ser definitivo. Se espera que haya más debates, negociaciones y posibles enmiendas antes de que llegue a la mesa del presidente.
Washington está básicamente diciendo: está bien, las stablecoins se han consolidado - las necesitamos urgentemente para respaldar la emisión ilimitada de bonos del gobierno de EE. UU. en el futuro - pero nos aseguraremos de que sean seguras, sólidas y estructuradas.
Resumen
De todos modos, también creo que las stablecoins existirán a largo plazo, que la Ley GENIUS finalmente será firmada como ley y proporcionará una estructura para las stablecoins, lo que solo fortalecerá aún más su posición en la lista de tenedores de deuda del gobierno de EE.UU.
Espero que en un futuro cercano, USDT y / o USDC se conviertan en los primeros de esta lista. Los mayores tenedores de deuda pública estadounidense en el mundo.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
"Ley GENIUS" y moneda estable: un nuevo mar azul de inversión bajo regulación
Escrito por: James Lavish
Compilado: Blockchain en lenguaje sencillo
Cada vez más voces creen que "las stablecoins son el futuro de los activos criptográficos".
Por ejemplo, funcionarios del Tesoro de Estados Unidos, e incluso podrían ser banqueros centrales.
¿Pero qué son las stablecoins? ¿Por qué son tan importantes? ¿Qué problemas resuelven para los inversores y el Tesoro de los Estados Unidos?
En términos simples, moneda estable
En pocas palabras, una stablecoin es un activo digital (activo criptográfico) diseñado para mantener un valor estable.
¿Cómo se logra?
Al vincular su precio a un activo de referencia, como una moneda fiduciaria, oro u otros productos, e incluso a una canasta de activos.
El objetivo de los emisores de stablecoins es combinar las ventajas de las transacciones de criptomonedas — liquidación rápida, programabilidad, accesibilidad global — con la "estabilidad de precios" de las monedas fiduciarias.
Antes de profundizar, echemos un vistazo a algunos tipos de stablecoins disponibles en el mercado:
Stablecoins vinculados a monedas fiduciarias: su objetivo es mantener una relación de 1:1 con la moneda de un país (como el dólar estadounidense). Comúnmente se encuentran USDT (Tether) y USDC (USD Coin).
Stablecoins respaldados por productos: vinculados a activos físicos, como el oro (por ejemplo, PAXG, respaldado por reservas de oro físico).
Stablecoins colateralizadas con activos criptográficos: respaldadas por criptomonedas volátiles y manejadas a través de un sobrecolateral para enfrentar la volatilidad de precios.
Stablecoins algorítmicos: mantienen el vínculo de precios a través de algoritmos de oferta y demanda, en lugar de reservas físicas reales. (Por ejemplo, TerraUSD (UST), que fracasó miserablemente en 2022, es un caso típico de fracaso de stablecoins algorítmicos.)
Hoy nos centraremos en las stablecoins vinculadas al dólar y en las iniciativas del Departamento del Tesoro de EE. UU. y de los reguladores federales en torno a ellas.
Las stablecoins vinculadas al dólar se utilizan principalmente como efectivo digital dentro de plataformas de intercambio de criptomonedas y ecosistemas de criptomonedas. Juegan un papel clave en el comercio, los préstamos, aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) y pagos transfronterizos.
Las stablecoins como USDT y USDC son utilizadas por los traders para transferir fondos entre exchanges o para mantener temporalmente activos en momentos de incertidumbre en el mercado.
A diferencia de los bancos tradicionales, que están limitados por horarios de operación, restricciones de liquidez y desafíos regulatorios, las stablecoins en dólares ofrecen liquidación en tiempo real, accesibilidad global e integración con contratos inteligentes.
Esto las hace casi indispensables en el mercado de criptomonedas que está abierto 24/7.
¿Pero cuál es su fiabilidad?
Esto plantea la cuestión de la auditoría, que se utiliza para verificar los activos subyacentes de las stablecoins.
Circle ha hecho pública la documentación que confirma que cada token USDC está respaldado por activos en dólares líquidos a una tasa de 1:1, incluyendo efectivo y bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU. USDC es auditado mensualmente por Grant Thornton LLP, por lo que se considera que la transparencia en el ámbito de las stablecoins es el estándar de oro.
Tether (USDT) ha sido criticado por revelar información opaca y contradictoria en el pasado. Aunque ahora emite pruebas trimestrales y promete realizar una auditoría completa, sus reservas incluyen activos menos líquidos, como el papel comercial. En 2021, Tether fue multada con 41 millones de dólares por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) por tergiversar sus reservas. A pesar de ello, USDT sigue siendo la stablecoin más negociada del mundo, pero su riesgo reputacional es ligeramente superior.
Entonces, ¿qué sucede cuando los inversores tienen preocupaciones sobre los activos subyacentes y la estabilidad de las stablecoins?
Las stablecoins pueden "desengancharse", es decir, desviarse del valor de la moneda a la que están vinculadas.
Por ejemplo, cuando Silicon Valley Bank colapsó, USDC cayó de 1 dólar (anclado a la paridad con el dólar) a 0.87 dólares, ya que los inversores estaban preocupados por la exposición de USDC en ese banco.
USDC y el colapso de Silicon Valley Bank:
Hasta principios de marzo de 2023, Circle tenía aproximadamente 40 mil millones de dólares en reservas de USDC.
De los cuales 3.3 mil millones de dólares (aproximadamente 8.25%) se mantienen en forma de depósitos en efectivo en Silicon Valley Bank.
Cuando el Silicon Valley Bank colapsó y fue tomado por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) de EE. UU., el mercado temía que Circle no pudiera acceder a esos fondos de inmediato o en su totalidad.
Este pánico llevó a que el USDC se despegara temporalmente, cayendo a 0.87 dólares en algunos intercambios, hasta que el gobierno de EE. UU. intervino para garantizar los depósitos del Silicon Valley Bank, momento en el cual se recuperó a 1 dólar.
Para los titulares, esto significa que si tienes 100,000 dólares en USDC, su valor llegó a ser de solo 87,000 dólares, hasta que el gobierno intervino para garantizar los depósitos, momento en el cual el anclaje se restauró a 1 dólar.
Desde entonces, el mercado de las stablecoins ha seguido prosperando, su importancia y tamaño continúan creciendo, y la capitalización total de mercado de USDT y USDC ha alcanzado los 214 mil millones de dólares.
Esto no ha pasado desapercibido. Con este crecimiento, el Departamento del Tesoro de EE. UU. ahora considera las stablecoins en dólares como una extensión estratégica de la influencia del dólar.
En resumen, el Ministerio de Finanzas necesita una moneda estable.
¿Por qué necesita el Tesoro de EE. UU. las stablecoins?
En resumen, las stablecoins pueden facilitar el uso global del dólar, lo que a su vez impulsa la demanda de deuda pública estadounidense.
Las stablecoins vinculadas al dólar (como USDC y USDT) actúan como versiones digitales del dólar, utilizables en todo el mundo con solo un teléfono inteligente y conexión a Internet.
Esto ampliará la influencia del dólar a áreas sin un sistema bancario sólido.
En realidad, las stablecoins, como el dólar sin permisos en la cadena, permiten a los usuarios globales almacenar valor, realizar transacciones transfronterizas y cubrirse del riesgo de la moneda local.
Esta amplia demanda consolida el estatus del dólar como moneda de reserva mundial.
Jeremy Allaire, CEO de Circle, ha dicho: "USDC está mejor posicionado para hacer el trabajo del dólar en el extranjero que muchos bancos".
Eso es genial, ayuda a que el dólar se use a nivel mundial, incluso para los no bancarizados en áreas remotas.
¿Pero qué ayuda esto al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos?
La respuesta es muy simple.
Para mantener un anclaje 1:1, la moneda estable debe estar respaldada por activos líquidos de alta calidad. Para la mayoría de los emisores principales, esto significa que mantienen predominantemente un tipo específico de valor.
Sí, son los bonos del gobierno de EE. UU.
Según el comunicado de prensa de Tether del 1 de mayo: "Tether... tiene una exposición total a los bonos del Tesoro de EE. UU. que alcanza un nivel histórico, cerca de 120 mil millones de dólares, incluyendo la exposición indirecta a los bonos del Tesoro a través de fondos del mercado monetario y acuerdos de recompra inversa."
Esto coloca a Tether en la lista de los tenedores de deuda pública de EE. UU.
De hecho, Tether posee más deuda soberana que Alemania y los Emiratos Árabes Unidos. ¿Cómo lograron alcanzar esta escala tan rápidamente?
El año pasado, Tether fue uno de los 10 principales compradores de bonos del Tesoro de EE.UU., añadiendo 33.100 millones de dólares a sus tenencias para convertirse en el séptimo mayor comprador neto, por detrás del Reino Unido y por delante de Canadá.
No olvides el USDC. Aunque su capitalización de mercado es pequeña, el USDC informa que más del 75% de sus reservas están invertidas en deuda del gobierno de EE. UU. a tres meses o menos (bonos del Tesoro a corto plazo), y el resto se mantiene en efectivo en bancos principales.
La demanda combinada de estos emisores ahora es comparable a la de algunos países soberanos de mediana escala.
En un mundo donde el déficit está aumentando y la emisión de deuda pública se incrementa, esta demanda es un «salvavidas» bienvenido para Washington.
Esta nueva demanda de bonos soberanos de entidades no soberanas está remodelando el mercado de deuda tradicional:
Las reservas de stablecoins actúan como un balance que busca rendimiento, tendiendo a invertir en activos seguros como bonos del gobierno a corto plazo.
A diferencia de los bancos tradicionales, estos emisores no están sujetos a los requisitos de capital de Basilea o a las normas de seguros de depósitos, que limitan el tamaño del balance.
Por ejemplo, Tether reporta un beneficio neto de más de 13 mil millones de dólares en 2024, principalmente proveniente de los intereses de su cartera de bonos del gobierno (y la empresa tiene solo alrededor de 100 empleados)
A pesar de que esta demanda es crucial para el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos al vender grandes cantidades de deuda, también ha generado riesgos de concentración y ha planteado preguntas sobre la transparencia, los procesos de redención y los riesgos sistémicos.
Hemos visto esto en el caso de USDC y el Silicon Valley Bank; aunque la paridad se restauró rápidamente después de la intervención del gobierno federal, este evento mostró que la confianza puede evaporarse rápidamente.
Si se produce una corrida de redención de USDT o USDC, podría obligar a una liquidación rápida de cientos de miles de millones de dólares en bonos del gobierno. Esto afectará al mercado de recompra global y a los instrumentos de financiamiento a corto plazo.
Por lo tanto, los organismos reguladores, desde el Departamento del Tesoro hasta el Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera, ven las stablecoins no solo como una innovación técnica y financiera, sino también como instituciones de importancia sistémica emergentes.
Al anclar a los bonos del Tesoro de EE. UU., las stablecoins se han convertido en compradores y amplificadores del dominio del dólar. En este proceso, han... eh, vinculado todo el poder del Tesoro y la regulación de EE. UU.
Esto da lugar al "Proyecto de Ley GENIUS".
El "Proyecto de Ley GENIUS" Washington se unió a la discusión
Reconociendo que las stablecoins ya no son un concepto criptográfico marginal, sino un actor principal en los mercados de liquidez y deuda globales, los formuladores de políticas han intervenido con lo que ellos llaman "innovación responsable".
Esta es la "Ley GENIUS".
El nombre completo de la ley es "Ley de Orientación y Aseguramiento de la Innovación Nacional para las Stablecoins de EE. UU." (Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act), presentada por el senador Bill Hagerty (Republicano - Tennessee) y Kirsten Gillibrand (Demócrata - Nueva York), y es una propuesta legislativa bipartidista.
Algunas disposiciones clave del proyecto de ley:
Licencia federal: los emisores con un volumen de circulación superior a 10 mil millones de dólares deben obtener una licencia federal y someterse a regulación.
Reserva total respaldada: las stablecoins deben estar respaldadas 1:1 por activos líquidos de alta calidad (como bonos del tesoro de EE. UU. y efectivo).
Auditoría obligatoria: los emisores deben someterse a auditorías independientes de forma regular y publicar datos de reservas (Tether, ten cuidado).
Regulación de doble vía: los emisores pequeños con una circulación inferior a 10 mil millones de dólares pueden operar bajo la regulación estatal, manteniendo la apertura del ecosistema para las startups.
Alternativa a la CBDC: El proyecto de ley apoya claramente las stablecoins en dólares del sector privado como una alternativa a la moneda digital del banco central (CBDC).
¿Cuál es el progreso legislativo actual del proyecto de ley?
La "Ley GENIUS" fue aprobada la semana pasada (19 de mayo) por el Senado de EE. UU. con un voto bipartidista de 66 a 32. Pero, por supuesto, no todos están a favor.
La senadora Elizabeth Warren se ha convertido en una de las críticas más fuertes y ruidosas del proyecto de ley, advirtiendo que la Ley GENIUS podría carecer de suficientes medidas de protección al consumidor y podría beneficiar en exceso a los intereses privados de las criptomonedas.
Warren ha sostenido durante mucho tiempo que, si Estados Unidos va a emitir un dólar digital, debe ser emitido y controlado por el sector público, posiblemente en forma de moneda digital del banco central (CBDC), para garantizar mejor la protección del consumidor, la estabilidad financiera y minimizar el impacto ambiental.
Sin embargo, las CBDC otorgan a los gobiernos y bancos un control absoluto y monitoreo sobre cada centavo que tienes, detallado en cada transacción.
incluso tiene la capacidad de rechazar cualquier o todas las transacciones, así como congelar o confiscar todos tus fondos.
De todos modos, creo que es poco probable que se cree y use un CBDC en los Estados Unidos a corto plazo.
Regresar a la Ley GENIUS.
El proyecto de ley se presentará a continuación a la Cámara de Representantes para su consideración, aunque recibió un fuerte apoyo bipartidista en el Senado, el camino en la Cámara de Representantes parece ser más complicado.
Algunos republicanos de la Cámara de Representantes han presentado versiones competitivas de la legislación sobre stablecoins, existiendo diferencias clave en torno a la autoridad regulatoria estatal, el papel de la Reserva Federal y la distribución del control entre las agencias federales y estatales.
Al mismo tiempo, algunos demócratas de la Cámara de Representantes coinciden con la senadora Warren en que el proyecto de ley puede favorecer a los insiders de las criptomonedas y carece de las medidas de protección al consumidor necesarias para prevenir abusos o riesgos sistémicos.
Por lo tanto, aunque el proyecto de ley GENIUS tiene un fuerte impulso, aún está lejos de ser definitivo. Se espera que haya más debates, negociaciones y posibles enmiendas antes de que llegue a la mesa del presidente.
Washington está básicamente diciendo: está bien, las stablecoins se han consolidado - las necesitamos urgentemente para respaldar la emisión ilimitada de bonos del gobierno de EE. UU. en el futuro - pero nos aseguraremos de que sean seguras, sólidas y estructuradas.
Resumen
De todos modos, también creo que las stablecoins existirán a largo plazo, que la Ley GENIUS finalmente será firmada como ley y proporcionará una estructura para las stablecoins, lo que solo fortalecerá aún más su posición en la lista de tenedores de deuda del gobierno de EE.UU.
Espero que en un futuro cercano, USDT y / o USDC se conviertan en los primeros de esta lista. Los mayores tenedores de deuda pública estadounidense en el mundo.