La apuesta de que la segunda presidencia de Trump traería paz a Europa del Este está estallando en tiempo real. Los inversores que compraron bonos en dólares de Ucrania a principios de 2025, convencidos de que Trump lograría un rápido fin de la guerra con Rusia, han sufrido pérdidas de más del 10%, convirtiendo esos bonos en los de peor rendimiento en todos los mercados emergentes y fronterizos este año, según Bloomberg.
Lo que comenzó como un rebote esperanzador ahora se está desmoronando rápidamente. En enero, los mismos bonos estaban subiendo con fuerza. Algunos casi habían duplicado su precio después de la reestructuración de la deuda de Ucrania en agosto del año pasado. Los traders veían el regreso de Trump a la Casa Blanca como la clave para la paz.
Pero esa apuesta se está hundiendo a medida que la guerra se adentra en su cuarto año, y no hay un alto el fuego a la vista. El optimismo del mercado comenzó a morir después del intento muy publicitado de Trump de organizar conversaciones directas con Vladimir Putin y Volodymyr Zelenskiy en Estambul.
Putin se escapó y envió a asistentes de bajo nivel en su lugar. Zelenskiy apareció. Y absolutamente nada salió de eso.
Los inversores se retiran a medida que las esperanzas de paz se desmoronan
Incluso después de ese fallido viaje a Estambul, Trump siguió presionando por otra reunión, esta vez en el Vaticano. Pero el viernes, los funcionarios rusos lo descartaron, calificando la idea de poco realista. La negativa del Kremlin dejó claro a los mercados que el fin de la guerra no estaba cerca.
Ahí es cuando la caída del precio realmente comenzó a afectar. Algunos de los bonos cero cupón de Ucrania que vencen en 2035, que solo pagan según el rendimiento económico del país, han caído de 70 centavos en febrero a solo 50 centavos ahora.
Viktor Szabo, director de inversiones en Aberdeen Investments, dijo que toda la situación ha dado un giro: “El mercado ha vuelto a niveles vistos antes de la elección de Trump. La promesa de ofrecer paz un día después de la inauguración se encontró con la realidad de que Putin no quiere paz.”
No todos han abandonado completamente Ucrania. Bank of America todavía recomienda sobreponderar la deuda externa de Ucrania. Pero incluso ellos advirtieron sobre los "riesgos a la baja" debido al conflicto en curso. Mientras tanto, Morgan Stanley no espera paz en 2025 en absoluto. Y los fondos de cobertura están cambiando de tácticas.
Martin Bercetche, quien gestiona dinero en Frontier Road en Londres, dijo que ahora prefieren los bonos corporativos ucranianos, llamándolos menos expuestos al caos. "El impacto principal de los retrasos en las conversaciones de paz ha sido, obviamente, visto en los bonos soberanos de Ucrania", dijo Martin. "Una inversión en esos bonos se basa en algún tipo de alto el fuego o resolución al conflicto."
Europa del Este gana mientras Ucrania se hunde
Mientras el mercado de Ucrania se desploma, los países a su alrededor están obteniendo ganancias. ¿La razón? Pánico. Los líderes europeos creen que Trump podría retirar el apoyo de EE. UU. a la OTAN o abandonar la mesa de paz por completo, por lo que están invirtiendo dinero en sus propias fuerzas armadas. Alemania y otros han comprometido cientos de miles de millones de euros a la defensa, y eso está elevando los precios de los activos en toda la región.
Varsovia, Praga y Budapest están liderando el camino. Cada uno de sus índices bursátiles ha aumentado más del 30% en términos de dólares este año. Sus monedas — el forinto, la corona y el zloty — también están entre los mejores rendimientos en 2025. Solo el rebote del rublo ruso los ha superado.
Aún así, la presión política no cede. Las elecciones en Polonia y Rumanía mantienen a los inversores en vilo. Viktor Orban, el Primer Ministro de Hungría y un cercano aliado de Trump, dijo que los retrasos en el proceso de paz van a dejar cicatrices económicas que se extenderán hasta 2026. La declaración ha aumentado las preocupaciones de que la región podría enfrentar más inestabilidad si las conversaciones de paz siguen estancadas.
El caso de Ucrania es una excepción y una lección de precaución. Aunque los inversores no están listos para rendirse por completo, el estado de ánimo ha cambiado claramente. El rally impulsado por Trump ha terminado. Y sin un progreso real en el terreno, las pérdidas de bonos pueden no haber terminado aún.
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La apuesta alimentada por Trump sobre los bonos en dólares de Ucrania se está desmoronando
La apuesta de que la segunda presidencia de Trump traería paz a Europa del Este está estallando en tiempo real. Los inversores que compraron bonos en dólares de Ucrania a principios de 2025, convencidos de que Trump lograría un rápido fin de la guerra con Rusia, han sufrido pérdidas de más del 10%, convirtiendo esos bonos en los de peor rendimiento en todos los mercados emergentes y fronterizos este año, según Bloomberg.
Lo que comenzó como un rebote esperanzador ahora se está desmoronando rápidamente. En enero, los mismos bonos estaban subiendo con fuerza. Algunos casi habían duplicado su precio después de la reestructuración de la deuda de Ucrania en agosto del año pasado. Los traders veían el regreso de Trump a la Casa Blanca como la clave para la paz.
Pero esa apuesta se está hundiendo a medida que la guerra se adentra en su cuarto año, y no hay un alto el fuego a la vista. El optimismo del mercado comenzó a morir después del intento muy publicitado de Trump de organizar conversaciones directas con Vladimir Putin y Volodymyr Zelenskiy en Estambul.
Putin se escapó y envió a asistentes de bajo nivel en su lugar. Zelenskiy apareció. Y absolutamente nada salió de eso.
Los inversores se retiran a medida que las esperanzas de paz se desmoronan
Incluso después de ese fallido viaje a Estambul, Trump siguió presionando por otra reunión, esta vez en el Vaticano. Pero el viernes, los funcionarios rusos lo descartaron, calificando la idea de poco realista. La negativa del Kremlin dejó claro a los mercados que el fin de la guerra no estaba cerca.
Ahí es cuando la caída del precio realmente comenzó a afectar. Algunos de los bonos cero cupón de Ucrania que vencen en 2035, que solo pagan según el rendimiento económico del país, han caído de 70 centavos en febrero a solo 50 centavos ahora.
Viktor Szabo, director de inversiones en Aberdeen Investments, dijo que toda la situación ha dado un giro: “El mercado ha vuelto a niveles vistos antes de la elección de Trump. La promesa de ofrecer paz un día después de la inauguración se encontró con la realidad de que Putin no quiere paz.”
No todos han abandonado completamente Ucrania. Bank of America todavía recomienda sobreponderar la deuda externa de Ucrania. Pero incluso ellos advirtieron sobre los "riesgos a la baja" debido al conflicto en curso. Mientras tanto, Morgan Stanley no espera paz en 2025 en absoluto. Y los fondos de cobertura están cambiando de tácticas.
Martin Bercetche, quien gestiona dinero en Frontier Road en Londres, dijo que ahora prefieren los bonos corporativos ucranianos, llamándolos menos expuestos al caos. "El impacto principal de los retrasos en las conversaciones de paz ha sido, obviamente, visto en los bonos soberanos de Ucrania", dijo Martin. "Una inversión en esos bonos se basa en algún tipo de alto el fuego o resolución al conflicto."
Europa del Este gana mientras Ucrania se hunde
Mientras el mercado de Ucrania se desploma, los países a su alrededor están obteniendo ganancias. ¿La razón? Pánico. Los líderes europeos creen que Trump podría retirar el apoyo de EE. UU. a la OTAN o abandonar la mesa de paz por completo, por lo que están invirtiendo dinero en sus propias fuerzas armadas. Alemania y otros han comprometido cientos de miles de millones de euros a la defensa, y eso está elevando los precios de los activos en toda la región.
Varsovia, Praga y Budapest están liderando el camino. Cada uno de sus índices bursátiles ha aumentado más del 30% en términos de dólares este año. Sus monedas — el forinto, la corona y el zloty — también están entre los mejores rendimientos en 2025. Solo el rebote del rublo ruso los ha superado.
Aún así, la presión política no cede. Las elecciones en Polonia y Rumanía mantienen a los inversores en vilo. Viktor Orban, el Primer Ministro de Hungría y un cercano aliado de Trump, dijo que los retrasos en el proceso de paz van a dejar cicatrices económicas que se extenderán hasta 2026. La declaración ha aumentado las preocupaciones de que la región podría enfrentar más inestabilidad si las conversaciones de paz siguen estancadas.
El caso de Ucrania es una excepción y una lección de precaución. Aunque los inversores no están listos para rendirse por completo, el estado de ánimo ha cambiado claramente. El rally impulsado por Trump ha terminado. Y sin un progreso real en el terreno, las pérdidas de bonos pueden no haber terminado aún.
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