Desde ciertas perspectivas políticas, "los intereses de Tether de repente son consistentes con los intereses de Estados Unidos."
Escrito por: Investigador de Cobo
La legislación sobre stablecoins se considera un modelo de éxito para la regulación de criptomonedas en Estados Unidos. Pero en una narrativa más amplia, es el inicio de una estrategia de extensión del dólar.
Con la aprobación del "Proyecto de Ley GENIUS" en el Senado el 19 de mayo por una abrumadora mayoría en la votación procedimental, el marco regulatorio de las stablecoins en EE. UU. está avanzando rápidamente hacia su implementación. Esto no solo es una actualización regulatoria, sino también una estrategia nacional de EE. UU. en el campo de las finanzas digitales. En los últimos años, el gobierno de EE. UU. ha estado impulsando silenciosamente una estrategia financiera de gran alcance, tratando de regular y guiar el mercado de stablecoins para hacer frente a la reconfiguración del panorama financiero global y consolidar la posición dominante del dólar en el ámbito internacional.
Según Bloomberg, esta consideración estratégica puede tener un alcance mayor de lo que el mercado generalmente cree. Ya en la administración Trump, había indicios de que había incluido el desarrollo de stablecoins en dólares como una consideración estratégica nacional a través de medios administrativos, utilizándolo como herramienta para perpetuar la hegemonía del dólar. El avance de marcos legislativos como la Ley GENIUS también refleja la continuidad de esta línea de pensamiento en el actual gobierno. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, señaló recientemente en una audiencia del Congreso que se espera que los activos digitales aporten hasta USD 2 billones de nueva demanda al mercado del Tesoro de EE.UU. en los próximos años. Esto no solo proporciona un nuevo comprador estructural para los bonos estadounidenses, sino que también amplía digitalmente la influencia global del dólar estadounidense a través de un mecanismo vinculado a las stablecoins.
Legislación sobre stablecoins: diseño de políticas de doble beneficio estratégico
Las disposiciones clave de la "Ley GENIUS", como el requisito de que los emisores de stablecoins mantengan el 100% en efectivo en dólares o en activos de alta liquidez como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo como reservas, junto con informes de transparencia mensual, tienen una intención política que va más allá del simple control de riesgos. Tales regulaciones generarán directamente una demanda estructural por dólares y bonos del gobierno de EE. UU. Teóricamente, por cada dólar de stablecoin compliant emitido, se significa que un valor equivalente en activos en dólares se bloquea como reserva. En el contexto de que cerca del 99% de las stablecoins están vinculadas al dólar, el efecto de escala de este mecanismo no debe subestimarse.
Por un lado, este movimiento ha introducido un nuevo y creciente grupo de compradores en el creciente mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., especialmente en el contexto de algunos compradores soberanos extranjeros tradicionales (como China y Japón) que han seguido reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses en los últimos años. Por otro lado, al respaldar un ecosistema de stablecoin USD que cumple con las normas, EE. UU. ha podido mantener su influencia monetaria en la era de la moneda digital sin tener que expandir directamente el balance de la Fed.
El valor estratégico de este flujo de capital emergente para el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha sido confirmado aún más por las recientes predicciones de instituciones financieras de renombre. Por ejemplo, Standard Chartered estima que para finales de 2028, la capitalización de mercado de las stablecoins vinculadas al dólar podría dispararse hasta ocho veces, alcanzando los 2 billones de dólares. El análisis de Citigroup también describe una trayectoria de crecimiento similar, con una previsión «base» de que para 2030 el tamaño del mercado alcanzará los 1.6 billones de dólares, mientras que en un «escenario de mercado alcista», esa cifra podría incluso llegar a 3.7 billones de dólares.
Fuente: Departamento del Tesoro de EE. UU., Tagus Capital, Citigroup Academy
Fundamentalmente, ambos bancos internacionales han dejado claro que es probable que los emisores de stablecoins superen a muchos soberanos en sus tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. en los próximos años, ya que deben comprar activos de bajo riesgo como los bonos del Tesoro de EE.UU. para respaldar sus ofertas de tokens. El contexto en el que se produce esta tendencia es especialmente destacable: por un lado, los países tradicionalmente tenedores de bonos estadounidenses, como China, han seguido reduciendo sus tenencias en los últimos años; Por otro lado, políticas como los aranceles comerciales implementados durante la administración Trump han hecho que el mercado examine y cuestione el estatus tradicional de refugio seguro de los bonos del Tesoro de EE. UU. En este contexto, los emisores de stablecoins que cumplen con las normas están pasando de ser un actor específico en el espacio de las criptomonedas a una fuente potencial y posiblemente importante de demanda estructural de bonos del Tesoro de EE. UU.
El papel de Tether: de gigante del mercado a eje estratégico
En este panorama estratégico, el papel de Tether, el emisor del stablecoin más grande del mundo, USDT, se vuelve cada vez más destacado. Los datos muestran que la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. que posee Tether es comparable a la de importantes países industriales como Alemania. Esto convierte a Tether no solo en una infraestructura importante para el mercado de criptomonedas, sino también en un tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU. que no se puede ignorar.
Tether está a punto de superar a Alemania en la tenencia de bonos del gobierno de EE. UU.
La singularidad de Tether radica no solo en el gran tamaño de sus activos, sino también en su profunda cooperación con Cantor Fitzgerald, una institución financiera establecida desde hace mucho tiempo en los Estados Unidos, como socio comercial directo de la Reserva Federal, lo que le brinda a Tether un soporte de liquidez sin precedentes en condiciones extremas del mercado. A través de Cantor Fitzgerald, Tether pudo vender rápidamente sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. a cambio de efectivo en USD cuando los usuarios canjearon colectivamente USDT. Por ejemplo, durante la violenta agitación en el mercado de criptomonedas en 2022, USDT desvinculó brevemente al dólar estadounidense, pero Tether respondió con éxito a la friolera de USD 7 mil millones en demanda de reembolso en 48 horas, lo que representa el 10% de su suministro en ese momento. Una corrida bancaria de esta magnitud normalmente sería suficiente para sumir a la mayoría de las instituciones financieras tradicionales en una crisis, pero Tether la navegó sin problemas, destacando la solidez de su sistema de reservas y la singularidad de sus acuerdos de liquidez.
En cierta medida, este diseño institucional coincide con los objetivos a largo plazo de Estados Unidos de promover la innovación financiera y consolidar la posición dominante del dólar en los últimos años, es decir, fortalecer la ventaja financiera de Estados Unidos a través de medios no tradicionales, resultando en un emisor de stablecoins fuerte y profundamente vinculado al dólar, lo que objetivamente beneficia a la penetración global del sistema del dólar.
Expansión global y proyección de poder blando del dólar digital
Las ambiciones de Tether no se detienen en el mercado existente. La compañía está expandiendo agresivamente su negocio de USDT a mercados emergentes como África y América Latina, y está construyendo lo que llama una "red peer-to-peer impulsada por AI Agent" mediante la adquisición de infraestructura física local, el desarrollo de una plataforma de tokenización de activos llamada Hadron, el lanzamiento de una billetera de código abierto de autocustodia e invirtiendo en una interfaz cerebro-computadora y una aplicación de comunicación peer-to-peer Keet (basada en el protocolo Holepunch). Su plataforma QVAC recientemente lanzada, que admite pagos de forma nativa con USDT y Bitcoin, e integra herramientas de comunicación descentralizadas, tiene como objetivo crear un ecosistema digital que enfatice la autonomía del usuario, resistente a la censura y sin confianza.
El CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha mencionado su observación sobre la influencia de China en los países en desarrollo a través de proyectos de infraestructura y el potencial de un sistema de pagos no basado en el dólar (como las monedas digitales respaldadas por oro). En este contexto, la estrategia de Tether en estas regiones puede considerarse una acción comercial impulsada por el mercado, destinada a promover los escenarios de uso de las stablecoins en dólares, compitiendo objetivamente con otros sistemas de monedas digitales y ampliando la influencia del dólar en el ámbito digital. Esto se alinea, hasta cierto punto, con la estrategia macro de Estados Unidos para mantener su posición de moneda global.
A pesar de su destacada posición en el mercado y su mecanismo de liquidez único, las operaciones de Tether no están exentas de controversia. El Wall Street Journal informó en octubre que los fiscales estadounidenses en Manhattan habían investigado a Tether por posibles sanciones y violaciones contra el lavado de dinero (de las que Tether dijo que no tenía conocimiento ni estaba cooperando con las fuerzas del orden). En 2021, Tether pagó USD 41 millones para llegar a un acuerdo con los reguladores estadounidenses y resolver las acusaciones de que tergiversó sus reservas. Estos acontecimientos históricos y el escrutinio en curso ponen de manifiesto los retos a los que se enfrentan los grandes emisores de stablecoins en términos de cumplimiento y transparencia. El CEO Ardoino, quien no visitó Estados Unidos por primera vez hasta marzo de este año, bromeó diciendo que podría haber sido arrestado si hubiera venido antes, lo que refleja la delicada naturaleza de la relación de Tether con las autoridades estadounidenses. Sin embargo, el informe de Bloomberg también señala que, en algunas perspectivas políticas, "los intereses de Tether convergen repentinamente con los de Estados Unidos".
Nuevos caminos para el dominio del dólar en la era digital
La estrategia estadounidense de regular y guiar el desarrollo del mercado de stablecoins a través de herramientas legislativas como la Ley GENIUS, combinada con el auge y la expansión global de actores del mercado como Tether, está abriendo un nuevo camino de consolidación para el estatus internacional del dólar estadounidense. Esto no solo ha creado una nueva e importante demanda de bonos del Tesoro de EE.UU., sino que los analistas de Standard Chartered Bank incluso creen que los bonos del Tesoro de EE.UU. comprados por el sector en los próximos cuatro años "pueden cubrir aproximadamente todos los posibles bonos adicionales del Tesoro de EE.UU.", aliviando la presión sobre los compradores tradicionales para que reduzcan sus tenencias, y manteniendo y extendiendo la influencia global del dólar de EE.UU. de una manera relativamente barata y más penetrante en la ola de transformación digital global. Como reconoció el secretario del Tesoro Bessent, los activos digitales podrían generar USD 2 billones en nueva demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. en los próximos años, pero la expansión de las stablecoins también plantea riesgos, como cualquier aumento repentino de los volúmenes de reembolso que podría obligar a los operadores a liquidar rápidamente sus posiciones en el Tesoro, lo que podría perturbar el mercado. Además, el panorama competitivo está evolucionando con la entrada de gigantes financieros tradicionales como PayPal y nuevos actores como World Liberty Financial, que está vinculada a la familia Trump. Sin embargo, los resultados a largo plazo de esta "conspiración" aún se llevarán a cabo en las múltiples pruebas de coordinación regulatoria global, seguridad tecnológica, competencia geopolítica y competencia de mercado.
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Estrategia de moneda estable de EE. UU.: remodelar la hegemonía del dólar y la estructura del mercado de deuda pública
Escrito por: Investigador de Cobo
La legislación sobre stablecoins se considera un modelo de éxito para la regulación de criptomonedas en Estados Unidos. Pero en una narrativa más amplia, es el inicio de una estrategia de extensión del dólar.
Con la aprobación del "Proyecto de Ley GENIUS" en el Senado el 19 de mayo por una abrumadora mayoría en la votación procedimental, el marco regulatorio de las stablecoins en EE. UU. está avanzando rápidamente hacia su implementación. Esto no solo es una actualización regulatoria, sino también una estrategia nacional de EE. UU. en el campo de las finanzas digitales. En los últimos años, el gobierno de EE. UU. ha estado impulsando silenciosamente una estrategia financiera de gran alcance, tratando de regular y guiar el mercado de stablecoins para hacer frente a la reconfiguración del panorama financiero global y consolidar la posición dominante del dólar en el ámbito internacional.
Según Bloomberg, esta consideración estratégica puede tener un alcance mayor de lo que el mercado generalmente cree. Ya en la administración Trump, había indicios de que había incluido el desarrollo de stablecoins en dólares como una consideración estratégica nacional a través de medios administrativos, utilizándolo como herramienta para perpetuar la hegemonía del dólar. El avance de marcos legislativos como la Ley GENIUS también refleja la continuidad de esta línea de pensamiento en el actual gobierno. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, señaló recientemente en una audiencia del Congreso que se espera que los activos digitales aporten hasta USD 2 billones de nueva demanda al mercado del Tesoro de EE.UU. en los próximos años. Esto no solo proporciona un nuevo comprador estructural para los bonos estadounidenses, sino que también amplía digitalmente la influencia global del dólar estadounidense a través de un mecanismo vinculado a las stablecoins.
Legislación sobre stablecoins: diseño de políticas de doble beneficio estratégico
Las disposiciones clave de la "Ley GENIUS", como el requisito de que los emisores de stablecoins mantengan el 100% en efectivo en dólares o en activos de alta liquidez como bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo como reservas, junto con informes de transparencia mensual, tienen una intención política que va más allá del simple control de riesgos. Tales regulaciones generarán directamente una demanda estructural por dólares y bonos del gobierno de EE. UU. Teóricamente, por cada dólar de stablecoin compliant emitido, se significa que un valor equivalente en activos en dólares se bloquea como reserva. En el contexto de que cerca del 99% de las stablecoins están vinculadas al dólar, el efecto de escala de este mecanismo no debe subestimarse.
Por un lado, este movimiento ha introducido un nuevo y creciente grupo de compradores en el creciente mercado de bonos del Tesoro de EE.UU., especialmente en el contexto de algunos compradores soberanos extranjeros tradicionales (como China y Japón) que han seguido reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses en los últimos años. Por otro lado, al respaldar un ecosistema de stablecoin USD que cumple con las normas, EE. UU. ha podido mantener su influencia monetaria en la era de la moneda digital sin tener que expandir directamente el balance de la Fed.
El valor estratégico de este flujo de capital emergente para el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. ha sido confirmado aún más por las recientes predicciones de instituciones financieras de renombre. Por ejemplo, Standard Chartered estima que para finales de 2028, la capitalización de mercado de las stablecoins vinculadas al dólar podría dispararse hasta ocho veces, alcanzando los 2 billones de dólares. El análisis de Citigroup también describe una trayectoria de crecimiento similar, con una previsión «base» de que para 2030 el tamaño del mercado alcanzará los 1.6 billones de dólares, mientras que en un «escenario de mercado alcista», esa cifra podría incluso llegar a 3.7 billones de dólares.
Fuente: Departamento del Tesoro de EE. UU., Tagus Capital, Citigroup Academy
Fundamentalmente, ambos bancos internacionales han dejado claro que es probable que los emisores de stablecoins superen a muchos soberanos en sus tenencias de bonos del Tesoro de EE.UU. en los próximos años, ya que deben comprar activos de bajo riesgo como los bonos del Tesoro de EE.UU. para respaldar sus ofertas de tokens. El contexto en el que se produce esta tendencia es especialmente destacable: por un lado, los países tradicionalmente tenedores de bonos estadounidenses, como China, han seguido reduciendo sus tenencias en los últimos años; Por otro lado, políticas como los aranceles comerciales implementados durante la administración Trump han hecho que el mercado examine y cuestione el estatus tradicional de refugio seguro de los bonos del Tesoro de EE. UU. En este contexto, los emisores de stablecoins que cumplen con las normas están pasando de ser un actor específico en el espacio de las criptomonedas a una fuente potencial y posiblemente importante de demanda estructural de bonos del Tesoro de EE. UU.
El papel de Tether: de gigante del mercado a eje estratégico
En este panorama estratégico, el papel de Tether, el emisor del stablecoin más grande del mundo, USDT, se vuelve cada vez más destacado. Los datos muestran que la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. que posee Tether es comparable a la de importantes países industriales como Alemania. Esto convierte a Tether no solo en una infraestructura importante para el mercado de criptomonedas, sino también en un tenedor de bonos del Tesoro de EE. UU. que no se puede ignorar.
Tether está a punto de superar a Alemania en la tenencia de bonos del gobierno de EE. UU.
La singularidad de Tether radica no solo en el gran tamaño de sus activos, sino también en su profunda cooperación con Cantor Fitzgerald, una institución financiera establecida desde hace mucho tiempo en los Estados Unidos, como socio comercial directo de la Reserva Federal, lo que le brinda a Tether un soporte de liquidez sin precedentes en condiciones extremas del mercado. A través de Cantor Fitzgerald, Tether pudo vender rápidamente sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. a cambio de efectivo en USD cuando los usuarios canjearon colectivamente USDT. Por ejemplo, durante la violenta agitación en el mercado de criptomonedas en 2022, USDT desvinculó brevemente al dólar estadounidense, pero Tether respondió con éxito a la friolera de USD 7 mil millones en demanda de reembolso en 48 horas, lo que representa el 10% de su suministro en ese momento. Una corrida bancaria de esta magnitud normalmente sería suficiente para sumir a la mayoría de las instituciones financieras tradicionales en una crisis, pero Tether la navegó sin problemas, destacando la solidez de su sistema de reservas y la singularidad de sus acuerdos de liquidez.
En cierta medida, este diseño institucional coincide con los objetivos a largo plazo de Estados Unidos de promover la innovación financiera y consolidar la posición dominante del dólar en los últimos años, es decir, fortalecer la ventaja financiera de Estados Unidos a través de medios no tradicionales, resultando en un emisor de stablecoins fuerte y profundamente vinculado al dólar, lo que objetivamente beneficia a la penetración global del sistema del dólar.
Expansión global y proyección de poder blando del dólar digital
Las ambiciones de Tether no se detienen en el mercado existente. La compañía está expandiendo agresivamente su negocio de USDT a mercados emergentes como África y América Latina, y está construyendo lo que llama una "red peer-to-peer impulsada por AI Agent" mediante la adquisición de infraestructura física local, el desarrollo de una plataforma de tokenización de activos llamada Hadron, el lanzamiento de una billetera de código abierto de autocustodia e invirtiendo en una interfaz cerebro-computadora y una aplicación de comunicación peer-to-peer Keet (basada en el protocolo Holepunch). Su plataforma QVAC recientemente lanzada, que admite pagos de forma nativa con USDT y Bitcoin, e integra herramientas de comunicación descentralizadas, tiene como objetivo crear un ecosistema digital que enfatice la autonomía del usuario, resistente a la censura y sin confianza.
El CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha mencionado su observación sobre la influencia de China en los países en desarrollo a través de proyectos de infraestructura y el potencial de un sistema de pagos no basado en el dólar (como las monedas digitales respaldadas por oro). En este contexto, la estrategia de Tether en estas regiones puede considerarse una acción comercial impulsada por el mercado, destinada a promover los escenarios de uso de las stablecoins en dólares, compitiendo objetivamente con otros sistemas de monedas digitales y ampliando la influencia del dólar en el ámbito digital. Esto se alinea, hasta cierto punto, con la estrategia macro de Estados Unidos para mantener su posición de moneda global.
A pesar de su destacada posición en el mercado y su mecanismo de liquidez único, las operaciones de Tether no están exentas de controversia. El Wall Street Journal informó en octubre que los fiscales estadounidenses en Manhattan habían investigado a Tether por posibles sanciones y violaciones contra el lavado de dinero (de las que Tether dijo que no tenía conocimiento ni estaba cooperando con las fuerzas del orden). En 2021, Tether pagó USD 41 millones para llegar a un acuerdo con los reguladores estadounidenses y resolver las acusaciones de que tergiversó sus reservas. Estos acontecimientos históricos y el escrutinio en curso ponen de manifiesto los retos a los que se enfrentan los grandes emisores de stablecoins en términos de cumplimiento y transparencia. El CEO Ardoino, quien no visitó Estados Unidos por primera vez hasta marzo de este año, bromeó diciendo que podría haber sido arrestado si hubiera venido antes, lo que refleja la delicada naturaleza de la relación de Tether con las autoridades estadounidenses. Sin embargo, el informe de Bloomberg también señala que, en algunas perspectivas políticas, "los intereses de Tether convergen repentinamente con los de Estados Unidos".
Nuevos caminos para el dominio del dólar en la era digital
La estrategia estadounidense de regular y guiar el desarrollo del mercado de stablecoins a través de herramientas legislativas como la Ley GENIUS, combinada con el auge y la expansión global de actores del mercado como Tether, está abriendo un nuevo camino de consolidación para el estatus internacional del dólar estadounidense. Esto no solo ha creado una nueva e importante demanda de bonos del Tesoro de EE.UU., sino que los analistas de Standard Chartered Bank incluso creen que los bonos del Tesoro de EE.UU. comprados por el sector en los próximos cuatro años "pueden cubrir aproximadamente todos los posibles bonos adicionales del Tesoro de EE.UU.", aliviando la presión sobre los compradores tradicionales para que reduzcan sus tenencias, y manteniendo y extendiendo la influencia global del dólar de EE.UU. de una manera relativamente barata y más penetrante en la ola de transformación digital global. Como reconoció el secretario del Tesoro Bessent, los activos digitales podrían generar USD 2 billones en nueva demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. en los próximos años, pero la expansión de las stablecoins también plantea riesgos, como cualquier aumento repentino de los volúmenes de reembolso que podría obligar a los operadores a liquidar rápidamente sus posiciones en el Tesoro, lo que podría perturbar el mercado. Además, el panorama competitivo está evolucionando con la entrada de gigantes financieros tradicionales como PayPal y nuevos actores como World Liberty Financial, que está vinculada a la familia Trump. Sin embargo, los resultados a largo plazo de esta "conspiración" aún se llevarán a cabo en las múltiples pruebas de coordinación regulatoria global, seguridad tecnológica, competencia geopolítica y competencia de mercado.