บิทคอยน์ใกล้แตะ $70,000: การปิดสถานะขายชอร์ตเกิน 5 พันล้านดอลลาร์และการวิเคราะห์การฟื้นฟูโครงสร้างตลาดคริปโต

เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2026 ตลาดสกุลเงินดิจิทัลประสบกับการชุมนุมครั้งสําคัญ จากข้อมูลตลาดของ Gate Bitcoin (BTC) เพิ่มขึ้น 0.74% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาเป็น 68,487.8 ดอลลาร์ เข้าใกล้ระดับ 70,000 ดอลลาร์ ณ จุดหนึ่งระหว่างเซสชั่น Ethereum (ETH) ทําผลงานได้แข็งแกร่งขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 7.92% เป็น 2,071.09 ดอลลาร์ กลับมาสู่ขาขึ้นอย่างรวดเร็วของตลาดเหนือระดับจิตวิทยา 2,000 ดอลลาร์ ซึ่งก่อให้เกิดคลื่นการชําระบัญชีในตลาดอนุพันธ์โดยตรง ข้อมูลของ Coinglass แสดงให้เห็นว่าปริมาณการชําระบัญชีทั้งหมดของเครือข่ายทั้งหมดใน 24 ชั่วโมงสูงถึง 576 ล้านดอลลาร์ ซึ่งตําแหน่งขายมีส่วนสนับสนุน 468 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 81%การบีบชอร์ตสั้นและรุนแรงนี้ได้จุดประกายการอภิปรายอย่างกว้างขวางในตลาด: นี่เป็นสัญญาณของการกลับตัวของแนวโน้ม หรือเป็นเพียงการตอบโต้ทางเทคนิคในกระบวนการชําระบัญชีที่มีเลเวอเรจ? บทความนี้จะเริ่มต้นจากเหตุการณ์และรื้อโครงสร้างข้อมูลและตรรกะของตลาดที่อยู่เบื้องหลังทีละชั้น

การเคลื่อนไหวของตลาด: จากแรงขายที่ยั่งยืนไปจนถึงการบีบชอร์ต

ภาพรวมกิจกรรม

ในวันที่ 25 และ 26 กุมภาพันธ์ ตลาดคริปโตได้นําไปสู่การชุมนุมทั่วไปหลังจากประสบกับการลดลงหลายวัน Bitcoin ดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งจากบริเวณ 62,000 ดอลลาร์ แตะระดับสูงสุดที่ 69,487 ดอลลาร์ Ethereum เริ่มต้นที่ประมาณ 1,800 ดอลลาร์และเพิ่มขึ้นมากกว่า 12% ณ จุดหนึ่ง จากข้อมูลของ Coinglass จํานวนการชําระบัญชีระยะสั้นที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin เพียงอย่างเดียวสูงถึงประมาณ 195 ล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของการชําระบัญชีทั้งหมดคําสั่งชําระบัญชีครั้งเดียวที่ใหญ่ที่สุดเกิดขึ้นในคู่การซื้อขาย BTC-USD บนแพลตฟอร์ม Hyperliquid ซึ่งมีมูลค่า 10.41 ล้านดอลลาร์

• การชําระบัญชีตลาดสกุลเงินดิจิทัล ที่มา: Coinglass*

พื้นหลังและไทม์ไลน์

การรีบาวด์รอบนี้เกิดขึ้นในบริบทของโครงสร้างตลาดพิเศษ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin ลดลงต่ํากว่า $63,000 และความเชื่อมั่นของตลาดใกล้ถึงจุดเยือกแข็ง ณ จุดหนึ่ง ข้อมูล Glassnode แสดงให้เห็นว่าประมาณ 45% ของ Bitcoin ที่หมุนเวียนอยู่ใต้น้ํา นั่นคือ ราคาปัจจุบันต่ํากว่าต้นทุนการซื้อสําหรับผู้ถือ ซึ่งหมายความว่ามีแรงกดดันในการขายที่อาจเกิดขึ้นมากมายในตลาดในขณะเดียวกัน อัตราการระดมทุนในตลาดอนุพันธ์อยู่ในแดนลบเป็นเวลาหลายวัน ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงหนุนขามีอิทธิพลเหนือกว่า ผู้ค้าที่มีเลเวอเรจมักเดิมพันกับการลดลงต่อไปโครงสร้างตําแหน่งของการเบียดเบียนระยะสั้น + ความไม่เต็มใจที่จะขายเฉพาะจุดนี้มักเป็นแหล่งเพาะพันธุ์สําหรับการบีบระยะสั้น

Data Deconstruction: กลไกจุลภาคของการบีบสั้น

จากระดับข้อมูล แรงขับเคลื่อนหลักของการรีบาวด์รอบนี้ไม่ใช่การซื้อแบบแอคทีฟในตลาดสปอต แต่เป็นการคลี่คลายแบบพาสซีฟในตลาดอนุพันธ์ XWIN Research Japan ชี้ให้เห็นว่าปริมาณดอกเบี้ยคงค้างลดลงอย่างมากในรอบนี้พร้อมกับราคาที่สูงขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าโมเมนตัมขาขึ้นมาจากการปิดระยะสั้น ไม่ใช่การเข้าซื้อใหม่

เป็นที่น่าสังเกตว่าในการชุมนุมรอบนี้ Ethereum เพิ่มขึ้น (+7.92%) สูงกว่า Bitcoin (+0.74%) อย่างมาก และการชําระบัญชีระยะสั้น (175 ล้านดอลลาร์) ยังคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของการชําระบัญชีทั้งหมด ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างในการกระจายเลเวอเรจในสินทรัพย์ต่างๆ : Ethereum สะสมตําแหน่งขายที่ก้าวร้าวมากขึ้นในช่วงการลดลงก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกัน altcoins กระแสหลักอย่าง DOGE และ SOL มีกําไร 8% ถึง 10% ซึ่งยืนยันความเชื่อมั่นในระยะสั้นของกองทุนที่หมุนเวียนจากสินทรัพย์หลักไปสู่เหรียญเบต้าสูง

Narrative Examination: แรงผลักดันที่แท้จริงที่อยู่เบื้องหลังการชุมนุม

ตลาดถูกแบ่งออกอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการตีความการรีบาวด์รอบนี้ บางคนมองว่าเป็นสัญญาณของการกลับมาของกองทุนซื้อแบบจุ่ม ในขณะที่บางคนยังคงระมัดระวัง

การเล่าเรื่องกระแสหลักเชื่อว่า Bitcoin ETF แบบสปอตมีเงินไหลเข้าสุทธิ 257.7 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นการไหลเข้าในวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 6 กุมภาพันธ์ ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนสถาบันเริ่มเชื่อว่า Bitcoin มีมูลค่าการจัดสรรประมาณ 60,000 ดอลลาร์ และความคงอยู่ของผลตอบแทนจากเงินทุนอาจสนับสนุนราคาระยะกลาง

การโต้เถียงและข้อสงสัยคือข้อมูลบนเครือข่ายไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงความต้องการเชิงโครงสร้าง อัตราส่วนการไหลของ Bitcoin ของ Binance ยังคงอยู่ที่ระดับต่ําที่ 0.012 ซึ่งบ่งชี้ว่าการไหลเข้าของการแลกเปลี่ยนไม่ได้ขยายอย่างมีนัยสําคัญ XWIN Research Japan เน้นย้ําว่า: เมื่อเลเวอเรจยังคงถูกระงับการเพิ่มขึ้นของราคาสามารถกระตุ้นให้เกิดการบีบชอร์ตได้อย่างง่ายดาย ในกรณีนี้ การชุมนุมถูกขับเคลื่อนโดยตําแหน่งที่คลี่คลายมากกว่าการขยายตัวของอุปสงค์เชิงโครงสร้าง กล่าวอีกนัยหนึ่งช่องโหว่ของการชุมนุมนี้คือหากไม่มีอํานาจของการซื้อสปอตอย่างต่อเนื่องเพื่อคลี่คลายอนุพันธ์ราคาอาจซบเซาหรือลดลงอย่างรวดเร็ว

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม: การกวาดล้างเลเวอเรจและสุขภาพของตลาด

จากมุมมองของโครงสร้างอุตสาหกรรมการชําระบัญชีขนาดใหญ่รอบนี้มีความสําคัญสองประการต่อสุขภาพในระยะยาวของตลาด

ในแง่หนึ่งกระบวนการลดเลเวอเรจของตลาดอนุพันธ์เป็นสิ่งจําเป็น ตั้งแต่ปี 2025 เลเวอเรจสูงในตลาดคริปโตเป็นจุดเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น และการสะสมเลเวอเรจที่มากเกินไปอาจนําไปสู่การล่มสลายของราคาภายใต้แรงกระแทกจากภายนอกได้อย่างง่ายดาย การชําระบัญชีมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ในตําแหน่งที่มีเลเวอเรจได้ลดความเสี่ยงเชิงระบบของตลาดอย่างเป็นกลาง

ในทางกลับกันการรีบาวด์รอบนี้ไม่ได้แก้ปัญหาความขัดแย้งหลักของสภาพคล่องไม่เพียงพอ Matrixport ชี้ให้เห็นว่าความซบเซาของการเติบโตของอุปทาน Stablecoin ยังคงเป็นปัจจัยสําคัญที่จํากัดแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของ Bitcoin หน่วยงานทําตลาด Wintermute ยังกล่าวด้วยว่ากองทุนบางกองทุนกําลังเปลี่ยนไปใช้สินทรัพย์ป้องกันและสินทรัพย์ทางกายภาพ และอัตราการฟื้นตัวของสภาพคล่องในตลาด crypto ยังคงช้า

การหักหลายสถานการณ์: สามเส้นทางวิวัฒนาการหลังจากการรีบาวด์

จากโครงสร้างตลาดปัจจุบันและข้อมูลบนเครือข่าย เราสามารถอนุมานเส้นทางวิวัฒนาการของสถานการณ์ที่เป็นไปได้สามเส้นทาง:

สถานการณ์ที่ 1: การกระแทกด้านล่าง (ความเป็นไปได้สูง)

หากราคาทรงตัวที่ประมาณ 68,000 ดอลลาร์และอัตราการระดมทุนกลับสู่ระดับที่เป็นกลางในขณะที่ ETF สปอตยังคงมีการไหลเข้าในระดับปานกลาง Glassnode เชื่อว่าอาจใช้เวลาหลายเดือนกว่าที่สภาพคล่องโดยรวมจะได้รับการซ่อมแซมอย่างมีนัยสําคัญ ในช่วงเวลานี้ ราคามีแนวโน้มที่จะผันผวนในช่วง 60,000 ถึง 72,000 ดอลลาร์ เพื่อรอตัวเร่งปฏิกิริยามหภาคใหม่หรืออุปสงค์เชิงโครงสร้างที่จะฟื้นตัว

สถานการณ์ที่ 2: จุดต่ําสุดทุติยภูมิ (ความน่าจะเป็นปานกลาง)

หากการชุมนุมในปัจจุบันล้มเหลวในการรักษาค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบเอ็กซ์โพเนนเชียล 20 วัน ($69,375) อย่างมีประสิทธิภาพ และไม่สามารถติดตามปริมาณที่ตามมาได้ ตลาดทดสอบย้อนหลังอาจเกิดขึ้น หาก Bitcoin ลดลงต่ํากว่าราคาปิดต่ําสุดประจําปีที่ $62,795 อีกครั้ง แนวโน้มขาลงอาจกลับมาอีกครั้ง โดยระดับแนวรับถัดไปจะขยับลงไปที่ประมาณ $57,885 ตามการวิเคราะห์ทางเทคนิค

สถานการณ์ที่ 3: การกลับตัวของแนวโน้ม (ความน่าจะเป็นต่ํา)

ตลาดจําเป็นต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขหลายประการ: ปริมาณ Bitcoin ทะลุจุดพังทลาย $74,508, ETH ยืนเหนือ $2,540 และอุปทาน Stablecoin กลับมาเติบโตอีกครั้ง ซึ่งยังไม่เป็นไปตามข้อกําหนดในปัจจุบัน การวิจัย 10x ชี้ให้เห็นว่าตลาดรอบนี้ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากความไม่สมดุลของโครงสร้างตําแหน่ง และตรรกะการซื้อขายในตลาดที่ตามมาจะยังคงกลับสู่ปัจจัยพื้นฐาน

สรุป

ตลาดดีดตัวขึ้นในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ โดยมีการชําระบัญชีตําแหน่งขายมากกว่า 468 ล้านดอลลาร์ ราคา Bitcoin เข้าใกล้ 70,000 ดอลลาร์ ณ จุดหนึ่ง และ Ethereum กลับมาสูงกว่า 2,000 ดอลลาร์ ความแตกต่างของความคิดเห็นคือว่านี่เป็นผลตอบแทนของกองทุนซื้อแบบจุ่มหรือการบีบชอร์ตทางเทคนิค จากข้อมูลบนเครือข่ายและโครงสร้างอนุพันธ์ มีการคาดการณ์ว่าการเพิ่มขึ้นในปัจจุบันได้รับแรงหนุนจากการหักบัญชีเลเวอเรจมากกว่าการปรับปรุงอุปสงค์เชิงโครงสร้าง และตลาดยังอยู่ในขั้นตอนของการซ่อมแซมช็อต การระบุลักษณะของการชุมนุมเป็นสิ่งสําคัญสําหรับนักลงทุนมากกว่าการไล่ตามราคาเอง การสังเกตโครงสร้างตลาดอย่างระมัดระวังอาจเป็นกลยุทธ์ที่ดีที่สุดในการจัดการกับความไม่แน่นอน