Preço de NASDEX (NSDX)

NSDX é o token ERC-20 nativo do ecossistema NASDEX; não é um nAsset cunhado a partir de posições colateralizadas na plataforma NASDEX. O desenho histórico da NASDEX permitia aos utilizadores cunhar, negociar ou fornecer liquidez para ativos sintéticos de ações usando colateral, enquanto o NSDX era usado para incentivos de participação e staking no ecossistema. Portanto, deter NSDX e deter um nAsset são coisas diferentes: o primeiro é um token do ecossistema; o segundo é a posição ou o objeto de negociação do ativo sintético correspondente. A apresentação do projeto em 2021 listou governação da plataforma, descontos de negociação, rebates por cunhagem e negociação, incentivos de participação e o futuro pagamento de Gas com NSDX como usos do token. Conteúdos com expressões como “irá” ou “planeado” eram planos de desenvolvimento daquela altura e não devem ser tratados como funcionalidades atualmente implementadas.

Historicamente, a NASDEX cunhava nAssets através de posições de dívida sobrecolateralizadas (CDP): o utilizador primeiro depositava colateral e depois cunhava um ativo sintético que representava exposição económica a uma determinada ação. As FAQ de 2022 afirmam que a V1 utilizava USDC como colateral de cunhagem; o NSDX não podia ser usado para esse fim nessa altura, e tornar o NSDX uma base de colateral era um plano de desenvolvimento posterior. Este mecanismo exigia preços de ações off-chain no cálculo. O projeto afirmou integrar dois oráculos, Chainlink e Band Protocol, para levar preços off-chain para a blockchain; mudanças de preço alteram a relação entre a dívida em nAsset cunhada e o colateral, afetando se a posição continua a cumprir o requisito de colateralização.

Segundo as FAQ de 2022, o rácio mínimo de colateral para cunhar nAssets na V1 era 150%, e o projeto recomendava 200% como nível mais prudente. O rácio de colateral pode ser entendido como “valor do colateral ÷ valor da dívida dos nAssets cunhados”: se o preço da ação seguido pela dívida subir enquanto o colateral não muda, o denominador aumenta e o rácio diminui. Os 150% não eram uma margem de segurança, mas sim uma proximidade do limiar de liquidação. No exemplo oficial, cunhar uma ação sintética com preço de 10 dólares usando USDC no valor de 15 dólares resulta num rácio de exatamente 150%; se o preço da ação subir para 10,5 dólares, o rácio cai para cerca de 142%, abaixo do requisito, acionando a liquidação. As FAQ dizem que a liquidação era parcial, o que significa que o mecanismo tratava uma parte da posição, em vez de encerrar sempre a posição inteira. Pela lógica desse exemplo, um rácio inicial de 200% suportaria uma subida de cerca de 33,3% no preço do ativo subjacente antes de se aproximar do limiar de liquidação; trata-se apenas de uma relação de preços sob as regras daquela altura, não de um limite de rendimentos ou riscos.

As vias históricas de participação na NASDEX não eram iguais. Os cunhadores de nAssets depositavam colateral e cunhavam ativos sintéticos através de uma CDP; os fornecedores de liquidez tinham de fornecer ao pool valores equivalentes de nAsset e USDC e recebiam tokens LP que representavam a sua quota no pool; os participantes em farming de posições curtas também abriam primeiro uma CDP, mas vendiam imediatamente no mercado as ações sintéticas cunhadas; os negociadores trocavam stablecoins e ações sintéticas através de pools de liquidez para abrir ou fechar as respetivas posições longas. Os stakers de NSDX eram outro tipo de participante. As FAQ de 2022 descrevem o NSDX como a base das recompensas para stakers e afirmam que estes podiam receber uma parte das receitas do protocolo geradas por cunhagem e negociação. Isto indica que as recompensas estavam ligadas à atividade de cunhagem e negociação do protocolo, e não surgiam automaticamente apenas por deter o token; os materiais históricos disponíveis não permitem confirmar a entrada específica, os requisitos, o cálculo das quotas ou a disponibilidade atual.

O fornecimento máximo de NSDX anunciado em 2021 era de 100.000.000 de tokens, sendo um token ERC-20; “fornecimento máximo” é um limite de oferta, não a quantidade desbloqueada, em circulação ou negociável num momento específico. Nesse plano, 40% eram destinados à mineração de liquidez; 20% à equipa principal e consultores; 9,2% ao fundo de ecossistema; 8% a marketing e consultores; 6% a operações e custos diversos; 5,5% à ronda estratégica; 4,2% a liquidez em bolsas centralizadas e AMM; 3,8% a uma tesouraria multiassinatura; 2% ao desenvolvimento técnico; 0,8% à ronda seed; e 0,5% à venda pública. O calendário de desbloqueio das quotas de vendas iniciais também podia afetar a quantidade de tokens que entrava no mercado: tanto a ronda seed como a estratégica desbloqueavam 25% no TGE, seguidos de um período de cliff de seis meses e depois desbloqueio linear durante 10 meses; na venda pública, 25% eram desbloqueados no TGE e, nas três semanas seguintes, 25% eram desbloqueados por semana. Uma apresentação ainda anterior descrevia os 40% de mineração de liquidez como um plano de emissão durante quatro anos, com redução da recompensa por bloco a cada duas semanas. Todos estes elementos são o plano histórico de tokenomics publicado em 2021 e não permitem inferir a emissão, o desbloqueio ou a circulação efetivos posteriores.

As FAQ oficiais de 2022 registam que o NSDX estava então implementado na Polygon e na Binance Smart Chain; as mesmas FAQ listam o endereço de contrato na Polygon 0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6 e o endereço na BSC 0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcb. Isto é um registo da implementação naquela altura, não uma confirmação do suporte de rede atual, da versão do contrato ou da disponibilidade de bridges. A rede faz parte da identidade de um ativo tokenizado: o mesmo símbolo em cadeias diferentes pode corresponder a contratos e rotas de transferência diferentes. Antes de transferir ou depositar, deve ser usada a rede e o contrato expressamente suportados pelo destinatário; enviar diretamente um token de uma rede para um endereço de outra não deve ser considerado uma transferência cross-chain concluída apenas porque o nome do token é igual.

Na fase de lançamento descrita pelas FAQ de 2022, a cunhagem de nAssets não tinha uma taxa adicional de cunhagem do protocolo, mas os utilizadores ainda tinham de pagar Gas na rede Polygon; o projeto afirmou que, no lançamento, não eram acrescentadas taxas de negociação para permitir que os utilizadores aprendessem a usar a plataforma. Assim, o custo on-chain do utilizador nessa altura era pelo menos influenciado pelo Gas da rede, e “sem taxa de cunhagem” não significava ausência total de custos. O mesmo material afirma que trocar diretamente nAssets num pool de liquidez e cunhá-los são duas vias distintas para obter nAssets, mas nenhuma é definida como intrinsecamente mais vantajosa. A escolha prática depende de o utilizador querer abrir e manter uma CDP, do colateral necessário e do risco de liquidação, bem como do preço e da liquidez no pool no momento da troca; estas variáveis não podem ser deduzidas apenas da regra histórica de ausência de taxa de cunhagem.