Question 1

Qu’est-ce que YB ?

Accepted Answer

YB est le jeton ERC-20 de gouvernance et d’incitation émis par le protocole YieldBasis sur Ethereum. Il ne correspond pas à une part yb-LP obtenue en déposant des actifs dans un pool de liquidité ; son rôle central est de former des veYB après verrouillage, afin de participer à la gouvernance, d’orienter les émissions et de participer à la distribution des revenus du protocole.

Question 2

Quel est l’effet du verrouillage de YB ?

Accepted Answer

Les détenteurs doivent verrouiller leurs YB pour former des veYB et exercer les droits correspondants de gouvernance et de distribution de revenus. Le pouvoir de vote d’une position veYB dépend à la fois de la quantité verrouillée et de la durée du verrouillage : plus la quantité et la durée sont élevées, plus l’influence de vote est grande. Les détenteurs de veYB peuvent influencer les décisions du protocole et la direction de la répartition des futures émissions de YB. Par exemple, un vote peut orienter davantage les incitations vers certains pools de liquidité ; en contrepartie du verrouillage, les YB concernés ne peuvent pas être librement transférés pendant la période de verrouillage.

Question 3

La détention de YB permet-elle de participer à la distribution des revenus du protocole ?

Accepted Answer

Détenir uniquement des YB non verrouillés ne revient pas à participer à la distribution des revenus du protocole. Pour obtenir ce droit, le détenteur doit verrouiller des YB afin de former des veYB ; sa part de distribution correspond à la proportion de veYB de sa position parmi l’ensemble des veYB. Les documents décrivent la source de revenus comme la partie correspondant aux frais de gestion dynamiques des frais de trading du pool BTC/crvUSD sous-jacent. Ces frais de gestion varient entre 10 % et 100 % selon la participation au staking de ybBTC ; les détenteurs de veYB reçoivent une part de ce revenu du protocole, et non automatiquement tous les frais de trading ni un montant fixe.

Question 4

Comment l’offre et la répartition de YB sont-elles organisées dans les grandes lignes ?

Accepted Answer

L’offre totale entièrement diluée de YB est de 1 milliard. La vente publique représente 2,5 % et est entièrement débloquée lors de la vente ; les incitations représentent 30 %, les investisseurs 12 %, l’équipe 25 %, le développement du protocole 7,5 %, l’écosystème 12,5 %, l’autorisation Curve 7,5 %, et la liquidité initiale ainsi que les premières incitations 3 %. Les différentes catégories entrent en circulation selon des calendriers différents : les investisseurs et l’équipe sont soumis à un cliff de 6 mois suivi d’une acquisition linéaire sur 24 mois ; le développement du protocole à un cliff d’un an suivi d’une acquisition sur 12 mois ; l’écosystème à une acquisition sur deux ans avec 5 % de déblocage initial ; l’autorisation Curve est distribuée par un contrat intelligent utilisant une fonction d’émission dynamique. L’offre totale ne représente pas le montant en circulation ou vendable à un instant donné.

Question 5

Quelle différence y a-t-il entre YB et les parts de liquidité de YieldBasis ?

Accepted Answer

yb-LP est une part reçue par les utilisateurs qui fournissent des actifs aux marchés de liquidité YieldBasis, tandis que YB est un jeton distinct de gouvernance et d’incitation. La conception de YieldBasis consiste à maintenir une position à effet de levier de 2× dans des paires d’actifs volatils, afin que yb-LP conserve une exposition bidirectionnelle de prix de un pour un au sous-jacent, tel que BTC ou ETH, tout en cherchant à conserver les revenus de frais de trading. La voie de rendement de yb-LP dépend aussi de son staking : les frais de trading des yb-LP non stakés se reflètent dans la hausse de leur valeur de base ; les yb-LP stakés renoncent aux frais de trading directs libellés dans le sous-jacent et reçoivent à la place des émissions de YB via le gauge. Détenir YB, détenir yb-LP non staké et staker yb-LP constituent donc trois positions économiques différentes.

Question 6

Quels risques faut-il prendre en compte lors de l’utilisation ou de la détention de YB ?

Accepted Answer

Les détenteurs de YB sont exposés aux risques de prix du jeton, de liquidité, de résultats de gouvernance et d’infrastructure Ethereum. Pour obtenir les droits veYB, ils doivent également accepter l’impossibilité de transférer librement les YB pendant le verrouillage ; leur proportion de revenus distribués varie aussi avec le total des veYB et les frais de gestion dynamiques, au lieu d’être un rendement fixe. Les mécanismes liés à YieldBasis introduisent aussi des risques au niveau du protocole : la fourniture de liquidité dépend d’emprunts destinés à créer un effet de levier de 2× et d’ajustements automatiques ; des écarts dans le calcul de l’effet de levier ou l’équilibrage de liquidité peuvent réduire les rendements attendus. L’exposition de prix de yb-LP, le prix du jeton YB et les droits veYB doivent être évalués séparément, et non considérés comme un même risque parce qu’ils appartiennent au même protocole.

Question 7

Quel lien existe-t-il entre les émissions de YB et le vote veYB ?

Accepted Answer

Les émissions de YB constituent un mécanisme d’incitation destiné aux yb-LP stakés : lorsqu’un utilisateur stake son jeton de reçu ybBTC, il renonce à recevoir directement les frais de trading libellés en BTC et reçoit à la place des émissions de YB qui varient selon le niveau de participation. Les détenteurs de veYB influencent par vote la destination des futures émissions ; la gouvernance agit donc sur l’allocation des incitations entre les marchés, sans garantir le rendement d’un marché particulier.

Question 8

Quel rapport existe-t-il entre l’effet de levier de 2× de YieldBasis et la détention de YB ?

Accepted Answer

L’effet de levier de 2× évoqué par YieldBasis est une structure créée par le protocole pour les positions de liquidité ; il ne donne pas automatiquement aux détenteurs de YB une exposition de prix doublée. Son objectif est de permettre à yb-LP de suivre le prix de l’actif volatil sous-jacent dans une proportion de un pour un, tout en collectant des frais de trading ; sa mise en œuvre dépend d’emprunts, de réajustements de levier et de l’équilibrage de liquidité, ce qui entraîne des risques d’exécution propres au protocole.

Question 9

Quelle différence y a-t-il entre l’offre entièrement diluée et l’offre en circulation ?

Accepted Answer

L’« offre entièrement diluée de 1 milliard » correspond à une mesure qui comptabilise la totalité de l’offre selon les quantités prévues ; l’« offre en circulation » dépend en revanche des catégories déjà débloquées, acquises ou entrées sur le marché par émission. Par exemple, les catégories équipe, investisseurs et écosystème ont des cliff, acquisitions linéaires ou déblocages initiaux différents ; l’offre entièrement diluée ne peut donc pas remplacer la quantité actuellement négociable.

Question 10

Quelles étapes déterminent la distribution de revenus des veYB ?

Accepted Answer

La distribution des revenus du protocole ne repose pas sur la promesse de revenus arbitraires, mais sur la partie des frais de gestion dynamiques des frais de trading du pool BTC/crvUSD sous-jacent décrite dans les documents. L’activité de trading influence la formation des frais de trading, la participation au staking de ybBTC influence le taux de frais de gestion, puis la part de chaque position veYB parmi tous les veYB détermine sa part relative de distribution.

Question 11

Pourquoi l’état du réseau Ethereum peut-il affecter l’utilisation de YB ?

Accepted Answer

YB fonctionne comme un jeton ERC-20 sur Ethereum ; ses transferts et interactions dépendent du réseau Ethereum, de portefeuilles compatibles et de l’infrastructure associée. L’encombrement d’Ethereum, les coûts de gas, ainsi que les risques de réseau ou de contrats intelligents peuvent donc affecter les opérations avec YB ou les contrats du protocole ; ces risques d’infrastructure sont distincts des risques propres à la gouvernance ou à la liquidité de YieldBasis.

Question 12

Les droits de gouvernance de YB sont-ils immuables ?

Accepted Answer

Les droits de gouvernance et de distribution de revenus de YB proviennent du verrouillage volontaire par l’utilisateur, qui crée des veYB ; ils ne sont pas automatiquement accordés par l’émetteur à tous les détenteurs de jetons. Les documents du protocole indiquent également que les droits et obligations liés à YB peuvent être modifiés par des votes de gouvernance auxquels participent les détenteurs de veYB ; les droits et limites des YB non verrouillés, des veYB et des yb-LP ne doivent donc pas être confondus.

Prix de Yieldbasis (YB)