Prix de Saucerswap (SAUCE)

SAUCE est le jeton natif du protocole SaucerSwap, émis et géré au moyen du Hedera Token Service (HTS). Ce n’est pas le jeton de gas du réseau Hedera : au sein de SaucerSwap, les principaux usages de SAUCE dans le protocole sont la gouvernance de la DAO, les incitations à la liquidité et l’obtention de xSAUCE après staking. Sur Hedera, SaucerSwap propose à la fois des pools de teneur de marché automatisé V1, des pools de liquidité concentrée V2 et un carnet d’ordres à cours limité centralisé V3. La relation de SAUCE avec ces lieux d’échange n’est pas la même : il peut être utilisé par le Masterchef pour les incitations à la liquidité ; le protocole rachète du SAUCE avec des revenus de frais éligibles, puis le répartit selon les règles entre xSAUCE, la destruction, le développement et la liquidité. Détenir du SAUCE ne signifie pas détenir une participation dans l’exchange, ni recevoir automatiquement l’ensemble des frais du protocole.

Le plafond maximal de frappe de SAUCE est de 1 milliard de jetons, mais il faut distinguer les jetons « frappés », « libérés » et « en circulation ». Lors de la genèse, en août 2022, 500 millions de jetons ont été frappés : 200 millions ont été libérés à ce moment-là, et 300 millions ont été placés dans un contrat d’acquisition détenu par la DAO et non améliorable ; les 500 millions restants sont frappés par le Masterchef selon un calendrier d’émission prédéfini. Les 300 millions de jetons de genèse sont soumis à une acquisition linéaire sur trois ans, achevée le 16 juillet 2025 ; la fin de l’acquisition signifie seulement que les jetons concernés peuvent être retirés, et n’implique pas nécessairement que chaque jeton a déjà été retiré du contrat. Par la suite, l’offre continue d’augmenter à mesure que le Masterchef frappe effectivement des jetons. La définition de l’offre en circulation sur le site officiel déduit des SAUCE frappés les soldes de quatre portefeuilles d’acquisition de genèse et du compte de destruction ; elle n’est donc ni le plafond, ni le simple nombre de jetons frappés. Les jetons du compte de destruction réduisent cette mesure de l’offre en circulation, mais ne diminuent pas le plafond de frappe de 1 milliard.

La Phase 1 est un ajustement déjà mis en œuvre de l’émission de SAUCE et du routage des fonds : le taux d’émission de base est passé de 2,113984 SAUCE par seconde à 1,056992 SAUCE par seconde, soit exactement une division par deux ; le devcut additionnel reste calculé à 10 % de l’émission de base. Dans cette configuration, l’émission brute totale est donc d’environ 1,1626912 SAUCE par seconde, soit environ 36,67 millions par an ; le cumul effectif dépend toujours de la durée de cette configuration et d’éventuelles modifications ultérieures par la gouvernance. Les récompenses de base sont déterminées par 5 000 points d’allocation : les fermes V1 reçoivent 1 200 points (24 %), les incitations LARI de V2 3 500 points (70 %) et la DAO 300 points (6 %). Le devcut n’occupe pas ces points d’allocation ; il est frappé en supplément. La Phase 1 a également modifié les 30 % du devcut qui allaient auparavant vers Mothership/xSAUCE afin qu’ils soient envoyés à une adresse de destruction ; il s’agit d’une « frappe puis destruction », et non d’un rachat sur le marché. Elle compense donc une partie de l’émission sans prolonger le calendrier d’émission établi. La documentation officielle précise que la Phase 2 n’est pas encore activée ; sa réallocation proposée ne doit pas être considérée comme la règle actuelle.

Lorsqu’un utilisateur stake des SAUCE, l’Infinity Pool lui remet des xSAUCE comme reçu de part du pool ; xSAUCE n’est pas un autre jeton à intérêt fixe. Le taux de change initial est de 1 xSAUCE pour 1 SAUCE. Ensuite, lorsque le pool reçoit des SAUCE destinés aux stakers, la quantité de SAUCE dans le pool augmente alors que l’offre totale de xSAUCE n’augmente pas, et le taux de change progresse. À la sortie, les xSAUCE sont échangés contre des SAUCE au taux de change en vigueur. Par exemple, si le pool contient 10 SAUCE pour 10 xSAUCE, le taux est de 1:1 ; si la répartition des rachats issus des revenus ajoute 10 SAUCE, le pool contient 20 SAUCE pour 10 xSAUCE, donc 1 xSAUCE peut être échangé contre 2 SAUCE. Si un nouvel utilisateur stake alors 10 SAUCE, il ne reçoit que 5 xSAUCE au taux de 1:2, de sorte que le taux de change des xSAUCE existants n’est pas dilué. Les récompenses sont reflétées dans le taux de change et ne nécessitent pas de collecte séparée. Ce mécanisme n’a pas lui-même de période de blocage, mais le montant racheté varie avec le taux de change du moment, et xSAUCE, en tant que jeton HTS, peut aussi être utilisé pour la gouvernance et d’autres usages dans l’écosystème.

La croissance de valeur de xSAUCE provient de rachats de SAUCE financés par des revenus de protocole éligibles, et non d’une promesse de rendement annuel fixe. Seule la part protocolaire, après déduction de la part due aux fournisseurs de liquidité des frais de transaction V1 et V2, des frais taker V3 après déduction des remises de tenue de marché et des réductions de frais applicables, ainsi que des récompenses de staking natives reçues par le contrat WHBAR pour les HBAR détenus, entre dans les sources de rachats du Unified BrewSaucer. Les SAUCE rachetés sont répartis selon des proportions fixes en aval : 40 % vont au Mothership/Infinity Pool et font s’accumuler le taux de change de xSAUCE ; 30 % vont au fonds de développement ; 10 % sont envoyés à l’adresse de destruction ; 20 % sont utilisés pour la liquidité détenue par le protocole et les réserves d’incitation. Ainsi, une augmentation du volume de transactions ou des frais ne se traduit pas mécaniquement par une hausse des gains de xSAUCE : elle dépend aussi des frais applicables, de la part des LP, des remises et réductions, de l’exécution des rachats et de la part de xSAUCE dans le pool. Depuis la Phase 1, les 30 % du devcut qui allaient auparavant vers xSAUCE ont été redirigés vers la destruction ; cette émission ne peut plus être considérée comme une source actuelle de gains pour xSAUCE.

SAUCE et xSAUCE peuvent tous deux constituer des droits de vote dans la DAO de SaucerSwap, mais ces droits ne s’additionnent pas simplement à raison de 1:1. Le pouvoir de vote est égal au solde de SAUCE du portefeuille à l’instant de snapshot désigné, auquel s’ajoute le solde de xSAUCE multiplié par le taux de change SAUCE/xSAUCE alors en vigueur ; les soldes déposés dans des pools de liquidité ne comptent pas. Après signature par l’utilisateur, les informations de vote on-chain sont soumises via le Hedera Consensus Service, et en cas de votes répétés, le dernier vote prévaut. Toute discussion ne modifie pas directement le protocole. N’importe qui peut publier une RFC et la discuter pendant au moins 3 jours ; ensuite, un proposant disposant d’au moins 100 000 droits de vote peut lancer un vote de proposition de 2 jours, qui doit atteindre un quorum de 5 millions de droits de vote et recueillir une majorité ; après adoption, une élection finale de 2 jours est encore requise, avec un quorum de 15 millions de droits de vote et une majorité. Les sujets gérés par la DAO comprennent les fermes et les incitations LARI, la création de pools V2 et le partage des frais, les ajustements de la tokenomics et la gestion de la trésorerie ; ainsi, « détenir permet de gouverner » ne signifie pas qu’une personne peut modifier unilatéralement les paramètres.

Le staking unilatéral de SAUCE et la fourniture de liquidité sont deux positions différentes. Dans le premier cas, les SAUCE sont échangés contre des xSAUCE et le rendement apparaît dans le taux de change SAUCE/xSAUCE, avec comme source la répartition des rachats financés par les revenus du protocole ; dans le second, l’utilisateur fournit une paire d’actifs à un pool de trading, ou des actifs dans une fourchette de prix définie, afin de prendre en charge les transactions et de recevoir les frais du pool, avec éventuellement des incitations fournies par le Masterchef ou le LARI. En particulier en V2, les fournisseurs de liquidité doivent choisir une fourchette de prix et un niveau de frais ; chaque tick représente une variation de prix de 0,01 %. Une position n’est active et ne perçoit des frais que lorsque le prix se situe dans la fourchette ; lorsque le prix en sort, la position cesse de percevoir des frais et la composition des actifs évolue avec le prix. Le LARI de V2 est accordé selon l’efficacité du déploiement de liquidité ; les positions éligibles participent automatiquement et reçoivent automatiquement par airdrop les récompenses correspondantes à la fin de chaque cycle de deux semaines. Il diffère d’une part xSAUCE obtenue par la simple détention ou le staking de SAUCE.