Prix de Puffer (PUFFER)

PUFFER est le jeton de gouvernance natif de Puffer Protocol et de l’écosystème UniFi. Son utilité principale est de former des droits de vote de gouvernance après verrouillage : les détenteurs qui verrouillent des PUFFER reçoivent des vlPUFFER et utilisent ce justificatif pour voter sur la gouvernance et l’orientation des incitations ; PUFFER lui-même n’est ni une action d’entreprise ni un justificatif de rendement fixe.

Verrouiller des PUFFER convertit la quantité de jetons et la durée de verrouillage en droits de vote vlPUFFER, permettant aux détenteurs de participer à la gouvernance et d’influencer la répartition des incitations. Le guide actuel prévoit qu’un verrouillage unique nécessite au minimum 10 PUFFER et que la durée minimale est de 30 jours ; la soumission de la transaction de verrouillage exige aussi le paiement des frais de Gas du réseau Ethereum en ETH. Après le verrouillage, il est possible d’augmenter la quantité verrouillée ou de prolonger la durée de verrouillage, et ces deux actions augmentent les vlPUFFER ; toutefois, les vlPUFFER ne sont pas transférables et ne peuvent pas être transférés ou négociés entre portefeuilles comme des jetons ordinaires. Les PUFFER initialement verrouillés ne peuvent être retirés qu’à l’échéance.

vlPUFFER est un justificatif de gouvernance non transférable généré après le verrouillage de PUFFER, qui représente les droits de vote du détenteur dans l’écosystème Puffer. Ce n’est pas un autre actif pouvant être librement acheté ou vendu : il ne peut pas être négocié ni transféré vers un autre portefeuille, et son solde sert à mesurer l’influence dans les votes de gouvernance et la répartition des récompenses. Ainsi, détenir des PUFFER et posséder des vlPUFFER ne sont pas la même chose. Les premiers sont les jetons originaux verrouillés ; les seconds sont le poids de gouvernance produit pendant la période de verrouillage. Lorsque le verrouillage expire et que les PUFFER originaux sont retirés, la relation de verrouillage correspondante prend fin.

La durée de verrouillage détermine directement le multiplicateur vlPUFFER : 30 jours correspondent à 1×, 3 mois à 3×, 6 mois à 6×, 9 mois à 9×, 12 mois à 12×, 18 mois à 18× et 24 mois à 24×. La relation de calcul peut être comprise comme suit : vlPUFFER = quantité de PUFFER verrouillés × multiplicateur correspondant à la durée. Par exemple, verrouiller 100 PUFFER pendant 12 mois correspond à 1,200 vlPUFFER. Prolonger la durée de verrouillage augmente le multiplicateur et le poids de gouvernance, mais signifie aussi que les PUFFER originaux devront attendre plus longtemps avant de pouvoir être retirés ; ils peuvent être retirés par le détenteur à l’échéance. S’ils ne sont toujours pas retirés 7 jours après l’échéance, une autre personne peut exécuter un expired-lock kick : l’exécutant reçoit 1% de la quantité verrouillée et les 99% restants sont automatiquement rendus au détenteur initial.

Le rapport DAO de 2025 indique une offre totale de PUFFER de 1 milliard de jetons. Parmi celle-ci, l’écosystème et la communauté représentent 40%, les investisseurs 26%, les premiers contributeurs et conseillers 20%, le Protocol Guild 1%, et les airdrops des saisons 1 et 2 représentent respectivement 7.5% et 5.5%. Ces proportions décrivent la structure de répartition de l’offre totale indiquée dans ce rapport. L’offre totale n’est pas égale à la quantité disponible au moment du TGE. Le rapport indique également que l’offre initiale au TGE était de 102.3 millions de jetons, soit 10.23% de l’offre totale. Par conséquent, pour évaluer la quantité négociable ou en circulation à une date donnée, il ne faut pas considérer directement l’offre totale de 1 milliard comme la quantité alors entrée sur le marché.

Le parcours de base pour participer à la gouvernance est le suivant : verrouiller d’abord des PUFFER afin d’obtenir des vlPUFFER, puis connecter son portefeuille pour consulter les propositions et voter. Les propositions sont d’abord créées et discutées sur le forum de gouvernance, puis soumises au vote sur la page de gouvernance de l’application Puffer ; le solde de vlPUFFER détermine l’influence du vote. Les détenteurs qui ne souhaitent pas voter eux-mêmes peuvent déléguer les droits de vote de leurs vlPUFFER à un autre portefeuille, et peuvent modifier ou révoquer cette délégation à tout moment. Selon la règle de vote décrite dans le guide, une proposition est approuvée si, à la fin de la période de vote, les votes favorables ne sont pas inférieurs aux votes défavorables ; lorsque personne ne vote, la règle considère également les votes favorables et défavorables comme égaux.

La mise à jour Season 2 de 2025 a transféré les incitations sur la chaîne et remplacé les précédentes incitations par points par CARROT. Le rapport indique que les droits de gouvernance obtenus en verrouillant des PUFFER peuvent être utilisés pour voter toutes les deux semaines sur les gauges, et que les résultats de ces votes déterminent l’orientation de la répartition des récompenses CARROT entre les fournisseurs de liquidité, les développeurs et les programmes de l’écosystème. Cela signifie que les récompenses ne sont pas produites automatiquement par la seule quantité de jetons détenus : le verrouillage crée des vlPUFFER, qui sont ensuite utilisés pour influencer la destination des incitations. Le rapport décrivait que CARROT serait convertible proportionnellement en PUFFER à la fin de Season 2 ; il s’agit d’une expression de plan dans le rapport de l’époque et ne doit pas être considérée comme un engagement d’échange actuel sans conditions.

Le coût du verrouillage de PUFFER comprend non seulement la perte de liquidité liée à l’impossibilité de retirer les jetons originaux avant l’échéance, mais aussi les frais de Gas Ethereum nécessaires pour lancer la transaction de verrouillage. Les frais de Gas sont influencés par l’activité du réseau à ce moment-là, et l’utilisateur doit conserver de l’ETH dans son portefeuille pour les payer ; ils ne constituent pas le même élément que la quantité verrouillée ou le multiplicateur vlPUFFER. Avant l’opération, il convient de vérifier la quantité verrouillée, la durée de verrouillage et le contenu de la transaction affiché par le portefeuille. Une fois la transaction confirmée, augmenter la quantité verrouillée ou prolonger la durée nécessite une nouvelle transaction on-chain correspondante ; à l’échéance, le retrait des PUFFER originaux requiert également un changement d’état effectué par le détenteur ou par le mécanisme de kick à l’expiration.