Prix de OpenLeverage (OLE)

OLE est le jeton natif du protocole OpenLeverage. Ce protocole fournit une infrastructure sans autorisation de prêt et de trading sur marge : les prêteurs fournissent des actifs à des pools spécifiques, et les traders peuvent emprunter des actifs auprès du pool correspondant pour ouvrir des positions longues ou courtes. OLE n’est donc ni un reçu de dépôt d’un pool de prêt ni une position sur marge. Il est principalement lié à la conception des incitations et de la gouvernance du protocole ; les intérêts de prêt, les gains et pertes de trading, et les incitations OLE sont des résultats de niveaux distincts.

OLE sert à distribuer des incitations aux participants éligibles au trading, au prêt et à l’emprunt, et à participer, via le mécanisme xOLE, à la gouvernance de la distribution des incitations. Le but des récompenses n’est pas de garantir un rendement fixe, mais de répartir les incitations vers les marchés effectifs où le protocole souhaite favoriser la liquidité et l’activité de trading. Par exemple, un trader doit ouvrir ou fermer une position sur une paire de trading récompensée pour pouvoir obtenir la récompense de trading correspondante ; « Close with Repayment » ne donne pas droit à cette récompense de fermeture. Les récompenses des prêteurs et des emprunteurs dépendent de leur montant et de leur durée de participation sur les marchés effectifs ; détenir uniquement des OLE ne donne donc pas automatiquement droit à ces récompenses d’activité.

OLE est le jeton natif du protocole ; xOLE est un justificatif de gouvernance obtenu après verrouillage de reçus de liquidité OLE-BUSD désignés. L’utilisateur doit d’abord fournir de la liquidité OLE-BUSD sur le DEX partenaire désigné, puis déposer les jetons LP reçus dans le contrat de verrouillage à durée déterminée d’OpenLeverage pour obtenir des xOLE. La quantité de xOLE dépend à la fois de la quantité de LP verrouillée et de la durée du verrouillage. La documentation prévoit des durées allant de deux semaines à quatre ans ; toutes choses égales par ailleurs, un verrouillage de quatre ans procure 436 % des xOLE d’un verrouillage de deux semaines. xOLE n’est donc pas un second actif de base convertible à parité avec OLE, mais un justificatif qui intègre la fourniture de liquidité et l’engagement dans le temps au poids de gouvernance.

Pour participer à la gouvernance de la distribution des incitations d’OpenLeverage, il faut d’abord obtenir des xOLE ; les détenteurs de xOLE peuvent, lors de votes périodiques, attribuer des récompenses de prêt, d’emprunt et de trading aux paires de trading éligibles. Le vote détermine la répartition des incitations entre différentes paires, et non la modification directe des gains et pertes de trading déjà réalisés par un utilisateur. Selon la documentation, les votes se déroulent par cycles d’environ 21 jours, via Snapshot dans le cadre de votes hors chaîne sans gas, et sont réinitialisés à chaque période. Les incitations OLE allouées à une paire de trading sont réparties par défaut à raison de 30 % pour les activités de prêt et d’emprunt et 70 % pour les activités de trading, mais la gouvernance peut aussi décider de cette proportion. Le pouvoir de vote provient du verrouillage des LP ; à l’expiration de la période de verrouillage, si aucun nouveau verrouillage n’est effectué, les récompenses de staking et de frais cessent d’être comptabilisées.

OpenLeverage met en place des pools de prêt distincts par paire de trading, afin que les risques d’emprunt et de collatéral d’une paire restent principalement dans ce pool. Les prêteurs ne déposent pas leurs actifs dans un pool unique couvrant tous les marchés, mais choisissent le pool précis auquel ils participent. Concrètement, cela signifie que la demande de trading, les fluctuations de prix des actifs et les résultats des liquidations d’une paire ne sont pas automatiquement mélangés à ceux des autres pools ; en contrepartie, les prêteurs doivent évaluer séparément les actifs, la demande et les risques du pool choisi. Les pools distincts peuvent isoler la propagation des risques, mais n’éliminent pas les risques de marché, de collatéral et de contrats intelligents propres au pool sélectionné.

Après avoir déposé des actifs dans un pool de prêt, l’utilisateur reçoit des LToken représentant sa part dans ce pool. Lorsque des traders empruntent des actifs de ce pool, des intérêts d’emprunt sont générés ; le résultat économique du prêteur dépend de sa part et de l’activité d’emprunt réelle du pool. Le processus n’est pas « déposer et obtenir un rendement garanti » : il faut d’abord déposer dans un pool effectif et recevoir des LToken, puis une source d’intérêts n’existe que si le pool enregistre des emprunts ; lorsqu’il faut se retirer, la possibilité de récupérer immédiatement les actifs sous-jacents dépend aussi de la liquidité disponible dans le pool et des règles du protocole. Les LToken représentent une part du pool, sans isoler des risques de prix des actifs, de liquidation des positions des emprunteurs ou du protocole.

Les récompenses OLE évoluent selon les marchés effectifs, le montant et la durée de participation, ainsi que la participation totale dans le même pool de récompenses ; les règles de la page ne doivent donc pas être interprétées comme un rendement fixe pour chaque utilisateur. Pour les récompenses de trading en particulier, il faut distinguer la récompense nominale de la récompense effective après dilution. Le cycle des récompenses de trading dure 21 jours et comprend sept étapes de trois jours chacune. Au cours de chaque étape, si les récompenses cumulées obtenues par les participants dépassent le pool de récompenses fixé, la récompense réelle est réduite selon « récompense non diluée × montant du pool de récompenses fixé ÷ total des récompenses obtenues » ; les récompenses des étapes achevées sont conservées selon le résultat de l’étape. Le verrouillage de LP OLE-BUSD peut aussi augmenter les récompenses de trading, de prêt ou d’emprunt, avec une accélération maximale de 20 % de la récompense initiale, mais celle-ci reste soumise à la quantité verrouillée, à la durée de verrouillage restante et aux plafonds de chaque période.

Le trading sur marge accroît la taille de la position en empruntant des actifs ; il amplifie donc l’effet des variations de prix sur la position, et non seulement les gains potentiels. Un mouvement de prix défavorable réduit la marge de sécurité de la position ; lorsque le collatéral et les paramètres de risque ne satisfont plus aux exigences du protocole, le mécanisme de liquidation peut vendre ou fermer la position pour rembourser l’emprunt. Les pools de prêt, les ratios de collatéral et les liquidations constituent des éléments de gestion des risques : les pools fournissent les actifs empruntables, le collatéral limite le risque initial et la liquidation traite les positions dont la marge de sécurité est insuffisante. Ils ne garantissent ni un profit de trading ni l’élimination des risques liés aux actifs donnés en collatéral, aux actifs empruntés, à la liquidité ou aux contrats intelligents ; avant de participer, il convient de comprendre séparément les sources de risque portées par la position de trading et par la position de prêteur.