Question 1

Comment icETH amplifie-t-il l’exposition aux rendements de staking par l’emprunt ?

Accepted Answer

icETH dépose le stETH de Lido comme collatéral dans Aave v2, emprunte de l’ETH puis l’échange contre davantage de stETH, qui est à son tour ajouté à la position de collatéral. Ce cycle amplifie l’exposition aux rendements de staking, tout en créant une dette en ETH portant intérêt.

Question 2

En quoi détenir icETH diffère-t-il d’une détention directe de stETH ?

Accepted Answer

La détention directe de stETH n’intègre pas la stratégie d’emprunt récursif d’icETH. icETH ajoute des emprunts garantis par du stETH afin d’amplifier l’exposition au rendement, mais supporte aussi un coût d’emprunt ; l’amélioration du rendement dépend de l’écart entre le rendement du staking et ce coût.

Question 3

Pourquoi le nombre d’icETH dans un portefeuille n’augmente-t-il pas lorsque des rendements sont générés ?

Accepted Answer

icETH ne verse pas les rendements par rebase, c’est-à-dire en augmentant le solde de jetons du détenteur. Les rendements de la stratégie s’accumulent dans la position sous-jacente et se reflètent dans la valeur de chaque icETH ; le seul nombre d’icETH détenus ne permet donc pas de constater cette accumulation.

Question 4

Où s’effectue la capitalisation d’icETH et faut-il réinvestir manuellement ?

Accepted Answer

Le rendement libellé en stETH s’accumule et se capitalise automatiquement dans la position Aave. Le détenteur n’a pas besoin de réclamer ce rendement ni de le réinvestir manuellement : l’effet apparaît dans la valeur de la position sous-jacente, et non par l’attribution d’icETH supplémentaires.

Question 5

Comment une hausse du coût d’emprunt affecte-t-elle le rendement d’icETH ?

Accepted Answer

Toutes choses égales par ailleurs, un coût d’emprunt de l’ETH plus élevé réduit l’écart entre le rendement de staking du stETH et le coût de financement. Si le taux d’emprunt de l’ETH dépasse le rendement annuel du stETH, icETH peut temporairement afficher un rendement annuel net négatif ; le rendement de staking ne correspond pas au rendement après déduction des coûts d’emprunt.

Question 6

Une stratégie rentable en ETH signifie-t-elle que sa valeur en dollars américains augmentera ?

Accepted Answer

Non. La condition de rentabilité décrite pour icETH est mesurée en ETH : le rendement de staking du stETH doit dépasser le coût d’emprunt de l’ETH. Un résultat positif mesuré en ETH ne permet pas, à lui seul, de conclure à une hausse de la valeur en dollars américains, car il s’agit d’unités d’évaluation différentes.

Question 7

Dans quelles circonstances icETH déclenche-t-il un rééquilibrage ?

Accepted Answer

icETH se rééquilibre lorsque le ratio de levier sort de la plage autorisée définie par la stratégie. Le déclencheur est le franchissement de cette plage, et non l’écoulement d’une journée ; l’intervalle réel entre les rééquilibrages dépend donc de l’évolution de la position.

Question 8

Comment les actifs sous-jacents et la dette évoluent-ils lorsqu’icETH réduit son levier ?

Accepted Answer

La réduction du levier inverse le processus : une partie du stETH est échangée contre de l’ETH afin de réduire la dette en ETH dans Aave, puis l’opération est répétée si nécessaire jusqu’au ratio de levier cible. Le processus réduit à la fois l’exposition du collatéral et la position de dette.

Question 9

Pourquoi le taux de conversion entre stETH et ETH affecte-t-il icETH ?

Accepted Answer

Le collatéral d’icETH est le stETH et sa dette est libellée en ETH ; les variations du taux de conversion influencent donc la valeur relative du collatéral par rapport à la dette. Même si le staking continue de produire un rendement, les variations du prix du stETH par rapport à l’ETH peuvent affecter le résultat de la stratégie.

Question 10

Comment les évolutions de l’emprunt avant la Fusion d’Ethereum de 2022 ont-elles affecté icETH ?

Accepted Answer

Avant la Fusion de 2022, certains traders ont emprunté de l’ETH pour une opportunité potentielle liée à ETHPoW. Cette demande a augmenté le coût d’emprunt de l’ETH et réduit le rendement annuel net d’icETH ; cet épisode historique montre comment les changements du marché de l’emprunt se transmettent au rendement de la stratégie.

Question 11

Pourquoi icETH autorise-t-il des variations du levier plutôt que de maintenir continuellement une valeur unique ?

Accepted Answer

Autoriser le levier à fluctuer dans une plage définie réduit le besoin de négocier fréquemment pour suivre une valeur unique. Cela peut réduire les coûts de transaction et les pertes dues au glissement lors du rééquilibrage ; si le ratio sort de la plage, la position doit néanmoins être ajustée par un rééquilibrage.

Question 12

En quoi les structures d’emprunt d’icETH et d’ETH2x-FLI diffèrent-elles ?

Accepted Answer

Selon la comparaison des mécanismes au lancement d’icETH, icETH utilise le stETH comme collatéral et l’ETH comme dette, tandis qu’ETH2x-FLI utilise l’ETH comme collatéral et l’USDC comme dette. Leurs combinaisons de collatéral et de dette diffèrent ; il ne faut donc pas leur appliquer la même logique de rendement au seul motif que les deux produits utilisent un effet de levier.

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