Giá Sperax (SPA)

SPA là token tích lũy giá trị của hệ sinh thái Sperax, không phải stablecoin neo với đô la Mỹ. Theo định vị chính thức, người nắm giữ có thể khóa SPA để nhận veSPA, sau đó dùng veSPA để tham gia quản trị Sperax và nhận phần thưởng staking. Thiết kế tích lũy giá trị của SPA có liên kết với giao thức USDs, nhưng hai loại này có chức năng khác nhau. USDs là sản phẩm tổng hợp lợi suất stablecoin được triển khai trên Arbitrum; còn SPA/veSPA dùng để phân phối phần thưởng staking và tác động đến các quyết định quản trị về tham số USDs, chiến lược lợi suất và tài sản thế chấp cùng các vấn đề khác.

Sau khi khóa SPA, người dùng nhận veSPA; veSPA không thể chuyển nhượng. Số dư của nó tỷ lệ với thời hạn khóa: với cùng lượng SPA được khóa, chọn thời hạn khóa dài hơn sẽ nhận được nhiều veSPA hơn. veSPA không phải một token phần thưởng khác có thể tự do giao dịch, mà là chứng nhận trọng số tương ứng với trạng thái khóa. Trọng số này đồng thời quyết định phần của người dùng trong nhóm phần thưởng staking và là cơ sở của quyền biểu quyết quản trị; do đó, tăng lượng SPA khóa hoặc kéo dài thời hạn khóa sẽ ảnh hưởng đến cả hai trọng số.

Phần thưởng staking SPA được phân phối theo tỷ lệ số dư veSPA của người dùng trên tổng số dư veSPA và được tích lũy hằng tuần. Có thể khái quát: phần thưởng của một người dùng trong một kỳ = veSPA của người dùng đó ÷ tổng veSPA × phần thưởng có thể phân phối trong kỳ. Công thức này mô tả tỷ lệ phân phối, không cam kết lợi suất hằng năm cố định. Nguồn phần thưởng trong kỳ gồm doanh thu phí từ việc mint và redeem USDs, cùng lượng phát hành xSPA từ ngân quỹ. Theo giải thích chính thức, lợi suất và phí liên quan ban đầu được tạo ra bằng USDs, sau đó được đổi sang SPA trước khi phân phối cho người stake; lượng phát hành xSPA được nêu trong SIP-66 là 420,000 token mỗi tuần. Số lượng thực nhận cũng thay đổi theo tổng phần thưởng kỳ đó, tổng veSPA trên toàn mạng và veSPA của chính người dùng.

Số dư veSPA không giữ nguyên trong toàn bộ thời hạn khóa mà giảm tuyến tính theo thời gian, vì vậy trọng số phần thưởng hằng tuần và trọng số quản trị của cùng một khoản khóa cũng sẽ giảm dần. Người dùng có thể tăng số dư veSPA bằng cách tăng lượng SPA khóa, kéo dài thời hạn khóa hoặc stake lại phần thưởng SPA. Số dư sau khi thời hạn khóa kết thúc phụ thuộc vào phương thức thoát đã chọn trước đó: với tùy chọn cooldown tự động, veSPA giảm về 0; với tùy chọn cooldown thủ công “tiếp tục stake”, veSPA giảm xuống 0.01917 lần lượng SPA đã stake. Tài liệu chính thức cũng nêu rằng người stake mới không thể dùng tùy chọn “tiếp tục stake”.

Người nắm giữ veSPA có thể tham gia quyết định thông qua quản trị Snapshot off-chain của Sperax; các chủ đề được chính thức liệt kê gồm tham số giao thức USDs, chiến lược lợi suất, tài sản thế chấp được chấp nhận và tính năng sản phẩm mới. Trọng số ở đây đến từ veSPA, không được tính trực tiếp theo số dư SPA chưa khóa. Tài liệu chính thức mô tả quản trị on-chain là kế hoạch trong tương lai, nên không thể xem đó là chức năng đã ra mắt. Khi đọc một đề xuất cụ thể, cũng cần xác nhận đề xuất đang được thảo luận, bỏ phiếu, đã thông qua hay đang triển khai, và tuân theo các quy tắc cùng khung thời gian của vòng Snapshot đó.

Cách tính lượng lưu hành chính thức không đơn giản là cộng số dư SPA trên một chuỗi. Công thức là: tổng SPA trên Ethereum + tổng SPA trên Arbitrum + tổng wSPA trên Ethereum, sau đó trừ wSPA bị khóa trong cầu Arbitrum, SPA do các ví chính nắm giữ và SPA bị khóa trong SPA Staking Protocol. Mục đích của phương pháp này là tránh tính trùng biểu diễn token được bọc xuyên chuỗi của cùng một tài sản, đồng thời loại trừ số dư bị khóa khi bắc cầu, do các ví chính nắm giữ hoặc bị khóa để stake mà theo phương pháp này không được coi là lưu hành. Vì vậy, tổng nguồn cung, số dư trên từng chuỗi, số dư token được bọc và lượng lưu hành không thể hoán đổi trực tiếp cho nhau.

Phân bổ ban đầu của SPA gồm các hạng mục như ngân quỹ, quỹ nền tảng, thanh khoản khởi động, phần thưởng staking, đội ngũ và cố vấn, cùng private sale; cơ chế khóa và vesting của các hạng mục này khác nhau. Ví dụ, tài liệu chính thức nêu phần ngân quỹ được mở khóa tuyến tính trong bốn năm kể từ ngày giao thức quản trị khởi động, còn phần đội ngũ và cố vấn có cliff sáu tháng rồi vesting tuyến tính trong bốn năm. Các cơ chế này mô tả thời điểm token chuyển từ trạng thái phân bổ hoặc bị khóa cụ thể sang trạng thái có thể định đoạt, không tự động cho biết khi nào chúng sẽ tham gia giao dịch thị trường. Khi đánh giá nguồn cung, cần xem riêng phân bổ ban đầu, khóa, vesting, trạng thái xuyên chuỗi, khóa staking và lượng thực sự có thể giao dịch trên thị trường.

Sperax Foundation đã từng đốt tổng cộng 375,000,000 SPA vào năm 2022: 250,000,000 token vào tháng 5 và 125,000,000 token vào tháng 9. Hồ sơ này là một sự kiện xử lý nguồn cung đã xảy ra. Việc đốt làm giảm số lượng tương ứng của token bị đốt, nhưng không thể suy ra từ đó rằng việc đốt sẽ tiếp diễn trong tương lai, cũng không thể trực tiếp suy ra kết quả về giá. Khi đánh giá ý nghĩa của nó, cần phân biệt với các khâu nguồn cung khác như khóa, mở khóa, staking và số dư xuyên chuỗi.