Giá NAVI Protocol (NAVX)

NAVX là token gốc của NAVI Protocol; NAVI là một giao thức thanh khoản phi tập trung trên Sui, cho phép người dùng gửi tài sản để nhận lãi cho vay hoặc vay các tài sản được hỗ trợ khác bằng tài sản thế chấp. Việc nắm giữ NAVX tự thân không đồng nghĩa với việc đã gửi tiền vào giao thức, sở hữu nToken hoặc sở hữu tài sản thế chấp của một khoản vay. Tài liệu tokenomics chính thức mô tả token gốc này là token quản trị và tiện ích: các mục đích được nêu gồm tham gia đề xuất giao thức và cập nhật tham số, phần thưởng liên quan đến staking và ưu đãi phí, cũng như khuyến khích cung cấp thanh khoản. Chức năng, điều kiện và con số cụ thể áp dụng phải theo giao diện giao thức cùng cấu hình quản trị hoặc hợp đồng có hiệu lực tại thời điểm đó; không thể suy ra chỉ từ việc nắm giữ NAVX rằng người dùng sẽ nhận lợi suất cố định hoặc phần chia phí.

Cấu trúc cơ bản của NAVI là “một pool thanh khoản chung cho mỗi tài sản được hỗ trợ”, thay vì ghép từng người gửi tiền với từng người vay. Người gửi đưa một tài sản vào pool tương ứng, và pool cung cấp tài sản đó cho người vay; lãi do người vay trả là nguồn nền tảng của lợi suất tiền gửi. Sau khi gửi, giao thức đúc nToken tương ứng làm chứng từ cho phần sở hữu của người gửi trong pool, ví dụ tài liệu dùng nSUI. Khi rút tài sản cơ sở, người dùng gọi chức năng rút để đổi lượng tài sản cơ sở tương ứng và đốt nToken tương ứng; nếu rút sang địa chỉ khác, địa chỉ gửi giao dịch vẫn phải nắm giữ nToken sẽ bị đốt. Vì vậy, nToken đại diện cho vị thế gửi tiền trong một pool cụ thể, không phải NAVX, và không nên nhầm lẫn với công dụng quản trị hay khuyến khích của NAVX.

Để vay trên NAVI, trước hết cần gửi và bật một tài sản có thể dùng làm thế chấp; giao thức tính hạn mức còn có thể vay dựa trên giá oracle của tài sản thế chấp và nợ trong tài khoản đó, cùng các tham số như tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV) của từng thị trường. Tài sản vay được gửi đến ví khởi tạo giao dịch, còn khi hoàn trả thì tài sản nợ tương ứng được trả về pool. Tỷ lệ thế chấp không cố định giống nhau cho mọi tài sản. Cấu hình thị trường có thể đặt riêng LTV, ngưỡng thanh lý, phần thưởng thanh lý, việc có cho phép vay hay không và các mục khác; oracle quy đổi từng tài sản sang giá tương đối để so sánh giá trị thế chấp với giá trị nợ. Giá tài sản thế chấp giảm, giá tài sản vay tăng, lãi nợ tích lũy hoặc tham số liên quan thay đổi đều có thể làm giảm mức an toàn của vị thế. Bật thế chấp không loại bỏ các rủi ro này.

NAVI tính lãi vay và lãi gửi riêng cho từng tài sản, do đó chúng không phải lợi nhuận cố định được bảo đảm cho người nắm giữ NAVX. Tài liệu chính thức biểu diễn tỷ lệ sử dụng của một pool tài sản là U = B / (C + B): B là tổng lượng vay của tài sản đó, còn C là tổng tiền mặt trong pool. Thay đổi tổng lượng vay hoặc tổng tiền mặt sẽ thay đổi đầu vào này. Giao thức cũng lưu các tham số mô hình lãi suất cho từng tài sản, gồm lãi suất cơ sở, độ dốc, tỷ lệ sử dụng tối ưu, độ dốc lãi suất nhảy vọt và reserve factor, đồng thời có phương thức tính riêng lãi vay và lãi gửi. Vì vậy, lãi suất hiển thị cho một thị trường phụ thuộc vào trạng thái pool và tham số mô hình lãi suất của chính thị trường đó tại thời điểm ấy; không thể coi lãi suất của một thị trường hoặc số liệu trên trang tại một thời điểm là cam kết lợi suất cho mọi tài sản và mọi giai đoạn.

Khi hệ số sức khỏe của tài khoản dưới 1, bất kỳ người tham gia nào cũng có thể khởi tạo thanh lý trên NAVI: người thanh lý thay mặt trả một phần nợ và nhận tài sản thế chấp có kèm phần thưởng thanh lý, tức theo giá chiết khấu. Động lực này khuyến khích bên ngoài bù nợ khi thế chấp thiếu hụt, qua đó giảm rủi ro nợ xấu cho pool. Hệ số sức khỏe được quyết định chung bởi giá trị thế chấp, giá trị nợ và các tham số rủi ro của thị trường, nên biến động giá và lãi tích lũy đều có thể kích hoạt thanh lý. Tài liệu kỹ thuật chính thức nêu close factor hiện tại cho mỗi lần thanh lý là 0,5, nghĩa là một lần thanh lý hợp lệ chỉ có thể trả tối đa 50% khoản nợ chưa trả của vị thế, chứ không tự động xóa toàn bộ nợ trong một lần; sau thanh lý, hệ số sức khỏe sẽ tăng. Tài sản thế chấp có thể thanh lý, phần thưởng và lượng nợ được trả còn bị giới hạn bởi tham số của các thị trường liên quan, giá oracle và điều kiện thực thi giao dịch.

NAVI đặt ranh giới rủi ro theo từng tài sản và từng cặp tài sản thế chấp—tài sản vay. Tài liệu chính thức liệt kê giới hạn cung, giới hạn nợ, danh sách cấm đối với từng cặp thế chấp và tài sản vay, cùng giới hạn vay tính theo tỷ lệ giá trị thế chấp; mục tiêu là hạn chế rủi ro từ tài sản biến động mạnh hoặc thanh khoản mỏng lan sang các pool. Giới hạn cung giới hạn quy mô một tài sản thế chấp nhất định có thể đi vào thị trường tiền tệ, tránh việc tích tụ tài sản thanh khoản thấp đến mức có thể khó thanh lý. Giới hạn nợ giới hạn tổng số tiền vay của một thị trường vay được hỗ trợ bởi một tài sản thế chấp chỉ định, tính bằng token cơ sở của tài sản vay; danh sách cấm ngăn một tài sản thế chấp vay một tài sản chỉ định, về thực chất đặt giới hạn nợ cho tổ hợp đó bằng 0. Các giới hạn này thay đổi những vị thế vay có thế chấp mà người dùng có thể mở hoặc mở rộng, nhưng không có nghĩa tài sản liên quan không còn rủi ro giá, thanh khoản hay hợp đồng thông minh.

Theo thiết kế trong tài liệu tokenomics chính thức của NAVI, vai trò quản trị của token gốc không chỉ là biểu quyết định hướng chung: người nắm giữ có thể tham gia đề xuất và cập nhật giao thức; tài liệu kỹ thuật lấy việc đặt lãi suất, thêm tài sản mới và thay đổi tỷ lệ thế chấp làm ví dụ về các nội dung quản trị. Các việc này lần lượt ảnh hưởng chi phí vay, hạn mức vay và rủi ro thanh lý, nên quyết định quản trị tác động đến điều kiện của người gửi và người vay thông qua quy tắc thị trường. Tài liệu cũng mô tả cơ chế veNAVI theo mô hình vote-escrowed: người dùng khóa token gốc để nhận quyền biểu quyết veNAVI phụ thuộc vào lượng và thời hạn khóa; veNAVI có thể bỏ phiếu cho gauge của các pool thanh khoản hoặc tài sản khác nhau, và gauge nhận nhiều phiếu hơn sẽ nhận lượng phát hành khuyến khích token gốc cao hơn. Logic của cơ chế là truyền sở thích của người khóa token về hướng phân bổ khuyến khích thanh khoản. Vì tài liệu được cung cấp không nêu thời hạn khóa, trọng số, lượng phát hành hoặc phạm vi áp dụng hiện tại, không thể dùng nó để suy ra lợi nhuận hay quyền biểu quyết của một địa chỉ cụ thể.