Giá NASDEX (NSDX)

NSDX là token ERC-20 gốc của hệ sinh thái NASDEX; nó không phải là nAsset được đúc từ vị thế có tài sản thế chấp trên nền tảng NASDEX. Thiết kế lịch sử của NASDEX cho phép người dùng dùng tài sản thế chấp để đúc, giao dịch hoặc cung cấp thanh khoản cho các tài sản cổ phiếu tổng hợp, trong khi NSDX được dùng cho các mục đích như khuyến khích tham gia hệ sinh thái và staking. Vì vậy, nắm giữ NSDX và nắm giữ một nAsset là hai việc khác nhau: loại trước là token hệ sinh thái, còn loại sau mới là vị thế hoặc đối tượng giao dịch của tài sản tổng hợp tương ứng. Bản giới thiệu dự án năm 2021 liệt kê quản trị nền tảng, giảm phí giao dịch, hoàn thưởng cho việc đúc và giao dịch, khuyến khích tham gia, cùng việc trả Gas bằng NSDX trong tương lai là các công dụng của token. Những nội dung dùng từ như “sẽ” hoặc “dự kiến” là kế hoạch phát triển tại thời điểm đó, không nên được coi là tính năng đã được triển khai hiện tại.

Trong lịch sử, NASDEX dùng các vị thế nợ được thế chấp vượt mức (CDP) để đúc nAsset: người dùng trước hết nộp tài sản thế chấp, rồi đúc một tài sản tổng hợp đại diện cho mức độ tiếp xúc kinh tế với một cổ phiếu nhất định. FAQ năm 2022 cho biết V1 dùng USDC làm tài sản thế chấp để đúc; NSDX khi đó không thể dùng cho mục đích này, còn việc đưa NSDX thành cơ sở tài sản thế chấp trong tương lai là kế hoạch phát triển tiếp theo. Cơ chế này cần sử dụng giá cổ phiếu ngoài chuỗi trong tính toán. Dự án cho biết đã tích hợp hai oracle Chainlink và Band Protocol để đưa giá ngoài chuỗi lên chuỗi; thay đổi giá sẽ làm thay đổi tỷ lệ giữa khoản nợ nAsset đã đúc và tài sản thế chấp, từ đó ảnh hưởng đến việc vị thế còn đáp ứng yêu cầu thế chấp hay không.

Theo FAQ năm 2022, tỷ lệ thế chấp tối thiểu để đúc nAsset trong V1 là 150%, và dự án khuyến nghị 200% là mức thận trọng hơn. Có thể hiểu tỷ lệ này là “giá trị tài sản thế chấp ÷ giá trị khoản nợ nAsset đã đúc”: nếu giá cổ phiếu mà khoản nợ theo dõi tăng còn tài sản thế chấp không đổi, mẫu số tăng và tỷ lệ thế chấp giảm. 150% không phải là vùng đệm an toàn mà là mức gần ngưỡng thanh lý. Trong ví dụ chính thức, dùng 15 USD USDC để đúc một cổ phiếu tổng hợp có giá 10 USD cho tỷ lệ đúng 150%; nếu giá cổ phiếu tăng lên 10,5 USD, tỷ lệ sẽ giảm xuống khoảng 142%, thấp hơn yêu cầu và kích hoạt thanh lý. FAQ nói thanh lý là thanh lý một phần, nghĩa là cơ chế xử lý một phần vị thế chứ không mặc nhiên xóa toàn bộ vị thế. Theo logic ví dụ này, tỷ lệ thế chấp ban đầu 200% có thể chịu mức tăng giá tài sản cơ sở khoảng 33,3% trước khi gần ngưỡng thanh lý, nhưng đây chỉ là quan hệ giá theo các quy tắc khi đó, không phải giới hạn lợi nhuận hay rủi ro.

Các con đường tham gia lịch sử của NASDEX không giống nhau. Người đúc nAsset nộp tài sản thế chấp thông qua CDP và đúc tài sản tổng hợp; nhà cung cấp thanh khoản phải cung cấp nAsset và USDC có giá trị bằng nhau vào pool, nhận token LP đại diện cho phần của họ trong pool; người farm vị thế short cũng mở CDP trước, nhưng lập tức bán cổ phiếu tổng hợp vừa đúc trên thị trường; nhà giao dịch hoán đổi stablecoin và cổ phiếu tổng hợp qua pool thanh khoản để mở hoặc đóng các vị thế long tương ứng. Người staking NSDX là một nhóm người tham gia khác. FAQ năm 2022 mô tả NSDX là cơ sở phần thưởng cho người staking và nói rằng họ có thể nhận một phần doanh thu giao thức từ việc đúc và giao dịch. Cách diễn đạt này cho thấy phần thưởng gắn với hoạt động đúc và giao dịch của giao thức, chứ không tự động phát sinh chỉ vì nắm giữ token; tư liệu lịch sử hiện có không đủ để xác nhận cổng tham gia cụ thể, điều kiện đủ tư cách, cách tính phần chia hay tình trạng có sẵn hiện tại.

Nguồn cung tối đa của NSDX được công bố năm 2021 là 100.000.000 token và đây là token ERC-20; “nguồn cung tối đa” là giới hạn trên, không phải số lượng đã được mở khóa, lưu hành hoặc có thể giao dịch tại một thời điểm. Trong phương án này, 40% được phân bổ cho khai thác thanh khoản; 20% cho đội ngũ cốt lõi và cố vấn; 9,2% cho quỹ hệ sinh thái; 8% cho marketing và cố vấn; 6% cho chi phí vận hành và linh tinh; 5,5% cho vòng chiến lược; 4,2% cho thanh khoản sàn tập trung và AMM; 3,8% cho kho đa chữ ký; 2% cho phát triển kỹ thuật; 0,8% cho vòng seed; và 0,5% cho bán công khai. Lịch mở khóa của các phần bán sớm cũng ảnh hưởng đến số token có thể vào thị trường: vòng seed và vòng chiến lược đều mở khóa 25% tại TGE, sau đó có cliff 6 tháng rồi mở khóa tuyến tính trong 10 tháng; bán công khai mở khóa 25% tại TGE, sau đó trong 3 tuần mở khóa 25% mỗi tuần. Bản giới thiệu dự án sớm hơn cũng mô tả kế hoạch phát hành 40% khai thác thanh khoản trong bốn năm, với phần thưởng khối giảm mỗi hai tuần. Tất cả đều là phương án tokenomics lịch sử được công bố năm 2021; không thể suy ra từ đó tình trạng phát hành, mở khóa hoặc lưu hành thực tế về sau.

FAQ chính thức năm 2022 ghi nhận NSDX khi đó đã được triển khai trên Polygon và Binance Smart Chain; FAQ này cũng liệt kê địa chỉ hợp đồng Polygon là 0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6, cùng địa chỉ hợp đồng BSC là 0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcb. Đây là ghi nhận triển khai tại thời điểm đó, không phải xác nhận về hỗ trợ mạng hiện tại, phiên bản hợp đồng hay khả năng dùng cầu nối. Mạng là một phần của danh tính tài sản token: cùng một ký hiệu trên các chain khác nhau có thể tương ứng với các hợp đồng và đường chuyển khác nhau. Trước khi chuyển hoặc nạp, cần đối chiếu mạng và hợp đồng mà bên nhận nêu rõ là hỗ trợ; gửi trực tiếp token của một mạng đến địa chỉ của mạng khác không trở thành chuyển liên chuỗi chỉ vì tên token giống nhau.

Ở giai đoạn khởi chạy được FAQ năm 2022 mô tả, việc đúc nAsset không bị thu thêm phí đúc của giao thức, nhưng người dùng vẫn phải trả Gas mạng Polygon; dự án nói rằng khi khởi chạy chưa cộng phí giao dịch để người dùng học cách sử dụng nền tảng. Vì vậy, chi phí on-chain của người dùng khi đó ít nhất chịu ảnh hưởng bởi Gas mạng, và “không có phí đúc” không có nghĩa là hoàn toàn không có chi phí. Cùng nguồn tư liệu nói rằng hoán đổi nAsset trực tiếp trong pool thanh khoản và tự đúc là hai con đường khác nhau để có nAsset, nhưng không con đường nào được xác định là vốn dĩ có lợi hơn. Lựa chọn thực tế phụ thuộc vào việc người dùng có sẵn sàng mở và duy trì CDP hay không, tài sản thế chấp cần thiết và rủi ro thanh lý, cũng như giá và thanh khoản trong pool khi hoán đổi; không thể suy ra các biến số này chỉ từ quy tắc lịch sử không thu phí đúc.