ในบล็อกเชนมีพันธบัตรอย่างไรบ้าง?

ตราสารหนี้ในเชือกเป็นเครื่องมือรายได้คงที่ที่ออกและจัดการโดยสิ้นเชิงบนเครือข่ายบล็อกเชน ไม่เหมือนกับตราสารของโทเคนที่แท็กน์ที่แทนด้วยฝาหุ้มดิจิทัลรอบต่างๆ รอบต่าง ตราสารในเชือกเกิดขึ้นโดยตรงบนบล็อกเชน องค์กรเช่น รัฐวิสาหกิจ DAOs หรือส่วนร้อยของส่วนอื่น ๆ ที่มีความต้องการทางการเงิน และพวกเขาคัดลอกโครงสร้างดั้งเดิมของตราสารหนี้: จำนวนต้นทุน วันครบกำหนด และการชำระเงินดอกเบี้ยคงที่หรือตัวแปร

สิ่งที่แตกต่างกันระหว่างหุ้น on-chain และหุ้น传统 ไม่ได้เพียงแต่อยู่ที่สื่อการออกหุ้น แต่ยังที่วิธีที่พวกเขาถูกควบคุม กระจาย และให้บริการ เขาพึงพอใจในสัญญาอัจฉริยะเพื่อทำให้งานทางบริหารและงานทางการเงินหลายอย่างที่เกี่ยวข้องกับการจัดการหุ้นอัตโนมัติ เช่น การคำนวณดอกเบี้ย ตารางการชำระเงิน ข้อจำกัดการโอน และการติดตามนักลงทุน

การออกแบบและการบริหารจัดการสมาร์ทคอนแทรคและการออกแบบโดยธรรมชาติ

ในการตั้งค่าแบบดั้งเดิม การออกพันธบัตรต้องการความ coordination ระหว่างผู้อำนวยการที่ออกพันธบัตร ที่ปรึกษาทางกฎหมาย สถานที่เก็บข้อมูลและเงินฝาก พันธบัตรบนเชนปฏิเสธผู้ให้บริการหลายราย แทนที่ผู้ออกพันธบัตรจะสร้างสัญญาอัจฉริยะที่กำหนดเงื่อนไขของพันธบัตร: ยอดเงินต้น อัตราคูปอง ความถี่ของการชำระเงิน สิทธิ์ของนักลงทุน และกฎการเกิดวันครบกำหนด หลังจากที่ถูกนำไปใช้งาน สัญญาอัจฉริยะจะสร้างเหรียญพันธบัตรและทำให้พวกเขาสามารถซื้อได้

สัญญาอัจฉริยะยังจัดการการให้บริการของพันธบัน. การชำระดอกเบี้ย (หรือคูปอง) จะถูกแจกจ่ายโดยอัตโนมัติถึงเจ้าของโทเค็นที่ระบุไว้ในช่วงเวลาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และเงินต้นจะถูกคืนให้แก่นักลงทุนเมื่อครบกำหนดโดยไม่จำเป็นต้องมีการประมวลผลด้วยมือ หากผู้ออกหนี้ไม่สามารถชำระหรือปรับเปลี่ยนข้อตกลง การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะต้องมีการสะท้อนในเชนเพื่อให้มั่นใจว่าการของข้อมูลและความสอดคล้องกันในการปฏิบัติตามหน้าที่และการตั้งสมัครใจ.

บางแพลตฟอร์มยังอนุญาตให้มีโคลลเบิ้ลหรือโครงสร้างของพันธบัตรที่สามารถแปลงได้ซึ่งซ้อนอยู่ในตรรกะสมาร์ทคอนแทรคโดยตรง นี้ทำให้การเงินที่สามารถโปรแกรมได้เข้าสู่ระบบรายได้คงที่—เปิดให้การปรับเปลี่ยนเวลาจริง การกระตุ้นตามเงื่อนไข หรือพารามิเตอร์ที่มีการควบคุมโดย DAO สำหรับสินทรัพย์ที่ซับซ้อนมากขึ้น

หมวดหมู่ของพันธบัตร On-Chain

บอกเล่าตระกูลบล็อกสามารถมีหลายรูปแบบขึ้นอยู่กับผู้ออกและแพลตฟอร์ม หนี้สัญญาบริษัทเป็นชนิดที่พบได้มากที่สุด โดยที่ธุรกิจเรียกเงินทุนจากนักลงทุนโดยใช้โครงสร้างบล็อกเชนแทนที่ตลาดหุ้นตราสารทุนแบบดั้งเดิม สามารถเป็นเงินบล็อกฉบับพันธบัตรที่มีค่าคงที่ที่เชื่อมโยงกับเงินตราสำหรับสหรัฐอเมริกาเช่น USDC หรือในสกุลเงินดิจิทัลตั้งต้นขึ้นอยู่กับการออกแบบของแพลตฟอร์ม

โพรโทคอลแบบกระจายและ DAO ยังออกหุ้นเพื่อทุนการดำเนินงานหรือการพัฒนาโพรโทคอลด้วย มันล้วนเป็นแบบจำลองที่คล้ายกับการประมูลของสมุดราชการที่ผู้ใช้มีส่วนร่วมเข้ามาด้วยเงินทุนเพื่อได้รับโทเค็นการควบคุมที่ลดราคาหรือผลตอบแทนในอนาคต แม้ว่ามันจะไม่เหมือนกับหุ้นทางด้านดุริยางค์ แต่มันก็จำลองกลไกความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่คล้ายกัน

หลักหรือหลักท้องถิ่นก็ได้ทดลองกับรูปแบบบล็อกเชนเป็นรูปแบบพื้นที่สำหรับการลงทุนบางแห่งได้ทดลองการออกหนี้สินท้องถิ่นบนเครือข่ายบล็อกเชนเพื่อเพิ่มความโปร่งใสและขยายการเข้าถึงของนักลงทุน แม้ว่าการนำมาใช้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

แพลตฟอร์มสินทรัพย์ในโลกของตัวจริง (RWA) ได้ขยายตัวเข้าสู่การออกโทเค็นที่สร้างรายได้ที่มีการสนับสนุนจากอสัสวัสดิ์หรือการจัดหาเงินทุน โทเคนเหล่านี้จำลองโครงสร้างของตราสารหนี้โดยการจ่ายผลตอบแทนเป็นปกติที่ได้มาจากกระแสรายได้นอกเชื่อที่มีอยู่ แม้ว่าด้วยภาคภูมิอย่างถูกกฎหมายจากตราสารหนี้แบบดั้งเดิม กลไกบนเชือกการทำงานของพวกเขาใช้งานอย่างเดียวกัน

มาตรฐานทางเทคนิคและกฎหมาย

ตราบที่ตราบเครื่องหมายบนเชือกใช้มาตรฐาน ERC-1400 หรือ ERC-3643 บนเครือข่ายที่เข้ากันได้กับอีเธอเรียม เมตรฐานเหล่านี้สนับสนุนคุณสมบัติการปฏิบัติตามแบบโมดูลาร์ เช่น การตรวจสอบตัวตน ข้อจำกัดการโอน และการจดบันทึกเหตุการณ์สำหรับผู้ควบคุม ระบบนิเวศอื่น เช่น Stellar หรือ Avalanche มีการสนับสนุนตัวเลือกสำหรับเครื่องมือรายได้คงที่ผ่านกรอบสมาร์ทคอนทราค์ที่ปรับให้เหมาะ

ในทางกฎหมายพันธบัตรแบบ on-chain อาจอยู่ภายใต้กฎระเบียบหลักทรัพย์ขึ้นอยู่กับเขตอํานาจศาลประเภทผู้ออกและโปรไฟล์นักลงทุน ผู้ออกตราสารต้องปฏิบัติตามกฎหมายท้องถิ่นเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลการคุ้มครองผู้ลงทุนและข้อ จํากัด การซื้อขายรอง แพลตฟอร์มที่ออกตราสารเหล่านี้มักจะทํางานร่วมกับที่ปรึกษากฎหมายเพื่อให้แน่ใจว่าสอดคล้องกับกฎระเบียบทางการเงินโดยใช้เอกสารนอกเครือข่าย (เช่นเอกสารคําศัพท์หรือบันทึกข้อตกลง) เพื่อเสริมตรรกะสัญญาอัจฉริยะ

กระบวนการ KYC/AML มักถูกผสมผสานผ่านการเพิ่มใน whitelist เท่านั้น ที่ที่ที่มีการยืนยันเท่านั้นที่อนุญาตให้ซื้อหรือโอนโทเค็นตราสารหนี้ นี้ นี้ ทำให้มั่นใจว่ามีการปฏิบัติตามข้อผูกพันกฎหมาย แม้ในสภาพแวดล้อมที่ไม่มีกลาง

สมาร์ทคอนแทรคและการชำระเงินที่เป็นไปได้

สมาร์ทคอนแทร็กเป็นรากฐานของวิธีการทำงานของหุ้น on-chain เหล่าโปรแกรมเหล่านี้ที่ทำงานอัตโนมัติถูกใช้งานบนบล็อกเชนและบังคับกฎที่กำหนดขึ้นโดยผู้ออกในเวลาสร้างหุ้น เมื่อเปิดใช้งานแล้วพวกเขาจะจัดการดูแลด้วยตนเองด้านด้านสำคัญของวัฏจักรของหุ้น ตั้งแต่การออกให้ถึงการแลกกลับ โดยไม่จำเป็นต้องมีการควบคุมด้วยมือหลังจากการใช้งาน สิ่งนี้ช่วยลดการเสียเวลาในการดำเนินงานในขณะที่ยืนยันให้แน่ใจว่าเงื่อนไขของข้อตกลงถูกใช้งานอย่างสม่ำเสมอและโปร่งใส

ในตลาดหุ้นพันธบัตรแบบดั้งเดิม กระบวนการเช่นการคำนวณดอกเบี้ย การกระจาย การจัดการความสำเร็จ และการโอนสิทธิ์ครอบครองต้องใช้ระบบและพ่อค้ากลางหลายระบบ ด้วยการออนเชนบอนด์ เหล่างานเหล่านี้ถูกฝังอยู่ในตรรกะสมาร์ทคอนแทรค ทำให้สามารถดำเนินการในเวลาจริงและบันทึกไว้โดยที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้

การชำระคูปองและการกระจายดอกเบี้ย

หนึ่งในคุณสมบัติหลักของบันด์คือการชำระดอกเบี้ยเป็นระยะ ที่เรียกว่าคูปอง สมาร์ทคอนแทร็คทำให้ฟังก์ชันนี้ถูกอัตโนมัติโดยการติดตามเวลาที่ผ่านไปตั้งแต่การออกและเริ่มเรียกเก็บเงินให้ผู้ถือโทเคนในช่วงเวลาที่กำหนดล่วงหน้า เช่น เดือนละหรือ 3 เดือน

การชำระเงินเหล่านี้มักจะทำในรูปแบบสกุลเงินเสถียรเช่น USDC หรือ DAI และจะถูกแจกอัตโนมัติไปยังที่อยู่ของกระเป๋าเก็บเหรียญที่ถือโทเค็นพันธบัตรในเวลาของเหตุการณ์การชำระเงิน สิ่งนี้จะลบความจำเป็นในการมีพ่อค้ากลางอย่างเช่นตัวแทนการชำระเงินและลดเวลาในการประมวลผลอย่างมาก ผู้ถือโทเค็นจะได้รับผลตอบแทนโดยตรงในกระเป๋าเงินของพวกเขา โดยขึ้นอยู่กับส่วนแบ่งของการเผยแพร่ของพันธบัตรที่ยังค้างอยู่ โดยไม่ต้องยื่นเรื่องเรียกร้องหรือเริ่มการถอนเงินด้วยตนเอง

หากพันธบัตรรวมดอกเบี้ยที่ผูกพันกับอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงตามอ้างอิงภายนอก (เช่น อัตราเงินเฟ้อหรืออัตราผลตรีธนาคาร) สมาร์ทคอนแทรคอาจพึงพอใจไปยังออร่าเคิลที่เชื่อถือได้เพื่อดึงข้อมูลเหล่านี้และคำนวณมูลค่าคูปองที่เหมาะสมบนเชนก่อนการจ่ายเงิน

การไถ่ตัวเมื่อถึงกำหนด

เมื่อสิ้นสุดของระยะเวลาของตราสารหนี้ ทุนหลักจะต้องถูกชดใช้ให้แก่นักลงทุน ตราสารหนี้บนโซ่บล็อกจัดการกับสิ่งนี้ผ่านทางเหตุการณ์การชดใช้ที่ถูกโปรแกรมไว้ สัญญาอัจฉริยะกำหนดวันครบกำหนดในเวลาที่ออก และดำเนินการชดใช้โดยอัตโนมัติเมื่อถึงวันดังกล่าว

หลังจากที่ถึงกำหนดการ ผู้ออกสามารถฝากเงินชำระคืนลงในสมาร์ทคอนแทรคซึ่งจะแจกจ่ายจำนวนเงินให้ผู้ถือสิทธิ์ที่มีสิทธิ์และทำการเผาหรือทำให้บอนด์โทเค็นที่สิ้นสุดของวงจรชีวิตของเครื่องมือ กระบวนการนี้จะลบภาระการดำเนินการของโลจิสติกการชำระเงินและลดข้อผิดพลาดที่พบได้ในระบบดั้งเดิม

บางสัญญาอัจฉริยะยังอนุญาตให้มีการดึงดูดก่อนกำหนดหรือตัวเลือกการเรียกคืน ที่ออกโดยผู้ออกหลักทรัพย์สามารถซื้อคืนหลักทรัพย์ก่อนเขตสิ้นสุด สิ่งนี้ถูกดำเนินการตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้ในสัญญาอัจฉริยะและสามารถรวมเงื่อนไขเช่น ระยะเวลาแจ้งหน้างหน้าหรือราคาการเรียกคืนที่กำหนด

ความปฏิบัติตามกฎหมายและการควบคุมการโอน

สัญญาอัจฉริยะที่ควบคุมการเชื่อมโยงบนเชื่อมโยงเชนยังมีบทบาทสำคัญในการปฏิบัติตามกฎหมาย โทเค็นที่แทนหน่วยพันธบัตรมักมีข้อจำกัดในการโอนที่ซึ่งทำให้สามารถถือครองหรือซื้อขายได้เฉพาะโดยนักลงทุนที่ได้รับการตรวจสอบ สิ่งนี้ถูกบังคับใช้โดยใช้รายชื่อขาวที่จำกัดการโอนจากกระเป๋าสู่กระเป๋าโดยขึ้นอยู่กับเขตอำนาจ ประเภทนักลงทุน หรือเกณฑ์การปฏิบัติตามกฎหมายอื่น ๆ

ตัวอย่างเช่น หากพันธบัตรจํากัดเฉพาะนักลงทุนที่ได้รับการรับรองในสหรัฐอเมริกา สัญญาอัจฉริยะสามารถตั้งโปรแกรมให้อนุญาตการโอนระหว่างกระเป๋าเงินที่ผ่านการตรวจสอบ Know Your Customer (KYC) และ Anti-Money Laundering (AML) เท่านั้น ข้อ จํากัด เหล่านี้ถูกบังคับใช้ในระดับโทเค็นและไม่สามารถข้ามได้โดยไม่ต้องอัปเดตสัญญาเองหรือรีจิสทรีการตรวจสอบที่สอบถาม

ประเภทนี้ของความปฏิบัติที่เป็นไปได้เป็นการก้าวหน้าที่สำคัญกว่าระบบดั้งเดิม ที่การปฏิบัติกฎหมายขึ้นอยู่กับกระบวนการนอกเชนและการตรวจสอบหลังการซื้อขาย

ความโปร่งใสและความสามารถในการตรวจสอบ

การดำเนินการสมาร์ทคอนแทรคตถูกบันทึกบนเชน ซึ่งหมายความว่าการชำระคูปอนทั้งหมด การแลกเปลี่ยนและการโอนเงินเป็นที่เห็นได้สำหรับผู้ที่มีสิทธิ์เข้าถึงบล็อกเชน ระดับความโปร่งใสนี้ลดโอกาสของข้อพิพาทและทำให้การตรวจสอบแบบเรียลไทม์โดยผู้ควบคุม นักลงทุน และแพลตฟอร์มบุคคลที่สามเป็นไปได้

นอกจากนี้ สมาร์ทคอนแทร็คสามารถทำให้เป็นโอเพ่นซอร์ส หรือตรวจสอบจากภายนอกก่อนการใช้งาน ทำให้ผู้ใช้สามารถตรวจสอบตรรกะที่ใช้ในการจัดการหน้าที่ทางการเงิน ซึ่งเพิ่มความเชื่อมั่นในผลิตภัณฑ์ และสอดคล้องกับหลักการของความโปร่งใสและความรับผิดชอบในการเงินที่มีลักษณะที่กระจาย

ตัวอย่างที่นำเสนอและกรณีศึกษาชั้นนำ

Ondo Finance: Tokenized U.S. Treasuries and On-Chain Notes

Ondo Finance เป็นหนึ่งในผู้เล่นที่มีกิจกรรมมากที่สุดในพื้นที่การทำเหรียญดิจิตอล (RWA) ซึ่งให้บริการผลิตภัณฑ์ U.S. Treasury ที่ถูกทำให้เป็นเหรียญดิจิตอลที่เหมือนกับพันธบัตรระยะสั้น

OUSG – ตั๋วหนี้ของสหรัฐที่ถูกทำให้เป็นโทเค็น
ผ่านผลิตภัณฑ์เช่น OUSG (Ondo US Government) นักลงทุนสามารถซื้อหุ้นที่ถูกทำเป็นโทเค็น ที่มีการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถืออยู่ในการปกครองโดยสถาบันที่ได้รับใบอนุญาต

ประโยชน์และผลตอบแทนในเครือข่าย
สิ่งที่แตกต่างของวิธีการของ Ondo คือการเน้นที่จะกระจาย DeFi อย่างเป็นธรรมชาติ โทเค็นถูกเปิดให้ใช้บน Ethereum และได้รวมเข้ากับชั้นการปฏิบัติบนเชน ทำให้สามารถใช้ในโปรโตคอลที่ไม่มีการควบคุมหรือเครื่องมือที่มั่นคง

เหรียญเหล่านี้มักทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์รากฐานสำหรับตลาดการให้ยืม เงินสำรอง stablecoin หรือสมุดรายวงบที่ต้องการเครื่องมือสร้างรายได้ที่เสี่ยงต่ำ

BlackRock และ Coinbase Prime Partnerships
Ondo ยังได้เป็นพันธมิตรกับผู้เก็บกุญแจสถาบันเช่น BlackRock และ Coinbase Prime เพื่อให้ความมั่นคงของทรัพย์สินและปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงิน

โมเดลของบริษัทแสดงให้เห็นว่าเราสามารถใช้เราไลน์บล็อกเชนในการเปลี่ยนแปลงหลักทรัพย์ทางด้านการเงินเดิมเป็นเครื่องมือที่สามารถเข้าถึงได้สำหรับการใช้ในเครือข่าย

Maple Finance: หลักทรัพย์ที่ไม่เพียงพอในการให้บริการสินเชื่อ On-Chain Bonds

Maple Finance ดำเนินการเป็นแพลตฟอร์มเครดิตดีเซ็นทรัลที่เปิดให้บริการเอกสารการกู้ยืม on-chain ตามระยะเวลาที่กำหนดไว้ให้กับผู้กู้สถาบัน สินค้าเหล่านี้ทำหน้าที่เช่นเดียวกับตราสารหนี้ แต่ถูกสร้างขึ้นจากสมาร์ทคอนแทรคต์อย่างเต็มที่

บันทึกการยืมโดยมีกำหนดเวลาบนเชน
เจ้านายเงินจัดให้กับกองทุนเครดิตที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้า และผู้กู้ได้รับเงินทุนโดยขึ้นอยู่กับชื่อเสียงและประวัติการดำเนินการของพวกเขามากกว่าการมีค่ามัดจำเกิน. แต่ละข้อตกลงสัญญาเงินกู้ถูกทำให้เป็นโทเค็นและควบคุมโดยสัญญาสมาร์ทที่กำหนดอัตราดอกเบี้ย เงื่อนไขการชำระเงินและข้อกำหนดในกรณีผิดสัญญา

การอัตโนมัติดอกเบี้ยและการชดเชย
ดอกเบี้ยถูกแจกจ่ายโดยอัตโนมัติและการชำระเงินถูกตรวจสอบในเวลาจริง Maple’s model สร้างสะพานระหว่างโครงสร้างที่ไม่มีส่วนรวมกับการอนุมัติเครดิตระดับสถาบัน

ในขณะที่ตราสารหนี้ที่ออกโดย Maple ไม่ได้รับการสนับสนุนจากหลักทรัพย์ของรัฐ แต่พวกเขาก็ทำให้มีโอกาสในการลงทุนในตราสารหนี้และนำเสนอทางเลือกที่เป็นโปรแกรมและเป็นทางเลือกในตลาดหนี้แบบดั้งเดิม

RealT: ตราสารหุ้นที่มีทรัพย์สินอสัพนิต

RealT เป็นแพลตฟอร์มที่ทำให้เป็นที่เป็นเป็นที่ tokenizes คุณสมบัติการเช่าเป็นส่วนหนึ่ง, ทำให้เป็นรายได้ tokens ที่ทำงานเหมือนพันธบัตรระยะสั้น

ผลตอบแทนจ่ายในสกุลเงินคงที่
นักลงทุนจะได้รับรายได้จากการเช่าโดยตรงเข้าสู่วอลเล็ตของตนโดยปกติจะเป็นสกุลเงินที่มั่นคงตามสัดส่วนครอบครองของพวกเขา แต่ละอสังหาริมทรัพย์ถูกกำหนดโครงสร้างทางกฎหมายผ่านทาง LLC และผู้ถือโทเค็นคือผู้รับผลประโยชน์จากกระแสเงินสดของ LLC นั้น

สมาร์ทคอนแทรคส์สำหรับรายได้และการเข้าถึง
แม้ว่าไม่ใช่หุ้นในความหมายแบบดั้งเดิม ตัวสัญลักษณ์ RealT สามารถสร้างรายได้ที่สามารถทำนายได้และการกู้คืนเงินต้นเมื่อขายหรือทำการ Refinancing ของทรัพย์สินหลักได้ ทั้งนี้ ทั้งนั้น ตัวสัญลักษณ์เหล่านี้ถูกเผยแพร่บนบล็อกเชนที่เข้ากันได้กับ Ethereum และได้รับการรวมระบบอย่างสมบูรณ์กับสัญญาอัจฉริยะที่จัดการการแจกจ่ายรายได้และความมีสิทธิ์ของนักลงทุน

กลไกรายได้คงที่จากโทเค็นทรัพย์
โมเดล RealT เป็นกรณีการใช้งานสำหรับวิธีที่การโทเค็นสามารถทำให้สินทรัพย์ที่ไม่สามารถขายได้กลายเป็นเครื่องมือที่สร้างรายได้ด้วยกลไกที่คล้ายกับหลักทรัพย์รายได้คงที่