Trends und Wachstumskennzahlen (2023–2025)

Von 2023 bis 2025 hat sich der Markt für tokenisierte Schatzanleihen und On-Chain-Anleihen aufgrund der institutionellen Nachfrage, verbesserter Infrastruktur und makroökonomischer Bedingungen, die ertragsbringende, risikoarme Instrumente begünstigen, signifikant ausgeweitet. Anfang 2025 überstieg der Gesamtwert der tokenisierten US-Schatzanleihen laut Daten von RWA.xyz und DeFiLlama 2,5 Milliarden US-Dollar. Dies markiert einen erheblichen Anstieg von weniger als 150 Millionen US-Dollar Anfang 2023.

Mehrere Produkte trugen zu diesem Wachstum bei. Die OUSG von Ondo Finance und die bIB01-Token von Backed Finance zogen sowohl DeFi-Native-Benutzer als auch Institutionen an. In der Zwischenzeit zeigten der BENJI von Franklin Templeton und der BUIDL-Fonds von BlackRock, dass regulierte Finanzinstitute erfolgreich On-Chain-Festzinsprodukte emittieren und verwalten können.

Das Volumen und die Vielfalt dieser Angebote deuten auf einen Wandel von Pilotprojekten hin zu skalierbaren, ertragsgenerierenden Finanzinstrumenten. Die institutionelle Zuweisung ist nicht mehr experimentell, sondern wird strategisch.

Institutionelle Beteiligung und Unterstützung

Im Jahr 2023 und 2024 haben wichtige Vermögensverwalter wie BlackRock, Franklin Templeton und WisdomTree tokenisierte Versionen von staatlich unterstützten oder Geldmarkt-Wertpapieren eingeführt. Ihre Beteiligung hat eine wichtige Rolle bei der Legitimierung des Marktes, der Anziehung von Kapital und der Festlegung von regulatorischen Benchmarks gespielt.

BlackRock's BUIDL-Fonds, der auf dem Ethereum-Netzwerk unter Verwendung der Securitize-Plattform aufgebaut ist, bietet U.S.-Schatzbrief-Exposition mit Echtzeit-Übertragbarkeit und blockchain-basierter Funktionalität. Seine Einführung im März 2024 markierte einen Wendepunkt im institutionellen Engagement und zeigte, dass selbst der weltweit größte Vermögensverwalter tokenisierte festverzinsliche Wertpapiere als ein rentables, skalierbares Produkt betrachtet.

Neben Fondsmanagern entwickeln auch Verwahrer, Rechtsanwaltskanzleien und Wirtschaftsprüfer interne Fähigkeiten zur Verwaltung von tokenisierten Finanzprodukten, was auf langfristiges Engagement innerhalb der traditionellen Finanzinfrastruktur hinweist.

Wachstum von Protokollen für Real-World-Assets (RWA)

Protokolle, die sich auf die Tokenisierung realer Vermögenswerte konzentrieren - wie Maple Finance, Centrifuge, Goldfinch und OpenEden - haben auch an Fahrt gewonnen, indem sie Festzins-Renditechancen mit blockchain-eigenem Kapital verbinden.

Diese Plattformen erleichtern die Ausgabe von Krediten und Renditeprodukten, die Unternehmensanleihen oder strukturierten Noten ähneln, und sie bieten standardisierte On-Chain-Schnittstellen für Compliance, Zahlungsabwicklung und Berichterstattung. Ihr Wachstum spiegelt die zunehmende Nachfrage nach programmierbaren Einkommensprodukten wider, die direkt in dezentrale Finanzen integriert werden können.

Bis Mitte 2025 überstieg der Gesamtwert, der in RWA-Protokollen gesperrt war, 4 Milliarden US-Dollar, wobei ein wachsender Anteil auf tokenisierte Schuldinstrumente zurückzuführen ist. Institutionelle DeFi, ein Konzept, das 2022 noch in den Kinderschuhen steckte, ist zu einem wichtigen Segment der digitalen Vermögenswirtschaft geworden.

Geografische und regulatorische Expansion

Rechtsordnungen wie die Schweiz, Singapur, Deutschland und die Vereinigten Arabischen Emirate haben sich als Zentren für die Ausgabe von konformen tokenisierten Anleihen herausgebildet. Diese Länder bieten rechtliche Klarheit, Sandbox-Umgebungen oder eine schnelle Lizenzierung für digitale Wertpapiere, um Innovationen zu fördern und gleichzeitig die Aufsicht zu gewährleisten.

Angebote in den USA, die zwar größer sind, bleiben aufgrund der regulatorischen Beschränkungen beim Einzelhandelszugang stärker eingeschränkt. SEC-registrierte tokenisierte Fonds wie BENJI bahnen jedoch den Weg für konforme Produkte nach geltendem Wertpapierrecht.

Regierungen in Hongkong, Luxemburg und Brasilien erkunden die Ausgabe von Staats- und Kommunalanleihen auf Blockchain-Netzwerken, wobei Pilotprogramme darauf abzielen, die Transparenz zu erhöhen und die Emissionskosten zu senken.

Infrastruktur und Layer 1 Adoption

Ethereum bleibt das aktivste Netzwerk für tokenisierte Festzinsprodukte, dank seiner ausgereiften Tools, breiten Liquidität und institutionellen Bekanntheit. Alternativen wie Stellar, Avalanche, Polygon und Berachain gewinnen jedoch an Dynamik, indem sie niedrigere Transaktionsgebühren, schnellere Endgültigkeit oder unternehmensfreundliche Funktionen anbieten.

Interoperabilitätsprotokolle und Tokenisierungsrahmen wie ERC-1400, ERC-3643 und Fireblocks Tokenization Suite sind zu Standards für konforme, modulare Ausgaben geworden. Darüber hinaus stellt die Annahme dezentralisierter Orakelnetzwerke zuverlässige Off-Chain-Datenfeeds sicher, die für die Zinsberechnung und Preisstabilität unerlässlich sind.

Diese Infrastruktur-Upgrades ermöglichen eine größere Anpassung, verbesserte Compliance-Kontrollen und ein nahtloses Benutzererlebnis sowohl im Einzelhandel als auch im institutionellen Bereich.

Was kommt als Nächstes?

Der Erfolg der tokenisierten US-Schatzanweisungen hat den Grundstein für andere souveräne Anleihemärkte gelegt, um ähnliche Modelle zu erkunden. In naher Zukunft werden wahrscheinlich Regierungen von Schwellenländern tokenisierte Versionen ihrer Anleihen herausgeben, um globale Liquidität anzuziehen und Emissionskosten zu senken. Die Blockchain-Infrastruktur bietet ihnen einen Weg, traditionelle Vermittler zu umgehen und direkt Einzelhandels- und Diasporainvestoren zu erreichen, insbesondere in Regionen mit unterentwickelten Kapitalmärkten.

Projekte in Brasilien, Kasachstan und Nigeria haben bereits Interesse signalisiert, genehmigte oder hybride Blockchain-Systeme für die Emission von öffentlichen Anleihen zu nutzen. Diese tokenisierten staatlichen Instrumente können in lokaler Währung denominiert und strukturiert sein, um den inländischen regulatorischen Standards zu entsprechen, während sie mit globalen digitalen Vermögensplattformen kompatibel bleiben.

Da immer mehr Nationen mit steigenden Schuldenkosten und Inflation konfrontiert sind, könnten tokenisierte Schuldinstrumente auch zu Instrumenten für eine größere Transparenz und Anlegervertrauen werden - zwei Bereiche, die oft als Schwachstellen in aufstrebenden Anleihemärkten genannt werden.

Integration mit digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs)

Der Aufstieg digitaler Zentralbankwährungen (CBDCs) wird sich auf wichtige Weise mit tokenisierten Anleihen überschneiden. Wenn CBDCs häufiger verwendet werden, können sie als native Abrechnungswährung für tokenisierte Schuldverschreibungen dienen. Dies könnte das FX-Risiko reduzieren, die Effizienz von grenzüberschreitenden Transaktionen verbessern und die Notwendigkeit von Stablecoin-Vermittlern beseitigen.

Mehrere Zentralbanken testen bereits programmierbare CBDC-Zahlungen für die Abwicklung von Wertpapieren, einschließlich Pilotprojekten in China, Schweden und dem BIS Innovation Hub. Diese Bemühungen deuten auf eine Zukunft hin, in der tokenisierte Vermögenswerte, CBDCs und regulierte Finanzinstitute innerhalb einer einheitlichen, programmierbaren Infrastruktur arbeiten.

In einem solchen Modell können Anleihenkupons und Rückzahlungen sofort in staatlich ausgegebener digitaler Währung abgewickelt werden, was die Schatzoperationen für Regierungen und private Emittenten optimiert.

Einzelhandelszugang und tokenisierte Anleihe-ETFs

Während aktuelle tokenisierte Anleihenprodukte größtenteils auf akkreditierte oder institutionelle Anleger beschränkt sind, wird die nächste Entwicklungsphase wahrscheinlich die Ausweitung des Zugangs auf den Einzelhandelsmarkt beinhalten. Dies erfordert eine vereinfachte Einführung, eine bessere regulatorische Ausrichtung und die Verpackung von tokenisierten Schulden in vertrautere Anlagefahrzeuge.

Tokenisierte Anleihen-ETFs - Fonds, die einen Korb von On-Chain-Festzinsprodukten halten - dürften als ein zugänglicher, diversifizierter Einstiegspunkt für alltägliche Anleger entstehen. Diese ETFs könnten über regulierte Krypto-Börsen, Neobanken oder digitale Wallet-Plattformen mit Echtzeit-Datenfeeds und täglicher Liquidität verfügbar gemacht werden.

Durch Abstrahieren der technischen Komplexität und regulatorischen Hürden könnten tokenisierte Anleihen-ETFs die Akzeptanz unter Privatanlegern beschleunigen, die mit digitaler Finanzierung vertraut sind, aber mit den Anleihemärkten nicht vertraut sind.

Interoperabilität und Liquidität über Plattformgrenzen hinweg

Derzeit werden die meisten tokenisierten Schatzämter und Anleihen auf isolierten Plattformen mit eingeschränkter Cross-Chain-Kompatibilität ausgegeben. In der nächsten Phase wird die Interoperabilität in den Mittelpunkt rücken. Token-Brücken, Layer-2-Lösungen und Multi-Chain-Ausgabeprotokolle ermöglichen es, Anleihentoken frei zwischen Ökosystemen zu bewegen und gleichzeitig die Einhaltung von Metadaten zu gewährleisten.

Projekte wie Chainlink CCIP, LayerZero und Axelar zielen darauf ab, sichere Wege für den Token-Transfer und die Datenkonsistenz zwischen Blockchains zu schaffen. Dies wird sekundäre Märkte mit einer tieferen Liquidität unterstützen, die Komponierbarkeit zwischen DeFi-Protokollen ermöglichen und die Notwendigkeit für mehrere Ausgabeschichten, die an einzelne Netzwerke gebunden sind, beseitigen.

Die Interoperabilität wird auch dazu beitragen, dass institutionelle Plattformen mit öffentlichen DeFi-Umgebungen verbunden werden, wodurch gemeinsame Liquiditätspools, Abwicklungsschichten und Analyse-Dashboards ermöglicht werden, die tokenisierte Schulden über verschiedene Ketten hinweg vereinen.

Entwicklung von zusammensetzbaren Schuldtiteln

Neben der Nachbildung traditioneller Anleihestrukturen wird die Tokenisierung zu völlig neuen Arten von Schuldinstrumenten führen. Smart Contracts können modulare, zusammensetzbare Instrumente unterstützen, die Merkmale von Festverzinslichen, Derivaten und strukturierten Produkten miteinander verbinden.

Zum Beispiel könnten Anleihen zu „programmierbaren Tranchen“ werden, die schwankende Renditen basierend auf Orakeldaten oder benutzerdefinierten Präferenzen bieten. Kollateralisierte Tokenkörbe, synthetische Duration-Hedging und automatisierte Umschichtungen sind alle durch komponierbare Architektur machbar.

Diese programmierbare Flexibilität ermöglicht personalisierte, risikoadjustierte Festzinsstrategien ohne Zwischenhändler und ermöglicht es sowohl Institutionen als auch einzelnen Anlegern, Renditeprodukte an ihre Bedürfnisse anzupassen.

Abschließende Schlussfolgerungen für Entwickler und Investoren

Entwickler und Startups, die in den Bereich der tokenisierten Anleihen einsteigen, müssen Compliance, technische Integrität und Zugänglichkeit priorisieren. Die Angleichung der Rechtsvorschriften sollte kein nachträglicher Gedanke sein; Sie muss von Anfang an in das Produktdesign eingebettet sein. Dazu gehören die Verwendung von zugelassenen Smart Contracts, die Integration von KYC/AML-Prüfungen und die Gewährleistung einer vollständigen Rückverfolgbarkeit von Anleger- und Vermögensdaten.

Auf der Infrastrukturseite sollten Entwickler Tokenstandards übernehmen, die Modularität und Compliance-Funktionen unterstützen (wie z.B. ERC-1400 oder ERC-3643). Sie müssen auch Systeme entwerfen, die mit mehreren Treuhändern, Orakeln und Abwicklungsschichten interagieren können, um sowohl Flexibilität als auch Überprüfbarkeit zu gewährleisten.

Benutzererfahrung ist entscheidend. Tokenisierte Anleihen sollten nicht kompliziert wirken. Die Entwickler sollten Backend-Prozesse abstrahieren und saubere Schnittstellen für Institutionen, Plattformen und möglicherweise Einzelhandelsbenutzer anbieten. Einfache Onboarding-Flows, transparente Renditemodelle und intuitive Dashboards werden den Produkterfolg in einer ansonsten komplexen Finanzkategorie definieren.

Für Investoren

Investoren, die die Tokenisierung von Staatsanleihen oder On-Chain-Anleihen in Betracht ziehen, müssen eine sorgfältige Prüfung über die Blockchain-Funktionen hinaus durchführen. Es ist entscheidend zu verstehen, wie der Token abgesichert ist – ob er eine direkte rechtliche Eigentumsübertragung, einen Anspruch über ein Special Purpose Vehicle (SPV) oder lediglich eine wirtschaftliche Beteiligung darstellt. Klarheit über rechtliche Rechte, Durchsetzungsmechanismen und Rücknahmebedingungen sollte eine Mindestanforderung vor der Kapitalallokation sein.

Die treuhänderische Einrichtung ist ein weiterer wichtiger Faktor. Da sich die meisten tokenisierten Anleihen auf Off-Chain-Vermögenswerte verlassen, müssen Investoren wissen, wer die zugrunde liegende Anleihe hält, unter welchen Bedingungen und wie Standard- oder Insolvenzszenarien behandelt werden. Nachweise über Reserven, regelmäßige Prüfungen und transparente Offenlegungen des Emittenten sind Indikatoren für die betriebliche Vertrauenswürdigkeit.

Renditeprofil, Liquiditätsbedingungen und steuerliche Behandlung unterscheiden sich auch je nach Gerichtsbarkeit und Token-Struktur. Anleger sollten nicht davon ausgehen, dass die digitale Natur des Vermögenswerts die traditionellen Risiken reduziert - oft führt sie neue Risiken ein. Eine sorgfältige Prüfung von Whitepapers, rechtlichen Offenlegungen und Vertragsdokumentationen ist unerlässlich.

Tokenisierte festverzinsliche Wertpapiere liegen an der Schnittstelle von traditioneller Finanzierung (TradFi) und dezentraler Finanzierung (DeFi). Für Entwickler und Investoren bietet diese Konvergenz eine seltene Gelegenheit, den globalen Anleihenmarkt mithilfe programmierbarer, transparenter und zugänglicher Infrastruktur neu zu gestalten.

Traditionelle Institutionen gewinnen Automatisierung und Effizienz, während krypto-native Benutzer sicherere Renditeinstrumente nutzen, die auf realen Vermögenswerten basieren. Mit der Reifung der regulatorischen Rahmenbedingungen und der zunehmenden Interoperabilität der Infrastruktur könnten tokenisierte Schatzreserven und On-Chain-Anleihen zu einem standardisierten Bestandteil diversifizierter Portfolios und Finanzsysteme weltweit werden.

Diejenigen, die frühzeitig sowohl den technischen Stack als auch die finanzielle Logik verstehen, werden gut positioniert sein, um in der nächsten Phase der digitalen Finanzierung zu führen.