TradFi sisteminde, ABD hazine bonoları her zaman küresel Merkez Bankaları ve egemen fonların temel varlıkları olmuştur. Ancak bu düzen, şifreleme alanında bozulmaya başlamıştır - son veriler, dolar stablecoin üreticisi Tether'in (USDT) şu anda Almanya'dan daha fazla ABD hazine bonosu tuttuğunu göstermektedir ve bu, dolar stablecoin'in geleneksel finans sistemi üzerindeki derin etkisini ortaya koymaktadır.
Bir, dolar stabilcoin'leri geleneksel finansın konumunu yutuyor
Tether'in 2025'in birinci çeyreğine ait raporuna göre, elindeki ABD tahvilleri 120 milyar doları aşmış durumda. Bu, en son açıklanan Almanya'nın 111.4 milyar dolarlık ABD tahvili tutarını geçiyor ve Tether şu anda dünyanın 19. en büyük ABD tahvili sahibidir.
Avrupa'nın en büyük ekonomisi olarak Almanya, küresel finansal sistemdeki merkezi konumunu her zaman sağlam tutmuştur, ancak bu geleneksel algı yeni bir meydan okumayla karşı karşıya kalmaktadır - Tether, piyasa değeri 100 milyar doları aşan önde gelen stablecoin ihraççısı olarak, temel varlık tahsis stratejisi ile ABD tahvil piyasası yapısını önemli ölçüde etkilemiştir. USDT'nin ABD Doları ile 1:1 sert ödeme taahhüdünü sürdürmek için, bu kuruluş rezervlerinin %90'ından fazlasını kısa vadeli ABD tahvilleri gibi likit varlıklara tahsis etmektedir; bu ölçekli operasyon yalnızca kendi pazar konumunu pekiştirmekle kalmamış, aynı zamanda nesnel olarak ABD tahvillerinin uluslararası talebini destekleyen önemli bir güç haline gelmiştir.
Düşünmeye değer ki, Tether, "merkeziyetsiz bir dünyanın" istikrarlı bir direği olarak, rezerv sistemi Amerika'nın borç sistemine derin bir şekilde bağlıdır. Bu yapı, ona bir güvence sağlarken, aynı zamanda sistemik risklerini de ortaya koyuyor: ABD tahvil piyasasında önemli bir dalgalanma olursa, Tether "domino etkisi"nin ilk halkası olacak mı?
İkincisi, düzenleyici çerçeve hızla şekilleniyor: GENIUS yasası sektörü yeniden şekillendiriyor
Stablecoin'ların hızlı genişlemesiyle karşı karşıya kalan ABD Senatörü Bill Hagerty, 2025 yılında 2 Şubat'ta sunduğu GENIUS yasası yasama hızlı yoluna girmiştir. 2025 yılı 20 Mayıs'ta, bu yasa Senato'da prosedürel oylamayı tamamlayarak 66:32 oyla kabul edilmiştir.
Bu dönüm noktası niteliğindeki tasarı, üç ana düzenleyici boyut içermektedir:
1. Pazara Erişim ve Operasyonel Uygulamalar
Aşamalı lisans sistemi uygulanması (100 milyar USD, federal eyalet düzenleyici sınırı)
Sınırlı rezerv varlık türleri (yalnızca nakit, 93 gün içinde kısa vadeli tahviller, para piyasası fonları ve repo sözleşmeleri)
Teknoloji devlerinin kendi başlarına stablecoin üretimini yasakla.
2. Risk Yönetim Sistemi
Zorunlu Aylık Denetim ve Bilgi Açıklaması
Kullanıcı fonları için iflas ayrıştırma mekanizması oluşturmak
FinCEN'e (Finansal Suçları Uygulama Ağı) DeFi araçları üzerinde yeni düzenleyici yetkiler verilmesi
3. Çıkar Çatışması Kaçınma
Mevcut yüksek düzeydeki yetkililerin stablecoin projelerinde yer alması yasaktır.
Faiz kazandıran stablecoinleri yasakla
Üç, yeni para düzeni şekilleniyor
GENIUS yasasının resmi olarak geçmesiyle birlikte, ABD resmi kurumları stablecoin'lerin stratejik konumlandırmasını "risk önleme" yerine "düzenleme ve kabul" yönünde değiştirmiştir. Stablecoin artık sistem dışındaki bir teknik deney değil, dolar sisteminin bir parçası haline gelmektedir.
Bu değişim, küresel dolar varlıklarının sahiplik yapısını yeniden şekillendiriyor. Japonya, Çin gibi egemen ülkelerden, Cayman ve Lüksemburg gibi offshore finans merkezlerine, Tether, Circle gibi küreselleşmiş teknoloji kuruluşlarına kadar, ABD tahvillerinin alıcı grubu derin bir değişim yaşıyor. Stablecoin üretim kuruluşları, ABD tahvillerini kullanarak coin değerini destekliyor ve nesnel olarak "doların yurtdışına ihracı" için yeni bir kanal haline geliyor.
Diyebiliriz ki, bir "Dolar 2.0" sistemi şekil almaya başladı. Hem uyumlu hem de sınırları aşan; hem merkeziyetsiz hem de temel varlıklara bağımlı; yüzeyde dağınık bir ağ mimarisi olmasına rağmen, gerçekte piyasada yeni bir merkezi güç oluşturuyor. Özel kurumlar tarafından yönlendirilen, politika tarafından kabul edilen ve varlık bağı ile merkezlenen bu yeni düzen, bir sonraki küresel finansal sistemin taslağı haline gelmektedir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Stablecoin, küresel borç yapısını sarsıyor, GENIUS yasası "Dolar 2.0"a sabitleniyor.
TradFi sisteminde, ABD hazine bonoları her zaman küresel Merkez Bankaları ve egemen fonların temel varlıkları olmuştur. Ancak bu düzen, şifreleme alanında bozulmaya başlamıştır - son veriler, dolar stablecoin üreticisi Tether'in (USDT) şu anda Almanya'dan daha fazla ABD hazine bonosu tuttuğunu göstermektedir ve bu, dolar stablecoin'in geleneksel finans sistemi üzerindeki derin etkisini ortaya koymaktadır.
Bir, dolar stabilcoin'leri geleneksel finansın konumunu yutuyor
Tether'in 2025'in birinci çeyreğine ait raporuna göre, elindeki ABD tahvilleri 120 milyar doları aşmış durumda. Bu, en son açıklanan Almanya'nın 111.4 milyar dolarlık ABD tahvili tutarını geçiyor ve Tether şu anda dünyanın 19. en büyük ABD tahvili sahibidir.
Avrupa'nın en büyük ekonomisi olarak Almanya, küresel finansal sistemdeki merkezi konumunu her zaman sağlam tutmuştur, ancak bu geleneksel algı yeni bir meydan okumayla karşı karşıya kalmaktadır - Tether, piyasa değeri 100 milyar doları aşan önde gelen stablecoin ihraççısı olarak, temel varlık tahsis stratejisi ile ABD tahvil piyasası yapısını önemli ölçüde etkilemiştir. USDT'nin ABD Doları ile 1:1 sert ödeme taahhüdünü sürdürmek için, bu kuruluş rezervlerinin %90'ından fazlasını kısa vadeli ABD tahvilleri gibi likit varlıklara tahsis etmektedir; bu ölçekli operasyon yalnızca kendi pazar konumunu pekiştirmekle kalmamış, aynı zamanda nesnel olarak ABD tahvillerinin uluslararası talebini destekleyen önemli bir güç haline gelmiştir.
Düşünmeye değer ki, Tether, "merkeziyetsiz bir dünyanın" istikrarlı bir direği olarak, rezerv sistemi Amerika'nın borç sistemine derin bir şekilde bağlıdır. Bu yapı, ona bir güvence sağlarken, aynı zamanda sistemik risklerini de ortaya koyuyor: ABD tahvil piyasasında önemli bir dalgalanma olursa, Tether "domino etkisi"nin ilk halkası olacak mı?
İkincisi, düzenleyici çerçeve hızla şekilleniyor: GENIUS yasası sektörü yeniden şekillendiriyor
Stablecoin'ların hızlı genişlemesiyle karşı karşıya kalan ABD Senatörü Bill Hagerty, 2025 yılında 2 Şubat'ta sunduğu GENIUS yasası yasama hızlı yoluna girmiştir. 2025 yılı 20 Mayıs'ta, bu yasa Senato'da prosedürel oylamayı tamamlayarak 66:32 oyla kabul edilmiştir.
Bu dönüm noktası niteliğindeki tasarı, üç ana düzenleyici boyut içermektedir:
1. Pazara Erişim ve Operasyonel Uygulamalar
Aşamalı lisans sistemi uygulanması (100 milyar USD, federal eyalet düzenleyici sınırı)
Sınırlı rezerv varlık türleri (yalnızca nakit, 93 gün içinde kısa vadeli tahviller, para piyasası fonları ve repo sözleşmeleri)
Teknoloji devlerinin kendi başlarına stablecoin üretimini yasakla.
2. Risk Yönetim Sistemi
Zorunlu Aylık Denetim ve Bilgi Açıklaması
Kullanıcı fonları için iflas ayrıştırma mekanizması oluşturmak
FinCEN'e (Finansal Suçları Uygulama Ağı) DeFi araçları üzerinde yeni düzenleyici yetkiler verilmesi
3. Çıkar Çatışması Kaçınma
Mevcut yüksek düzeydeki yetkililerin stablecoin projelerinde yer alması yasaktır.
Faiz kazandıran stablecoinleri yasakla
Üç, yeni para düzeni şekilleniyor
GENIUS yasasının resmi olarak geçmesiyle birlikte, ABD resmi kurumları stablecoin'lerin stratejik konumlandırmasını "risk önleme" yerine "düzenleme ve kabul" yönünde değiştirmiştir. Stablecoin artık sistem dışındaki bir teknik deney değil, dolar sisteminin bir parçası haline gelmektedir.
Bu değişim, küresel dolar varlıklarının sahiplik yapısını yeniden şekillendiriyor. Japonya, Çin gibi egemen ülkelerden, Cayman ve Lüksemburg gibi offshore finans merkezlerine, Tether, Circle gibi küreselleşmiş teknoloji kuruluşlarına kadar, ABD tahvillerinin alıcı grubu derin bir değişim yaşıyor. Stablecoin üretim kuruluşları, ABD tahvillerini kullanarak coin değerini destekliyor ve nesnel olarak "doların yurtdışına ihracı" için yeni bir kanal haline geliyor.
Diyebiliriz ki, bir "Dolar 2.0" sistemi şekil almaya başladı. Hem uyumlu hem de sınırları aşan; hem merkeziyetsiz hem de temel varlıklara bağımlı; yüzeyde dağınık bir ağ mimarisi olmasına rağmen, gerçekte piyasada yeni bir merkezi güç oluşturuyor. Özel kurumlar tarafından yönlendirilen, politika tarafından kabul edilen ve varlık bağı ile merkezlenen bu yeni düzen, bir sonraki küresel finansal sistemin taslağı haline gelmektedir.