Geçtiğimiz ay, DeFi alanında sanki yapısal bir değişim meydana geldi. Eskiden olduğu gibi herkesin kendi başına savaştığı dönemlerin aksine, bazı önde gelen protokoller işbirliği, entegrasyon ve hatta doğrudan çıkarları bağlayarak "bir araya gelme" yoluna gidiyor.
Bu yazıda, borç verme ve ticaret entegrasyonu, stabilcoin yapısının evrimi ve RWA entegrasyonu gibi üç alandan yola çıkarak, şu anda en temsilci "birlik hareketleri"ni inceleyecek ve arkasındaki mantıksal değişiklikleri ve potansiyel etkileri analiz edeceğiz.
Borç Alma + İşlem: Protokoller Arası Faiz Bağlantısı
DeFi protokolleri arasındaki iş birlikleri, yüzeysel varlık entegrasyonundan daha derin yapısal bütünleşmeye doğru ilerliyor. Uniswap ve Aave'in son zamanlardaki etkileşimi, bu eğilimin bir örneğini oluşturuyor.
Uniswap V4'ün temel yükseltmesi gaz tasarrufu sağlamakta değil, Hook mekanizmasını tanıtmaktadır. Bu, geliştiricilerin likidite havuzunun kritik noktalarında (örneğin likidite ekleme veya kaldırma, işlem gerçekleştirilmeden önce ve sonra) özelleştirilmiş mantık eklemelerine olanak tanır; beyaz liste kontrolü, dinamik ücret oranları, özelleştirilmiş fiyat eğrileri ve hatta oyun kuralları entegre edebilir. Bu, Uniswap'ı bir işlem protokolünden daha açık bir likidite altyapısına dönüştürmektedir.
Buna dayanarak, Aave, Uniswap V4'ün LP Token'larını borç verme teminatı olarak desteklemeyi ve GHO stabil coin'in faiz kısmını Uniswap DAO'ya geri vermeyi planlıyor. İki taraf, varlık, fonksiyon ve gelir açısından önemli bir bağ kuruyor. Bu iş birliği, LP'lerin fon kullanım verimliliğini artırırken, protokoller arasında tamamlayıcı bir ilişki için daha gerçekçi bir değer şablonu sunuyor.
Piyasa verilerine göre, bu "birlikte hareket etme etkisi" olumlu sinyaller yayıyor. Mayıs ayından bu yana, Aave'in TVL'si 19.708 milyar dolardan 23.347 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %18'i aştı. Uniswap'ın TVL'si de aynı dönemde yaklaşık %11 artarak 4.178 milyar dolardan 4.650 milyar dolara yükseldi. Her ikisinin de aynı anda güçlenmesi, tesadüf olmayabilir.
Stabilcoin: Farklılaşma ve Uzmanlaşmada Yeni Bir Aşama
Stablecoin pazarındaki rekabet artık "kim daha merkezi" veya "kim daha yüksek getiri" ile sınırlı değil. Daha fazla protokol, stablecoin ürünlerini profesyonel kullanıma ve yapılandırılmış katmanlı bir yönelime doğru ilerletiyor.
Ethena'yı örnek alırsak, şu anda ekosisteminde en aktif stabilcoin USDe'dir ve Aave ile derin entegrasyona sahiptir; en yüksek %90 borç verme teminat oranını (LTV) desteklemektedir. Ancak, Mayıs ayından bu yana, USDe'nin TVL'si 5.725.000.000 dolardan 4.993.000.000 dolara düşmüş, yaklaşık %13'lük bir azalma yaşamıştır. Bunun arkasında, Ethena daha muhafazakâr bir yeni ürün olan USDtb'yi piyasaya sürüyor.
USDe arz miktarındaki değişiklik, kaynak
USDtb, faiz getirmeyen ancak tam teminatlı bir stablecoindir. Varlık, BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu (BUIDL) ile USDC'den oluşmaktadır. Mevcut zincir üzerindeki arz 1.44 milyar dolardan fazladır ve teminat oranı %99.4 seviyelerinde tutulmaktadır. USDe'nin stratejik hedge'inin aksine, USDtb daha çok "zincir üzerindeki dolar" gibidir ve kurumlara güvenilir, dalgalanmasız bir stabil referans noktası sunar. Özellikle piyasalarda negatif faiz oranları oluştuğunda, Ethena USDe'nin hedge fonlarını USDtb'ye aktararak tüm varlık havuzunun yapısını istikrara kavuşturabilir.
USDtb'nin arz miktarı, kaynak: Dune
Stabilcoin yapısının bir diğer değişkeni USDT₀'dır. Tether tarafından LayerZero ile birlikte piyasaya sürülen bu çok zincirli stabilcoin, OFT protokolüne dayanarak işlem görmektedir ve şu anda Arbitrum, Unichain, Hyperliquid gibi birçok zincire genişlemiştir. TVL, Mayıs ayında 1.042 milyar dolardan 1.171 milyar dolara yükselmiştir. Buna karşılık, hedefi finansal yenilik değil, çoklu zincir likiditesini sağlamak ve DeFi'de istikrarlı bir "yakıt" olmaktır.
Bu stabilcoin rekabeti artık tek boyutlu bir verimlilik savaşı değil, yapılandırılmış ve senaryolaştırılmış bir ürün sistemine evrildi. GHO, USDe, USDtb, USDT₀ gibi ürünler, borç verme, hedge etme, güvenlik, çapraz zincir ve ödeme alanlarında yer edinerek, stabilcoin ekosisteminin "işlevsel uzmanlaşma" ve "uygulama senaryosunun belirginleşmesi" sürecinden geçtiğini yansıtıyor.
RWA: Gerçek Dünya Varlıklarının Zincir Üzerindeki Birleşimi
Bir zamanlar "geleneksel finansın ek ürünleri" olarak görülen RWA, artık DeFi devlerinin stratejik işbirliği giriş noktası haline geliyor. Son birkaç ayda, çeşitli protokoller ve organizasyonlar, ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi etrafında net bir dayanışma eğilimi oluşturdu ve zincir üzerinde gerçek uygulamalara başladı.
En iyi temsilci örnek Arbitrum DAO'dur. 8 Mayıs'ta, topluluk bir öneri aracılığıyla 35 milyon ARB'yi üç RWA ihraç platformuna dağıttı: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) ve WisdomTree. Bu üç şirket, geleneksel finans ve varlık yönetimi alanında ağır toplardır ve sundukları varlıklar, tokenleştirilmiş ABD Hazine bonolarıdır. Bu fonlar, STEP (Stable Treasury Endowment Program) aracılığıyla tahsis edilmiştir ve hedef, zincir üzerinde istikrarlı, gelir getiren bir hazine varlık havuzu oluşturmaktır. Resmi verilere göre, bu programın birinci aşaması 650.000 dolardan fazla gelir elde etmiştir.
Aave'nin RWA platformu Horizon, "kullanım senaryosu öncelikli" bir yol izliyor. Horizon'da piyasaya sürülen ana varlık, tokenleştirilmiş para piyasası fonları (MMF'ler) olup, kurumlar bunları GHO veya USDC ödünç almak için teminat olarak kullanabilirler. Bu, RWA'nın artık yalnızca bir yatırım aracı olmadığı, aynı zamanda DeFi protokollerinin temel işlevlerine entegre edildiği ve döngüsel, ödünç alınabilir finansal parçalar haline geldiği anlamına geliyor.
DAO'lar, kredi platformları veya altyapı sağlayıcıları olsun, RWA artık zincir üzerindeki gerçek getirileri elde etmenin, geleneksel finansla entegre olmanın ve kullanıcı güvenini artırmanın ana yolu olarak görülüyor.
DeFi bir araya gelmek değil, ortaklaşa evrimleşmektir.
Yüzeyde, bu DeFi protokolleri arasındaki dayanışma, bir tür "pist kaygısı" altında bir araya gelme gibi görünse de, gerçek yapıya bakıldığında daha çok sistematik bir entegrasyon ve yeniden inşa sürecine benziyor.
Bu değişiklikler sadece bir işlevin genişletilmesi değil, aynı zamanda protokoller arasındaki iş birliği yönteminin bir yükselişidir. Bu, DeFi'nin bir sonraki aşamasının, izole tek noktadan araçlardan karşılıklı iç içe geçmiş, birbirine bağlı finansal ağ sistemlerine geçiş yapacağını gösteriyor.
Sıradan yatırımcılar için odak belki de kimin TVL'sinin daha yüksek olduğu değil, hangi kombinasyon yapıların daha istikrarlı, daha verimli ve dalgalanma döngülerini daha iyi aşabileceğidir. Birlikte hareket etmek fiyat artışı anlamına gelmez, ancak belki de bir sonraki büyüme döneminin temeli budur.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
TVL'nin yükselmesinin arkasında, Merkezi Olmayan Finans eski ustaları "tekli mod"u ortadan kaldırıyor.
Orijinal yazar: Scof, ChainCatcher
Orijinal metin düzenleyicisi: TB, ChainCatcher
Geçtiğimiz ay, DeFi alanında sanki yapısal bir değişim meydana geldi. Eskiden olduğu gibi herkesin kendi başına savaştığı dönemlerin aksine, bazı önde gelen protokoller işbirliği, entegrasyon ve hatta doğrudan çıkarları bağlayarak "bir araya gelme" yoluna gidiyor.
Bu yazıda, borç verme ve ticaret entegrasyonu, stabilcoin yapısının evrimi ve RWA entegrasyonu gibi üç alandan yola çıkarak, şu anda en temsilci "birlik hareketleri"ni inceleyecek ve arkasındaki mantıksal değişiklikleri ve potansiyel etkileri analiz edeceğiz.
Borç Alma + İşlem: Protokoller Arası Faiz Bağlantısı
DeFi protokolleri arasındaki iş birlikleri, yüzeysel varlık entegrasyonundan daha derin yapısal bütünleşmeye doğru ilerliyor. Uniswap ve Aave'in son zamanlardaki etkileşimi, bu eğilimin bir örneğini oluşturuyor.
Uniswap V4'ün temel yükseltmesi gaz tasarrufu sağlamakta değil, Hook mekanizmasını tanıtmaktadır. Bu, geliştiricilerin likidite havuzunun kritik noktalarında (örneğin likidite ekleme veya kaldırma, işlem gerçekleştirilmeden önce ve sonra) özelleştirilmiş mantık eklemelerine olanak tanır; beyaz liste kontrolü, dinamik ücret oranları, özelleştirilmiş fiyat eğrileri ve hatta oyun kuralları entegre edebilir. Bu, Uniswap'ı bir işlem protokolünden daha açık bir likidite altyapısına dönüştürmektedir.
Buna dayanarak, Aave, Uniswap V4'ün LP Token'larını borç verme teminatı olarak desteklemeyi ve GHO stabil coin'in faiz kısmını Uniswap DAO'ya geri vermeyi planlıyor. İki taraf, varlık, fonksiyon ve gelir açısından önemli bir bağ kuruyor. Bu iş birliği, LP'lerin fon kullanım verimliliğini artırırken, protokoller arasında tamamlayıcı bir ilişki için daha gerçekçi bir değer şablonu sunuyor.
Piyasa verilerine göre, bu "birlikte hareket etme etkisi" olumlu sinyaller yayıyor. Mayıs ayından bu yana, Aave'in TVL'si 19.708 milyar dolardan 23.347 milyar dolara yükseldi ve artış oranı %18'i aştı. Uniswap'ın TVL'si de aynı dönemde yaklaşık %11 artarak 4.178 milyar dolardan 4.650 milyar dolara yükseldi. Her ikisinin de aynı anda güçlenmesi, tesadüf olmayabilir.
Stabilcoin: Farklılaşma ve Uzmanlaşmada Yeni Bir Aşama
Stablecoin pazarındaki rekabet artık "kim daha merkezi" veya "kim daha yüksek getiri" ile sınırlı değil. Daha fazla protokol, stablecoin ürünlerini profesyonel kullanıma ve yapılandırılmış katmanlı bir yönelime doğru ilerletiyor.
Ethena'yı örnek alırsak, şu anda ekosisteminde en aktif stabilcoin USDe'dir ve Aave ile derin entegrasyona sahiptir; en yüksek %90 borç verme teminat oranını (LTV) desteklemektedir. Ancak, Mayıs ayından bu yana, USDe'nin TVL'si 5.725.000.000 dolardan 4.993.000.000 dolara düşmüş, yaklaşık %13'lük bir azalma yaşamıştır. Bunun arkasında, Ethena daha muhafazakâr bir yeni ürün olan USDtb'yi piyasaya sürüyor.
USDe arz miktarındaki değişiklik, kaynak
USDtb, faiz getirmeyen ancak tam teminatlı bir stablecoindir. Varlık, BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu (BUIDL) ile USDC'den oluşmaktadır. Mevcut zincir üzerindeki arz 1.44 milyar dolardan fazladır ve teminat oranı %99.4 seviyelerinde tutulmaktadır. USDe'nin stratejik hedge'inin aksine, USDtb daha çok "zincir üzerindeki dolar" gibidir ve kurumlara güvenilir, dalgalanmasız bir stabil referans noktası sunar. Özellikle piyasalarda negatif faiz oranları oluştuğunda, Ethena USDe'nin hedge fonlarını USDtb'ye aktararak tüm varlık havuzunun yapısını istikrara kavuşturabilir.
USDtb'nin arz miktarı, kaynak: Dune
Stabilcoin yapısının bir diğer değişkeni USDT₀'dır. Tether tarafından LayerZero ile birlikte piyasaya sürülen bu çok zincirli stabilcoin, OFT protokolüne dayanarak işlem görmektedir ve şu anda Arbitrum, Unichain, Hyperliquid gibi birçok zincire genişlemiştir. TVL, Mayıs ayında 1.042 milyar dolardan 1.171 milyar dolara yükselmiştir. Buna karşılık, hedefi finansal yenilik değil, çoklu zincir likiditesini sağlamak ve DeFi'de istikrarlı bir "yakıt" olmaktır.
Bu stabilcoin rekabeti artık tek boyutlu bir verimlilik savaşı değil, yapılandırılmış ve senaryolaştırılmış bir ürün sistemine evrildi. GHO, USDe, USDtb, USDT₀ gibi ürünler, borç verme, hedge etme, güvenlik, çapraz zincir ve ödeme alanlarında yer edinerek, stabilcoin ekosisteminin "işlevsel uzmanlaşma" ve "uygulama senaryosunun belirginleşmesi" sürecinden geçtiğini yansıtıyor.
RWA: Gerçek Dünya Varlıklarının Zincir Üzerindeki Birleşimi
Bir zamanlar "geleneksel finansın ek ürünleri" olarak görülen RWA, artık DeFi devlerinin stratejik işbirliği giriş noktası haline geliyor. Son birkaç ayda, çeşitli protokoller ve organizasyonlar, ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi etrafında net bir dayanışma eğilimi oluşturdu ve zincir üzerinde gerçek uygulamalara başladı.
En iyi temsilci örnek Arbitrum DAO'dur. 8 Mayıs'ta, topluluk bir öneri aracılığıyla 35 milyon ARB'yi üç RWA ihraç platformuna dağıttı: Franklin Templeton ($BENJI), Spiko ($USTBL) ve WisdomTree. Bu üç şirket, geleneksel finans ve varlık yönetimi alanında ağır toplardır ve sundukları varlıklar, tokenleştirilmiş ABD Hazine bonolarıdır. Bu fonlar, STEP (Stable Treasury Endowment Program) aracılığıyla tahsis edilmiştir ve hedef, zincir üzerinde istikrarlı, gelir getiren bir hazine varlık havuzu oluşturmaktır. Resmi verilere göre, bu programın birinci aşaması 650.000 dolardan fazla gelir elde etmiştir.
Aave'nin RWA platformu Horizon, "kullanım senaryosu öncelikli" bir yol izliyor. Horizon'da piyasaya sürülen ana varlık, tokenleştirilmiş para piyasası fonları (MMF'ler) olup, kurumlar bunları GHO veya USDC ödünç almak için teminat olarak kullanabilirler. Bu, RWA'nın artık yalnızca bir yatırım aracı olmadığı, aynı zamanda DeFi protokollerinin temel işlevlerine entegre edildiği ve döngüsel, ödünç alınabilir finansal parçalar haline geldiği anlamına geliyor.
DAO'lar, kredi platformları veya altyapı sağlayıcıları olsun, RWA artık zincir üzerindeki gerçek getirileri elde etmenin, geleneksel finansla entegre olmanın ve kullanıcı güvenini artırmanın ana yolu olarak görülüyor.
DeFi bir araya gelmek değil, ortaklaşa evrimleşmektir.
Yüzeyde, bu DeFi protokolleri arasındaki dayanışma, bir tür "pist kaygısı" altında bir araya gelme gibi görünse de, gerçek yapıya bakıldığında daha çok sistematik bir entegrasyon ve yeniden inşa sürecine benziyor.
Bu değişiklikler sadece bir işlevin genişletilmesi değil, aynı zamanda protokoller arasındaki iş birliği yönteminin bir yükselişidir. Bu, DeFi'nin bir sonraki aşamasının, izole tek noktadan araçlardan karşılıklı iç içe geçmiş, birbirine bağlı finansal ağ sistemlerine geçiş yapacağını gösteriyor.
Sıradan yatırımcılar için odak belki de kimin TVL'sinin daha yüksek olduğu değil, hangi kombinasyon yapıların daha istikrarlı, daha verimli ve dalgalanma döngülerini daha iyi aşabileceğidir. Birlikte hareket etmek fiyat artışı anlamına gelmez, ancak belki de bir sonraki büyüme döneminin temeli budur.