从宏观梳理本轮“Boğa Piyasası”的草蛇灰线

Yazar: Biupa-TZC, @biupa

Dikkatimi çekmeye devam ettiğim ticaret hacmi ve teknik göstergelerin yanı sıra, kripto para piyasasının genel durumu da önemli bir etkiye sahiptir. Geçmişi bilmek, yükseliş ve düşüşleri anlamamıza yardımcı olur ve gelecekteki piyasa durumunu tahmin etmemize katkı sağlar.

Birinci aşama boğa piyasası, 2023 Ağustos-2024 Mart

2023 yılının ikinci yarısında ABD Merkez Bankası toplantı zamanı:

26 Temmuz, 2 Eylül, 1 Kasım, 13 Aralık, önce dört zaman noktasını hatırlayın

Bu boğa piyasasının başlangıcı olarak 2023 yılı 818 sonrasını düşünüyorum. 818, bir panik satışıydı ve zamanlama oldukça ustaca oldu.

Temmuz 2023, Fed'in bu dönemdeki son faiz artırımı olacak (o zamanlar son olduğunu bilmiyorduk), ardından bir FOMC toplantısı Eylül 23'te olacak. Eylül 23'te genellikle faiz artırılmayacağı tahmin ediliyordu (piyasaların dayanamayacağı bir artış), ancak Eylül ayı nokta grafiği 2023'te bir kez faiz artırımı olacağını tahmin etti (genellikle Kasım olarak kabul ediliyor).

Dönüm noktası Eylül ve Kasım arasında ortaya çıktı.

Birincisi, Batı ülkeleri faiz oranlarını düşürmeye başladı (yüksek faiz oranları dayanılmaz hale geldi). İkincisi, ABD'nin çeşitli verileri olumlu yönde ilerliyor. Üçüncüsü, finansal koşulların sıkılaştığı (Nasdaq'daki büyük düşüşte görülebilir). Bu süre zarfında, piyasa beklentisi "2023 yılında bir kez daha faiz artırımı"ndan "2023 yılında faiz artırımı olmayacak-aynı zamanda 2024 yılında faiz indirimi başlayacak (2024 Mayıs'ın çoğunluğunu oluşturduğu tahmin ediliyor)" şeklinde değişti.

Finans, beklentilerin spekülasyonuyla ilgilidir.

Kasım ayında Fed'in duruşunu değiştirmesinden önce, tüccarlar genellikle faiz artırımının durdurulacağına dair bahis yapmaya başlamıştı ve beklenen değişikliğin piyasa riskinde bir değişikliğe neden olmasıyla alım yapmaya başlamışlardı. Kripto para piyasasının kendi haberleri arasında ETF'nin beklentisi de bulunuyordu. Her iki durumun birleşmesi, kripto para piyasasının dip seviyelerden yükselmesine ve Ekim ayında başlayan boğa piyasasına neden oldu.

Bu yükseliş döneminde sadece bir kez bir tane temizleme oldu, o da Ocak ayında ETF'nin yerleşmesinden sonra Grayscale'in satmasıydı. Sonrasında Mart ayı zirvesine kadar devam etti. Mart ayındaki zirve, şimdi geri dönüp bakıldığında hala zirve olduğunu belirleyebilecek birçok işaret var. Makro açıdan, Mart ayında büyük bir dönüşüm yaşandı.

2. Boğa piyasasından ayı piyasasına geçiş ve 2024 Mart-2024 Ağustos'ta piyasa temizliği

2024'ün ilk yarısı için Fed toplantı saatleri:

31 Ocak, 20 Mart, 30 Nisan, 12 Haziran, 31 Temmuz

2024 Ocak ayında, piyasada iyimserlik sesleri yükseldi ve Mart 2024'te faiz oranlarının düşmeye başlayabileceği düşünülüyor. (Eğer bu gerçekleşirse, doğrudan epik bir boğa piyasasına geçebiliriz).

Ancak Şubat ve Mart aylarında CPI ve PPI'da her ikisinde de artış yaşandı, bu da Mart ayında faiz indirme isteğini ortadan kaldırdı. Mart toplantısından sonra piyasada genel olarak Haziran veya Temmuz'da faiz indirimi olacağına dair bahisler oynanıyor.

16 Nisan'da açıklanan Mart ayı TÜFE bir kez daha beklentilerin üzerinde gerçekleşti ve işsizlik oranı tarihi bir düşüş yaşadı, bu da Haziran ve Temmuz ayında faiz indirimi olasılığının büyük ölçüde azaldığına işaret ediyor ve piyasalar genel olarak faiz indiriminin Eylül'e erteleneceğini düşünüyor.

Ocak ayında süper iyimserlikten (Mart ayında faiz indirimi tahmini) Mart ayında ertelenen ama iyimserlikten (Haziran ayında faiz indirimi tahmini) Nisan ayına kadar belirsizlik büyük ölçüde arttı (Eylül ayında faiz indirimi tahmini), piyasa bu noktadan itibaren tamamen ayıya dönüştü, Mart ayından itibaren tüccarların genel olarak satma moduna girdiğini düşünüyorum. Hem Haziran'a kadar olan Mart tahmini hem de Eylül'e kadar olan Nisan tahmini, fiyatın yüksek seviyede kalması gereken sürenin çok uzun olduğunu gösteriyor, bu nedenle tüccarlar genellikle Mart'tan sonra satmayı tercih ediyor. Ethereum ETF haberiyle piyasaların yükselmesinden sonra, son kaçış şansı oldu.

414, 314 ve 519 gibi bir kara kuğu olayıdır. Ancak kara kuğu olayından sonra piyasanın nasıl tepki vereceği, makro faktörlere bağlıdır. 314'ten sonra piyasa büyük bir boğa piyasasıyla açılırken, 414 uzun süren düşüş ve dalgalanmaya yol açtı. Bunun temel nedeni, faiz indirimi beklentisinin kötüleşmesiyle spekülatörlerin sert bir şekilde satış yapmasıdır, bu nedenle her bir toparlanma spekülatörlerin satış yapma fırsatıdır, bu da altcoin'in yüksek ve düşük noktalarını sırayla düşürür (13 Mart zirvesi > 20 Mayıs zirvesi > Temmuz sonu zirvesi > Ağustos sonu zirvesi).

Haziran ve Temmuz ayları oldukça sakin geçti, Bitcoin hala 7.000'e geri dönme şansına sahipken, altcoin performansı oldukça ortalamaydı. Temmuz ayındaki ek makro olaylar Trump'ın suikast girişimi ve Bitcoin konferansındaki Trump'ın konuşmasıydı. Bu iki olay Temmuz ayında bir yükseliş dalgasına neden oldu. Aksi takdirde, Mayıs ayındaki yükselişten sonra, tüm Haziran ve Temmuz ayının düşük seviyelerde dalgalanması gerektiğini ve akabinde 5 Ağustos'ta iğneyi takması gerektiğini düşünebiliriz.

5 Ağustos, Japonya Merkez Bankası'nın beklenmedik faiz artırımıyla makroekonomik negatif olaylar yaşandı, ABD hisse senetleri, Japon hisse senetleri ve kripto piyasaları şiddetli bir şekilde düştü. Bu negatif olayın, benim 2023 yılındaki 818 benzeri olduğunu düşünüyorum ve dip seviyeye ulaşıldığını ve aynı zamanda umutların bir sonraki aşamada hazırlandığını işaret ediyor.

Üç, faiz indirimi getirdiği boğa piyasası, 2024 Eylül-2024 Aralık

24 yılın ikinci yarısı FOMC toplantıları: 18 Eylül, 7 Kasım, 18 Aralık

Eylül ayındaki faiz indirimine ilişkin birçok yorum var. Birincisi, enflasyonun Mayıs'tan Ağustos'a kadar iyileşmeye devam etmesidir (TÜFE'nin Mayıs'ta 0,4, eve dönüş 0,3; Haziran ayında 0.1 eve dönüş 0 olması bekleniyor; Temmuz ayında 0,1 olması bekleniyor -0,1; Ağustos ve Eylül ayları beklentilerle uyumluydu). İkincisi, piyasanın Eylül ayında bir faiz indirimi beklemesi. Üçüncüsü, 5 Ağustos'taki düşüşün "finansal koşulları yeniden sıkılaştırması". Bu nedenle Eylül ayında faiz indirimi bekleniyor.

Oldukça sürpriz bir şekilde Eylül ayında doğrudan 50 baz puan indirildi. Eylül oldukça büyük bir sürprizdi, bir yandan 9 Eylül'ün 25 puanlık pazar tahminine karşılık 50 puan indirilmesiydi. Diğer yandan, 11 ve 12 aylar için faiz indirimlerinin devam edeceği tahmin ediliyor, yani 75 puanlık pazar tahminine karşılık yıllık toplamda 100 baz puan indirim olacak.

Eylül'ün beklenmedik iyimserliği kripto para piyasasını büyük ölçüde destekledi. 18 Eylül'den sonra, altcoinler ve Bitcoin, 414 5175 85 95 (tarihleri ifade ediyor, analiz yapmak için geriye dönüp bakabilirsiniz) gibi büyük bir düzeltme yaşamadı, genelde yukarı yönlü bir eğilim sergiledi.

Kripto para piyasasının tam anlamıyla yükselişi, 5 Kasım'da Donald Trump'ın seçilmesinden sonra gerçekleşti. Bu, bizim için oldukça yakın bir tarihtir ve tekrar anlatmama gerek yok (herkesin hafızasında taze bir şekilde duruyor).

Dört, 2025 yılında ne yapmalı?

Yukarıdaki üç tarih parçasına baktığımızda, bir gerçeği de anlıyoruz - piyasa sallantılıdır. Piyasa aşırı iyimserlik nedeniyle düzeltme yaşar, düzeltme ise kötümserliği getirir ve aşırı kötümser piyasayı Fed kurtarır, kurtarmadan sonra tekrar aşırı iyimser hale gelir - piyasa bu sallantı halindedir.

Eylül-Aralık'taki yükselişle birlikte, 18 Aralık'taki FOMC toplantısı bir kez daha dönüm noktasına ulaştı. Aralık ayında faiz indirimine devam edilmesine rağmen, 2025 yılı için beklentiler önemli ölçüde revize edildi. Başlangıçta, 2024 Eylülü'nde 2025 yılında 4 faiz indirimi beklenirken, 2024 Aralıkta bu sayı 2'ye indi (burada nokta diyagramı kastediliyor). Aynı zamanda, 2025 yılında ilk faiz indiriminin tarihi de başlangıçta Ocak olarak tahmin edildiğinden Mart ayına büyük ölçüde ertelendi (şu anda Mart ve Mayıs için olasılıklar var).

4 kez→2 kez, 1 ay→3 ay, hala faiz indirim döngüsünde olsak da, faiz indirimi hızının yavaşlaması da negatif bir durum oluşturdu. Bu nedenle 18-20 arasında kripto para piyasasının kısa ve hızlı düşüşünün anlaşılması zor değil. Benim görüşüme göre, bu durum Mart ayından sonra yaşanan duruma oldukça benziyor. Ancak siyah kuğu olayı olmadığı için, sadece kripto para piyasasının içsel düzeltmesi olduğu için 414 kadar acı verici bir düzeltme olmadı.

Bu anda (5 Ocak 2025), birkaç haftalık bir düzeltme sonrasında ilk kez toparlanma zamanındayız. Bazıları kaos dalgası gördü (sonra C dalgası 86000'e düştü), bazıları sezonun başlangıcını gördü. Şu anda, pazar verilerinden başka, büyük ölçüde 28-29 Ocak tarihli FOMC toplantısı ve Ocak ayı boyunca açıklanan makro verilere bağlı olacağını düşünüyorum.

Öncelikle, Ocak ayının geri kalan verileri içerir.

• 10 Ocak işsizlik oranı, tarım dışı
• 1月14日的PPI
• 1月15日的CPI

Bu verilere göre, piyasa, Ocak/Mart/Mayıs aylarında ilk faiz indirimi beklentisi oluşturacak. Veriler ne kadar iyi olursa (buradaki "iyi", bizim lehimize olması anlamına gelir), o zaman Mart ayında faiz indirimi olasılığı o kadar yüksek olur/yıl boyunca faiz indirimi beklentisi sayısı o kadar artar. (Ocak ayında faiz indirimi şu anda düşük olasılık olayı gibi görünüyor, bu nedenle ana kumar Mart'a karşı 5 Mayıs)

Aynı zamanda Mart ayında nokta haritası da var - bu, Mart'ın yıl boyunca faiz indirimi beklentisi sayısını belirleyeceği anlamına gelir. Eğer Ocak ayı verileri olumlu ise ve Ocak ayı çok güvercin bir retorik vermişse, o zaman Mart'ta faiz indirme beklentisi artacak ve boğa piyasasının devam etme olasılığı yüksek olacaktır. Eğer faiz indirimi Mayıs'a ertelenirse, o zaman muhtemelen aralık sarsıntısı Nisan'a kadar sürer ve itici güç başlamaz.

Aynı zamanda nokta grafiği de çok önemli - eğer Mart nokta grafiği yıllık beklentiyi iki kez aşarsa (şu anda Aralık ayında iki kez, Mart ayı tamamlandıktan sonra 2-3 kez daha olabilir), bu da olumlu bir haber olarak kabul edilecektir. Bu nedenle Ocak ve Mart FOMC toplantıları da beklentilerimiz doğrultusunda olursa, Ocak-Mayıs döneminde uzun vadeli bir ralli olabilir, yani sözde dağ mevsimi.

Aksine, eğer Ocak ayındaki FOMC beklentileri karşılamazsa, Mart ayında da aynı durum olursa, sadece bir kez Mayıs'ta faiz indirimi olursa, o zaman piyasa muhtemelen 1-4 ay arasında düşük seviyelerde dalgalanacaktır (86000 temizliğinin olasılığını dışlamıyor), Nisan ayında toparlanıp Mayıs'tan önce ve sonra faiz indirimi, Haziran'da 2024 yılı Nisan-Ağustos dönemine benzer şekilde devam ederek dalgalanmaya başlayabilir.

Kopya altcoinlerin yeni bir yükseleceğini söyleyebilirim. Likidite yetersizliği düşüşün bir bahanesi olabilir, ancak düşüşün gerçek nedeni 'düşeceği beklentisidir', yükselişin nedeni ise 'yükselmesi bekleniyor'. 2021 yılında USDT'nin piyasa değeri şu anda yalnızca yarısı kadar, ancak hala kripto boğa piyasasını sürdürebiliyor ve şu anda yaşanan bu düşüş de şaşırtıcı değil. 'Beklenti' olduğu sürece, kopya altcoinler 100 kat artmaz, ancak 2021 yüksek noktasının %50-%100 üzerine çıkması sorun değil.

Bunun dışında, bir diğer karmaşık değişken de Trump faktörüdür. Trump faktörü, BTC'nin kasım ayında çılgınca yükselmesinin ana nedenidir. (Benim görüşüme göre, sadece derecesini etkilemiş, yönünü etkilememiştir.)

20 Ocak'ta Trump resmen göreve başladı. Trump'ın piyasaya etkisi çok yönlüdür. Birincisi, ekonomi politikası, hisse senetleri ve ekonomiyi doğrudan düşürerek teşvik etme yoluyla faiz indirimi yapması olabilir. İkincisi, politikası enflasyonun tekrarlanmasına neden olabilir ve Aralık ayında Powell'ın 25 yıllık beklentiyi bastırması da Trump faktörünü dikkate aldı. Üçüncüsü, doğrudan kripto para birimi sektörüne olan olumlu etkisi, bazı faydalanacak kripto para birimlerinin doğrudan ralli yapmasına neden olabilir (makro likidite nedeniyle değil, basitçe doğrudan ralli).

Bu nedenle, Trump konusu çok büyük bir konudur ve neyin kazançlı ve zararlı olduğunu açıklamak zor. Genel yönelim belirlendikten sonra, Trump ile ilgili kripto para birimlerini (daha çok yükselen, daha az düşen) özellikle seçebilirsiniz.

Sonra yapabileceğimiz pek bir şey yok, bir yandan durumu izlemek, diğer yandan gelecekte ortaya çıkabilecek değişikliklere zamanında tepki göstermek. Her şey yolunda giderse, belki de 'büyük olan gerçekten geldi', eğer iyi gitmezse, belki de geçen yıl Nisan-Ağustos dönemine döneceğiz. Her iki durumda da, gerçek ortaya çıktığında doğru yöntemleri uygulamak için psikolojik olarak hazırlıklı olun, böylece çözüm yolu bulunabilir.