Parçalı düzenlemeden sistematik yönetime: Avrupa Birliği MiCAR düzenleme çerçevesinin yorumlanması

1. Giriş: Düzenleyici Boşluktan Birleşik Çerçeve Oluşumuna

2023'te Avrupa Birliği, tarihi bir öneme sahip olan Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği'ni (Markets in Crypto-Assets Regulation, kısaca MiCAR) resmen tanıttı. Küresel kripto varlık düzenlemesinin giderek olgunlaştığı bir ortamda, Avrupa Birliği MiCAR düzenleme çerçevesini ortaya koyarak, 27 üye devletin kripto varlık düzenleme çerçevesini birleştirmeyi ve daha önceki üye devletlerin “parçalı” düzenleme uygulamalarını ortadan kaldırmayı amaçlamaktadır.

Avrupa Birliği yasama sürecine göre, MiCAR aşamalı olarak uygulanacaktır:

· 30 Haziran 2024 tarihinden itibaren, stabilcoin ile ilgili anahtar hükümler (ART ve EMT bölümü) resmi olarak geçerli olacaktır;

· 30 Aralık 2024'ten itibaren, diğer tüm kripto varlık hizmet sağlayıcıları (CASP) lisansı, piyasa manipülasyonu önleme, yatırımcı koruması gibi maddeler tamamen yürürlüğe girecektir.

MiCAR'ın ortaya çıkış arka planı, Avrupa Birliği'nin 2020'de açıkladığı “Dijital Finans Stratejisi” (Digital Finance Strategy) ile ilişkilidir. Bu stratejinin temel hedefi - yenilik ile düzenlemeyi dengelemek, yatırımcıları korumak ve finansal istikrarı sağlamak. MiCAR, bu çerçevede, “Dijital Operasyonel Dayanıklılık Yasası” (DORA) gibi düzenlemelerle birlikte Avrupa Birliği'nin dijital finans alanındaki temel düzenleyici sistemini oluşturmaktadır. Daha da önemlisi, MiCAR yalnızca bir “risk önleme” yasası değil, Avrupa Birliği'nin blockchain ve kripto endüstrisine uzun vadeli sürdürülebilir gelişim için hukuki kesinlik sağlamak amacıyla teknolojik olarak tarafsız bir yasama yöntemi benimsemek istediğini göstermektedir, bu nedenle daha gerçekçi bir anlam taşımaktadır. Aşağıda, bu makale MiCAR çerçevesinde yer alan kripto varlık tanımları, varlık referans tokenleri gibi ana içerikleri açıklayacak ve bu çerçevenin Avrupa kripto pazarına etkilerini analiz edecektir.

2. MiCAR düzenleyici çerçevesinin ana içeriği

MiCAR'ın düzenleyici sistemi, kripto varlıklar ve kripto varlık hizmet sağlayıcıları olmak üzere iki düzeye ayrılabilir.

2.1 Kripto Varlıkların Tanımı ve Sınıflandırılması

MiCAR, teknik tarafsızlık temelinde, “kripto varlıkları” “dağıtık defter teknolojisi (DLT) veya benzeri teknolojiler aracılığıyla elektronik olarak transfer edilebilen ve depolanabilen bir değer veya hak dijital temsili” olarak tanımlar. Kripto Varlıkları üç ana kategoriye ayırır, bunlar aşağıdaki gibidir:

2.1.1 Varlık Referanslı Token (Asset-Referenced Token, ART)

ART, elektronik para tokenlarından (EMT) farklı olan bir kripto para birimidir ve değeri, belirli bir başka değer, hisse senedi veya bu değerlerin bir kombinasyonu ile ilişkilendirilerek istikrarlı tutulur. (MiCAR Madde 3, Paragraf 1, Madde 6).

MiCAR'ın 16. ve 20. maddelerine göre, ART'yi ihraç etmeyi planlayan taraf, ihraçtan önce yetkilendirme sürecini tamamlamalıdır ve ihraççı, Avrupa Birliği'nde kurulmuş bir tüzel kişilik veya yetkilendirilmiş bir varlık olmalıdır. Yetkilendirme süreci resmi bir başvuru ile başlatılmalıdır (MiCAR'ın 18. maddesi). Ayrıca, başvuruda, bu kripto paranın gerçekten var olduğunu ve MiCAR tanımına girdiğini, aynı zamanda elektronik para token'ı (EMT) olmadığını onaylayan bir hukuk görüşü yer almalıdır. Son olarak, ihraççı, kripto para beyaz kitabını sunmalı ve onay aldıktan sonra token'ı yayımlayabilmelidir.

2.1.2 Elektronik Para Token'ı (Electronic Money Token, EMT, stabilcoin benzeri)

Elektronik para tokenlerinin değeri, belirli bir resmi para biriminin değerine sabitlenerek istikrarı sağlamayı amaçlar; bu, Euro, Dolar gibi tek bir resmi para birimine sabitlenmiş stabil coin olarak görülebilir ve MiCAR'da özel olarak tanımlanmış ve belirli bir düzenlemeye tabi tutulmuştur. MiCAR Madde 81/1'e göre, yalnızca kredi kuruluşları veya elektronik para kuruluşları elektronik para tokeni (EMT) çıkarabilir. Ayrıca, EMT'nin yasal olarak elektronik para olarak sınıflandırılması nedeniyle, émitterlerin de Elektronik Para Yönetmeliği'nin (EMD) ikinci ve üçüncü bölümüne uyması gerekmektedir. MiCAR, EMT çıkarıcıları için bir yetkilendirme prosedürü belirlememekte, yalnızca yetkililere bildirimde bulunulması ve bir beyaz kitap yayınlanması yeterlidir.

2.1.3 Diğer Kripto Paralar

Bu tür kripto para birimleri, yardımcı tokenler (utility token) ve Bitcoin gibi, ne varlık referans tokenleri (ART) ne de elektronik para tokenleri (EMT) olarak kabul edilir ve aynı zamanda MiCAR kapsamı dışında kalan kripto para birimleri arasında yer almazlar, genellikle ihraç izni almasına gerek yoktur. Prensip olarak, bu tür kripto para birimlerinin hala bir beyaz kitap hazırlanması, yetkililere bildirilmesi ve kamuya açıklanması gerekir, ancak koşulları sağladığında muafiyetler mevcuttur.

2.2 Kripto Varlık Hizmet Sağlayıcıları (CASP) sistemi

MiCAR, kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (Crypto-Asset Service Providers, CASPs) düzenlenmesi için birleşik bir denetim sistemi kurmuştur ve bu hizmet sağlayıcılar için sistematik düzenleme gereksinimleri getirmiştir. Bu gereksinimler, saklama, ticaret, değişim, danışmanlık, ihraç, transfer gibi hizmet alanlarını kapsamaktadır. CASP'lerin temel gereksinimleri arasında şunlar bulunmaktadır:

2.2.1 Birleşik Lisans Sistemi (passporting):

Bir CASP, herhangi bir üye devletin MiCAR lisansını aldığında, tüm Avrupa Birliği genelinde faaliyet gösterebilir; bu, Avrupa Birliği pasaport mekanizması olarak adlandırılır. MiCAR'ın temelinde, Avrupa Birliği kullanıcılarına kripto varlık hizmetleri sunan tüm işletmelerin, CASP düzenleme sistemi altında bir araya getirilmesi yatmaktadır. Avrupa Birliği sınırları içinde faaliyet göstermek isteyen herhangi bir CASP, herhangi bir üye devlette yetki almak zorundadır, ardından “tek lisans” prensibi aracılığıyla tüm Avrupa Birliği pazarına hizmet edebilir.

Ayrıca, MiCAR toplamda 10 tür hizmet etkinliği belirlemiştir; eğer bir işletme Avrupa Birliği topraklarında bu etkinliklerden birini gerçekleştiriyorsa, MiCAR lisansı almalı ve düzenleyici kısıtlamalara tabi olmalıdır.

Bu sınıflandırma sistemi, günümüzdeki kripto pazarındaki tüm ana iş biçimlerini neredeyse kapsıyor; bu da, ister olgun büyük borsa platformları olsun, ister erken aşamadaki yenilikçi projeler olsun, Avrupa Birliği kullanıcılarına ilgili hizmetler sundukları sürece, MiCAR düzenleme kapsamına girmeleri gerektiği anlamına geliyor.

2.2.2 Geçiş Düzeni:

Geçişin sorunsuz bir şekilde sağlanması için MiCAR geçiş hükümleri getirmiştir: 30 Aralık 2024 tarihinden önce her ülkenin yasalarına uygun olarak faaliyet gösteren CASP'lerin, geçiş süresi boyunca faaliyetlerine devam etmelerine izin verilmektedir, ta ki MiCAR lisansını alana veya reddedilene kadar ya da en geç 1 Temmuz 2026'da faaliyetlerini durdurmaları gerekmektedir. Üye ülkeler kendi geçiş sürelerini belirleyebilir, bu süreler her ülkede farklılık gösterebilir. Bu düzenleme, piyasaya 18 aylık bir tampon süresi sağlamaktadır, böylece düzenleyici kurumlar ve sektör paydaşları için sistemin entegrasyonu ve uyum sağlama konusunda yeterli zaman tanınmıştır. Aynı zamanda, daha önce Avrupa Birliği içinde var olan “çoklu düzenleme” sorununu etkili bir şekilde çözerek düzenleyici ortamın daha belirgin ve rekabetçi bir adalet sağlanmasına yardımcı olmuştur.

3. Kripto Vergi Düzenlemeleri Üzerindeki Etkisi

MiCAR'ın yürürlüğe girmesi sadece düzenleyici sistemin güncellenmesi değil, aynı zamanda Avrupa Birliği'nin vergi politikaları ve uyum düzenlemeleri üzerinde derin bir etki yaratmaktadır.

3.1 İhraç Düzenlemesi: Beyaz kitap açıklamasından rezerv kısıtlamasına kadar

3.1.1 Genel Kripto Varlık İhracı: Beyaz Kağıt Açıklaması + Hafif Düzenleme Modeli

MiCAR sistemi altında, ART veya EMT dışında kalan sıradan kripto varlıklar için düzenleyiciler “açıklama öncelikli, onay ikincil” daha ılımlı bir yol izlemektedir. Öncelikle, ihraççı, yasal bir tüzel kişiliğe sahip bir şirket veya kurum olmalıdır, böylece eylemlerinin yasal olarak izlenebilirliği ve sorumluluk taşıması sağlanır, böylece bir anlaşmazlık durumunda hesap sorulabilir. İkincisi, bu ihraççı, MiCAR gerekliliklerine uygun olarak bir beyaz kitap (kripto varlık beyaz kitabı) hazırlayıp yayınlamalıdır; bu beyaz kitap, ihraççı adı, kayıtlı adresi, yönetim yapısı gibi anahtar bilgileri ortaya koymalıdır; ihraç edilen token'ın teknik yapısı, çalışma prensibi, hak mekanizması; risk açıklamaları (örneğin akıllı sözleşme riski, likidite riski, politika riski gibi); yatırımcı hak ve yükümlülükleri, maliyet yapısı, ihraç/yangın mekanizması; uyumluluk beyanları (örneğin “Bu beyaz kitap, AB yetkili kurumları tarafından onaylanmamıştır” gibi ifadeler, yatırımcıları resmi bir onay almış gibi yanıltmaktan kaçınmak için). Ayrıca, MiCAR, ihraççının önemli değişiklikler için sürekli güncelleme yükümlülüğünü yerine getirmesini gerektirmektedir. Yani, proje yapısı, finansman düzenlemeleri, risk faktörleri gibi yatırım kararını etkileyebilecek değişiklikler ortaya çıktığında, beyaz kitabın zamanında revize edilmesi veya değişiklik açıklamalarının yapılması gerekir; böylece yatırımcılar her zaman en güncel ve doğru bilgilere ulaşabilir.

Bu mekanizma altında, projelerin karmaşık ön onay süreçlerinden geçmesine gerek kalmaz, böylece giriş engeli azaltılır ve yenilikçi bireylerin ve küçük projelerin pazara katılımını teşvik eder; aynı zamanda, bilgi açıklama ve sorumluluk sistemi mekanizması tasarımı sayesinde, yatırımcıların bilgi alma hakkını korumak ve piyasa canlılığını sürdürmek arasında bir denge sağlanabilir.

3.1.2 Stablecoin: Güçlü Düzenleme + Rezerv Zorunluluğu

Yukarıda belirtilen daha esnek ihraç sistemlerinden farklı olarak, MiCAR, stabilcoin'ler - yani ART ve EMT'nin ihraçları üzerinde katı ve sıkı bir düzenleyici çerçeve uygulamaktadır ve bu da bu token'ların ödenebilirlik, rezerv ve güvenlik açısından sağlamlığını garanti eder.

(1) Yetki Gereksinimleri ve Beyaz Kağıt Onayı

30 Haziran 2024'ten itibaren, Avrupa Birliği'nde ART veya EMT ihraç eden veya borsa listesine giren tüm projelerin, bulundukları ülkenin yetkili makamından izin alması gerekmektedir.

ART durumunda, kredi kurumları dışında kalan ihraççıların MiCAR yetkisi alması gerekmekte ve yetki alma sürecinde bir beyaz kitap sunmaları zorunludur; bu beyaz kitap ilgili otorite tarafından incelendikten sonra yayımlanabilir.

EMT için, ihraç eden kuruluş bir kredi kurumu veya elektronik para kuruluşu (EMI) olmalıdır ve geleneksel elektronik para direktifi (EMD) veya diğer düzenleyici çerçevelere göre yetkilendirilmelidir.

Beyaz kitabın sunulmasının ardından, denetleyici kurum belirlenen süre içinde belgenin eksiksiz olup olmadığını ve düzenleyici gerekliliklere uygunluğunu değerlendirmek zorundadır; eğer uygunsa, onaylanacak veya kaydedilecektir.

MiCAR ayrıca, belirli ART veya EMT'lerin ölçeği ve diğer faktörler nedeniyle daha büyük olabileceğini ve bu durumun daha yüksek riskler taşıyabileceğini kabul etmektedir. Bu nedenle, Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA), MiCAR altında önemli ART ve belirli önemli EMT'lerin kuruluşlarının ihraç işlevleri üzerinde denetim sorumluluğu üstlenecektir.

(2) Rezervler ve varlıkların ayrılması

Rezerv ve varlıkların ayrılması sistemi, MiCAR düzenleyici tasarımında en kritik unsurlardan biridir: İhraççı, kendine ait diğer varlıklardan ayrı bir rezerv varlık havuzu oluşturmalıdır ve bu havuz, öncelikle token sahiplerinin ödeme taleplerini güvence altına almak için kullanılmalıdır. Yani, ihraççı iflas etse bile, bu rezerv varlıklar borç ödemek veya diğer alacaklılara tasfiye etmek için kullanılmamalıdır.

Rezerve ilişkin oluşum ve likidite gereksinimleri de çok katıdır:

·Rezervlerin çeşitlendirilmesi gerekmektedir ve yalnızca yüksek likiditeye sahip, düşük riskli varlıkları (örneğin mevduatlar, hazine bonoları, kaliteli teminatlı tahviller, bazı para piyasası araçları vb.) içerebilir.

·Kredi kuruluşlarındaki mevduat oranları için, EBA'nın 2024 yılında yayımladığı düzenleyici teknik standartlar taslağında (RTS) önerdiği gibi: önemsiz stablecoinlerin en az %30'unun bankalarda bulundurulması gerekmektedir, böylece temel geri ödeme yeteneği garanti altına alınır. Eğer stablecoin önemli olarak değerlendirilirse, %60'ının bankalarda tutulması gerekir. Ayrıca, token sahipleri geri ödeme talebinde bulunduklarında, ihraç eden tarafın rezerv varlıklarını zamanında tasfiye etme yeteneğine sahip olması gerekmektedir. (RTS metnine başvurulabilir: Regulation (EU) 2023/1114'ün 36(1) maddesi, varlık referanslı tokenlerin (ART'ler) ihraç edenlerinden, ister ART'ler önemli olsun ister olmasın, her zaman yükümlülüklerini karşılayacak bir varlık rezervi oluşturup sürdürmelerini gerektirir. Varlık rezervi, token sahiplerinden token ihraç ederken alınan varlıklardan ve ihraç edenin yatırım yapabileceği yüksek likiditeye sahip finansal enstrümanlardan oluşur. Resmi para birimlerine referans veren tokenler için, rezervlerin minimum bir kısmı, her resmi para biriminde referans alınan tutarın en az %30'u kadar kredi kuruluşlarındaki mevduat şeklinde tutulmalıdır, eğer token önemsizse; eğer token önemliyse, en az %60'ı tutulmalıdır. Token sahiplerinden gelen geri ödeme taleplerinde, ihraç edenler rezerv varlıklarını tasfiye edebilmelidir.

·Eğer bir ART veya EMT “önemli” olarak değerlendiriliyorsa, düzenleyici kurumlar daha yüksek likidite ve yoğunluk kısıtlamaları, risk azaltma önlemleri vb. talep edebilir.

Ayrıca, rezerv varlıkların piyasa değeri düştüğünde veya olumsuz bir değişiklik gerçekleştiğinde, ihraç eden taraf farkı zamanında kapatmak (yani “yeniden dengelemek” veya tazmin etmek) zorundadır; böylece rezerv varlıkların toplam değeri her zaman ≥ ihraç edilen tokenlerin toplam değeri olacaktır.

Bu çerçevede, stablecoin émisyoncularının fon, likidite ve işletme dayanıklılığına olan gereksinimler oldukça yüksektir ve bu durum, ihraç eşiğini önemli ölçüde artırmaktadır. Stablecoin'in bu “katı kısıtlama” mekanizması, büyük ölçekli geri çekim baskılarını, ödeme krizlerini ve güven çöküşü risklerini önlemeyi amaçlayarak, stablecoin sisteminin sahiplerine ve genel finansal sisteme güvenliğini artırmaktadır.

( 3.2 MiCAR'ın kripto vergi sistemine etkisi

MiCAR'ın 98. maddesine göre, üye ülkelerin vergi otoriteleri kripto varlıkların düzenlenmesi için işbirliği sistemine dahil edilerek, sınır ötesi işlemleri ve potansiyel vergi kaçakçılığını tespit etmek amacıyla gerekli bilgileri finansal düzenleyici kurumlarla (örneğin, ulusal mali yönetim otoritesi ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ESMA) paylaşmak zorundadır. Bu, vergi dairelerinin kripto varlık düzenleme zincirine resmi olarak dahil edildiği anlamına geliyor; artık geriye dönük araştırmalara veya gönüllü beyanlara güvenmek zorunda kalmayacaklar. Bunun yerine, MiCAR tarafından oluşturulan şeffaflık mekanizmasını kullanarak işlemleri gerçek zamanlı veya dönemsel olarak izleyebilecekler.

Ancak, MiCAR doğrudan vergi tahsilat kurallarını belirlememekte, bunun yerine Avrupa Birliği'nin Sekizinci Vergi İdare İşbirliği Direktifi (Directive )EU### 2023/2226, yani DAC8) ile tamamlayıcı bir ilişki içerisindedir. DAC8, 1 Ocak 2026'dan itibaren Avrupa Birliği içinde faaliyet gösteren tüm kripto varlık hizmet sağlayıcılarının (CASP'ler) Avrupa Birliği'nde ikamet eden müşterilerin işlem verilerini vergi dairelerine raporlamasını gerektirmektedir; bu veriler alım satım, transfer, staking, airdrop ve kazanç gibi bilgileri içermektedir. Bu veriler daha sonra Avrupa Birliği üye ülkeleri arasında otomatik olarak değiştirilecektir ve böylece tüm Avrupa Birliği'ni kapsayan bir kripto vergi bilgi paylaşım ağı oluşturulacaktır. Üye ülkelerin, DAC8 ile MiCAR’ın eş zamanlı uygulanmasını sağlamak için 31 Aralık 2025'e kadar ulusal yasalarını dönüştürmeleri gerekmektedir.

İki düzenlemenin etkileşimi, Avrupa Birliği'nin “MiCAR düzenlemesi + DAC8 vergi beyanı” olarak adlandırılan iki ayaklı uyum sistemini oluşturduğunu göstermektedir: ilki, birleştirilmiş lisans ve açıklama mekanizması aracılığıyla işlem faaliyetlerinin uyumlu ve şeffaf olmasını sağlarken, ikincisi veri paylaşım mekanizmasıyla vergi tahsilatını kapatmaktadır. Bu tür bir sistem tasarımı, vergi dairelerinin sınır ötesi kripto varlık akışlarını kontrol etme yeteneğini güçlendirirken, geçmişte yaygın olan vergi arbitrajı, offshore gizli hesaplar gibi sorunları da etkili bir şekilde önlemektedir. Ayrıca, daha önce bahsedilen MiCAR'ın istikrarlı paralar için zorunlu rezerv ve geri alım sistemi, vergi tahsilatı için ölçülebilir bir fon izleme temeli sağlamaktadır. Rezervlerin günlük piyasa takibi, düzenli denetim ve kamuya açıklama, denetim otoritelerinin istikrarlı paranın varlık desteklerini ve gelir kaynaklarını doğru bir şekilde değerlendirmesine olanak tanır ve faiz gelirleri, yatırım kazançları ve döviz farkı üzerindeki vergilendirmeye nesnel bir temel sağlar.

4. Yatırımcılar ve Kurumlar için Tepki Önerileri

MiCAR'ın getirdiği sistematik düzenleme dönüşümüyle karşı karşıya kalan Avrupa yatırımcıları ve kripto şirketleri, aktif uyum ve risk yönetimi stratejileri benimsemelidir.

( 4.1 Yatırımcı Aşaması: Vergi Uyumu ve Beyanını Güçlendirmek

Sistematik düzenleme dönüşümü, otomatik vergi uyum araçlarına olan talebi artırıyor. Daha büyük işlem hacmine ve daha karmaşık yapıya sahip kurumsal yatırımcılar için, yalnızca kişisel araçlara dayanmak, uyum ve denetim gereksinimlerini karşılamakta zorlanmaktadır; bireysel yatırımcılar da bu tür araçlar aracılığıyla işlem ve kazanç verilerini gerçek zamanlı olarak kaydedebilir, böylece otomatik olarak vergi beyannameleri oluşturulabilir, vergi beyanı verimliliği ve doğruluğu artırılabilir. FinTax Suite örneğinde olduğu gibi, bu sistem modüler bir mimari kullanmakta olup, ana akım ERP sistemleriyle sorunsuz bir şekilde entegre olabilmektedir. Akıllı kural motoru ve çok boyutlu raporlama sistemi aracılığıyla, veri toplama, otomatik muhasebe, rapor oluşturma ve uyum denetimi gibi kritik aşamaları kapsayarak, işletmelere küresel düzenleme ortamında finansal şeffaflık ve vergi uyumu sağlamalarına yardımcı olur. FinTax Suite ayrıca, denetim için hazır GAAP/IFRS standart mali raporlar, stabil coin ve fiat para çift hesap sistemi, AI-OCR fatura tanıma ve banka işlem akışı içe aktarma gibi işlevleri destekleyerek, zincir üstü ödemeler ve yüksek frekanslı ticaret yapan işletmelere kapsamlı bir mali vergi yönetimi çözümü sunmaktadır. Bunun yanı sıra, çok uluslu yatırımcılar DAC8 kapsamındaki uluslararası beyan gereksinimlerine dikkat etmeli ve Avrupa Birliği üye ülkeleri arasındaki sermaye kazancı vergisi ve katma değer vergisi konusundaki farklılıkları netleştirmelidir.

) 4.2 Kurumsal düzey: MiCAR lisans başvurusu için önceden hazırlık

Kripto borsa, saklama kuruluşları ve cüzdan hizmet sağlayıcıları için, MiCAR yetkisi almak, Avrupa Birliği pazarına girmek için ön koşuldur. İlgili kuruluşlar Avrupa pazarına girmeyi planlıyorsa, önceden Avrupa Birliği üye ülkelerinin düzenleyici kurumlarıyla iletişim kurmalı ve kendi ülkelerinin geçiş süresinin uzunluğunu netleştirmelidir. Sonuçta, MiCAR yetkisinin eşiği yüksek olsa da, bir kez alındığında, tüm Avrupa Birliği pazarına giriş hakkına sahip olunacaktır; bu da uzun vadeli gelişim için önemli bir rekabet avantajı sağlayabilir.

AB'de kripto varlık hizmetleri sunmak isteyen üçüncü ülke şirketlerinin, AB içinde bir varlık kurmaları ve MiCAR kapsamında CASP yetkisi başvurusu yapmaları gerekmektedir. Tek istisna, müşterinin tamamen kendi isteğiyle hizmet talebinde bulunduğu sözde “ters talep” (reverse solicitation) durumudur. Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi (ESMA) tarafından yayınlanan ters talep ile ilgili nihai rapor, MiCAR çerçevesinde ters talebin uygulanabilirliğini sıkılaştırmayı hedeflemektedir. Yetki almadan ters talep aracılığıyla AB müşterilerine ulaşan AB dışı platformlar, yatırımcıları hukuki risklerle karşı karşıya bırakabilir.

5. Sonuç: MiCAR - Düzenleme ve Yeniliğin Dengesi

AB MiCAR'ın yürürlüğe girmesi, kripto varlıkların Avrupa'da resmi olarak çarpık büyüme aşamasından daha olgun ve düzenli bir ana akım finansal gelişim sistemine geçişini simgeliyor. Bu hem risklere bir yanıt hem de yenilik için kurumsal bir zemin sağlıyor. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, MiCAR ile DAC8, DORA gibi düzenlemelerin etkileşimi, daha şeffaf, güvenli ve verimli bir kripto pazarının inşasını sağlayacak. Yatırımcılar için uyum artık bir yük değil, yasal ve uzun vadeli kazançlara giden bir koruma mekanizması. Şirketler içinse, MiCAR bazı engeller koysa da, dünyanın en büyük kripto pazarlarından birine giriş belgesi niteliğini taşıyor. Pazarın içinde yer alan tüm katılımcılar için MiCAR'ın uygulanması yalnızca kapsamlı bir uyum sınavı değil, aynı zamanda çağın fırsatlarını yakalamak ve işin atılımını gerçekleştirmek için önemli bir pencere. Sadece düzenleyici eğilimlere proaktif bir şekilde uyum sağlayarak, uyum anlayışını şirket stratejilerine ve operasyonlarına derinlemesine entegre ederek, yeni rekabet ortamında ayakta kalmak mümkün olacaktır.