Trade
Trading Type
Spot
Trade crypto freely
Alpha
Points
Get promising tokens in streamlined on-chain trading
Pre-Market
Trade new tokens before they are officially listed
Margin
Magnify your profit with leverage
Convert & Block Trading
0 Fees
Trade any size with no fees and no slippage
Leveraged Tokens
Get exposure to leveraged positions simply
Futures
Futures
Hundreds of contracts settled in USDT or BTC
Options
HOT
Trade European-style vanilla options
Unified Account
Maximize your capital efficiency
Demo Trading
Futures Kickoff
Get prepared for your futures trading
Futures Events
Participate in events to win generous rewards
Demo Trading
Use virtual funds to experience risk-free trading
Earn
Launch
Investment
Simple Earn
VIP
Earn interests with idle tokens
Auto-Invest
Auto-invest on a regular basis
Dual Investment
Buy low and sell high to take profits from price fluctuations
Quant Fund
VIP
Top asset management team helps you profit without hassle
Crypto Loan
0 Fees
Pledge one crypto to borrow another
Lending Center
One-Stop Lending Hub
VIP Wealth Hub
New
Customized wealth management empowers your assets growth
Staking
Stake cryptos to earn in PoS products
BTC Staking
HOT
Stake BTC and earn 10% APR
ETH Staking
HOT
Stake ETH and earn 10% APR
GUSD Minting
New
Use USDT/USDC to mint GUSD for treasury-level yields
Soft Staking
Earn rewards with flexible staking
More
- Trending TopicsView More
12.5K Popularity
4.7M Popularity
123.4K Popularity
79.3K Popularity
164.7K Popularity
- Pin
Gate Araştırma Enstitüsü: TVL 870 milyar doları aştı, sıvı kazıklama alanındaki ana protokolleri gözden geçirme
Özet
Giriş
Blockchain sektörünün gelişimiyle birlikte, Hisse Kanıtı (Proof of Stake, PoS) giderek İş Kanıtı (Proof of Work, PoW) yerine geçmekte ve ana akım kamu blok zincirlerinin temel konsensüs mekanizması haline gelmektedir. PoS modelinde, kullanıcıların varlıklarını staking yapmaları gerekmektedir, böylece ağın güvenliğini ve çalışmasını desteklerken ilgili blok ödüllerini kazanabilirler. Ancak, geleneksel staking mekanizması yeterli likidite sorununa sahiptir: staking yapıldığında, varlıklar genellikle uzun bir kilitlenme süresi boyunca serbestçe transfer edilemez veya diğer finansal faaliyetlerde kullanılamaz. Bu kısıtlama sadece sermaye verimliliğini sınırlamakla kalmaz, aynı zamanda kullanıcıların staking'e katılım istekliliğini de bir dereceye kadar baskılar.
Bu çelişkiyi çözmek için, sıvı staking (Liquid Staking, LSD) protokolleri ortaya çıkmıştır. Temel prensibi şudur: kullanıcılar yerel varlıklarını (örneğin ETH) protokole stake eder, protokol stake edilen varlık ve onun gelir haklarını temsil eden tokenler (örneğin stETH, rETH, frxETH vb.) geri döner. Bu tokenler ikincil piyasalarda serbestçe dönebilir veya teminat olarak DeFi uygulamalarında kullanılabilir, böylece "hem staking geliri elde edilir, hem de varlık likiditesi korunur". Bu nedenle, sıvı staking, PoS ve DeFi'yi bağlayan önemli bir köprü olarak görülmektedir. 2025 yılı 19 Eylül itibarıyla, sektördeki toplam kilitli miktar 85 milyar doları aşmıştır.
Şu anda, Lido, Jito, Rocket Pool gibi likit staking protokolleri Ethereum ekosisteminde hakim konumda ve giderek Cosmos, Polkadot, Solana gibi diğer kamu blok zincirlerine genişliyor. Likit staking pazarının hızlı gelişimi ile birlikte, bu durum sadece kullanıcıların staking'e katılma şeklini değiştirmekle kalmıyor, aynı zamanda blok zincirinin güvenliği, merkeziyetsizlik derecesi ve finansal türev ürün ekosistemi üzerinde derin etkiler yaratıyor.
Bu rapor, likidite teminat protokollerinin sistematik bir incelemesini yapmak, mekanizma tasarımını, ekonomik modeli, risk faktörlerini ve gelecekteki gelişim eğilimlerini analiz etmek amacıyla hazırlanmıştır. Farklı protokollerin uygulamaları ve veri performansları arasındaki karşılaştırmalarla, bu çalışma sektör katılımcılarına değerli referanslar ve ilham sağlamayı ummaktadır.
Likidite Staking'in Temel Prensipleri
2.1 Geleneksel staking'in sınırlamaları
Hisse kanıtı (PoS) mekanizmasında, kullanıcılar token'ları stake ederek ağ güvenliğini sağlama sürecine katılır ve blok ödülleri ile işlem ücretleri kazanırlar. Ancak, geleneksel stake etme modelinin aşağıdaki sınırlamaları vardır:
Bu sorunlar, staking'in yaygınlığını kısıtlamakta ve PoS ağının merkeziyetsizliğini etkilemektedir.
2.2 Likit Teminatın Temel Mekanizması
Likit staking, transfer edilebilir türev tokenler çıkararak geleneksel staking'in likidite sorununu çözmektedir. Temel süreci şudur:
Bu mekanizma, kullanıcıların hem staking getirilerinden hem de likiditeden aynı anda faydalanmasını sağlayarak, fon verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır.
Ana Akım Likidite Teminat Protokolü Analizi
19 Eylül 2025 itibarıyla, 12 adet likit staking protokolünün TVL'si 1 milyar doları aşmış durumda. Bununla birlikte Lido'nun pazar payı %45'i aşarak neredeyse pazarın yarısını elinde bulunduruyor. Lido, Aralık 2020'de piyasaya sürüldü ve belirgin bir erken giriş avantajına sahip. Dikkate değer olan, diğer protokollerin pazar TVL'sinin birbirine çok yakın olması; 1 milyar dolardan az TVL'ye sahip staking protokolleri %12.4'lük pazar payı alıyor, bu da mevcut likidite pazarının henüz oluşmadığını ve hala büyük bir gelişim ve ürün yeniliği potansiyeline sahip olduğunu gösteriyor.
3.1 Lido
3.1.1 Giriş
Lido, Lido DAO tarafından yönetilen bir Ethereum likit staking protokolüdür ve Ethereum 2.0'ın erken aşamalarındaki staking'in likidite kısıtlaması sorununu çözmeyi amaçlamaktadır. Geleneksel Ethereum 2.0 staking'i, kullanıcıların 32 ETH'yi doğrulayıcı düğümünde kilitlemelerini gerektirir ve bu da fonların dondurulmasına ve yetersiz likiditeye yol açar.
Lido, kullanıcıların stake ödülleri alırken varlıklarının likiditesini korumasını sağlayan likit stake token'ı stETH'yi çıkararak çalışır. Kullanıcılar ETH'lerini Lido'nun akıllı sözleşmesine yatırarak, ticaret, transfer veya DeFi teminatı olarak kullanılabilecek eşdeğer stETH alırlar. Lido'nun merkeziyetsiz yapısı, merkezi borsa stake işlemlerine kıyasla daha güvenli ve şeffaf olmasını sağlar.
3.1.2 İşleyiş Mekanizması
Lido'nun çalışma mekanizması, akıllı sözleşmeler, düğüm operatörleri ve DAO yönetişiminin iş birliği üzerine kuruludur. Amacı, güvenliğin sağlandığı bir zeminde kullanıcılara, fonları kilitlemeden Ethereum 2.0 staking getirisi elde etme çözümü sunmaktır.
Belirli süreçte, kullanıcılar ETH'yi Ethereum 1.0 ağına dağıtılmış Lido akıllı sözleşmesine yatırır, bu fonlar daha sonra Ethereum 2.0'ın beacon chain staking sözleşmesine aktarılır. Karşılığında, kullanıcılar yatırdıkları ETH miktarı kadar stETH tokeni alırlar. stETH bakiyesi, doğrulayıcı düğümleri tarafından üretilen ödüller ve olası ceza durumları ile dinamik olarak ayarlanır, böylece değeri staking varlıklarının getirilerini ve risklerini gerçek bir şekilde yansıtmasını sağlar. Geleneksel staking'den farklı olarak, kullanıcılar Ethereum 2.0 Phase 2'nin çekim işlevinin çevrimiçi olmasını beklemek zorunda kalmadan stETH ile ikincil piyasalarda işlem yapabilir veya DeFi teminat varlığı olarak kullanabilirler, bu da fonların likiditesini ve kullanım verimliliğini önemli ölçüde artırır.
Düğüm işletim seviyesinde, Lido, doğrulayıcı düğümleri korumaktan ve staking sürecinin normal bir şekilde çalışmasını sağlamaktan sorumlu olan düğüm operatörlerini seçmek için DAO mekanizması kullanmaktadır. Düğüm operatörleri, kullanıcı fonlarına doğrudan erişime sahip değildir; tüm varlıklar akıllı sözleşmeler tarafından kontrol edilmektedir, bu da tek bir kötü niyetli davranış olasılığını azaltmaktadır. Ayrıca, Lido DAO, çekim anahtarlarını dağıtılmış bir şekilde yönetmek için BLS m-of-n eşik imza şemasını kullanmaktadır; bu tasarım, tek bir özel anahtardan daha güvenli olmasına rağmen, belirli bir yönetim esnekliğini de korumaktadır. İşletme riskini daha da azaltmak için, Lido, tek bir düğüm arızası veya kötü niyetli davranış nedeniyle oluşabilecek kayıpları azaltmak amacıyla fonları birden fazla profesyonel düğüme dağıtarak stake etmektedir.
Ödüller ve ücretlerin dağıtımı, oracle mekanizması aracılığıyla gerçekleştirilir. DAO tarafından atanan oracle'lar, belirli aralıklarla doğrulayıcı düğümlerin beacon chain üzerindeki performansını izler ve ödül veya ceza verilerini Ethereum 1.0 akıllı sözleşmesine iletir. Bu verilere dayanarak, stETH'nin değişim oranı otomatik olarak ayarlanır. Stake ödülleri dağıtılırken, yaklaşık %10 oranında bir protokol ücreti kesilir; bu ücret, düğüm operatörleri, DAO hazine ve slashing sigorta fonu arasında paylaşılır. Sigorta fonunun kurulması, küçük ölçekli slashing nedeniyle oluşan kayıpları telafi etmeyi amaçlayarak sistemin genel risk dayanıklılığını artırır.
3.1.3 Token Model
Lido protokolünün token sistemi esasen stETH ve LDO olmak üzere iki tür token'dan oluşmaktadır. Bunlar, ekosistem içinde sırasıyla değer sabitleme ve yönetişim yetkisi sağlama işlevlerini üstlenmektedir. stETH, yüksek likiditeye sahip bir likit staking belgesidir; serbestçe alınıp satılabilir veya DeFi protokollerine girebilir. Değeri esas olarak staking getirileri ve DeFi kabulü ile belirlenir. LDO ise yönetişim token'ıdır; sahipleri, düğüm seçimi, ücret ayarlamaları ve fonksiyon güncellemeleri gibi protokolün önemli kararlarına katılabilirler. Protokolün ölçeği genişledikçe ve gelir birikimi arttıkça, LDO'nun yönetişim değeri ve potansiyel etkisi de artmaktadır.
3.2 Jito
3.2.1 Giriş
Jito, Solana üzerinde bir likit staking (akışkan staking) hizmetidir ve staking ödüllerini MEV (Maximum Extractable Value, Maksimum Elde Edilebilir Değer) kazançları ile birleştirmeyi amaçlamaktadır. Bu sayede kullanıcılar varlıklarının likiditesini korurken kazançlarını maksimize edebilirler. Şu anda Solana'nın %97,8'lik ağ staking ağırlığı Jito-Solana doğrulayıcı istemcisi üzerinde çalışmaktadır. Kullanıcılar SOL'lerini Jito'nun staking havuzuna (stake pool) yatırarak JitoSOL likit staking token'ını alabilirler, bu token DeFi'de kullanılabilir ve zamanla otomatik olarak staking kazançlarını + MEV kazançlarını yansıtır. Jito, doğrulayıcılar için katı standartlar belirler; yalnızca MEV-enabled istemcileri çalıştıran ve performans ile güvenlik standartlarını karşılayan doğrulayıcı düğümlerine yetki verir, böylece kazanç ve ağ sağlığını dengelemektedir.
3.2.2 İşleyiş Mekanizması
Jito, doğrulayıcıların seçimi ve stake dağılımını yönetmek için StakeNet adında bir otomatik sistem kullanmaktadır. Doğrulayıcıların, MEV özelliklerine sahip bir istemci çalıştırmak, düşük komisyon oranlarını sürdürmek, yüksek oy verme oranı ve istikrarlı performans sergilemek, güvensiz konsensüs değişiklikleri kullanmaktan kaçınmak ve doğrulayıcı süper azınlık grubunda olmamak gibi bir dizi ikili erişim şartını karşılaması gerekmektedir. StakeNet ayrıca doğrulayıcıları dinamik olarak puanlamak ve dağıtmak için geçmiş performans verilerini ve Steward programını birleştirir, bu da stake'in nitelikli doğrulayıcılar arasında düzenli olarak yeniden dengelenmesini sağlayarak ağ güvenliği ile kazanç optimizasyonunu dengeler.
MEV değerini etkili bir şekilde yakalamak için Jito, bir ihale mekanizması tanıttı. Bu modelde, MEV arayıcıları işlem paketleri sunar ve Jito'nun Block Engine'i bunları simüle edip potansiyel kazançlarını değerlendirir, böylece en değerli işlem kombinasyonlarını seçer. Bu seçkin paketler daha sonra MEV destekli istemcileri çalıştıran doğrulayıcılara zincir üzerine paketlenmek üzere iletilir. Bu mekanizma, yüksek değerli işlemlerin öncelikli olarak gerçekleştirilmesi koşuluyla ağ tıkanıklığını ve istenmeyen işlemleri hafifletirken, MEV kazançlarını ve öncelik ücretlerini doğrulayıcılar ve stake edenler arasında makul bir şekilde dağıtarak kazanç paylaşımını sağlar.
JitoSOL'un değeri, staking ödüllerinin ve MEV kazançlarının birikimini yansıtmak için dönüşüm oranının artışıyla ifade edilir. Geleneksel ödül dağıtım yöntemlerinden farklı olarak, JitoSOL'un sayısı kullanıcı cüzdanında sabit kalırken, değeri zamanla sürekli artar. Bu mekanizma, periyodik token artırımlarını önleyerek kullanıcıların bileşik faiz etkisini sorunsuz bir şekilde elde etmelerini sağlar. Aynı zamanda, JitoSOL iyi bir DeFi uyumluluğuna sahip olup, borç verme, likidite sağlama gibi senaryolarda kullanılabilir ve böylece sermaye verimliliğini artırır. Jito'nun stake/unstake işlemleri ile JitoSOL'un SOL ile dönüşüm süreci düşük sürtünme deneyimi için optimize edilmiştir; vakıf ve DAO, kullanıcıların MEV ödüllerinin ve öncelikli ücretlerinin birikimini gerçek zamanlı olarak takip etmelerini kolaylaştırmak için API ve araçlar sunmaktadır.
3.2.3 Token Model
Jito'nun token modeli, staking değerinin taşınması ve protokol yönetimi gibi iki ana işlevi karşılayan JitoSOL ve JTO olmak üzere iki bölümden oluşmaktadır.
JitoSOL, kullanıcıların SOL'u Jito staking havuzuna yatırdıktan sonra elde ettikleri likit staking token'dır. Özellikle yeni token'lerin eklenmesine bağımlı olmadan, SOL ile olan takas oranının sürekli artması yoluyla staking ödüllerinin ve MEV ödüllerinin birikimini yansıtır. Bu tasarım, JitoSOL'un miktarını sabit tutarken, değerinde otomatik bileşik faiz özelliğine sahip olmasını sağlar. Kullanıcılar, staking ve MEV gelirlerinden yararlanmak için uzun vadeli tutabilir veya JitoSOL'u DeFi protokollerine yatırarak borç verme, likidite sağlama veya diğer türev işlemleri için kullanarak fonların esnekliğini ve kullanım verimliliğini artırabilirler. Bu nedenle, JitoSOL'un değer sabitleme mantığı, yalnızca Solana ağının istikrarlı çalışmasına değil, aynı zamanda MEV gelir dağıtım mekanizmasına ve DeFi sahnesindeki kabul oranına da bağlıdır.
JTO, Jito protokolünün yönetişim tokenidir ve sahiplerine kritik protokol parametreleri ve gelişim yönü üzerinde oy verme hakkı tanır. Yönetişim kapsamı, doğrulayıcı seçim standartları, komisyon ve ödül dağıtım mekanizması, DAO hazine fonlarının kullanımı ve yeni özelliklerin tanıtılması gibi konuları içerir. Stake miktarı arttıkça ve MEV gelirleri büyüdükçe, DAO hazinesinin biriktirdiği kaynaklar da artacak ve böylece yönetişim haklarının gerçek etkisi yükselecektir. JTO doğrudan sahiplerine gelir dağıtmasa da, yönetişim hakkı ile protokolün büyümesi arasında bir bağ kurarak uzun vadeli dolaylı değer kazanma potansiyeline sahiptir.
Jito yönetişim tokeni JTO'nun toplam miktarı 1 milyar adettir ve dağıtım esas olarak topluluk büyümesi (%34.3), ekosistem geliştirme (%25), çekirdek katkıda bulunanlar (%24.5) ve yatırımcılar (%16.2) olmak üzere dört ana kısımdan oluşmaktadır. Topluluk büyümesi kısmı, Jito topluluğunun inşasını teşvik etmek için kullanılacaktır; ilk aşamada %10'luk (100 milyon adet) kısmı, erken dönem JitoSOL sahiplerine, JitoSOL'u DeFi'de kullanan kullanıcılara, Jito-Solana istemcisini çalıştıran doğrulayıcılara ve MEV ürünlerini aktif olarak kullanan araştırıcılara geriye dönük airdrop ile dağıtılmıştır. Kalan pay DAO yönetimi kontrolü altındadır. Ekosistem geliştirme kısmı, StakeNet gibi altyapıları ve Solana ağının genişlemesini destekleyecektir; yatırımcılar ve çekirdek katkıda bulunanların payı ise 3 yıl vade süresi ve 1 yıl cliff ile belirlenmiştir, böylece uzun vadeli teşvik sağlanacaktır. Toplam arz, zamanla aşamalı olarak serbest bırakılacak ve nihayetinde 1 milyar tokenin tam dolaşımına ulaşılacaktır.
3.3 Roket Havuzu
3.3.1 Giriş
Rocket Pool, Ethereum ekosistemindeki en eski ve en temsilci merkeziyetsiz likit staking (LSD, Liquid Staking Derivatives) protokollerinden biridir. İlk olarak 2016 yılında bir konsept olarak ortaya çıkmış ve 2017 yılının Kasım ayında Avustralyalı David Rugendyke tarafından kurulmuştur. Yıllar süren geliştirme ve test sürecinin ardından, Rocket Pool ana ağı nihayet 9 Kasım 2021 tarihinde resmi olarak faaliyete geçti. ‘Topluluk destekli merkeziyetsiz staking havuzu’ olarak konumlandırılmış ve kullanıcılara güvenli, merkeziyetsiz ETH staking çözümleri sunmaktadır.
Rocket Pool'un misyonu, Ethereum staking'inin erişim engelini düşürmek ve ağın merkezsizleşme seviyesini artırmaktır. Geleneksel staking yöntemlerine kıyasla (düğüm çalıştırma ve 32 ETH yatırma gerektirir), Rocket Pool kullanıcıların yalnızca 0.01 ETH ile staking'e katılmalarına ve staking sertifikalarını temsil eden rETH token'ını elde etmelerine olanak tanır. En az 16 ETH sağlamanız yeterlidir (diğer 16 ETH staking havuzundan sağlanır) ve böylece Rocket Pool'un düğüm operatörü olabilirsiniz, ayrıca ek teşvikler de alabilirsiniz.
3.3.2 İşleyiş Mekanizması
Rocket Pool'un temel çalışma mekanizması, normal staking kullanıcılarını düğüm operatörleri ile bağlayan çift katmanlı katılım modeli aracılığıyla işlemektedir. Normal kullanıcılar, protokole ETH yatırarak, miktarı sabit kalan ve staking ödüllerinin birikmesiyle sürekli artan rETH likit staking sertifikasını alırlar; bu, otomatik bileşik faiz etkisini yansıtır. Kullanıcılar, rETH'yi uzun vadeli tutarak gelir elde edebilir veya DeFi protokollerinde teminat, borç verme veya likidite sağlamak için kullanarak sermaye verimliliğini artırabilirler. Düğüm operatörleri için Rocket Pool, yerel Ethereum'un altındaki bir giriş eşiği sunar; yalnızca 16 ETH teminat yatırmaları ve belirli bir oranda RPL token'ı stake etmeleri gerekmektedir, bu sayede doğrulayıcı düğüm çalıştırabilirler. Kalan ETH, staking havuzundan tamamlanır; düğümler, Ethereum ağından staking ödülleri almanın yanı sıra, staking havuzundan gelen komisyonların bir kısmını teşvik olarak alırlar. RPL ise sigorta işlevi görmektedir; eğer bir düğüm arızalanır veya kötü niyetli davranırsa, stake edilen RPL azaltılır ve normal staking kullanıcılarına tazminat olarak kullanılır. Bu Minipool modeli, hem güvenliği sağlamakta hem de mekanizma düzeyinde Ethereum ağının merkeziyetsizleşmesini teşvik etmektedir.
2025 yılına ait Saturn güncellemesinde, Rocket Pool katılım eşiğini daha da düşürdü ve kazanç yapısını optimize etti. Saturn-0, düğümlerin Minipool oluşturmak için RPL teminatı yatırması gerekliliğini kaldırdı ve ödüllerdeki Cliff koşulunu ortadan kaldırarak düğüm operatörlerinin maksimum kazancı daha hızlı elde etmelerini sağladı. Ayrıca, yeni komisyon yapısı düğüm komisyon oranını %10–%14 aralığında belirledi ve bu oran RPL teminatı yatırılıp yatırılmamasına bağlı olarak değişiyor, böylece adaleti sağlarken RPL'ye olan talebi artırıyor. Daha da önemlisi, gelecekteki Saturn-1, 4 ETH düğüm teminat eşiğini ve Megapools mekanizmasını tanıtacak, böylece küçük düğüm operatörlerinin giriş maliyetlerini önemli ölçüde düşürecek ve birleşik sözleşmeler aracılığıyla işletme maliyetlerini azaltacak. Bu arada, protokol ayrıca düğümler, rETH sahipleri ve RPL sahipleri arasındaki teşvikleri daha esnek hale getirmek için dinamik kazanç dağıtım mekanizmasını tanıtmayı planlıyor. Genel olarak, Saturn güncellemesi Rocket Pool'u yalnızca likit staking protokolünden, düşük eşik, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliğini bir arada sunan bir staking altyapısına dönüştürüyor.
3.3.3 Token Model
Rocket Pool protokolünün token sistemi esas olarak rETH ve RPL adlı iki tür token'dan oluşmaktadır, bunlar ekosistem içinde değer taşımak ve yönetişim/güvenlik sağlama işlevlerini yerine getirmektedir.
rETH, kullanıcıların ETH'lerini Rocket Pool akıllı sözleşmesine yatırdıktan sonra elde ettikleri likit staking sertifikasıdır. Lido'nun stETH'sinin aksine, rETH kazançları yıpranma yoluyla yansıtılmamaktadır, bunun yerine değişim oranının artması ile staking ödüllerini göstermektedir; yani her bir rETH, zamanla daha fazla ETH'ye dönüşebilir. Kullanıcılar, rETH'yi uzun süre elinde tutarak otomatik olarak staking getirilerini biriktirebilir, ya da ikincil piyasada serbestçe ticaret yapabilir, veya teminat olarak DeFi protokollerinde borç verme, türev ürünler ve likidite madenciliği gibi faaliyetlere katılarak fonların kullanım verimliliğini artırabilirler. rETH'nin değeri esas olarak staking ödüllerinin istikrarı, Rocket Pool doğrulayıcı ağına güvenlik ve DeFi sahnesindeki kabul düzeyi ile birlikte belirlenir. rETH'nin ETH'ye dönüşüm mekanizması akıllı sözleşmeler ve havuz içi varlıklar üzerine kurulu olduğundan, yalnızca piyasa duygusuna dayanmamakta ve bu nedenle sabit bir ilişkiye sahiptir; ancak ekstrem durumlarda, likidite yetersizliği nedeniyle değeri düşebilir.
RPL, Rocket Pool'un yerel yönetişim ve staking token'ıdır ve protokolde hem sigorta hem de yönetişim işlevi görmektedir. Düğüm operatörleri Minipool'u başlatırken belirli bir oranda RPL'yi teminat olarak yatırmak zorundadır, bu da "sigorta havuzu" oluşturur. Düğüm kötüye kullanıldığında veya cezalandırıldığında, RPL azaltılarak normal staking yapanlara tazminat ödenir, böylece ağın güvenliği ve güvenilirliği artırılır. Aynı zamanda, RPL bir yönetişim token'ıdır, sahipleri protokolün yönetişim kararlarına katılabilir, düğüm komisyon oranlarının belirlenmesi, token ekonomik modelinin ayarlanması, protokol güncellemeleri için oylama gibi konularda söz sahibi olabilirler. Rocket Pool ekosisteminin genişlemesiyle birlikte, protokol işlem ücretleri ve ödül havuzunun birikimi, RPL sahiplerinin yönetişim üzerindeki etkisini ve ekonomik teşviklerini artıracak, RPL'nin potansiyel değer elde etme yeteneğini güçlendirecektir.
3.4 Ana akım likidite staking protokolleri karşılaştırması
Yukarıda özetlendiği gibi, üç ana akım likidite staking protokolü, staking sertifika tokeni + yönetişim tokeni ikili token modelini kullanmaktadır. TVL ve kar açısından Lido en iyi performansı gösterirken, Jito'nun yıllık getirisi en yüksektir.
3.4.1 TVL Karşılaştırması
TVL'nin (Toplam Kilitli Değer) çeyrek performansına baktığımızda, Lido'nun her zaman mutlak bir liderlik pozisyonunda olduğunu görüyoruz. 2023 yılından itibaren, Lido'nun TVL'si yaklaşık 9 milyar dolardan hızlı bir şekilde büyüyerek, 2024'te bir ara 40 milyar doları aştı; 2025'in başında dalgalanmalar yaşasa da, yine de 42 milyar doların üzerine düzenli bir şekilde yükseldi. Bu trend, Lido'nun Ethereum'un likit staking alanındaki güçlü pazar temeli ve kullanıcı bağlılığını vurguluyor. Büyük ölçeği, yalnızca Ethereum staking'in ana girişi değil, aynı zamanda tüm DeFi likiditesinin önemli bir dayanağı haline geldiğini gösteriyor.
Buna kıyasla, Jito'nun büyüklüğü Lido'nun çok altında olsa da, büyüme hızı da bir o kadar dikkat çekici. Jito, 2023 yılının başında 100 milyon doların altında olan ölçeği ile hızla Solana ekosisteminde patlama yaşadı ve 2025'in üçüncü çeyreğine gelindiğinde 4 milyar dolara yakın bir değere ulaştı, Solana'daki en temsilci likit stake protokollerinden biri haline geldi.
3.4.2 Getiri Oranı APY
Lido'nun ortalama APY'si yaklaşık %2,58 olup, Rocket Pool'un %2,36'sı ile temelde aynı seviyededir ve bu, Ethereum staking getirilerinin önde gelen protokoller içindeki göreceli istikrarını yansıtmaktadır. Jito'nun ortalama APY'si ise %6,63'e kadar çıkmakta olup, Ethereum likit staking protokollerinin çok üzerinde yer almaktadır. Bu avantaj, esasen Solana ağı üzerindeki benzersiz MEV yakalama ve dağıtım mekanizmasından kaynaklanmaktadır. Bu mekanizma, stake edenlerin standart staking getirilerinin yanı sıra blok alanı açık artırmalarından ek ödüller elde etmelerini sağlamaktadır. Bu, Jito'nun getiri açısından daha çekici olduğu anlamına gelmektedir, ancak aynı zamanda getirilerinin dalgalanma olasılığı da daha yüksek olabilir; buna karşılık, Lido ve Rocket Pool'un getirileri daha sağlam ve uzun vadeli istikrara yöneliktir.
3.4.3 Gelir Yetenekleri
Son üç yılın kâr performansına bakıldığında, Lido kesinlikle en sağlam ve öne çıkanıdır. 2023 ortasından itibaren kâr elde etmeye başladıktan sonra, çeyrek kârı temel olarak 20 milyon ile 27 milyon dolar arasında istikrarlı bir şekilde devam etti ve büyük piyasa ölçeği ile güçlü gelir dönüşüm yeteneğini gösterdi. 2022'nin sonunda 41.7 milyon dolara kadar bir kayıp yaşamasına rağmen, lider kullanıcı tabanı ve gelişmiş likit staking ekosistemi sayesinde Lido hızla kâr elde etmeye başladı ve sağlam bir pozitif büyüme sürdürüyor. Bu istikrar, onu likit staking alanında baskın bir konuma getiriyor ve diğer protokollerin sarsması zor bir ölçüt haline getiriyor.
Buna karşılık, Jito ve Rocket Pool'un kârlılık performansı daha istikrarsız görünmektedir. Jito genel olarak küçük bir kâr elde etmekte, çeyrek kazançları genellikle 1 milyon ile 4 milyon dolar arasında değişmekte, ancak 2025 yılının başlarında büyük bir kayıp yaşanmıştır; bu da gelir yapısının ve teşvik mekanizmasının hala dalgalandığını göstermektedir. Ancak, Solana ekosisteminin gelişimi ile Jito'nun belirli bir büyüme potansiyeli göstermeye devam ettiği söylenebilir. Rocket Pool ise uzun süreli zarar içindedir ve çeyrek dönemde kayıplar genellikle on milyon dolar seviyesindedir; 2025 yılında bile kâra geçememiştir. Teşvik harcamaları, protokol gelirlerini çok aşmakta ve ekonomik modeli doğrudan kâr elde etmek yerine topluluk genişlemesine yönelik olduğu yansımaktadır.
3.4.4 Kamu zincirleri karşılaştırmasına destek
Lido, Ethereum'a hizmet veren bir platformdur ve şu anda Ethereum'un likit staking alanında kesinlikle lider konumdadır. Ethereum dışında, Lido ayrıca Polygon, Solana (ancak kademeli olarak çıkmaktadır), Polkadot ve Kusama gibi bazı diğer kamu blok zincirlerinin staking'ini de desteklemektedir. Lido, likidite çözümleri sunarak bu zincirlerin staking katılımını artırmış, kullanıcıların erişim engelini düşürmüş ve aynı zamanda bir ölçüde staking haklarını merkezileştirmiştir; bu nedenle Ethereum topluluğunda merkezileşme tartışmalarına neden olmuştur.
Jito, Solana'nın likit staking protokolüne odaklanmıştır ve JitoSOL tokeni doğrudan Solana'nın staking mekanizması ve MEV yakalama sistemi ile bağlantılıdır. Jito'nun özel yanı, sadece stake edenlere temel ödüller sunmakla kalmayıp, aynı zamanda modifiye edilmiş Jito-Solana doğrulayıcı istemcisi aracılığıyla MEV ödül dağıtımını da getirmesidir. Bu, kullanıcılara blok alanı tekliflerinden elde edilen ek kazançları paylaşma imkanı sunar. Bu, Jito'nun Solana ile olan ilişkisinin son derece yakın olduğu anlamına gelir; varlığı yalnızca bir protokol değil, aynı zamanda Solana ağının performans optimizasyonu ve MEV altyapısının önemli bir parçasıdır.
Rocket Pool, Ethereum'a odaklanmaktadır ve temel misyonu, düğüm işletim eşiğini düşürerek ve merkeziyetsiz bir tasarım ile Ethereum'un güvenliğini ve dağıtımını artırmaktır. Lido'dan farklı olarak, Rocket Pool büyük düğüm işletmecilerine bağımlı değildir; bunun yerine küçük ölçekli düğümlerin katılmasına izin verir, yalnızca 16 ETH teminatı ve belirli miktarda RPL sağlamaları yeterlidir. Ancak, getiri oranlarının düşmesiyle birlikte, TVL kademeli olarak azalmaktadır.
Potansiyel Riskler
Ethereum, Solana gibi kamu blok zincirlerinde likit staking protokollerinin hızlı bir şekilde gelişmesiyle birlikte, kullanıcılara staking likiditesi ve sermaye verimliliği sağlarken, çok boyutlu riskler de getirmiştir. Genel olarak, bu riskler aşağıdaki altı kategoriye ayrılabilir:
Akıllı Sözleşmeler ve Teknik Riskler Akıllı sözleşmelere yüksek derecede bağımlıdır; herhangi bir sözleşme açığı, oracle manipülasyonu veya güvenlik denetimi eksikliği, fonların çalınmasına veya sistemik başarısızlığa yol açabilir. Likit teminat protokollerinin genellikle on milyarlarca hatta yüz milyarlarca dolarlık varlık yönettiği dikkate alındığında, teknik riskler oldukça güçlü bir saldırı teşviki taşımaktadır.
Doğrulayıcılar ve Stake Riski Tokenin değeri, temel staking varlığına bağlıdır. Eğer doğrulayıcı kötü niyetli davranır, çevrimdışı olursa veya kesinti (slashing) yaşarsa, bu doğrudan ilgili varlığın değerinin düşmesine neden olur. Özellikle çoklu düğüm katılımının olduğu mekanizmalarda, tek bir doğrulayıcının arızası daha geniş çapta zincirleme kayıplara yol açabilir.
Merkeziyetsizlik ve Yönetim Riski Bazı protokoller, az sayıda büyük doğrulayıcıya bağımlıdır; bu, staking haklarının merkezileşmesine neden olabilir ve böylece temel blok zincirinin merkeziyetsiz güvenliğini zayıflatabilir. Aynı zamanda, yönetim token'ları az sayıda sahibin elinde toplanmışsa, bu durum yönetim saldırılarına veya menfaat aktarımına yol açabilir ve protokolün uzun vadeli sağlıklı gelişimini etkileyebilir.
Likidite ve Pazar Riski Tokenler ticaret özelliklerine sahip olsalar da, bunların temel varlıklarla olan bağlantısı mutlak değildir. Piyasa likiditesi sıkıştığında veya korku duygusu yayıldığında, belirgin bir indirim (depeg) yaşanabilir ve kullanıcılar temel varlıkları 1:1 oranında değiştiremeyebilir. Tarihsel olarak stETH, piyasa dalgalanmaları sırasında indirim fenomeni yaşamıştır.
Ekosistem Riski Belirli bir kamu zinciri ile derin bir şekilde bağlıdır, temel kamu zinciri teknik bir arıza (örneğin, ağ kesintisi, konsensüs başarısızlığı) yaşarsa, bu doğrudan protokole yansıyacaktır. Ayrıca, küresel düzenlemeler giderek sıkılaşıyor, likit staking protokolleri gelecekte menkul kıymetler veya diğer düzenlemeye tabi finansal ürünler olarak değerlendirilebilir ve bu nedenle belirsizlik baskısıyla karşılaşabilir.
Sözleşme Özel Riskleri
Sonuç
Akışkan staking protokollerinin yükselişi, geleneksel PoS staking'inde varlıkların kilitlenmesi ve yetersiz likidite arasındaki yapısal çelişkiyi çözerek, kullanıcıların ağ güvenliğini sağlarken fon verimliliğini maksimize etmelerine olanak tanıdı. Göreceli olarak düşük riskli ve sağlam getiri özellikleri sayesinde, akışkan staking çok sayıda kullanıcı ve fonun akışını çekti ve Pendle gibi yenilikçi finansal ürünlerin ortaya çıkmasına yol açarak kripto varlıkların kullanım sınırlarını sürekli genişletti. Lido, Jito, Rocket Pool gibi önde gelen protokoller, sırasıyla öncelikli avantaj, MEV getirisi yeniliği ve merkeziyetsiz tasarım ile öne çıkarak, akışkan staking pazarını Ethereum ve Solana gibi kamu blok zinciri ekosistemlerinde hızlı bir şekilde genişletmeye katkıda bulunmaktadır.
Ancak, likidite staking protokollerinin hızlı gelişimi, akıllı sözleşme riskleri, yönetişim merkezileşmesi, piyasa iskontosu ve düzenleyici belirsizlikler gibi zorluklarla birlikte gelmektedir. Gelecekte, evrim trendi esas olarak dört alanda kendini gösterecektir: birincisi, daha sıkı denetimler ve dağıtık anahtar yönetimi ile güvenliği artırmak ve sistemik riskleri azaltmak; ikincisi, düğüm katılım eşiğini düşürmek ve teşvik mekanizmalarını optimize ederek merkeziyetsizliği derinleştirmek ve ağ çeşitliliğini artırmak; üçüncüsü, DeFi, türevler ve çapraz zincir uygulamaları ile derin entegrasyon sağlayarak, yavaş yavaş kripto finansmanın önemli bir altyapısına dönüşmek; dördüncüsü, küresel düzenlemelerin sıkılaşmasına aktif olarak yanıt vermek ve uyum yollarını keşfederek uzun vadeli istikrarlı bir gelişim sağlamak.
Kaynaklar
[Gate Araştırma Enstitüsü](https://www.gate.com/learn/category/research), okuyuculara teknik analiz, önemli içgörüler, piyasa incelemeleri, sektör araştırmaları, trend tahminleri ve makroekonomik politika analizleri dahil olmak üzere derin içerikler sunan kapsamlı bir blockchain ve kripto para araştırma platformudur.
Sorumluluk Reddi Kripto para piyasasında yatırım yüksek riskler içerir; kullanıcıların herhangi bir yatırım kararı vermeden önce bağımsız araştırma yapmaları ve satın aldıkları varlıkların ve ürünlerin niteliğini tam olarak anlamaları önerilir. Gate Bu tür yatırım kararlarının yol açtığı herhangi bir kayıp veya zarardan sorumlu değildir.