Wall Street davet ediyor, Bitcoin'in varacağı yer neresi?

Giriş: Sermaye Akışındaki Şifreleme Kesişimi

2025 yılının Temmuz ayında, Circle hisse senedinin Nasdaq’ta bir günde %23 oranında fırladığı haberi sosyal medyada yayılırken, Ant Group’un USDC’yi sınır ötesi ödeme sistemine dahil edeceğini duyurması piyasayı yeniden alevlendirdi… Geleneksel sermaye ile şifreleme dünyası arasındaki sınırlar gözle görülür bir hızla eriyor. Bu fırsattan yararlanarak, Jinse Caijing 10 Temmuz 2025’te “Boğa piyasası hala hikaye anlatmaya mı dayanıyor? Düzenleyiciler, kurumlar, devler devreye girdi” konulu bir space düzenledi.

Bu etkinlikte, sektörel yapı değişimlerine uzun süredir dikkat eden birkaç önemli konuğu davet ettik ve birlikte tartışmalara başlayacağız.

Onlar şunlardır:

• Yang Ge Gary, CICADA Finance kuluçka yatırımcısı, Xinghan Capital kurucusu, Eureka Capital kurucusu, @gary_yangge
• Chloe, HTXRESEARCH’in sorumlusudur, @ChloeTalk1
• AngelaTong, CMODFGandJsquare, @AngelaT0731
• DC, C’den büyüktür Makro zincir üzerindeki veri analisti, @DL_W59

“Wall Street’e giriş, verilerin açık bir kanıtıdır,” Circle’ın erken dönem yatırımcısı Angela bu Space’te belirtti, “kurumsal pozisyon oranı 2020’de %1’in altından bugünkü %15’e fırladı, dev balina işlem hacmi oranı ise üç yıl içinde %35’ten %58’e yükseldi.” Yatırımcı Gary’nin yorumu daha keskin: “Bu aşamalı bir teslimiyet - geleneksel finans, KYC ve uyum düzenlemeleri ile şifrelemeyi ele geçiriyor, ancak merkeziyetsizliğin nihai hedefi yok olmayacak.”

Bu iki saat süren tartışma, şifreleme endüstrisinin sermaye çılgınlığı içindeki yırtılması ve yeniden doğuşunu ortaya çıkardı.

Bölüm Bir: Bitcoin hâlâ sıradan insanların mı? Merkeziyetsiz ruhu seyreltiliyor mu?

Angela: Bireysel yatırımcılar katılabilir, ancak söz hakkı kurumlara geçecektir

“Bence küçük yatırımcılar hala BTC’yi tutmaya devam edebilir, sadece artış potansiyeli eskisi kadar büyük olmayacak. ETF’nin onaylanmasıyla birlikte, gerçekten kurumlar girdi ve bu bazı istikrarlı alımları beraberinde getirdi, BTC’yi gerçekten dijital altın haline getirdi. Ancak bu, gelecekteki fiyat hareketlerinin daha çok kurumların elinde olacağı anlamına geliyor, volatilite belki eskisi kadar şiddetli olmayacak ama uzun vadeli boğa piyasası daha olası görünüyor.”

O ekledi: “Bu tamamen bir ‘teslimiyet’ değil, aynı zamanda kapsamlı bir ‘af’ da değil, bu bir rol değişimi.”

Gary: Bu bir aşamalı teslim olma, birinci eğri sona ermek üzere

Gary, Bitcoin’in gelişimini iki aşamalı bir eğriye ayırıyor.

“Birinci aşama, Bitcoin’in ruhsal misyonerlerinin her yerde yeşerdiği bir dönemdir. İster Satoshi Nakamoto ister erken dönem meraklıları olsun, hepsi sistem karşıtı, finans karşıtı ve merkeziyetsiz uygulayıcılardı. Fakat şimdi, varlık yönetiminin ve kurumsal mantığın hakim olduğu yeni bir aşamaya, ikinci eğriye giriyoruz.”

O, “Şu anda işlem hacmi yapısının aslında bireysel yatırımcılardan kurumsal yatırımcılara, ardından büyük kurumsal yatırımcılara ve nihayetinde ulusal rezervler ile hükümet egemenliği seviyesine doğru ilerlediğini vurguladı. Circle, BlackRock gibi katılımcılar artık spekülatör değil, küresel sermayenin resmi temsilcileridir.”

“Yani diyorum ki, bu aşamalı bir teslim olma. Bitcoin değerini kaybetmedi, ama onun değer mantığını yeniden tanımlamamız gerekiyor.”

DC, C’den büyüktür: Altın tarzı yol muhtemelen kopyalanıyor, bireysel yatırımcılar hâlâ boğa piyasasını yakalayabilir

Büyük Le, makro politikalar ve zincir üzerindeki veriler açısından şunu belirtti:

“2004 yılında, altın spot ETF’si piyasaya sürüldükten sonra, altın yaklaşık on yıl boyunca 2 trilyon dolardan 13 trilyon dolara yükseldi ve 6 kat arttı. ETF, varlık akışı sağlayan ve uzun vadeli ek fonlar oluşturan önemli bir araçtır.”

“Bitcoin gelecekte uzun bir boğa piyasası yaşayacak mı? Bence bu mümkün. Kurumlar elbette daha büyük bir pay alacak, ancak bireysel yatırımcılar hala erken aşamada strateji geliştirerek kazanç elde edebilirler.”

O, “Bir gerçeği kabul etmeliyiz; Bitcoin artık geleneksel finansın bir parçası haline geldi. Küçük dedikodular ya da topluluk spekülasyonlarıyla aşırı kazanç elde etme dönemi geçiyor” diye ekledi.

İkinci Bölüm: Madeni Para ve Hisse Senedi Bağlantısı ile İki Yoldan İhraç Gerçekçilik Yolu

Konular, yakın zamanda Hong Kong, ABD gibi yerlerde ortaya çıkan “jeton+hisse” çift yönlü vakalarına kaydı. Sunucu, Circle’ın halka açılması, Base’in jeton çıkarma düşüncesi ve MicroStrategy’nin “jeton satın alarak” şirketin hisse fiyatını desteklemesi gibi olayları vurgulayarak tartışmayı yönlendirdi: Jeton ve hisse etkileşimi yeni bir trend mi haline geliyor?

Chloe: Base gibi projeler çift yolda keşfediliyor

“Aslında 2021’de, Coinbase hisse senedi çıkarırken aynı anda token çıkarma fikrini düşündü, ancak o zamanki düzenleyici ortam çok gergindi ve bunu uygulayamadılar.”

“Şimdi görüyorsun, Base açıkça kendi Token’ını çıkarabileceğini belirtti, Worldcoin en tipik örneklerden biri. Son zamanlarda Arkham da halka arz ve token çıkarma düşüncesini değerlendiriyor.”

“Borsa, Layer2’den AI projelerine kadar, çift yönlü operasyon örnekleri giderek artıyor. Gelecekte projeler yalnızca zincir üzerindeki kullanıcıları değil, aynı zamanda hissedarları da dikkate almalıdır.”

O, “Gelecekte birçok şirket önce geleneksel bir şekilde halka arz ile uyumlu finansman sağlayacak, ardından topluluk konsensüsü oluşturmak için token çıkaracak, bunun tersi de geçerli.” dedi.

Angela: MicroStrategy’nin yolunu kopyalamak, sıradan insanların risklere dikkat etmesi gerekiyor

Angela, risk yönetimi ve finansal yapı açısından ekleme yaptı:

“MicroStrategy’nin mantığı, istikrarlı nakit akışına sahip olması, bilançosunda BTC gibi şifreleme varlıkları bulundurması ve aynı zamanda hissedarların BTC primine karşılık olarak hisselerini satın almaya istekli olmalarıdır. Bu üç nokta birbirinden ayrılmaz.”

“Ama bu model herkesin kopyalayabileceği bir şey değil. Bir proje, piyasa değeri daha düşük olan bir coin ile hisse senedini hareket ettirdiğinde, volatilite büyük ölçüde riski artırır, özellikle de ayırt edebilme yeteneği olmayan küçük yatırımcılar için.”

O, uyarıda bulundu: “Şirket satın almanın Token satın almakla eşit olduğunu genelleştiremeyiz. Bu, uyum ve sermaye oyunları altında belirli bir sonucun bir ifadesidir, standart bir cevap değildir.”

Gary: Hisse senedi ve kripto para bağlantı yolları iki tanedir, menkul kıymetleştirme ve tokenleştirme aynı şey değildir.

“Aslında, sözde coin-hisse etkileşimi iki yoldan oluşuyor. Birincisi, şifreleme varlıklarına sahip şirketlerin menkul kıymetleştirilmesi ve hisse fiyatlarının BTC veya diğer Token’ları yansıtması; ikincisi ise kurumların hisse senetlerini token olarak yansıtması.”

“Bu iki yol, düzenleme açısından iki farklı mantık: birincisi sermaye piyasası kurallarına uymayı gerektirirken, ikincisi daha çok zincir üzerindeki menkul kıymetler (SecurityToken) mantığıdır.”

“Şu anda gerçek ilerleme ToB pazarında, kurumlar arasında uzlaşma sağlamak daha kolay. ToC pazarında ise eğitim engelleri ile karşı karşıya.”

Üçüncü Kısım: Stablecoin’in ABD-Çin Rekabeti ve Küresel Genişlemesi

Space orta sahaya girdi, sunucu en yeni konuları gündeme getirdi - Circle’ın halka arzı, Jingdong/Ant Group’un istikrarlı para birimlerine girişi, yetenek yasası ve Latin Amerika-Afrika istikrarlı para birimlerinin yeni ekosistemi. İstikrarlı para birimleri artık bir teknik sorun değil, küresel finans yarışının köprübaşı.

Chloe: HTX, çeşitli stabil coinler sunuyor, küresel para oyununa katılıyor

“Şu anda USD1, EUR1, HKD1 gibi birçok stabilcoin ürünü piyasaya sürdük ve birçok borsa, cüzdan ve ödeme şirketiyle işbirliği yaptık.”

“Özellikle Latin Amerika ve Afrika’da, işlem ücreti olmayan birçok tanıtım programı yaptık, stablecoin’lerin gerçek ödemelerde ve sınır ötesi uzlaşma kullanım senaryolarını teşvik ettik.”

O, “Dahi Yasası çok akıllı bir yasadır. Bu, düzenlemeleri sıkılaştırmak yerine, dolar stabilcoin’lerinin ihraç yetkisini uyumlu üçüncü taraflara devrederek dolar sisteminin franchise birimini genişletmektedir” dedi.

“Bu, doların küreselleşmesinin yeni bir yolu; ‘para basımını’ dışa açarak daha fazla insanın bunun genişlemesine yardımcı olmasını sağlıyor.”

Gary: Renminbi stabil coininin kullanımını aşamalı olarak değerlendirmek gerekiyor

Gary, Çin sermayesi geçmişinden yola çıkarak analiz ediyor:

“Şu anda onshore RMB stabil coin daha çok bir muhasebe aracı olarak kullanılmakta, politika riski ve uyum sınırları için henüz net bir tanım verilmemiştir.”

“Ama offshore piyasalarda kademeli olarak pilot uygulamalar yapılabilir, örneğin Güneydoğu Asya’da ve BAE’de sınır ötesi likidite senaryoları denemek için.”

“Para evrimi açısından, stabil coin’ler ‘defter tutma → kabul → para’ üç aşamasından geçmelidir. Şu anda birçok projeyi hala birinci aşamada buluyoruz.”

O ekledi: “Hızlı sonuçlar elde etmeye çalışmayın, stabil coinler DeFi’den daha yavaş bir iş.”

Dördüncü Bölüm: Wall Street’in Dominant Yapısı ve Şifreleme Pazarının Bir Sonraki Adımı

BlackRock gibi Wall Street devlerinin ETF’leri domine etmesiyle, Wall Street BTC pazarının ritmini mi ele geçirdi? Gelecekteki politika yolları ve fon akışları nasıl evrilecek?

DC, C’den büyüktür: Fonlar hâlâ mücadele ediyor, ancak yön net.

“Likidite aşırı olması henüz tamamlanmadı, hala izleme aşamasındalar.”

“Son birkaç yükseliş aslında tamamen ETF tarafından yönlendirilmedi, bunun yerine faiz indirme beklentileri, BTC’nin politik avantajları ve makro değişkenler etrafında dönen bir ritim ticareti yapıldı.”

“Ama trend çok net: Geleneksel sermaye belirsizlik arıyor, ETF bu trendin başlangıcıdır, sonu değil.”

Beşinci Bölüm: HTX’in Stablecoin Hedefleri

Chloe açıkladı: "USD1 gibi stabil coin’leri piyasaya sürdük, amacımız offshore dolar pazarını kapmak. Şu anda gerçekleştirilmiştir:

Dünya genelinde TRX ağı USDC yüklemesini destekleyen ilk şirket

Avrupa stabilcoin lisansına sahip olmak, euro stabilcoin ticaretini teşvik ediyor.

Latin Amerika/Afrika’da sıfır işlem ücreti politikası uygulanacak (6 Mayıs - 31 Aralık BTC/USD1 işlemleri tamamen ücretsiz)

Bu bir pist yarışı değil, ödeme sınırlarını yeniden inşa etmektir.

Sonuç: Misyonerlerden Varlık Yöneticilerine, Şifreleme Piyasası İki Eğrili Döneme Geçiyor

“Bu akşam Wall Street’in BTC’yi ‘şımartıp şımartmadığını’, coin ve hisse senetleri arasındaki bağlantının temel mantığını, ABD ve Çin’deki stabilcoin yollarının farklılaşmasını ve geleneksel sermayenin kripto piyasasını yeniden şekillendirme temposunu tartıştık… Şu anda, şifrelemenin erken dönem misyonerlik çağından ayrılıp, kurumlar, hukuk, stabilcoin ve ETF’lerin hakim olduğu ikinci bir eğriye girdiğini görebiliyoruz.”

Peki bu ikinci eğri, merkeziyetsizliğin ruhsal noktasını tamamen yeniden yazacak mı? Bitcoin ve blok zincirinin başka bir “finansal ürün” haline gelmesine sebep olacak mı? Bunlar hala cevapsız sorular.

Gary’in dediği gibi: “Bizim neslimiz, muhtemelen Satoshi Nakamoto’nun ideallerini gerçekleştirenler değil, şifreleme varlıklarının kurumsallaşma sürecinin itici gücü olacaktır.”

Şifreleme varlıklarının geleceği, hem ideolojiyle hem de sermaye ve sistemle ilgilidir. Sermaye ve ideal arasındaki boşlukta, belki de yeni bir Alpha’nın toprakları vardır.

Canlı yayın tekrar bağlantısı:

Not: Bu makale, konukların canlı yayın tartışmalarına dayanarak derlenmiştir, yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Piyasalarda risk vardır, karar almak dikkatli olunmalıdır.