Bitcoin nähert sich $70.000: Über 500 Millionen US-Dollar Short-Positionen auf Null gesetzt und Analyse der Wiederherstellung der Krypto-Marktstruktur

Am 26. Februar 2026 erlebte der Kryptowährungsmarkt eine deutliche Erholung. Laut Gate-Daten stieg Bitcoin (BTC) in den letzten 24 Stunden um 0,74% auf 68.487,8 USD, wobei es im Tagesverlauf fast die 70.000 USD-Marke erreichte; Ethereum (ETH) zeigte eine noch stärkere Performance mit einem Anstieg von 7,92% auf 2.071,09 USD und kehrte über die psychologisch wichtige 2.000 USD-Marke zurück. Der schnelle Aufstieg löste eine Welle von Liquidationen im Derivatemarkt aus. Laut Coinglass wurden innerhalb von 24 Stunden insgesamt Liquidationen in Höhe von 576 Millionen USD verzeichnet, wobei Short-Positionen mit 468 Millionen USD den Großteil ausmachten – mehr als 81%. Dieser kurze, heftige Short Squeeze löste eine breite Diskussion aus: Ist dies ein Signal für eine Trendwende oder nur eine technische Gegenbewegung im Rahmen der Leverage-Clearing-Phase? Dieser Artikel analysiert die Ereignisse und zerlegt die zugrunde liegenden Datenstrukturen und Marktlogiken.

Marktbewegung: Vom kontinuierlichen Verkaufsdruck zum Short Squeeze

Ereignisbeschreibung

Vom 25. bis 26. Februar erlebte der Markt nach mehreren Tagen des Rückgangs eine breit angelegte Erholung. Bitcoin stieg stark vom Bereich um 62.000 USD und erreichte kurzfristig 69.487 USD; Ethereum begann bei etwa 1.800 USD und verzeichnete zeitweise einen Anstieg von über 12%. Dieser rasche Preisanstieg war keine sanfte Volumenerhöhung, sondern wurde durch die Zwangsliquidation im Derivatemarkt katalysiert. Laut Coinglass belief sich die Short-Liquidation bei Bitcoin allein auf etwa 195 Millionen USD, was den Großteil der Gesamtliquidationen ausmacht. Die größte einzelne Liquidation erfolgte auf der Plattform Hyperliquid im BTC-USD-Handel, mit einem Wert von 10,41 Millionen USD.

Kryptowährungsmarkt Liquidationen. Quelle: Coinglass

Hintergrund und Zeitstrahl

Diese Erholung fand vor dem Hintergrund einer besonderen Marktstruktur statt. Bereits eine Woche zuvor fiel Bitcoin unter 63.000 USD, was die Stimmung an den Rand des Gefrierpunkts brachte. Daten von Glassnode zeigen, dass etwa 45% des im Umlauf befindlichen Bitcoin im Wasser sind – das heißt, der aktuelle Preis liegt unter den durchschnittlichen Anschaffungskosten der Inhaber, was auf erheblichen Verkaufsdruck hindeutet. Gleichzeitig sind die Funding-Raten im Derivatemarkt seit mehreren Tagen negativ, was auf eine dominierende Short-Positionierung und hohen Leverage hindeutet. Händler setzen auf weitere Kursverluste, was die Überhitzung der Short-Positionen und die gedrängte Positionierung im Spotmarkt begünstigt – eine klassische Grundlage für einen Short Squeeze.

Datenanalyse: Mikromechanismen des Short Squeeze

Aus Datenperspektive ist die Kerntriebkraft dieser Erholung nicht die aktive Kaufkraft im Spotmarkt, sondern die passive Liquidation im Derivatemarkt. XWIN Research Japan weist darauf hin, dass die Open Interest (Offene Positionen) während des Kursanstiegs deutlich zurückging, was klar zeigt: Der Aufschwung wurde durch das Nachholen von Short-Positionen getrieben, nicht durch neue Long-Positionen. Dieses Muster ist in der Vergangenheit häufig aufgetreten: Überhitzte Short-Positionen führen bei kleinster Nachfrage im Spotmarkt zu Kettenreaktionen – steigende Preise lösen Liquidationen aus, die wiederum zu weiteren Käufen führen und so eine positive Rückkopplungsschleife erzeugen.

Bemerkenswert ist, dass Ethereum mit einem Anstieg von +7,92% deutlich stärker reagierte als Bitcoin (+0,74%), wobei die Liquidationen bei ETH mit 175 Millionen USD den Großteil der Gesamtliquidationen ausmachten. Dies spiegelt die unterschiedliche Verteilung der Hebel auf verschiedenen Assets wider: ETH hatte in der vorherigen Abwärtsphase mehr aggressive Short-Positionen aufgebaut, was bei der Erholung zu größerem Druck führte. Zudem verzeichneten bekannte Altcoins wie DOGE und SOL Zuwächse zwischen 8% und 10%, was auf eine kurzfristige Rotation der Gelder von Kern-Assets zu hoch-Beta-Coins hindeutet.

Narrativ-Analyse: Die wahre Triebkraft hinter der Erholung

Die Marktmeinungen zur aktuellen Erholung gehen auseinander. Einige sehen darin ein Signal für das Comeback der Bullen, andere bleiben skeptisch.

Die vorherrschende Ansicht lautet: Der Zufluss im Spot-Bitcoin-ETF am 25. Februar mit 257,7 Millionen USD ist der größte Tageszufluss seit dem 6. Februar und deutet darauf hin, dass institutionelle Investoren bei etwa 60.000 USD beginnen, Bitcoin als Asset zu sehen. Dieser Trend könnte mittelfristig den Preis stützen.

Kritisch ist jedoch, dass die On-Chain-Daten keine strukturelle Verbesserung der Nachfrage zeigen. Der Flow Ratio bei Binance für Bitcoin liegt weiterhin bei 0,012, was auf keinen nennenswerten Zufluss hindeutet. XWIN Research Japan betont: Wenn die Leverage-Quote niedrig bleibt, kann eine Kurssteigerung leicht zu einem Short Squeeze führen. In diesem Fall wird die Erholung eher durch das Schließen von Positionen als durch eine nachhaltige Nachfrage getrieben. Ohne anhaltende Kaufkraft im Spotmarkt besteht die Gefahr, dass die Preise schnell stagnieren oder wieder fallen.

Branchenanalyse: Leverage-Entlastung und Marktfähigkeit

Aus Sicht der Marktstruktur ist die große Liquidation eine doppelte Chance: Einerseits ist die Entleverage-Phase im Derivatemarkt notwendig. Seit 2025 ist die hohe Hebelwirkung eine potenzielle Gefahr, da Überhebungen bei externen Schocks zu plötzlichen Kursstürzen führen können. Die Liquidation von über 500 Millionen USD an Leverage-Positionen reduziert objektiv das systemische Risiko.

Andererseits löst die Erholung die Kernproblematik der Liquiditätsknappheit nicht. Matrixport weist darauf hin, dass das Wachstum der Stablecoin-Versorgung nach wie vor eine limitierende Faktor für den anhaltenden Aufwärtstrend bei Bitcoin ist. Auch Market Maker Wintermute berichtet, dass einige Gelder in defensive und physische Vermögenswerte umgeschichtet werden. Die Liquidität im Kryptomarkt erholt sich nur langsam. Ohne zusätzliche Kapitalzuflüsse bleibt der Spielraum für weitere Kursanstiege begrenzt.

Szenarien: Drei mögliche Entwicklungen nach der Erholung

Basierend auf der aktuellen Marktstruktur und den On-Chain-Daten lassen sich drei Szenarien ableiten:

Szenario 1: Seitwärtsbewegung (höchste Wahrscheinlichkeit)

Wenn der Kurs bei etwa 68.000 USD stabil bleibt, die Funding-Raten sich neutralisieren und der Spot-ETF weiterhin moderate Zuflüsse verzeichnet, könnte der Markt in einer Seitwärtsphase verbleiben. Glassnode schätzt, dass die Liquidität noch Monate benötigen könnte, um sich vollständig zu erholen. In diesem Fall schwankt der Preis wahrscheinlich zwischen 60.000 und 72.000 USD, bis neue makroökonomische Impulse oder eine strukturelle Nachfrage die Bewegung antreiben.

Szenario 2: Zweiter Abverkauf (mittlere Wahrscheinlichkeit)

Wenn die Erholung nicht über die 20-Tage-EMA bei 69.375 USD hinauskommt und das Volumen nicht steigt, besteht die Gefahr eines Rücksetzers. Falls Bitcoin erneut unter das Jahrestief bei 62.795 USD schließt, könnte die Abwärtsbewegung wieder einsetzen, mit einem nächsten Support bei etwa 57.885 USD.

Szenario 3: Trendwende (geringste Wahrscheinlichkeit)

Für eine tatsächliche Trendwende müssten mehrere Bedingungen erfüllt sein: Bitcoin müsste mit Volumen über 74.508 USD ausbrechen, ETH stabil über 2.540 USD bleiben und die Versorgung mit Stablecoins wieder wachsen. Derzeit sind diese Voraussetzungen nicht gegeben. Laut 10x Research ist die aktuelle Bewegung vor allem durch eine unausgeglichene Positionierung getrieben, und die Marktlogik wird sich wieder auf fundamentale Faktoren stützen.

Fazit

Am 26. Februar kam es zu einer Erholung, bei der über 468 Millionen USD an Short-Positionen liquidiert wurden. Bitcoin näherte sich kurzzeitig 70.000 USD, Ethereum kehrte über 2.000 USD zurück. Die Meinungsverschiedenheiten liegen darin, ob dies ein echtes Comeback oder nur eine technische Gegenbewegung ist. Die Analyse der On-Chain-Daten und der Derivatemarkt deutet darauf hin, dass die aktuelle Erholung vor allem durch Leverage-Clearing getrieben wird, nicht durch eine nachhaltige Nachfrage. Der Markt befindet sich noch in einer Phase der Konsolidierung. Für Investoren ist es wichtiger, die Natur der Erholung zu erkennen, als nur auf die Kursbewegung zu setzen. Solange die Liquidität nicht wirklich zurückkehrt, ist eine vorsichtige Haltung und eine genaue Beobachtung der Marktstrukturen die beste Strategie.