Verfasser: Catalaize
Übersetzung: Felix, PANews
Im Zeitraum von Januar bis Juni 2025 überstieg die globale Investition in KI-Startups die des ersten Halbjahres 2024 bei weitem. Allein im ersten Quartal 2025 wurden etwa 60 bis 73 Milliarden US-Dollar angezogen, was bereits mehr als der Hälfte des Gesamtbetrags für das Jahr 2024 entspricht und einen Anstieg von über 100 % im Vergleich zum Vorjahr zeigt. Im ersten Quartal entfiel etwa 58 % des Risikokapitals auf KI-Unternehmen, während dieser Anteil vor einem Jahr bei etwa 28 % lag. Dies zeigt deutlich die “AI FOMO”-Psychologie der Investoren.
Das bedeutet: Kapital konzentriert sich in einem bisher unbekannten Ausmaß auf den Bereich der KI, und große Institutionen werden ihre Wetten auf Unternehmen verdoppeln, die als diejenigen gelten, die im Bereich der KI erfolgreich sein können. Dies könnte die Kapitalzuweisungsstruktur für das zweite Halbjahr neu gestalten.
Von einer Handvoll Giganten dominierte massive Finanzierung
In dieser Zeit stechen insbesondere die riesigen späteren Finanzierungsrunden hervor, die von führenden Unternehmen dominiert werden. Im März sammelte OpenAI 40 Milliarden USD (die größte private Finanzierungsrunde aller Zeiten) und erreichte eine Bewertung von 300 Milliarden USD, während die 3,5 Milliarden USD in der E-Runde von Anthropic dessen Bewertung auf 61,5 Milliarden USD anhob. Weitere Transaktionen, wie die 2 Milliarden USD Finanzierung von Safe Superintelligence und die 650 Millionen USD in der E-Runde von Neuralink, haben die Gesamtsumme weiter erhöht.
Das bedeutet: Eine “Winner-takes-all”-Situation konzentriert einen Großteil des Kapitals in den Händen von sehr wenigen Unternehmen, wodurch Mittel verdrängt werden, die möglicherweise in Unternehmen in der frühen Phase oder mit kleinerem Umfang geflossen wären.
Handelsvolumen unter dem Hantel-Effekt
Neben den stark beachteten großen Finanzierungsrunden gab es einen Anstieg bei mittelgroßen Transaktionen, während die Seed-Runden-Finanzierungsaktivitäten selektiv blieben. Der Median der Seed-Finanzierung im Bereich KI liegt bei etwa 15 Millionen USD (im Durchschnitt etwa 41 Millionen USD), der Median der Serie-A-Finanzierung liegt bei etwa 75 bis 80 Millionen USD, was weit über dem historischen Durchschnitt liegt (der Median der Serie-A-Finanzierung in allen Branchen weltweit lag 2022 bei etwa 10 Millionen USD). Die Medianfinanzierung in den Wachstumsphasen der Serie-C und D konzentriert sich im Bereich von 250 bis 300 Millionen USD, während der Durchschnitt aufgrund extremer Fälle wie OpenAI nach oben gezogen wird.
Das bedeutet: Das Wachstum des Handelsvolumens spiegelt den intensiven Wettbewerb unter den führenden Unternehmen der Branche wider. Investoren, die keinen neunstelligen Scheck ausstellen können, könnten sich auf Nischenmärkte oder frühere Investitionsphasen konzentrieren, während jedes Start-up, das behauptet, über KI-Narrative zu verfügen, größere Finanzierungsrunden und höhere Bewertungen erreichen kann.
Branchenspezifische und regionale Konzentration
Generative AI und Akteure im Bereich der Kernmodelle / Infrastruktur haben im ersten Halbjahr über 45 Milliarden Dollar an Mitteln angezogen, was mehr als 95 % des insgesamt offengelegten Kapitals ausmacht. Im Bereich der anwendungsorientierten KI hingegen ist das Kapital relativ rar (im Gesundheitswesen / Biotechnologie etwa 700 Millionen Dollar; im Fintech / Unternehmensbereich etwa 2 bis 3 Milliarden Dollar). Geografisch gesehen dominiert die USA (insbesondere das Silicon Valley): Im ersten Halbjahr floss über 99 % des globalen Kapitals im Bereich der KI an Unternehmen mit Hauptsitz in den USA. Asien und Europa hinken relativ hinterher, die größte Transaktion in China (Zhiyu AI) betrug 247 Millionen Dollar; in Europa gab es nur einige mittelgroße Finanzierungsrunden (zum Beispiel Latent Labs in Großbritannien, das 50 Millionen Dollar einsammelte).
Das bedeutet: Dieser Hype ist auf die USA ausgerichtet und wird von einer Handvoll großer Unternehmen angeführt; es wird erwartet, dass Regierungen und Investoren außerhalb der USA in der zweiten Jahreshälfte reagieren werden, indem sie nationale KI-Fonds einrichten, Anreize bieten oder grenzüberschreitende Investitionen tätigen, um nicht zurückzufallen.
Ausblick auf das zweite Halbjahr: Hohe Begeisterung, aber weiterhin vorsichtig.
Trotz rekordverdächtiger Kapitalinvestitionen kehrt die Vorsicht der Investoren zurück. Viele Finanzierungsrunden in der ersten Hälfte des Jahres konzentrierten sich auf strategische oder Unternehmensinvestoren (Cloud-Service-Anbieter, Chiphersteller, Verteidigungsunternehmen), was darauf hindeutet, dass Investoren eher Projekte bevorzugen, die über praktische Anwendungsszenarien und strategische Synergien verfügen. In der zweiten Jahreshälfte werden die Investoren genau darauf achten, wie die Start-ups, die große Summen an Kapital erhalten haben, in Bezug auf Produktlieferungen, Einnahmen und den Umgang mit Vorschriften abschneiden, insbesondere vor dem Hintergrund des zunehmenden Wettbewerbs.
Das bedeutet: Im zweiten Halbjahr könnte Kapital Unternehmen den Vorzug geben, die Effizienz und echte Marktattraktivität zeigen – insbesondere Anbieter von „Werkzeugen und Schaufeln“ (Werkzeuge, Chips, Unternehmenssoftware). Dies wird die Eintrittsbarrieren für neue Anbieter erhöhen, die Vorteile bestehender Unternehmen festigen und gleichzeitig eine Herausforderung für neue Anbieter darstellen.
Wichtigkeit
Die erste Hälfte des Jahres 2025 ist ein entscheidender Moment für Investitionen in KI. Die derzeit strömenden Mittel in den KI-Bereich (sowie deren Neigung zu wenigen Teilnehmern und Regionen) werden die Innovationslandschaft und den Wettbewerbsdruck in den kommenden Jahren prägen. Für Investoren ist es von entscheidender Bedeutung, die Richtung und die Gründe für die Mittelströme zu verstehen, um die zweite Hälfte des Jahres 2025 zu nutzen. Können die Gewinner ihre Bewertungen rechtfertigen oder wird es Rückgänge und eine Neuausrichtung geben? Die Daten der ersten Hälfte des Jahres bieten frühe Hinweise, die als Referenz für Portfolio-Strategien, politische Überlegungen (z. B. Wettbewerbsrecht und nationale Sicherheitsfragen) und die Finanzierungsaussichten von Gründern in der zweiten Jahreshälfte dienen können.
Die wichtigsten Finanzierungen im AI-Bereich im vergangenen Monat
Makro- und Trendanalyse
- Finanzierungstrend: Jahr-zu-Jahr beispiellos angestiegen
In der ersten Hälfte des Jahres 2025 übertrafen die Risikokapitalinvestitionen in KI-Startups den gleichen Zeitraum im Jahr 2024 bei weitem. Verlässliche Daten zeigen, dass allein im ersten Quartal rund 70 Milliarden US-Dollar in KI-Unternehmen geflossen sind, mehr als die Hälfte der Gesamtfinanzierung im KI-Bereich für das gesamte Jahr 2024. Das bedeutet, dass sich der im ersten Halbjahr 2025 gesammelte Betrag (in US-Dollar) im ersten Halbjahr 2024 mehr als verdoppeln wird.
Im ersten Quartal 2025 wird der Anteil von KI an den globalen Risikoinvestitionen auf etwa 53 % bis 58 % steigen, während er im Vorjahr bei etwa 25 % bis 30 % lag. Das bedeutet, dass derzeit über die Hälfte der globalen Risikoinvestitionen in den Bereich KI fließt.
Treiber: Wenige große Finanzierungsrunden; ohne diese wären die globalen Risikokapitalinvestitionen im Jahresvergleich weitgehend stabil.
Die Auswirkungen auf die zweite Hälfte des Jahres 2025: Die allgemeinen Risikokapitalindikatoren könnten von dem Transaktionsvolumen im Bereich KI abhängen; jede Abkühlung der Begeisterung im KI-Bereich könnte das allgemeine Finanzierungsniveau senken.
- Finanzierungsphase: Spätere Finanzierungen wachsen erheblich, während die frühen Finanzierungsbedingungen uneinheitlich sind.
Die Daten zeigen, dass das Handelsvolumen im Bereich der KI eine bogenförmige Verteilung aufweist.
Spätere Finanzierungsrunden (C+ Runde) dominieren: Im ersten Quartal 2025 erreichte das gesamte Volumen der späten Finanzierungen in allen Branchen 81 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 147% im Vergleich zum Vorjahr entspricht, wobei KI der Haupttreiber ist.
Die durchschnittliche Größe der Finanzierungsrunden D und E liegt bei etwa 300 Millionen bis 950 Millionen US-Dollar (Median etwa 250 Millionen bis 450 Millionen US-Dollar).
Frühe Phase: Die Anzahl der Transaktionen ist zurückgegangen (im globalen frühen Stadium ist die Transaktionsanzahl im Jahresvergleich um etwa 19 % gesunken), aber das Finanzierungsvolumen hat erheblich zugenommen.
Der Median der Seed-Finanzierung von KI-Startups im ersten Halbjahr 2025 lag bei etwa 15 Millionen Dollar; während Lila mit 200 Millionen Dollar Seed-Finanzierung als Ausreißer gilt.
Die Medianfinanzierung der Serie A liegt bei etwa 75 Millionen bis 80 Millionen US-Dollar.
Hauptpunkt: Investoren stecken ihr Geld in weniger, aber größere Projekte – sie haben volles Vertrauen in spezifische AI-Themen, während sie in anderen Bereichen vorsichtig sind. Diese Polarisierung wird voraussichtlich im zweiten Halbjahr anhalten.
- Branchenkonfiguration: Basismodell und Infrastrukturentwicklung
Etwa 95 % der AI-Finanzmittel verfolgen die Entwickler generativer AI-Modelle und deren Infrastruktur (Cloud-Computing, Chips, Entwicklungsplattformen). Allein OpenAI und Anthropic haben im ersten Halbjahr etwa 60 % der Finanzmittel im AI-Bereich angezogen.
Im Vergleich dazu sind vertikale Anwendungsbereiche einfach vernachlässigbar:
Gesundheitswesen / Biotechnologie KI: etwa 700 Millionen US-Dollar (zum Beispiel, Hippocratic AI Finanzierung 141 Millionen US-Dollar, Insilico Finanzierung 110 Millionen US-Dollar).
Finanzdienstleistungen und Unternehmensproduktivität: Insgesamt nur einige Milliarden Dollar.
Robotik / Verteidigung KI: Ein Nischenbereich, der jedoch Beachtung verdient (zum Beispiel erhielt Shield AI 240 Millionen Dollar Finanzierung).
Investorenlogik: Kontrolle des “AI-Stacks”; vertikale Anwendungen könnten commodifiziert werden (Anmerkung: Die einzigartigen Werte, die Waren ursprünglich hatten, wie Marken, verschwinden aufgrund des intensiven Wettbewerbs auf dem Markt) oder mit längeren GTM-Zyklen konfrontiert sein.
- Geografische Verteilung: USA konzentriert, die Bay Area macht die Hälfte des Finanzierungsvolumens aus.
Im ersten Quartal flossen 71 % bis 73 % des weltweiten Risikokapitals nach Nordamerika; nach Wert gerechnet, konzentriert sich etwa 99 % des Kapitals im AI-Bereich in den USA. Allein die San Francisco Bay Area (einschließlich OpenAI) macht fast die Hälfte des globalen Risikokapitals aus.
Europa, Naher Osten und Afrika: Nur einige mittelgroße AI-Transaktionen (Latent Labs Finanzierung 50 Millionen USD, Speedata Finanzierung 44 Millionen USD).
Asien-Pazifik-Region: Im ersten Quartal 2025 wurden lediglich 1,8 Milliarden US-Dollar für KI gesammelt (ein Rückgang von 50 % im Vergleich zum Vorjahr); die größte Finanzierungsrunde in China war die von Zhipu AI erhaltene Finanzierung in Höhe von 247 Millionen US-Dollar.
Zusammenfassend lässt sich sagen: Die USA haben in diesem “KI-Rüstungswettlauf” einen Vorteil in Bezug auf Investitionen.
- Anlegerstruktur:
Sovereign Wealth Funds und Cross-Border-Fonds (Saudi-Arabiens Prosperity7, Malaysias Khazanah, Thrive Capital) führten mehrere Finanzierungsrunden an.
Die Risikokapitalabteilungen großer Technologieunternehmen (Microsoft, Salesforce, Google) sind sehr aktiv.
Nettoeffekt: Kapitalzufluss von allen Seiten.
Ausblick auf das zweite Halbjahr:
Regulierungsmeilenstein
Die Regierungen der Länder sind weiterhin dabei, herauszufinden, wie sie auf KI reagieren sollen. In der Europäischen Union wird erwartet, dass das “AI-Gesetz” bis Ende 2025 endgültig festgelegt wird. Im zweiten Halbjahr wird erwartet, dass Startups in einen Lobbykampf eintreten und möglicherweise erste Compliance-Signale auftreten. In den USA werden jegliche Entwicklungen in Bezug auf eine Exekutivverordnung zur KI und die Kongressaktivitäten - Anhörungen, vorgeschlagene Gesetzgebung - von entscheidender Bedeutung sein. Neue Regelungen zur Datenverwendung, zur Transparenz von Modellen oder zur Kontrolle des Chipexports könnten die wirtschaftliche Lage von Startups und das Vertrauen der Investoren neu gestalten.
Positive Erwartungen: Klarere, geschäftsfreundliche Richtlinien legalisieren den Einsatz von KI in verschiedenen Branchen.
Negative Erwartungen: Strenge Regeln (zum Beispiel die Verantwortung für Fehler von KI) könnten Startups und Investoren abschrecken.
Darüber hinaus sollte auch die Beschaffung von KI durch die US-Regierung beobachtet werden – Gerüchte über ein Milliarden-Dollar-Programm könnten ein wichtiges Nachfragesignal für auf Unternehmen fokussierte KI-Unternehmen liefern.
IPO-Kanäle und Exit-Strategien
Trotz des Anstiegs der Privatplatzierungen im Jahr 2025 gab es bisher keinen bahnbrechenden AI-IPO. Dies könnte sich im zweiten Halbjahr ändern. Unternehmen wie Databricks, Stripe (AI-bezogen) und sogar OpenAI könnten potenzielle Kandidaten für einen IPO sein.
Ein erfolgreicher Börsengang (IPO) kann den Markt neu bewerten, die Liquidität in späteren Phasen freisetzen und vergleichbare Daten liefern.
Die anhaltende Stagnation der IPOs könnte das Vertrauen der Investoren in den Zeitplan für den Ausstieg von KI-Startups erschüttern.
In der Zwischenzeit könnten sich die Übernahmeaktivitäten intensivieren. Große Technologieunternehmen könnten aktiv werden: Google, Microsoft oder Nvidia könnten kleinere KI-Teams oder Anbieter von Kerninfrastrukturen übernehmen. Eine bedeutende KI-Übernahme könnte das Wettbewerbsumfeld neu gestalten und den Risikokapitalgesellschaften Renditen bringen.
Technologischer Durchbruch und Produkteinführung
Erwartung der Bekanntgabe wichtiger Nachrichten: möglicherweise das nächste Modell von OpenAI oder Hardware, die von Sam Altman und Jony Ive gemeinsam entwickelt wurde.
Jede bedeutende Durchbrüche in der Fähigkeit (zum Beispiel ein Modell, das in der Lage ist zu schlussfolgern, oder ein Modell, dessen Kosten um das 10-fache gesenkt werden) könnten die Überbewertung bestätigen und eine neue Welle von Kapital auslösen.
Man sollte auch die Attraktivität für Unternehmen im Auge behalten – API-Verkäufe, SaaS-Nutzung und Einnahmen. Es gibt jedoch auch Risiken; sollte es zu Sicherheitsvorfällen oder öffentlicher Missbrauch kommen, könnte dies zu starkem Widerstand vonseiten der Regulierungsbehörden führen und das Marktsentiment beeinträchtigen.
Insgesamt wird die technische und geschäftliche Umsetzung in der zweiten Jahreshälfte entscheiden, ob die optimistische Stimmung der ersten Jahreshälfte anhalten kann.
Regulatorische und ethische Widerstände
Wenn die Regierung oder die Öffentlichkeit der Meinung ist, dass KI außer Kontrolle geraten ist, wird erwartet, dass schnell Interventionen ergriffen werden: Zum Beispiel die Einführung eines Genehmigungssystems, das Verhängen von Geldstrafen gemäß der Datenschutz-Grundverordnung (DSGVO) oder die auferlegten strengen Einschränkungen für bestimmte Modelle.
Moralische Widerstände: Skandale, massenhaft entlassene Mitarbeiter durch Automatisierung oder von KI generierte Fehlinformationen können die Marktstimmung schnell verändern, was es schwieriger macht, Kapital zu investieren.
Berechnung und Talentbeschränkung
Die Lebensader der KI – Grafikprozessoren (GPUs) und Elite-Ingenieure – sind nach wie vor rar.
GPU-Flaschenhälse könnten Teams mit unzureichenden Mitteln zwingen, sich zurückzuziehen, während finanzstarke Unternehmen Rechenressourcen horten.
Der Wettbewerb um Talente wird immer intensiver, OpenAI und Google rekrutieren verstärkt Spitzenkräfte.
Die Ausgaben für Cloud-Dienste steigen rasant: Einige Startups geben jährlich über 100 Millionen Dollar aus, können jedoch ihre Produkte nicht schnell auf den Markt bringen. Wenn die Kluft zwischen Kosten und Produkten weiter wächst, wird mit einer Abwertung der Finanzierung und einer brutalen Marktbereinigung gerechnet.
Modellkommerzialisierung
Ironischerweise treibt der Wettbewerb um große Sprachmodelle (LLM) die schnelle Kommerzialisierung voran. Die Open-Source-Veröffentlichungen (Meta’s LLaMA, Mistral usw.) verwischen die Unterschiede.
Der Schutzgraben wendet sich der Datenqualität, den Vertriebskanälen oder der vertikalen Integration zu.
Wenn OpenAI anfängt, gegen vereinfachte Open-Source-Teilnehmer oder von Unternehmen selbst entwickelte Modelle zu verlieren, könnten Risikokapitalgeber die wahre Bedeutung von “Verteidigungsfähigkeit” neu überdenken.
Die zweite Jahreshälfte könnte vielleicht die Alarmglocken läuten: Nicht jede sorgfältig abgestimmte Verpackung ist 1 Milliarde Dollar wert.
Prognose für das zweite Halbjahr 2025
Die Finanzierungsvolumina nehmen zwar ab, bleiben aber auf hohem Niveau.
Nach dem Hype im ersten Halbjahr wird sich der Handelsrhythmus verlangsamen. Es wird nicht mehr zu Finanzierungsrunden von 40 Milliarden Dollar kommen, aber das Quartals-AI-Finanzierungsvolumen wird immer noch das Doppelte des Niveaus von 2024 betragen. Der Aufschwung hält an, ist aber stabiler geworden.
Wichtige Liquiditätsereignisse stehen bevor
Es wird voraussichtlich mindestens einmal einen Rückzug von über zehn Milliarden Dollar geben: IPO (zum Beispiel Databricks) oder eine Übernahme durch ein traditionelles Unternehmen, das versucht, Einfluss zu behalten.
Dies wird die Anlegerstimmung beeinflussen und die Preiserwartungen neu festlegen.
Die klare Schichtung des Ökosystems der Startups wird bis zum vierten Quartal offensichtlich differenziert sein:
Die besten 5-10 KI-Unternehmen (mit soliden Finanzmitteln und Wachstum) werden allmählich aussteigen und könnten Talente durch Übernahmen anwerben.
Welche Start-ups befinden sich im Mittelfeld oder werden überbewertet, haben aber noch keine Produkt-Markt-Passung erreicht? Viele werden sich umwandeln, eine Abwertung erfahren oder allmählich verschwinden.
Investoren werden Belohnungen für die Fähigkeit erhalten, Einkommen zu generieren, und nicht nur für die Forschung an Lösungen oder den Einsatz von GPUs.
Schlussfolgerung
In den nächsten sechs Monaten wird die KI-Erzählung einem Stresstest unterzogen. Wird 2025 der Beginn eines anhaltenden Wandels sein oder eine Blase, die korrigiert werden muss?
Einige Blasen werden platzen, aber das Kernargument bleibt bestehen. KI ist nach wie vor das attraktivste Frontier-Bereich im Risikokapital, nur wird der Geldfluss vorsichtiger sein.
