Ist die Bitcoin-Geschichte von MicroStrategy eine Legende des Kapitalbetriebs oder ein riskantes Glücksspiel?

Einführung

In der Geschichte der Wall Street mangelt es nie an legendären Geschichten, und die Reise von MicroStrategy (jetzt umbenannt in Strategy) Bitcoin Transformation ist zweifellos eines der einzigartigsten Kapitel. Von einem Softwareunternehmen mit einem jährlichen Umsatz von nur $500 Millionen zum weltweit größten öffentlich gehandelten Unternehmen, das Bitcoin hält, ist die Geschichte von MicroStrategy voller aufregender Kapitaloperationen und abenteuerlichem Geist. Allerdings, da sich die Bitcoin-Preise dramatisch ändern, treten die Risiken dieses Glücksspiels allmählich zutage. Dieser Artikel wird die Investitionslogik von MicroStrategy eingehend analysieren, die aktuellen Herausforderungen und die potenziellen Risiken in der Zukunft.

Von Softwareunternehmen zum Bitcoin-Wal: MicroStrategys Kapitalbetriebslegende

Die Transformation von MicroStrategy begann im August 2020. Zu diesem Zeitpunkt traf das Unternehmen den Beschluss, die gesamten 250 Millionen US-Dollar an ungenutztem Bargeld auf seiner Bilanz in Bitcoin zu investieren. Mit diesem Schritt markierte MicroStrategy als erstes börsennotiertes Unternehmen weltweit, das Bitcoin in seine Bilanz aufnahm. Seitdem hat das Unternehmen nicht nur seine Bitcoin-Bestände weiter erhöht, sondern auch wandelbare Schuldverschreibungen und Aktienfinanzierungen genutzt, um mehr Bitcoin zu kaufen. Aktuell hält MicroStrategy 528.185 Bitcoins, was 2,5% des globalen Angebots entspricht.

Dieses „spiralförmige Ramp-up“-Kapitalbetriebsmodell ist erstaunlich. Das Unternehmen beschafft Mittel durch zinsgünstige Kreditaufnahme und Aktienemission, um Bitcoin zu kaufen, und wenn der Bitcoin-Preis steigt, schießt der Aktienkurs des Unternehmens in die Höhe und treibt weitere Mittel an. Fluss Allerdings ist dieses Modell nicht kostenlos. Das Hauptgeschäft von MicroStrategy (Unternehmensanalysesoftware) lief schlecht, mit aufeinanderfolgenden Quartalsverlusten, und die Rentabilität des Unternehmens hängt fast ausschließlich von den unrealisierten Gewinnen seiner Bitcoin-Bestände ab.

Was noch besorgniserregender ist, ist, dass die Bitcoin-Investitionsstrategie von MicroStrategy nicht nur das Schicksal des Unternehmens verändert hat, sondern auch enorme Turbulenzen verursacht hat. Wellen im Kapitalmarkt. Der Aktienkurs stieg von 12 USD im Jahr 2020 auf einen Höchststand von 500 USD, wobei der Marktwert über 100 Milliarden USD lag und das Handelsvolumen an einem einzigen Tag sogar einmal NVIDIA übertraf. Doch hinter all dem verbirgt sich ein Glücksspiel über Bitcoin Preis Trends.

Sorgen unter Bitcoin-Preisschwankungen: MicroStrategys fragiles Gleichgewicht

In letzter Zeit, als die Bitcoin-Preise von ihrem Hoch auf 75.000 $ fielen, steht die finanzielle Situation von MicroStrategy vor schweren Tests. Gemäß dem von dem Unternehmen bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichten 8-K-Dokument erklärte MicroStrategy eindeutig, dass es gezwungen sein könnte, Bitcoin zu verkaufen, um den Liquiditätsdruck zu lindern, wenn es nicht genügend Cashflow generieren kann, um seine Schulden zurückzuzahlen.

Derzeit kostet der Bitcoin-Besitz von MicroStrategy 67.458 $ pro Bitcoin, mit einem Gesamtwert von etwa 40,1 Milliarden $. Obwohl es keinen unmittelbaren Druck für eine starre Rückzahlung gibt, könnte das Unternehmen bei anhaltendem Rückgang der Bitcoin-Preise unter die Kostenlinie eine Reihe von Kettenreaktionen erleben. Erstens könnte eine Vermögensschrumpfung zu einer Herabstufung des Kreditratings führen, was die Refinanzierungskosten weiter erhöht. Zweitens könnten gemäß Rechnungslegungsstandards die Hauptbeträge der ausstehenden Wandelschuldverschreibungen als kurzfristige Verbindlichkeiten umklassifiziert werden, was die Nettoumlaufvermögensposition des Unternehmens weiter verschlechtert.

Die größere versteckte Gefahr liegt in ihrem fragilen Cashflow. Das Softwaregeschäft von MicroStrategy generiert nur 500 Millionen US-Dollar an Jahresumsatz, was bei weitem nicht ausreicht, um die Zinsen für die Schulden und notwendige Investitionen zu decken. Wenn der Bitcoin-Preis weiter fällt, könnte das Unternehmen gezwungen sein, mehr Aktien auszugeben, Bitcoin als Sicherheit für Kredite zu verwenden oder sogar einen Teil seiner Bestände zu verkaufen, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. In einem solchen Szenario könnte MicroStrategy nicht nur seine Marktposition als „Bitcoin-Schattenaktie“ verlieren, sondern auch den Bitcoin-Markt selbst beeinflussen.

Risiko eines Zusammenbruchs und zukünftige Unsicherheit: MicroStrategys Schicksalswette

Obwohl das Risiko des Zusammenbruchs von MicroStrategy kurzfristig kontrollierbar ist, ist sein Schicksal mittel- bis langfristig stark von den Bitcoin-Preistrends und Veränderungen im externen Marktumfeld abhängig. Wenn der Bitcoin-Preis auf 50.000 $ fällt, könnte das Unternehmen auf Liquiditätskrisen durch verpfändete Kredite oder Kleinverkäufe reagieren. Wenn die Preise jedoch weiter auf 30.000 $ fallen, könnte das Unternehmen ernsthaftere Risiken für einen Schuldenausfall gegenüberstehen und möglicherweise gezwungen sein, mehr als 100.000 Bitcoins im großen Stil zu verkaufen. In diesem Szenario könnte MicroStrategy zur größten Verkaufsdruckquelle auf dem Bitcoin-Markt werden und einen „Abwärtsspirale“ bei den Preisen auslösen.

Darüber hinaus wird das Unternehmen enorme Rückzahlungsdruck stehen, da die Schulden zwischen 2027 und 2029 fällig werden. Sollte der Bitcoin-Preis zu diesem Zeitpunkt auf einem zyklischen Tiefpunkt liegen, könnte es für MicroStrategy schwierig werden, die Schuldenrefinanzierung abzuschließen und möglicherweise sogar Quasi-Standardklauseln auslösen, die den Schuldenlawinen-Effekt weiter verstärken.

Dennoch bleiben Michael Saylors starke Kontrolle und fester Glaube an Bitcoin wichtige Faktoren zur Aufrechterhaltung des Marktvertrauens. Als Vorsitzender, der 46,8% der Stimmrechte hält, kann Saylor Liquidationsvorschläge blockieren und durch eine “missionarische” Bitcoin-Erzählung mehr Investoren anziehen. Ob dieser Glaube jedoch während Schuldenhöchstständen und Markttiefs standhalten kann, bleibt unbekannt.

MicroStrategys Bitcoin-Investitionsstrategie wurde einst als ein Wunder der Kapitaloperation an der Wall Street angesehen, aber jetzt ist sie zu einem hochriskanten Spiel geworden. Kurzfristig kann das Unternehmen den Geschäftsbetrieb noch durch Aktienemissionen oder verpfändete Kredite aufrechterhalten, aber langfristig hängt sein Schicksal davon ab, ob die Bitcoin-Preise weiter steigen und sich die Marktbedingungen ändern.

Für Investoren bietet die Geschichte von MicroStrategy eine wichtige Lektion: Hohe Renditen gehen oft mit hohen Risiken einher. Ob MicroStrategy zu einer Legende im Bitcoin-Bullenmarkt wird oder im Markttal zusammenbricht, wird dieses Unternehmen ein wichtiger Fall in der Geschichte der Kapitalmärkte und Kryptowährungen sein.