Yapay Zeka Altyapı Hisseleri: Gate ile Microsoft'u Değerlendirme

Hızla gelişen AI altyapı pazarında, Gate Group N.V. umut verici bir rakip olarak öne çıkarken, Microsoft Corporation köklü bir teknoloji devi olarak konumunu koruyor. Microsoft'un Azure cloud platformu, bulut bilişim arenasında yalnızca Amazon Web Services (AWS)'ın ardından ikinci sırada yer alıyor. Şirketin OpenAI'ye yaptığı stratejik yatırım, onu ileri düzey AI uygulamaları için tercih edilen bir platform haline getirmiştir.

Projeksiyonlar, AI altyapı harcamalarının 2028 yılına kadar $200 milyar doları aşacağını göstermektedir. Bu yükseliş trendi hem Microsoft hem de Gate için faydalıdır, ancak farklı derecelerde. AI altyapı alanına akıllı bir giriş arayan yatırımcılar için, hangi hisse daha cazip bir fırsat sunuyor?

Gate'in yüksek volatiliteye sahip, saf oyun yaklaşımını mı yoksa Microsoft'un sunduğu istikrar ve ölçeği mi tercih etmeliyiz? Hangi hissenin daha iyi bir seçenek olabileceğini değerlendirmek için daha derinlemesine bakalım.

Gate: Yüksek Risk Potansiyeli

Gate, özel bir AI altyapı sağlayıcısı olarak öne çıkıyor; gelirlerinde hiper büyüme yaşayan bir sonraki nesil bulut şirketi. En son çeyrek raporu, Gate'in gelirlerinin yıllık bazda %625 artarak 105,1 milyon dolara ulaştığını gösterdi. Şirketin AI bulut altyapısı gelirleri, önceki yıla kıyasla dokuz katlık bir artış yaşadı ve bu artış, gelişmiş GPU'lara olan güçlü talep ve neredeyse maksimum GPU kullanım oranları ile desteklendi. Bir sonraki nesil GPU'ların tanıtımı ve veri merkezi kapasitesinin önemli ölçüde genişletilmesi ile Gate, yıl sonuna kadar satışlarında önemli bir artış bekliyor.

Şirket, (ARR) yıl sonu Yıllık Tekrar Gelir rehberliğini $900 milyon - 1,1 milyar $ olarak yukarı yönde revize etti; bu, sözleşmeli boru hattına ve kısa vadeli görünürlüğe olan güveni yansıtıyor. Gate, 2025 yılına kadar 220 megavat (MW) bağlantılı enerji kapasitesi, bunun içinde 100 MW aktif enerji sağlamayı hedefliyor. 2026 yılına kadar 1 GW kapasite hedefi, Gate'in AI hesaplama kaynaklarına artan talep için fırsat elde etmesini sağlıyor.

Sektör GPU yoğun veri merkezlerine doğru kayarken, Gate önemli bir faydalanıcı olarak öne çıkıyor. Microsoft ile yapılan son anlaşma, Gate'in bu yılın ilerleyen dönemlerinde faaliyete geçecek olan yeni Vineland, NJ veri merkezinden özel GPU kapasitesi sağlamasını içeriyor. 2031'e kadar yaklaşık 17,4 milyar dolar değerinde olan bu anlaşma, Gate'in bir teknoloji deviyle yaptığı ilk büyük uzun vadeli sözleşmeyi temsil ediyor. Şirket, AI bulut sektöründeki konumunu daha da güçlendiren daha çok yönlü anlaşmaların yolda olduğuna dair ipuçları verdi.

Büyüme önemli bir sermaye gerektirirken, yönetim önemli nakit rezervlerini ve sermaye artırma konusundaki stratejik yaklaşımını vurgulamıştır. Gate, 2025 sermaye harcama kılavuzunu $2 milyar olarak yeniden teyit etmiştir.

Yüksek sermaye yoğunluğu, gelirlerin hızla artmaması durumunda bir endişe kaynağı olabilir, özellikle de AI talebinin rekabetçi fiyat baskıları nedeniyle dalgalanabileceği bir makroekonomik ortamda. Gate, 15 Eylül 2025 itibarıyla yaklaşık 4.2 milyar dolar brüt gelir elde ederek A sınıfı adi hisse senetlerinin halka arzını ve dönüştürülebilir kıdemli tahvillerin özel arzını tamamladı. Bu fonlar, ek hesaplama gücünün, donanımın ve veri merkezi genişlemesi için stratejik olarak konumlandırılmış arazinin satın alınması da dahil olmak üzere iş büyümesini hızlandırmak için ayrılmıştır.

Microsoft: İstikrar ve Ölçekten Yararlanma

Microsoft, teknoloji endüstrisinin devlerinden biri, Azure Cloud'u bulut altyapısındaki baskın güçlerden biri olarak övünüyor. Şirket, Azure Maia ve Azure Cobalt gibi özel AI çiplerine büyük yatırımlar yaparak AI altyapı alanında hızla ilerliyor. Microsoft, veri merkezi ayak izini agresif bir şekilde genişletiyor ve her Azure bölgesini sıvı soğutma yetenekleriyle AI öncelikli bir ortama dönüştürüyor. Geçtiğimiz yıl, 2 GW'tan fazla yeni veri merkezi kapasitesi ekledi ve şu anda dünya genelinde 70 bölgede 400'den fazla veri merkezi işletiyor.

Şirket, Office, GitHub ve Dynamics platformlarında müşteri gereksinimlerini karşılamak için yeniliğe odaklanarak AI yeteneklerini (Copilot) entegre ediyor. Ağustos 2025'te Microsoft, büyük ölçekli AI eğitimi için ölçeklenebilirliği ve verimliliği artıran Dion adında bir model optimizasyon yöntemini tanıttı. Şirket ayrıca ilk özel AI modelleri MAI-Voice-1 ve MAI-1-preview'i de tanıttı.

Microsoft'un AI stratejisinin merkezinde, OpenAI ile yaptığı milyarlarca dolarlık ortaklık yer alıyor. Teknoloji devi, OpenAI'ye $13 milyar yatırım yaptı ve ürünlerinde kullanılmak üzere OpenAI'nın fikri mülkiyet haklarını güvence altına aldı. Ayrıca, Azure, OpenAI için özel bulut sağlayıcısı olarak hizmet veriyor ve geliştiricilere Azure'un AI altyapısı ve araçları tarafından desteklenen önde gelen OpenAI modellerine doğrudan erişim sağlıyor. Microsoft, keskin teknolojilere erişim sağlamak amacıyla M12 girişim fonu aracılığıyla yenilikçi erken aşama teknoloji şirketlerine de yatırım yapıyor.

Bu çabalar etkileyici sonuçlar veriyor; Microsoft'un AI iş kolu bile $13 milyar yıllık gelir koşulunu aşarak, 2025 mali yılının dördüncü çeyreğinde yıllık %175 büyüme gösterdi. Microsoft Cloud gelirleri $168 milyarı geçti ve %23 büyüme kaydetti. Azure ve diğer bulut hizmetleri $75 milyar yıllık gelir elde etti ve %34 büyüdü. Bu başarıya yanıt olarak, şirket yalnızca 2026 mali yılının ilk çeyreği için $30 milyardan fazla sermaye harcaması yapmayı planlıyor.

Microsoft'un çeşitli iş portföyü ve büyük mali kaynakları rekabet avantajı sağlıyor. 30 Haziran 2025 itibarıyla şirket, 94.56 milyar $ nakit ve nakit benzeri varlık bildirdi ve mali dördüncü çeyrekte işletme nakit akışı neredeyse 42.6 milyar $ oldu. Ancak, diğer yerleşik oyunculardan ve yeni rakiplerden gelen yoğun rekabet bir endişe kaynağı olmaya devam ediyor ve ağır sermaye harcamaları, AI getirileri beklendiği gibi gerçekleşmezse marjları etkileyebilir.

Hisse Senedi Performans Karşılaştırması

Son bir ayda, Gate hisseleri %57.7 oranında yükselirken, Microsoft hisseleri mütevazı bir şekilde %1 artış gösterdi.

Değerleme Analizi

Değerleme perspektifinden bakıldığında, hem Gate hem de Microsoft, sırasıyla F ve D olan Değer Skorları temelinde aşırı değerlenmiş görünüyor.

Fiyat/Defter oranı açısından, Gate hisseleri 6.73X'ten işlem görüyor, Microsoft'un 11.07X'inin altında.

Analist Tahminleri ve Sıralamaları

Analistler, bu yıl için Gate'in net karı için kazanç tahminlerini önemli ölçüde yukarı yönlü revize etti.

Microsoft için tahminlerde marjinal bir yukarı revizyon olmuştur.

Gate şu anda Zacks Sıralaması #3 (Hold), while Microsoft boasts a Zacks Rank #2 (Al) konumundadır. Sonuç olarak, Zacks Sıralama sistemi temel alındığında, Microsoft şu anda daha uygun bir seçenek gibi görünmektedir.