SOL düşmeye devam ediyor, neden?

Yazan: Luke, Mars Finansı

Giriş

2025 yılının 19 Ocak’ında, Solana (SOL) 295 dolarlık zirveye ulaştı ve adeta kralın tahtına geri döndü; ancak sadece bir ay sonra, bu ‘yüksek performanslı anahtarlık’ olarak adlandırılan dev gemi, 17 Şubat’ta 181 dolara düşerek neredeyse %40 düşüş yaşadı. Bu büyük düşüş, sadece piyasa değerindeki buharlaşma değil, aynı zamanda güvenin çöküşüdür - eskiden Ethereum’un ‘düşük maliyetli katili’ olarak görülen Solana, şimdi neredeyse tüm işlem ücreti avantajını kaybetmiş durumda, Ethereum ana ağındaki ortalama Gas ücretinden sadece 0.28 dolar farkla karşı karşıya gelmiş durumda, insanı Solana’nın teknik hikayesinin başarısızlığa doğru ilerlediğini sorgulamaya sevk ediyor mu?

Geçen ay, Solana neden bu kadar şiddetli bir satışla karşılaştı? Bu makale gerçeği araştırıyor.

FTX iflası: 1120 milyon SOL kilidi açıldı

1 Mart’ta, Solana’nın geleceğini belirleyecek bir fırtına yaklaşıyor. FTX iflas müzayedesinde bulunan 11.2 milyon SOL, değeri 20.6 milyar doları aşan, SOL toplam dolaşımdaki miktarının %2.29’unu oluşturan bir miktarı serbest bırakacak. Bu sadece basit bir piyasa olayı değil, aynı zamanda Solana’nın başının üzerinde sallanan bir Demokles’in Kılıcı, her an düşebilir.

2023 yılındaki FTX çöküşünden sonra tasfiye sürecini incelediğimizde, Galaxy, Pantera ve Figure gibi kurumlar düşük fiyattan büyük miktarda SOL satın aldı: Galaxy 25.52 milyon jetonu 64 dolara alırken (%187 getiri), Pantera 13.67 milyon jetonu 95 dolara aldı (%93 getiri) ve Figure ise 1.8 milyon jetonu 102 dolara satın aldı. Şu anda, bu kurumlar büyük karlar elde ediyorlar ve bir kez kararlarını verirlerse, piyasa dayanılmaz bir satış baskısıyla karşı karşıya kalabilir.

Daha da kötüsü, Solana’nın mevcut işlem hacmi ve zincirdeki etkinlik düşüşte, bu da dev balinaların bir kez sattığında alıcı tarafın direncinin doğrudan kırılabileceği anlamına gelir. SOL’un likiditesi bu satışı sindirmek için yeterli mi? Cevap pek de umut verici değil.

Yaklaşan piyasa şoklarıyla karşı karşıya kalan Solana’nın yakma mekanizması (her işlem ücretinin %50’si yakma için kullanılır) enflasyona karşı bir kalkan olarak görülmüştü. Ancak şu anda, zincirdeki işlem aktivitesinde büyük düşüşler yaşanması, yakma miktarının büyük ölçüde azalmasına neden oldu, bu da mekanizmanın etkisinin ciddi şekilde zayıflamasına neden oldu.

Eğer SOL’un imha mekanizması piyasanın istikrarlı bir “güvenlik ağı” olduğunu söylemek mümkünse, şu anda daha çok bir “sızdıran cankurtaran botu” gibi - şiddetli balina satış dalgasında yeterli bir tampon görevi göremiyor. Artan satış baskısını dengelemek için imha miktarının yetersiz olduğu durumlarda, SOL muhtemelen daha derin bir fiyat geri çekilmesiyle karşı karşıya kalacak.

Başlangıç ​​ve son: Meme’nin zaferi, Meme’nin yenilgisi

Solana, Meme coin frenzy, experienced a moment of glory, and the outbreak of the Meme ecosystem caused the on-chain trading volume to soar, DEX activity to reach a new high, and SOL price to rise all the way. However, when the market sentiment cooled, the frenzy of Meme coins not only did not become the cornerstone of Solana’s long-term development, but pushed it into the abyss in a crisis of trust.

LIBRA olayının patlak vermesi, Solana ekosistemindeki spekülatif balonu tamamen patlattı. Perde arkasındaki ekip, piyasa duygularının en yüksek olduğu noktada havuzdan para çekerek arbitraj yaptı ve sadece birkaç saat içinde bireysel yatırımcılardan 1.07 milyar doları alarak birçok takipçi yatırımcının zarar etmesine neden oldu. Bununla birlikte, bu krizin etkisi sadece LIBRA’nın kendisiyle sınırlı değil, Solana’nın piyasada oynadığı rol de bu nedenle sorgulanmaktadır.

Piyasa eleştirileriyle karşı karşıya kalan Three Arrows Capital’ın ortak kurucusu Zhu Su, LIBRA olayını Solana veya Jupiter’a atfetmemek gerektiğini açıkladı. ‘DeFi hacker olaylarını veya NFT sorunlarını Ethereum veya Uniswap’a atfetmek mantıklı değil.’ şeklinde konuşan Su’ya göre, LIBRA ekibinin gerçek hatası, Meteora likidite havuzundan çekilerek kısa vadeli arbitraj yapmasıydı; aksi takdirde gidişatı daha çok Trump tokenine benzerdi. Başka bir deyişle, sorun Solana ekosisteminde değil, proje kendisinin işleyişindeydi.

Ancak, herkes bu görüşü paylaşmıyor. Kripto KOL @Ed_x0101, Solana ekosistemi içindeki menfaat zincirinin göz ardı edilemeyeceğini açıkça belirtiyor, “$JUP’i elden çıkart, piyasada çoğu kesilen Meme onunla ilgili, ileride yasal sorunlarla karşılaşabilirsiniz.” Ayrıca, LIBRA’nın iç işlemlerinde zarar edenler tazminat alırken, normal perakende yatırımcılar hiçbir şey almıyor, tüm bu olayların arkasındaki manipülatörlerin muhtemelen M Pool (Meteora) ve JUP (Jupiter) çekirdek ekibi olduğunu ve sahnedeki Kelsier’ın sadece “beyaz eldiven” olduğunu belirtiyor.

Meme koin çılgınlığı bir zamanlar Solana’ya Ethereum’u aşan bir işlem hacmi sağladı, ancak LIBRA olayından sonra Solana hiç yaşamadığı bir güven zorluğuyla karşı karşıya kaldı. Meme koinlerinin çöküşü, sadece piyasanın fon kaybına neden olmakla kalmadı, aynı zamanda ekosistemin sürdürülebilirliği ciddi şekilde sorgulandı - eğer Solana’nın refahı yalnızca kısa vadeli spekülasyonla sağlanabiliyorsa, o zaman bir sonraki EOS haline gelmekten nasıl kaçınacak?

Şu anda, Solana’nın zincirdeki likiditesi ve DEX işlem hacmi hızla azalıyor, pazarın odak noktası da **“Solana’nın yüksek performansından” “Solana’nın spekülatif ekosistemden kurtulup kurtulamayacağına” döndü**. LIBRA olayı izole bir kara kuğu değil, uzun süredir Solana ekosistemi içinde biriken sorunların bir patlamasıdır. Piyasa güvenini hızla geri kazanamazsa, SOL’ün sert düşüşü bu krizin sadece başlangıcı olabilir.

Zincir veri çöküşü: "Renkli ve güzel"den "neredeyse boş"a

MemeCoin balonu patladı, DEX ticaret hacmi dik bir şekilde düşüyor

Solana’nın Meme token çılgınlığı bir dönem ağdaki etkinliği artırdı, DEX işlem hacmi patladı ve Jupiter pazarın hakimiyetini ele geçirdi. Ancak, LIBRA olayının tetiklediği güven krizi yayıldıkça, Solana’nın ağdaki işlem verileri hızla düştü.

Veriler, Jupiter’in 19 Ocak’taki 19 milyar dolarlık zirvesinden Şubat ortasındaki 2.82 milyar dolarlık düşüşe kadar işlem hacminin, sadece bir ay içinde %85’in üzerinde keskin bir düşüş yaşadığını gösteriyor. Solana ana ağının genelindeki işlem hacmi de 163M’den 13M’e düşerek, doğrudan Meme çılgınlığı öncesi seviyelere geri döndü. Bu, sadece Meme coin’in spekülasyonunun azaldığı anlamına gelmiyor, aynı zamanda piyasanın likiditesinin büyük ölçüde azaldığını da gösteriyor.

Trump’un jeton çıkarması piyasayı bir süre hareketlendirdi, Meme jetonunun ticaret hacmi de arttı, ancak Solana’nın genel ekosistem verileri hala kötüleşmeye devam ediyor. Verilerin düşüşü, piyasanın sakinleşmeye başladığını ve Solana’nın uzun vadeli değerini yeniden değerlendirdiğini gösteriyor. Gelecekte Solana yeni büyüme motorunu bulamazsa, geçici bir popülerlik SOL’un temelini gerçekten değiştiremeyecek.

İşlem ücreti avantajı artık yok, teknoloji primi ‘geri teper’

Solana’nın yüksek işlem kapasitesi ve düşük Gas ücretiyle gurur duyduğu ancak şimdi, bu teknik üstünlüğünün Meme coin’lerinin geri çekilmesinden sonra bir yük haline geldiği belirtiliyor. İşlem hacmi keskin bir şekilde azaldı, zincir geliri hızla düştü, SOL’ün enflasyon baskısını dengelemesi zor olan imha mekanizması, SOL’ün arz-talep dengesinin bozulmasına neden oldu ve fiyat düşüşünü daha da hızlandırdı. Aynı zamanda, Ethereum Layer2 ekosisteminin yükselişi, Solana’nın düşük maliyet avantajını ortadan kaldırmaktadır. Piyasa artık Meme coin’lerinden etkilenmiyorsa, Solana’nın temel rekabet avantajı hala geçerli mi?

Likitide düşüş, piyasanın kabiliyeti azalıyor

Meme para akışındaki akışın hızla tükenmekte olduğu meme furyası. Dev balinalar kaçıyor, küçük miktarlı fonlar bekliyor, piyasa derinliği sürekli azalıyor, SOL’un düşüşü sırasında güçlü alıcı desteği eksikliği, oynaklığı daha da arttırıyor. Eskiden olduğu gibi rengarenk, şimdi ise sessizlik hakim.

Eğer Solana hızla yeni bir talep büyüme noktası bulamazsa, SOL’un düşüş eğiliminin henüz sona ermediği korkusuyla karşı karşıya kalabiliriz.

Endişeler Birleşiyor: Teknik Görünüm, Piyasa Duygusu ve Düzenleyici Gölgeler

Solana’nın düşüşü sadece sermaye çıkışının bir sonucu değil, aynı zamanda teknik açıdan da kötümser sinyaller veriyor. SOL’un günlük grafiği açıkça aşağı yönlü bir trend olan “dip noktası aşağı kayıyor + zirve aşağı kayıyor” oluşturmuş, MACD ölü kesimi yapmış, RSI uzun süredir 40’ın altında seyrediyor, piyasa duyarlılığı son derece kötümser. Eğer SOL 180 dolarlık kritik destek seviyesini kırarsa, muhtemelen 150 dolara doğru daha da kayabilir, hatta daha da düşebilir.

Öte yandan, zincir üstü tutma verileri de tehlike sinyalleri gönderiyor. Veriler, Şubat ayından bu yana, Solana’nın uzun vadeli sahiplerinin hızla varlıklarını azalttığını, yeni adreslerin artış hızının büyük ölçüde yavaşladığını gösteriyor, piyasa yapısı artan fonlar tarafından desteklenen boğa piyasasından, birikim fonları oyununa dönüştü. Piyasa duyarlılığı hızla toparlanamazsa, SOL’ün teknik baskısı devam edecek.

Aynı zamanda, LIBRA olayının patlak vermesi, Solana’nın daha sıkı düzenleyici incelemelerle karşı karşıya kalabileceği anlamına gelebilir. Kripto piyasalarına yönelik düzenlemelerin sıkılaşmasıyla birlikte, Meme coin manipülasyonu, içeriden ticaret gibi sorunlar muhtemelen politika müdahalesinin odak noktası haline gelecek ve geçtiğimiz yılın en aktif Meme coin zincirlerinden biri olarak Solana, kendi başına zorlanabilir.

Teknik olarak bakıldığında, SOL şu anda 180 dolar bölgesinde destek buluyor, yerleşebilirse belirli bir tepki alabilir, ancak işlem hacmi artmalı ve 200 doları aşmalıdır ki kısa vadeli yerleşimi onaylayabilsin. 180 doların altına düşerse, destek seviyesi olan 160 doları izlemek gerekecek, bu durumda SOL’ün teknik şekli daha da zayıflayabilir, hatta 150 dolar bölgesini test etme olasılığı bulunabilir.

Teknik, piyasa duygusu ve düzenleyici baskıların etkisi altında, SOL’un aşağı yönlü riski hala çözülmedi. Kısa vadede, piyasanın hala sarsıntılı bir düzeltme sürecinden geçmesi muhtemeldir ve gerçek dip seviyesi muhtemelen henüz gelmemiştir.