ARK Invest: Bitcoin, benzersiz bir güvenli liman varlığı

Aslen ARK Invest Dijital Varlıklar Başkanı Yassine Elmandjra tarafından yazılmıştır.

Orijinal derleme: Luffy, Foresight News

2008 küresel mali krizinin bir sonucu olarak, hükümetlere ve finansal kurumlara olan güven azaldı. O zamandan beri, Avrupa egemen borç krizi, Federal Rezerv'in COVID 19'a tepkisi ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük bölgesel bankaların çöküşü gibi olaylar, merkezi kurumlara güvenmenin dezavantajlarını ortaya çıkardı.

Teknolojik inovasyonun etkisi hızlandıkça, güvendeki düşüş, geleneksel güvenli liman varlıklarının mevcut devredilmiş yatırım portföylerini korumadaki etkinliği hakkında sorulara yol açtı. Avrupa devlet borcu krizi gibi olayların ardından devlet tahvili riski düşüş mi? Dijital ekonomide Riskten Korunma bir araç olarak fiziksel altının etkinliği düşüş mi? Tutarsız Fed politikası, doların rezerv coin statüsünü tehdit edecek mi? Geleneksel güvenli liman varlıkları portföy yapımında rol oynayabilir, ancak sınırlamaları yatırımcılara güvenli liman varlıklarını yeniden değerlendirmeleri için sebep verir.

Geleneksel varlıkların "risk iştahı" ve "riskten kaçınma" özellikleri birbirini dışlarken, Bitcoin ikisi arasındaki ayrımı bulanıklaştırır. Devrim niteliğindeki teknolojisi ve yeni şeyi risk iştahıdır ve coin bir varlık olarak mutlak kıtlığı ve "anonim bir araç" olarak rolü riskten kaçınmaktır.

Bitcoin ilginç bir paradoks sunuyor: çığır açan teknolojisi ile ekonomik belirsizliği etkili bir şekilde Riskten Korunma ve potansiyel olarak üstel yükseliş elde edebiliyor.

Kaynak: ARK Yatırım Yönetimi LLC, 2024

Bitcoin, küresel mali krize yanıt olarak 2008 yılında doğdu. Bugün, bir uç teknolojiden kurumsal tahsise layık yeni bir varlık sınıfına dönüşmüştür. Ağ olgunlaştıkça, yatırımcılar güvenli liman varlığı olarak Bitcoin değerini ciddi şekilde değerlendirebilir.

Güvenli liman varlığı olarak Bitcoin

Bitcoin patlayıcı yükseliş ve fiyat Dalgalanma, long yatırımcıların ve varlık tahsis edicilerinin Bitcoin riskli varlıkların bir mikrokozmosu olarak görmesine yol açmış olsa da, Bitcoin ağlarının finansal egemenliği mümkün kılan, karşı taraf riskini düşüş ve şeffaflığı artıran güvenli liman özelliklerini bünyesinde barındırdığına inanıyoruz.

Bitcoin, tarihteki ilk dijital, bağımsız, küresel, kural tabanlı coin sistemidir. Tasarım gereği, Merkeziyetsizlik, kuralları koymak ve uygulamak için merkezi ARACI kurumlarına ve insan karar vericilere dayanan TradFi TradFi sisteminin sistemik risklerini azaltmalıdır. Büyük harf "B" Bitcoin, kıt bir Dijital Para varlığı olan küçük harf "B" Bitcoin'nin transferini ve saklanmasını kolaylaştırmak için kullanılan bir finansal ağı belirtir.

Bitcoin şimdiye kadar yaratılmış en saf coin şekli olduğuna inanıyoruz. Aşağıdaki özelliklere sahiptir:

• Emtiaya benzer bir dijital hamiline varlık.
• Kıtlık, likit, insanları enayi yerine koymak, taşınabilir, devredilebilir ve değiştirilebilir varlıklar.
• Denetlenebilir ve şeffaf varlıklar.
• Sorumluluk veya karşı taraf riski olmadan sahiplik ve emanet ile tam olarak eşleştirilebilen varlıklar.

Daha da önemlisi, Bitcoin'nin özellikleri, Açık Kaynak yazılım üzerinde çalışan Bitcoin ağından türetilmiştir. long ajanslar TradFi sistemindeki işlevlerini koordine ederken, Bitcoin tek bir ajans olarak faaliyet gösterirler. Bitcoin, merkez bankalarına, düzenleyicilere ve diğer hükümet karar vericilerine güvenmek yerine, kuralları uygulamak için küresel bir ağa güveniyor ve uygulamayı manuel, özel ve opaktan otomatik, açık ve şeffaf hale getiriyor.

Teknik temeli göz önüne alındığında, Bitcoin, aşağıda gösterildiği gibi geleneksel güvenli liman varlıklarına göre benzersiz bir konuma sahiptir.

Kaynak: ARK Yatırım Yönetimi LLC, 2024

Bitcoin'nin göreceli performansı

Gelişmekte olan bir varlık olarak, Bitcoin'in spekülatif doğası ve short vadeli Dalgalanma onu ön plana çıkardı. Doğumundan on beş yıl sonra, Bitcoin 1 trilyon doları aşan bir piyasa değeri sahip ve bağımsızlığını korurken satın alma gücünü artırıyor.

Aslında, Bitcoin hem short hem de uzun vadeli diğer tüm büyük varlık sınıflarından daha iyi performans gösterdi. Son 7 yılda, Bitcoin yıllık bazda yaklaşık %60 getiri sağlarken, diğer büyük varlıklar aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi ortalama olarak yalnızca %7 getiri sağladı.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla Glassnode'dan alınan fiyat verilerine Bitcoin PortfolioVisualizer.com verilere ve hesaplamalara dayanmaktadır.

Daha da önemlisi, Bitcoin'in doğuşundan bu yana, onu 5 yıla kadar elinde tutan yatırımcılar, aşağıda gösterildiği gibi, ne zaman satın alındıklarına bakılmaksızın kar elde ettiler.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Aralık 2023 itibarıyla Glassnode verilerine dayanmaktadır.

Buna karşılık, altın, tahviller ve short tarihli ABD Hazine tahvilleri gibi geleneksel güvenli liman varlıkları, aşağıda gösterildiği gibi son on yılda satın alma güçlerinin %99'unu kaybetti.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla PortfolioVisualizer ve Glassnode verilerine dayanmaktadır

Bitcoin güvenli liman varlığı olamayacak kadar Dalgalanma?

Paradoksal olarak, Bitcoin Dalgalanma, bağımsız bir coin sistemi olarak güvenilirliğinin altını çizen Bitcoin para politikası bir fonksiyonudur. Modern merkez bankalarının aksine, Bitcoin fiyat veya döviz kuru istikrarına öncelik vermez. Bunun yerine, Bitcoin arz yükseliş kontrol ederek, Bitcoin ağı sermayenin serbest dolaşımına öncelik verir. Bu nedenle, Bitcoin fiyatı, arza göre talebin bir fonksiyonudur ve bu da Dalgalanma açıklar.

Bununla birlikte, Bitcoin'in fiyat Dalgalanma zaman içinde aşağıdaki gibi düşer:

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla Glassnode verilerine dayanmaktadır.

Bitcoin fiyat Dalgalanma neden zaman içinde düşüyor? Bitcoin'nin benimsenme oranı artmaya devam ettikçe, Bitcoin için marjinal talep, genel ağ değerine göre azaldı ve bu nedenle fiyatının büyüklüğü Dalgalanma düşüş. Diğer her şey eşit olduğunda, 10 milyar dolarlık ağ değerinden 1 milyar dolarlık ek bir talep, Bitcoin fiyatı üzerinde 1 trilyon dolarlık ağ değeri üzerindeki 1 milyar dolardan daha büyük bir etkiye sahip olmalıdır. Daha da önemlisi, Dalgalanma, Bitcoin'in büyük bir fiyat pump zemininde bir değer deposu olarak rolünü engellememelidir.

Belki de, Bitcoin sermayeyi ve satın alma gücünü korumadaki rolünü gösterebilecek daha alakalı bir gösterge, piyasa maliyeti tabanıdır. piyasa değeri, dolaşımdaki tüm Bitcoin'lerin değerini cari fiyattan toplarken, piyasa maliyeti esası her Bitcoin son hareketli fiyatından değerler. Maliyet esası, satın alma gücündeki değişikliklerin daha doğru bir şekilde ölçülmesini sağlar. Maliyet esasındaki Dalgalanma, aşağıda gösterildiği gibi fiyat Dalgalanma kadar belirgin değildir. Örneğin, Bitcoin'nin piyasa değeri Kasım 2021'den Kasım 2022'ye kadar yaklaşık %77 düşerken, maliyet tabanı yalnızca %18,5 düştü. Bugün, Bitcoin'nin maliyet bazlı işlem fiyatı, 2021'deki piyasa zirvesinden %20 daha yüksek, tüm zamanların en yüksek seviyesinde.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla Glassnode verilerine göre

Bitcoin'nin diğer varlık sınıflarından bağımsızlığı

Düşük korelasyon

Bitcoin güvenli liman varlığı olarak uygun olmasının bir başka nedeni de, getirilerinin diğer varlık sınıflarının getirilerine göre düşük bir korelasyon olmasıdır. Bitcoin, aşağıda gösterildiği gibi, sürekli olarak düşük korelasyon sahip birkaç varlıktan biridir. 2018 ve 2023 yılları arasında, Bitcoin getirileri ile geleneksel varlık sınıfları arasındaki korelasyon ortalama sadece 0,27 idi. Daha da önemlisi, tahviller ve altın (geleneksel olarak güvenli liman varlık sınıfı olarak kabul edilir) arasındaki korelasyon 0,46 ile nispeten yüksekken, Bitcoin getirileri altın ve tahvil getirileri için sırasıyla 0,2 ve 0,26'lık bir korelasyon sahiptir.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Aralık 2023 itibarıyla PortfolioVisualizer.com verilerine ve hesaplamalara Bitcoin Glassnode'dan alınan fiyat verilerine göre

Değişen Faiz Oranı politikalarına uyum sağlayın

Ek olarak, Bitcoin fiyatını federal fonlarla karşılaştırmak, aşağıda gösterildiği gibi, farklı Faiz Oranı ve ekonomik ortamlardaki dayanıklılığını Faiz Oranı göstermektedir. Daha da önemlisi, Bitcoin fiyatları, aşağıda gösterildiği gibi, hem yüksek Faiz Oranı hem de düşük pump Faiz Oranı rejimleri altında önemli ölçüde artmıştır.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla FRED ve Glassnode verilerine göre

Son on yılda, Bitcoin fiyatı riskten kaçınma dönemlerinde iyi performans gösterdi. Bu yazı itibariyle, Bitcoin, aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, her kriz olayı yaşadığında fiyatı yükseldi.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla Glassnode verilerine göre

Bitcoin'in bölgesel bankacılık krizindeki performansı dikkate değer bir örnektir. 2023'ün başlarında, aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bölgesel bankaların tarihi çöküşü sırasında fiyatı %40 Riskten Korunma İşlemleri tan fazla Bitcoin pump ve düşman riski rolünü vurguladı.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Aralık 2023 itibarıyla Bloomberg ve Glassnode verilerine göre

Bitcoin aşağı yönlü bir düşüş yaşamış olsa da, yaşadığı aksiliklerin hepsi sektöre özgü ve özeldir. Bunlar arasında 2014'teki Mt. Gox borsa Hacker saldırısı, 2017'deki ICO (ICO) balonu ve 2022'de dolandırıcılık nedeniyle FTX'in çöküşü yer alıyor. Her döngüsel aşağı yönlü düşüş, Bitcoin dayanıklılığını kanıtladı.

Geleceğe bakış

short tarihinde, Bitcoin güvenli liman varlığı olarak önem kazanmıştır, ancak yine de değeri düşüktür. Küresel ekonomi reel ekonomiden dijital ekonomiye geçmeye devam ettikçe, Bitcoin'ın küresel ademi merkeziyetçilik coin sisteminin kullanımı artmaya devam etmeli ve potansiyel olarak Bitcoin geleneksel güvenli liman varlıklarıyla karşılaştırılabilir hale getirmelidir. Bu olasılık, ABD'nin Spot Bitcoin ETF onaylaması, El Salva long gibi ulus devletlerin Bitcoin yasal coin olarak kabul etmesi ve Blok, Microstrategy ve Tesla gibi şirketler tarafından Bitcoin rezervlerinin tahsis edilmesi gibi son olaylarla daha da artmıştır. Bitcoin şu anda yaklaşık 1,3 trilyon dolarlık bir piyasa değeri ve piyasa değeri 130 trilyon dolarlık sabit getirili varlıklara sahip olmasıyla, küresel güvenli liman varlıkları olgunlaşmış ve bozulmak üzere görünüyor.

Kaynak: ARK Investment Management LLC, 2024, 31 Mart 2024 itibarıyla Glassnode, VisualCapitalist, Statista, Macromicro.me ve Companiesmarketcap.com'dan alınan verilere dayanmaktadır

Özet

Bitcoin nispeten yeni bir varlık sınıfıdır ve Bitcoin piyasası hızlı hareket eder ve belirsizliklerle doludur. Bitcoin büyük ölçüde düzenlenmemiştir ve Bitcoin yatırımlar, düzenlenmiş varlık sınıflarına göre dolandırıcılık ve manipülasyona daha duyarlı olabilir. Bitcoin, büyük fiyat dalgalanmaları, likidite eksikliği ve hırsızlık dahil olmak üzere benzersiz ve önemli risklerle karşı karşıyadır.

Bitcoin'in fiyat Dalgalanma, etkileyicilerin ve medyanın eylemleri ve açıklamaları, Bitcoin arz ve talebindeki değişiklikler ve diğer faktörler dahil olmak üzere değişkendir. Bunlar Bitcoin uzun vadeli değerini korumasını zorlaştırıyor.