Amerika Kripto Piyasa Yapısı Taslağının Tam Analizi: CFTC Üstünlüğü Elde Ediyor, Kendinden Muhafaza Cüzdanları Muafiyet Kazanıyor

2025 yılının Kasım başında, Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi Tarım Komitesi, iki partili ortak tasarı olan “Kripto Varlık Piyasası Açık Kanunu” taslağını açıkladı ve bu, ABD’de kripto para düzenleme çerçevesinde önemli bir dönüm noktası oldu. Taslak, “dijital ürün” düzenleme yetkisinin Türev Vadeli İşlemler Komisyonu’na (CFTC) verilmesini açıkça belirlerken, menkul kıymet olarak tanımlanan dijital varlıkların denetimini Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) sürdüreceğini ve böylece uzun süredir devam eden yetki tartışmalarını çözüme kavuşturdu.

Düzenleme Çerçevesi ve Yetki Dağılımı

Bu taslak, Temsilciler Meclisi Tarım Komitesi Başkanı John Boozman (Cumhuriyetçi-Arkansas) ve kıdemli üye Corey Booker (Demokrat-New Jersey) tarafından ortaklaşa sunuldu ve ABD’nin dijital varlık düzenlemesinde iki partili bir ilerleme kaydettiğini gösteriyor.

Taslak, "Ticaret Kanunu"nda değişiklikler yaparak “dijital ürün” tanımını netleştiriyor—blok zinciri tabanlı, ikame edilebilir, aracısız, eşler arası aktarımı mümkün olan varlıklar. Bu tanım, Bitcoin’i dijital ürün olarak sınıflandırırken, CFTC’nin yetki alanına alıyor ve Hova Testi’ni karşılayan tokenleri SEC’nin denetimine bırakıyor. Stablecoinler, NFT’ler ve meme coinler ise bu tanımın dışında tutuluyor.

Bu ayrım, CFTC ve SEC arasındaki uzun süredir devam eden yetki mücadelesine son veriyor ve piyasaya düzenleyici belirsizlik yerine netlik sağlıyor. Boozman, taslağın “yenilikçiler ve yatırımcılar için kesinlik sağlayacağını” vurgularken, Booker tüketici koruma önlemlerine odaklanıyor. Uygulama açısından, CFTC’nin tasarının kabul edilmesinden sonra 18 ay içinde ilgili kuralları belirlemesi gerekiyor ve mevcut platformlar yeni düzenlemelere uyum sağlamak için geçiş süresinden yararlanacak.

Temel Maddeler ve Piyasa Üzerindeki Etki Analizi

Taslak, kripto piyasasının yapısını derinden ve çok katmanlı biçimde etkileyen maddeleri içeriyor. Anahtar maddeler, işlem platformlarının faaliyetleri, müşteri varlıklarının korunması ve piyasa katılımcılarının hak ve yükümlülüklerini kapsıyor. Taslağa göre, tüm dijital ürün spot piyasası aracılar, işlemciler, borsalar ve saklayıcılar CFTC’ye kayıt olmalı ve piyasa manipülasyonuna karşı önlemler, müşteri fonlarının ayrılması, siber güvenlik protokolleri ve uyum yöneticisi atama gibi yükümlülükleri yerine getirmeli.

En yenilikçi maddelerden biri, kendi kendine saklama cüzdanları ve açık kaynak geliştiricilere getirilen muafiyetlerdir—bireyler, aracısız doğrudan dijital varlıkları tutma ve işlem yapma hakkına sahip olacaklar. Bu, yasal düzeyde kendi egemenliğin önemini tanımaktadır. DeFi eğitim fonu yürütme direktörü Amanda Tuminelli, bu konuda şöyle yorum yaptı: “Tarım Komitesi’nin piyasa yapısı konusunda ilerleme kaydetmesi ve iki partili taslağı yayımlaması sevindirici. DeFi’nin boş bırakılan bölümlerinin, sağlam geliştirici koruma maddeleriyle doldurulmasını ve merkeziyetçi aracıları ile kullanıcı fonlarını kontrol etmeyen yazılım geliştiriciler arasındaki sınırların netleştirilmesini umuyoruz.” Bu farklı muamele, yasa yapıcıların merkeziyetsiz finansın özgün doğasını anladığını gösteriyor ve DeFi’nin uyumlu gelişimi için yol açabilir.

Kripto Piyasa Yapısı Taslağı Temel Unsurlar

Düzenleyici Kurumlar: CFTC (dijital ürünler), SEC (menkul kıymet tokenleri)

Dijital Ürün Tanımı: Blok zinciri tabanlı, ikame edilebilir, eşler arası aktarımı destekleyen varlıklar

Hariç Tutulanlar: Stablecoinler, NFT’ler, meme coinler

Kayıt Zorunluluğu: Aracılar, işlemciler, borsalar ve saklayıcılar CFTC’ye kayıt olmalı

Muafiyetler: Açık kaynak geliştiriciler, kendi kendine saklama cüzdanları

Müşteri Koruması: Fonların ayrılması, manipülasyona karşı önlemler, siber güvenlik, uyum yöneticisi

Geçiş Süresi: Mevcut platformların uyum sağlayacağı zaman dilimi

Bekleyen Konular: DeFi muafiyeti, gizlilik coinleri düzenlemesi henüz boş

Bitcoin’in Durumu ve Kurumsal Kabul Öngörüleri

Adam Livingston, “Dünyanın en Bitcoin’e yakın federal yasal dili” ifadesiyle taslağın Bitcoin’i dijital ürün olarak tanımlayan ilk resmi adım olduğunu belirtiyor. Ayrıca, taslak, tamamen CFTC denetiminde Bitcoin spot borsası kurulmasını sağlayarak, Wall Street şirketlerinin Bitcoin spot altyapısına olan güvenini artıracak. Livingston, “Bu, ABD hukukunun Bitcoin’in egemenlik ilkesini ilk kez resmi olarak kabul etmesi” şeklinde yorum yaptı. Özellikle, kendi kendine saklama ve eşler arası işlemleri koruma, şirketlerin Bitcoin yatırımlarını yönlendirmede önemli bir itici güç olacak. Sermaye akışları açısından, tasarının kabul edilmesinin, “trilyonlarca dolar” tutarında fonun Bitcoin teminatlı krediler, BTC finansal ürünleri ve sigorta bağlantılı borçlanma gibi alanlara akmasını tetikleyebileceğini öngörüyor.

Bu kurumsal ve yasal gelişmeler, Trump yönetiminin kriptoya yakın duruşuyla uyum sağlayarak, taslağı sektör ve politika liderleri için öncelikli hale getiriyor ve dijital varlık yöneticileri ile lobicilerin aradığı “düzenleyici netlik” sağlayabilir.

Yasal Süreç ve Sektör Tepkileri

Taslak şu anda tartışma aşamasında olup, nihai versiyonun Senato Tarım ve Bankacılık Komiteleri’nde gözden geçirilip değiştirileceği öngörülüyor. Siyasi açıdan, tüm Cumhuriyetçi senatörlerin desteği halinde, en az 7 Demokratın da oyu gerekebilir; aksi takdirde engel çıkarılabilir. Bu da, Demokratların müzakerelerde önemli bir rol oynadığını gösteriyor.

Kripto sektöründen olumlu tepkiler geliyor; Kripto İnovasyon Komitesi CEO’su Kim Ji-hun, “Senato Tarım Komitesi’nin iki partili tartışma taslağı, ABD’nin uygun ve kapsamlı bir dijital ürün piyasası yapısı kurma yolunda anlamlı bir adım” dedi. Ancak, tüketici hakları savunucuları, CFTC’nin geleneksel emtia düzenleme modelinin, algoritmik stabilcoin çöküşleri veya çapraz zincir köprü saldırıları gibi sektörün özgün risklerine karşı yeterince etkili olamayabileceğine dikkat çekiyor.

Zaman çizelgesine bakıldığında, taslağın 2026 ilk yarısında yasalaşma sürecine girmesi bekleniyor; ancak DeFi ve gizlilik coinleri gibi karmaşık konuların çözümüne ilişkin belirsizlikler, genel ilerlemeyi geciktirebilir. Yatırımcılar, bu maddelerin gelişimini yakından takip etmeli çünkü bunlar, merkeziyetsiz protokollerin ve gizlilik artırıcı teknolojilerin yasal statüsünü doğrudan etkileyebilir.

Sonuç

ABD’nin kripto piyasa yapısı taslağının açıklanması, dijital varlık düzenlemesinde dönüm noktasıdır. CFTC ve SEC yetki alanlarının netleştirilmesi, sektöre eşi benzeri görülmemiş bir yasal kesinlik sağlar. Kendi kendine saklama muafiyeti ve Bitcoin’in yasal kabulü, bireysel egemenliğin temelini atarken, DeFi ve gizlilik coinleriyle ilgili bekleyen maddeler ise önümüzdeki yasama müzakerelerinin sinyallerini veriyor. Taslağın yasalaşmasıyla birlikte, ABD’nin dijital varlık inovasyonunda liderliği yeniden ele geçirmesi ve kurumsal fonların girişini hızlandırması bekleniyor.