2025'in 4. çeyreğinde Bitcoin'in değeri 200.000 dolara yükseltildi

Yazarlar: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Kaynak: Tiger Research

Bu rapor Tiger Research tarafından hazırlanmış olup, kurumların dalgalanmalarda sürekli alım yapması, Federal Rezerv’in faiz indirimleri ve Ekim ayındaki sert düşüşün kurumların piyasayı yönettiği şeklindeki faktörlere dayanarak, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde Bitcoin hedef fiyatını 200.000 dolar olarak öngörmektedir.

Anahtar Noktalar

• Kurumsal yatırımcılar dalgalanmalarda sürekli alım yapmaya devam ediyor—Üçüncü çeyrekte ETF net girişleri istikrarlı kalmış, MSTR aylık 388 Bitcoin alımıyla uzun vadeli yatırım inancını sürdürüyor;
• Aşırı ısınmış ama henüz aşırı değil—MVRV-Z endeksi 2.31 seviyesinde, değerleme yüksek olmakla birlikte aşırı seviyelere ulaşmamış, kaldıraçlı fonların tasfiyesi kısa vadeli işlemcilerin piyasadan çıkmasını sağlayarak bir sonraki yükseliş için alan açtı;
• Küresel likidite ortamı sürekli iyileşiyor—Genel para arzı (M2) 96 trilyon dolar sınırını aşarak tarihi rekor kırdı, Federal Rezerv’in faiz indirim beklentileri arttı ve yıl içinde 1-2 kez daha faiz indirimi bekleniyor.

Kurumsal Yatırımcılar Çin ve ABD ticaret belirsizliği ortamında alım yapıyor

2025 yılının üçüncü çeyreğinde, Bitcoin piyasası ikinci çeyrekte güçlü bir yükseliş gösterdikten sonra (aylık %28 artış) yavaşlayarak yatay bir seyir izledi (%1 artış).

6 Ekim’de Bitcoin tarihi rekor olan 126.210 dolar seviyesine ulaştı, ancak Trump yönetimi Çin’e yönelik ticaret baskısını tekrar artırınca Bitcoin fiyatı %18 düşerek 104.000 dolara geriledi ve volatilite belirgin şekilde arttı. Volmex Finance’in Bitcoin volatilite endeksi (BVIV) göstergesine göre, kurumların istikrarlı alımlarıyla birlikte Bitcoin volatilitesi Mart’tan Eylül’e kadar daralırken, Eylül sonrası %41 artış gösterdi ve piyasa belirsizliği daha da arttı (Şekil 1).

Çin ve ABD ticaret çatışmalarının yeniden gündeme gelmesi ve Trump’ın sert söylemleri bu geri çekilmeyi geçici gösteriyor. Strategy Inc. (MSTR) liderliğindeki kurumların stratejik alımları hız kazanıyor. Makroekonomik ortam da destek sağlıyor. Küresel genel para arzı (M2) 96 trilyon doları aşarak tarihi rekor kırdı ve Federal Rezerv 17 Eylül’de faizleri 25 baz puan düşürerek %4.00-%4.25 seviyesine çekti. Fed, bu yıl 1-2 faiz indirimi daha yapmayı planlıyor ve istikrarlı istihdam ile ekonomik toparlanma riskli varlıklar için olumlu ortam yaratıyor.

Kurumsal fon akışları güçlü kalmaya devam ediyor. Üçüncü çeyrekte Bitcoin Spot ETF net girişleri 7.8 milyar dolar oldu. Bu, ikinci çeyrekteki 12.4 milyar dolarlık girişlerin altında olsa da, üçüncü çeyrek boyunca net girişlerin devam etmesi kurumsal yatırımcıların istikrarlı alımlarını gösteriyor. Bu trend dördüncü çeyrekte de sürdü ve Ekim ayının ilk haftasında 3.2 milyar dolar giriş kaydedildi; bu, 2025 yılındaki haftalık en yüksek giriş oldu. Bu, kurumların fiyat geri çekmelerini stratejik giriş fırsatı olarak gördüğünü gösteriyor. Strategy, piyasa geri çekilmeleri sırasında da alımlarını sürdürdü; 13 Ekim’de 220 Bitcoin, 20 Ekim’de 168 Bitcoin alımı yaptı ve bir hafta içinde toplam 388 Bitcoin topladı. Bu da kısa vadeli dalgalanmalara rağmen kurumların Bitcoin’in uzun vadeli değerine inandığını gösteriyor.

On-Chain Veriler Aşırı Isınmış İşaretler Gösteriyor, Temel Göstergeler Değişmedi

On-chain analizler bazı aşırı ısınmış göstergeleri ortaya koyuyor, ancak değerleme endişe yaratmıyor. MVRV-Z endeksi (piyasa değeri ile gerçekleşmiş değerin oranı) şu anda 2.31 seviyesinde, aşırı ısınmış bölgeye yakın olsa da, Temmuz-Ağustos aylarındaki aşırı değerleme seviyelerine kıyasla stabil hale geldi (Şekil 2).

Net gerçekleşmemiş kar/Zarar oranı (NUPL) da aşırı ısınmış bölgeyi gösteriyor, ancak ikinci çeyrekteki yüksek gerçekleşmiş kar durumuna göre biraz rahatlamış durumda (Şekil 3). Düzeltilmiş çıktı-kar oranı (aSOPR), yatırımcıların gerçekleşmiş kar ve zararlarını yansıtan ve yaklaşık 1.03 dengede olan bu oran, endişe yaratmıyor (Şekil 4).

Bitcoin’in işlem sayısı ve aktif kullanıcı sayısı önceki çeyreğe yakın seviyelerde kalıyor, bu da ağ büyüme hızının geçici olarak yavaşladığını gösteriyor (Şekil 5). Aynı zamanda toplam işlem hacmi artış gösteriyor. İşlem sayısı azalırken toplam hacim artıyor; bu da daha az işlemle daha büyük fonların transfer edildiğine işaret ediyor ve büyük ölçekli fon hareketlerinin arttığını gösteriyor.

Ancak, işlem hacmindeki artışın her zaman olumlu bir sinyal olmadığını unutmamalıyız. Son zamanlarda merkezi borsalara giriş yapan fonlarda artış gözlemlendi; bu genellikle sahiplerin satışa hazırlandığını gösterir (Şekil 6). İşlem sayısı ve aktif kullanıcılar gibi temel göstergelerde iyileşme olmadan, işlem hacmindeki artış, yüksek volatilite ortamında kısa vadeli fon akışlarını ve satış baskısını gösteriyor, gerçek talebin artışını değil.

( 11 Ekim Çöküşü Piyasaların Kurumsal Yönetime Geçtiğini Kanıtladı

11 Ekim’de merkezi borsalarda yaşanan çöküş (%14 düşüş) Bitcoin piyasasının bireysel yatırımcıların hakimiyetinden kurumsal yatırımcıların hakimiyetine geçtiğini gösterdi.

Önemli nokta: Piyasa tepkisi önceki durumlarla tamamen farklı. 2021 sonunda benzer ortamda, bireysel yatırımcıların hakim olduğu piyasada paniğe kapılanlar hızla satışa geçti ve çöküş yaşandı. Bu sefer, geri çekilme sınırlı kaldı. Büyük pozisyonların kapanmasının ardından, kurum yatırımcılar alımlarını sürdürdü ve piyasayı savunmaya devam etti. Ayrıca, kurumlar bunu sağlıklı bir konsolidasyon olarak görüyor ve aşırı spekülatif talebi azaltmaya yardımcı oluyorlar.

Kısa vadede, ardışık satışlar, bireysel yatırımcıların ortalama alış fiyatını düşürecek ve psikolojik baskıyı artıracak, bu da piyasa duyarlılığına zarar vererek volatiliteyi artırabilir. Ancak, kurum yatırımcılar yatay seyir sırasında alımlarını sürdürürse, bu geri çekilme bir sonraki yükseliş için temel oluşturabilir.

) Hedef fiyat 20.000 dolar seviyesine yükseltildi

Üçüncü çeyrek analizi için TVM metodumuzu kullanarak, nötr temel fiyatı 154.000 dolar olarak belirledik; bu, ikinci çeyrekteki 135.000 dolara göre %14 artış anlamına geliyor. Bu temel üzerine, -%2 temel faktör ayarlaması ve +%35 makroekonomik ayarlama uyguladık ve hedef fiyatı 200.000 dolar olarak belirledik.

-2% temel ayarlama, ağ aktivitelerinin geçici olarak yavaşlaması ve merkezi borsalarda mevduatların artmasıyla kısa vadeli zayıflamayı yansıtıyor. Makroekonomik ayarlama ise %35 seviyesinde tutuldu. Küresel likiditenin genişlemesi ve kurum fonlarının girişleri devam ederken, Federal Rezerv’in faiz indirim duruşu dördüncü çeyrekte yükselişi tetikleyecek güçlü bir katalizör olmaya devam ediyor.

Kısa vadeli geri çekilmeler aşırı ısınma belirtilerinden kaynaklanabilir, ancak bu sağlıklı bir konsolidasyon olup trend veya piyasa algısında bir değişiklik anlamına gelmiyor. Temel fiyat sürekli artış gösteriyor ve Bitcoin’in içsel değeri istikrarlı biçimde yükseliyor. Geçici zayıflamalara rağmen, orta ve uzun vadeli yükseliş görünümü sağlam kalmaya devam ediyor.

Orijinal bağlantı