SOL muhafızının şaşkınlığı: Ekosistem refahı VS coin fiyatlarının durağanlığı, kim geride kalıyor?

Orijinal Başlık: “SOL Savunucularının İnanç Krizi: Temel Veriler Kusursuz, Fiyat Neden ‘Yatıyor’?”

Orijinal Yazar: CryptoLeo, Odaily O günlük

Referans Linki: Grayscale Raporu

Sadık bir SOL savunucusu olarak, şu anda SOL’a olan inancımı biraz kaybettim.

Token fiyatına bakıldığında, bu döngü belki de henüz bitmedi. Ancak piyasa değeri açısından üst sıralarda yer alan tokenlar arasında, BTC, ETH, BNB hatta XRP bile 2025’in ikinci yarısında tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı; yalnızca SOL, Ocak ayında 295 dolar ile zirve yaptıktan sonra bir daha önceki yüksek seviyesini aşamadı (bu süreçte aylarca süren Solana MEME coin çılgınlığı yaşandı).

SOL neden bir türlü yükselişe geçmiyor? Bunun nedeni token enflasyon mekanizması olabilir, MEME çılgınlığının başka ağlara kayması olabilir, likidite sorunları ve balinaların ilgisizliği olabilir. Ayrıca dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, Solana’nın popülerliği yakalamada hep bir adım geride kalıyor gibi görünmesi.

Geçtiğimiz günlerde Grayscale, “Solana: Kriptonun Finansal Pazarı” adlı bir Solana raporu yayınladı. Raporda Solana’nın teknik yönleri, ağ ekosistemi, toplam token miktarı ve değer gibi veri göstergeleri analiz edildi. Bu, “SOL savunucularına” biraz güven verdi. Odaily O günlük raporun öne çıkan noktalarını derledi, işte detaylar:

Solana’nın Temel Verileri: Teknoloji, On-chain Aktivite, Trade Hacmi

Rapora göre, Eter, BNB Chain, Tron, Cardano ve SUI gibi diğer ağlarla karşılaştırıldığında, Solana’nın on-chain aktivitesinin derinliği ve çeşitliliği büyük bir avantaja sahip. Kullanıcı, trade hacmi ve trade ücretleri açısından lider konumda; Solana ağı daha fazla kullanıcıya ve ekonomik aktiviteye sahip, bu da daha yüksek ağ değeri anlamına geliyor.

On-chain Veriler ve Trade Hacmi

Aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi, SOL piyasa değeri açısından üçüncü sırada yer alıyor; ancak günlük aktif kullanıcı, günlük trade hacmi, günlük trade ücreti ve saniye başına trade sayısı açısından benzer blockchainler arasında birinci sırada.

Ekosistem Uygulamaları ve Ağ Geliri

Solana ağı, sektörde önde gelen birçok uygulamaya da ev sahipliği yapıyor, örneğin:

1. Raydium DEX, Solana Merkezi Olmayan Finans altyapısının temel bileşeni. Yıl başından bu yana Solana DEX’lerinin trade hacmi 1,2 trilyon doları aştı ve bu rakam diğer tüm blockchain ekosistemlerinden fazla. Ayrıca, Solana’nın önde gelen DEX toplayıcısı Jupiter, kripto sektörünün en büyük trade hacmine sahip toplayıcısı konumunda;

2. pump.fun, uzun süredir zirvede olan token üretim platformu. pump.fun’ın aylık aktif kullanıcı sayısı yaklaşık 2 milyon, günlük geliri ise yaklaşık 1,2 milyon dolar;

3. Helium, mobil hotspot odaklı bir DePIN projesi. Helium, kullanıcıların ağ kapasitesi sağlamasına olanak tanıyor ve ülke çapında mobil erişim noktası ağı oluşturuyor. Bu hizmetler genellikle merkezi alternatiflere göre daha ucuz; Helium şu anda 1,5 milyon günlük aktif kullanıcıya, 112 bin hotspot’a sahip ve AT&T ile İspanyol Telekom gibi büyük telekom şirketleriyle iş birliği yapıyor.

Yukarıdaki uygulamalar, Solana’daki 500’den fazla uygulamanın yalnızca küçük bir kısmını temsil ediyor. Ayrıca, neredeyse diğer ana ağların tüm işlevlerine sahip bir blockchain olarak Solana, NFT trade’inde üçüncü, stable coin trade hacminde beşinci, tokenizasyon varlıklarında yedinci sırada yer alıyor. Son dönemde trade edilen diğer kullanım örnekleri arasında Pokémon kart koleksiyonları ve tokenizasyon hisse senetlerinin on-chain üretimi bulunuyor.

Solana ekosistemini değerlendirirken hem blockchain’in kendisi hem de barındırdığı uygulamaların ekonomik aktiviteleri dikkate alınmalı. Bu veriler zamanla değişse de, Solana ekosistemi aylık yaklaşık 425 milyon dolar, yıllık ise 5 milyar dolardan fazla gelir üretiyor. Grayscale, ücretlerin blockchain ve uygulamalarının toplam talebini ölçmek için en doğrudan gösterge olduğunu belirtiyor; bu veriler Solana’ya olan talebin büyük olduğunu gösteriyor.

Solana’nın Avantajları: Eter’den Sonra En Büyük Geliştirici Kadrosu, Tüm Kullanıcılar İçin Uygun

Evrensel Teknik Avantajlar

Temel analizlerin yanı sıra Grayscale, SOL’un iyi verilere sahip olmasının sebebinin hızlı, ucuz trade ve sorunsuz kullanıcı deneyimi sunması olduğunu belirtiyor. Ağ her 400 milisaniyede bir yeni blok üretiyor, trade’ler yaklaşık 12-13 saniyede nihai onay alıyor. Yüksek işlem kapasitesinin yanı sıra trade maliyetleri de oldukça düşük seviyede:

Solana, “local fee markets” teknolojisini kullanıyor; bu teknoloji, ücret rekabetini belirli uygulamalarla sınırlandırıyor. Bu yıl itibarıyla kullanıcıların ödediği ortalama trade ücreti sadece 0,02 dolar; bu özelliğin etkisiyle günlük trade ücretinin medyanı ise sadece 0,001 dolar. Solana’nın trade hızı ve maliyet avantajı benzer blockchainlere göre daha hızlı ve daha ucuz. Yakında çıkacak Solana güncellemesi Alpenglow, nihai onay süresini 100-150 milisaniyeye indirecek.

Solana’nın kullanıcı deneyimi, “monolithic” (tek parça blockchain) tasarımından ve Phantom liderliğindeki cüzdan altyapısından kaynaklanıyor; bu sayede ağ bileşenleri arasında varlık köprüsü kurmaya gerek kalmıyor. Son yıllarda Solana ağındaki arıza sayısı da sektör ortalamasının oldukça altında, bu da kullanıcı benimsemesinin temelini oluşturuyor.

Ayrıca, Solana akıllı kontratları Eter Sanal Makinesi’ne (Eter ve birçok diğer akıllı kontrat platformunun kullandığı sistem, BNB Chain, Polygon ve Avalanche dahil) bağlı değil. Bunun yerine Solana Sanal Makinesi (SVM)’nin benzersiz mimarisi kullanılıyor. SVM tabanlı uygulamalar kolayca başka blockchainlere taşınamıyor, bu da kullanıcı bağlılığını artırıyor.

Eter’den Sonra En Büyük Geliştirici Sayısı

Şu anda 1.000’den fazla tam zamanlı geliştirici Solana ve SVM uygulamaları üzerinde çalışıyor ve son iki yılda Solana’ya odaklanan geliştirici sayısındaki artış hızı diğer tüm akıllı kontrat platformlarından daha yüksek (aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi), yalnızca Eter’in gerisinde. Zamanla bu insan kaynağı Solana’nın sürekli yenilikçi olmasına katkı sağlayacak.

SOL Token’ın Uzun Vadeli Değer Saklama Potansiyeli (Enflasyon, Token Performansı ve Rakipler)

Bilindiği üzere, FTX’in çöküşüyle birlikte SOL token fiyatı Kasım 2021’deki yaklaşık 260 dolarlık zirveden Aralık 2022’de sadece 2 dolara kadar düştü. FTX iflasından sonra birçok bireysel yatırımcı Solana’nın geleceği konusunda belirsizliğe kapıldı, o dönemde hâlâ çok sayıda SVM geliştiricisi Solana’da kalmaya devam etti.

Ancak 2023 sonundan itibaren SOL token toparlanmaya başladı ve FTSE/Grayscale akıllı kontrat platformu kripto endeksinden çok daha iyi performans gösterdi.

Şu anda SOL token arzı yılda yaklaşık %4 ila %4,5 oranında artıyor; diğer koşullar sabitken bu, token sahiplerinin değerinin seyrelmesine neden olabiliyor. Ağ durumuna göre SOL Stake edenler yaklaşık %7 nominal getiri elde edebiliyor; enflasyon ayarlandığında “gerçek” getiri ise yaklaşık %2,5 ila %3 civarında. Şu anda, dolaşımdaki SOL tokenların yaklaşık üçte ikisi Stake edilmiş durumda.

Grayscale, SOL’un Solana ağında kullanım sağladığını ve ek finansal getiri elde edebileceğini belirtiyor; ancak değeri ağın büyüklüğüyle ilişkili. Diğer akıllı kontrat platformu tokenları gibi, SOL token yatırım teorisi Solana ağının potansiyel büyümesine odaklanıyor. Diğer varlıklarda olduğu gibi, SOL token fiyatı her zaman ağın temel verileriyle paralel hareket etmiyor. Ancak Solana ağı zamanla büyürse—daha fazla kullanıcıya sahip olur, daha fazla trade işler ve daha fazla ücret kazanırsa—yatırımcılar SOL fiyatının yükseleceğini bekleyebilir.

Grayscale’in görüşü: Solana, vizyon olarak “herkese açık, hızlı ve ucuz bir blockchain” olarak öne çıkıyor. Ancak özel tasarımı, rakiplerinin bazı kullanım alanlarında pazar payı kapmasına veya korumasına olanak tanıyor.

Örneğin, diğer blockchainler bazen daha merkezi ağlar işleterek (örneğin, yalnızca az sayıda aktif düğüm kullanarak) daha hızlı ve/veya daha ucuz trade sunabiliyor. Merkezileşme risk getirse de, kullanıcılar bu kolaylığı tercih edebiliyor. Diğer blockchainler, ağlarını izinli tutarak (yani yalnızca onaylı kullanıcı ve/veya onaylı aktiviteleri kabul ederek) Solana ile rekabet edebiliyor.

Öte yandan, Bitcoin veya Eter ile karşılaştırıldığında, SOL token uzun vadeli “değer saklama” varlığı olarak daha az uygun olabilir. Bunun nedeni kısmen SOL’un yüksek nominal arz enflasyonu: Kıtlık, uzun vadeli değer saklamanın ana özelliğidir. Ancak daha önemli bir faktör, ağın üçüncü taraf müdahalesine karşı dayanıklılığıdır. Uzun vadeli değer saklama dijital varlıkları için, kullanıcıların gelecekte neredeyse her koşulda trade yapabileceğine güvenmesi gerekir. Bunu sağlamanın bir yolu, düşük düğüm gereksinimlerini koruyarak ağı yüksek derecede merkeziyetsiz ve kolayca çoğaltılabilir tutmaktır. Solana’nın verimliliği, nispeten yüksek donanım ve bant genişliği gereksinimleriyle sağlanıyor; bu nedenle birçok ağ düğümü veri merkezlerinde çalışıyor. Teorik olarak, zamanla bu durum merkezileşmenin kaynağı olabilir ve üçüncü tarafların ağa müdahale etmesine zemin hazırlayabilir.

Elbette bunlar karmaşık ve henüz çözülmemiş sorunlar; yatırımcıların kripto varlıkların uzun vadeli değer saklama aracı olup olamayacağına dair görüşleri zamanla değişebilir.

Sonuç

Son olarak Grayscale, on-chain aktiviteyi ölçmede en önemli üç göstergenin kullanıcı, trade hacmi ve trade ücreti olduğunu belirtiyor; bu göstergelerde Solana şu anda on-chain aktivitenin lider ağı. Solana ağı güçlü rakiplerle karşı karşıya olsa da, Solana zincirinin ekonomik derinliği ve çeşitliliği SOL’un değerlemesi için sağlam bir temel oluşturuyor; bu da gelecekteki büyüme için gerekli bir koşul.

Ağ performansı güçlü, kullanıcı sayısı devasa, trade hacmi ve trade ücreti zirvede, küllerinden yeniden doğdu, MEME çılgınlığına liderlik etti. Ayrıca Solana’nın devasa SOL hazinesi var; enflasyon mekanizması dışında, SOL’un token değerini ciddi şekilde etkileyen bir kara nokta yok gibi. Elinde “güçlü hikaye başrolü” senaryosu var ama bir türlü yeni zirveye ulaşamıyor. Bu yazı bitirilirken, SOL token fiyatı tekrar 185 dolara düştü, SOL savunucuları gerçekten çaresiz kaldı.