Metaplanet'in Bitcoin Bahsi Tehlikede: mNAV 2025 Kripto Volatilitesinde %70 Hisse Düşüşü Sonrası 1'in Altına Düştü

Kurumsal Bitcoin benimseme arenasında yüksek risklerle dolu bir ortamda, Japonya'nın Metaplanet Inc. agresif BTC hazine stratejisinin çözülmesiyle sert bir gerçeklik kontrolü ile karşı karşıya kalıyor. 15 Ekim 2025 itibarıyla, Tokyo borsasında işlem gören firmanın piyasa net varlık değeri (mNAV), 30,823 BTC varlıklarının değerinin altında - 0,99'a gerileyerek, Haziran zirvelerinden bu yana %70'lik bir hisse senedi düşüşüyle birlikte yatırımcı güveninin azaldığını gösteriyor. Bir zamanlar Asya'nın Bitcoin standart taşıyıcısı olarak övülen Metaplanet'in modeli, özellikle tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları (RWAs) ve stablecoin getirilerinin alternatif korumalar sunduğu DeFi'nin dalgalı manzarasında BTC'yi üstün bir hazine varlığı olarak ele almanın sınırlarını test ediyor.

Metaplanet'in BTC Stratejisi: Hırslı ama Kırılgan

Metaplanet, "BTC Yield" vurgusu yaparak, sulandırıcı olmayan büyüme ve Bitcoin operasyonlarından elde edilen gelirle, en büyük kamu Bitcoin hazinelerinden birini topladı. Q3, BTC faaliyetlerinden %115.7'lik bir gelir artışı gördü ve 2025 rehberliği ¥46 milyar ($302.5 milyon)'a yükseltildi. CEO Simon Gerovich, daha fazla BTC alımları için sermayeyi optimize etmek amacıyla 20-22. Seri Hisse Edinme Haklarını yakın zamanda askıya aldı ve X'te şunları belirtti: "Şu anda geçici olarak askıya alıyoruz... çünkü Bitcoin varlıklarımızı genişletme ve BTC Yield'ı maksimize etme konusunda kararlı bir şekilde sermaye artırma stratejilerimizi optimize ediyoruz." Bu, BTC zengini firmaların saf varlıklardan daha iyi performans gösterdiği bir tezi yansıtıyor, ancak hızlı duygu değişimleri zayıflıkları ortaya çıkarıyor.

• Hisse Senedi Özeti: 30,823 BTC; Bitcoin Hazineleri verilerine göre üst düzey kurumsal hazine.
• Gelir Avantajı: %115.7 Q3 büyüme; borç geri ödemesi bilanço güçlendiriyor.
• Capital Pivot: Hakların askıya alınması, sürdürülebilir BTC genişlemesine odaklanır.
• DeFi Bağlantısı: BTC Yield, uyumlu platformlarda %7'ye kadar stake getirileri ile uyumlu.

Ana Riskler: mNAV Tersine Dönüşüm ve Prim Sıkışması

mNAV'ın 1'in altına düşmesi, "hazine-şirket ticareti"nin kırılganlığını vurguluyor; bir zamanlar BTC rezervlerine premium fiyatlandırılan hisse senetleri şimdi sıkışma ile karşı karşıya. Analist Climb the Ladder, X'te şunları belirtti: “Metaplanet modellerim neden başarısız oldu?… Tüm modellerim, sıkışma öncesi mNAV premium arbitrajına dayanıyordu... sıkışma çok hızlı gerçekleşti.” Yeni BTC benimseyicilerinin akış rekabeti arttı, primleri eritti ve volatiliteyi artırdı. ABD-Çin tarifeleri gibi dış baskılar $19B likiditede kayıplara yol açarak riskleri artırıyor ve kurumsal BTC bahislerinin DeFi'nın makro fırtınalarına dayanıp dayanamayacağını test ediyor.

• mNAV Uyarısı: 0.99 tersine; BTC rezerv değerinin altında ilk.
• Duygu Değişimi: Hızlı prim çözülmesi; Haziran zirvesinden %70 hisse senedi düşüşü.
• Rekabet Faktörü: Yeni firmalar yatırım akışlarını seyreltir.
• Daha Geniş Etki: Son çöküşte $500B+ piyasa değeri kayıplarını yankılıyor.

Hisse Performansı ve Rakipler: MicroStrategy'den Dersler

Metaplanet'in hisseleri Haziran ayından bu yana %70 oranında düşerek Metaplanet Analitiği grafiklerinde gösterildiği gibi 1x mNAV'ı kırdı. ABD'nin BTC öncüsü MicroStrategy (MSTR) ile karşılaştırıldığında, Metaplanet modeli taklit ediyor ancak premium dayanıklılıktan yoksun, MSTR ön piyasalarda %5.13 düşerek $299.30 oldu. Coinbase (COIN) ve MARA Holdings gibi diğer kripto hisse senetleri de benzer baskılarla karşılaşıyor ve bu durum, dalgalanma sırasında BTC ile bağlantılı hisse senetlerindeki ortak zayıflıkları vurguluyor.

• Performans Ölçümleri: Yılbaşından bu yana %70 düşüş; ön piyasa volatilitesi devam ediyor.
• Eş Peer Karşılaştırması: MSTR, premium tutuyor; Metaplanet, Asya'nın BTC modelini test ediyor.
• Grafik İçgörü: 1x mNAV'ın altına düşmek, güven kaybını işaret ediyor.

2025 Görünümü: Hissedar Toplantısı Dönüm Noktası

Metaplanet'in 22 Aralık Olağanüstü Genel Kurulu, analistler Climb the Ladder gibi isimlerin zorluklara rağmen potansiyel bir aşırı performans önerdiği BTC yolunu yeniden tanımlayabilir. Sürdürülebilir büyüme, mNAV primlerini geri kazanmak ve Japonya'daki düzenleyici engelleri aşmakla bağlantılıdır. DeFi'nin $150B+ TVL döneminde, BTC hazine yatırımları cazip kalmaya devam ediyor ancak daha rafine stratejilere ihtiyaç var.

• Ana Olay: 22 Aralık toplantısı; BTC Yield odaklı kritik bir toplantı.
• Analist Görüşü: Uzun vadede BTC'yi geride bırakabilir; sermaye taktiklerini uyarlayın.
• Büyüme Potansiyeli: ¥46B rehberlik; RWA entegrasyonları hedefleniyor.

Özetle, Metaplanet'in BTC yatırımı mNAV riskleriyle karşı karşıya ancak 2025'in dalgalanmasında DeFi vaadi taşımakta. Ana çıkarım: Staking yoluyla BTC maruziyetini çeşitlendirin—bilgilendirilmiş hamleler için kurumsal hazine trendlerini keşfedin.