SignalPlus Makro Analiz Özel Sürüm: Tasfiye Ol

Bu, FTX çöküşünden bu yana en sert tasfiye günü... Merkezi borsaların otomatik kaldıraç azaltma algoritmaları, 19 milyar doları (veya bu değerden çok daha fazlasını) silip süpürdü, piyasa yapıcıların çekilmesi, altcoin fiyatlarının neredeyse sıfıra düşmesine neden oldu... Bu acımasız Cuma kapanışı, kripto varlıklar ticareti yapanlar ve makro yatırımcılar için açıklamaya gerek kalmadan ortada.

ABD-Çin ticaret ateşkesi aniden sona erdi — Başkan Trump, Çin'in en son uyguladığı ihracat kontrol önlemlerine sert bir dille yanıt vererek piyasadaki durgunluğu bozdu. Bu kontrol önlemleri, eşi benzeri görülmemiş karmaşıklığı ve kapsamıyla piyasayı sarstı. ABD'nin Japonya ile uzun bir hafta sonu tatiline girmesiyle, piyasalar Cuma günü kapanmadan önce aniden düştü ve Nasdaq endeksi tek günde %4 değer kaybetti, birçok altcoin de anında sıfıra düştü.

Bu fırtına, kripto varlıklar topluluğunun ADL mekanizmasını (otomatik kaldıraç azaltma) derinlemesine anlamasını sağladı; bu, geleneksel finans alanındaki teminat tutma sistemidir. Teorik mantık tutarlı olsa da, otomatik zararı durdurma, likiditenin tükenmiş olduğu boşluklu piyasalarda etkisiz hale gelir - emir defterinde bir boşluk oluştuğunda, fiyat düşüşe geçerek sıfıra düşme noktasına yaklaşır. Traderların sıklıkla göz ardı ettiği şey şudur: tek yönlü piyasalarda piyasa yapıcılar topluca kaybolur ve fiyat keşif mekanizması etkisiz hale gelir. Bu noktada otomatik kaldıraç azaltma sistemi sadece tasfiyeyi mekanik olarak uygular; alım fiyatları ne kadar düşük olursa olsun zorla tasfiye eder ve fiyat düşüşünü hızlandıran 'yansımalı spiral' oluşturur.

Karşılaşılan durumun daha da kötüleşmesine neden olan, artan veri akışının borsa sistemini aşırı yüklemesi, geciken veri iletimi ve sipariş sıkışıklığının otomatik likidasyon mekanizmasını daha da bozmasıdır. Bu felaket yalnızca ana akım merkezi borsaları değil, merkeziyetsiz borsaları da vurdu - Hyperliquid, 24 saat içinde zincir üzerinde 10 milyar dolar likidasyon miktarıyla "batık" listesinin zirvesine yerleşti. Likidite kara deliği, varlıklarınızın zincir üzerinde mi yoksa zincir dışında mı depolandığını asla umursamaz.

Geleneksel finans alanında, bu tür krizleri hafifletmek için bir kırılma mekanizması kullanılabilir ve bazı kayıpların borsa tarafından üstlenilmesi sağlanabilir. Bu, federal mevduat sigorta şirketine benzer bir rezerv/sigorta fonu oluşturmayı gerektirir. Ancak bu, merkezi borsa işlem maliyetlerini artıracak ve kaldıraç seviyelerinin daralmasına yol açacaktır (bu, kripto para borsalarının CME'den daha yüksek kaldıraç sunabilmesinin nedenlerinden biridir) ve ayrıca kripto pazarının değer verdiği "7×24 saat" kesintisiz işlem özelliğine de aykırıdır. Her şeyin bir bedeli vardır; bu iflas olayı, kripto paranın kurumsal süreçleri ilerletmesi durumunda sektörün altyapı inşasına yeniden göz atmasına neden olacaktır.

Piyasa geleceğine bakıldığında, ABD ve Çin taraflarının çatışmayı daha da tırmandırmaması ve ABD-Japonya piyasalarının uzun hafta sonu etkisi nedeniyle, Pazartesi günü piyasalarda teknik bir sıçrama yaşandı. Ana akım görüş, son zamanlardaki anlaşmazlıkların yalnızca "Özel Xi Toplantısı" (şu anda belirsiz) öncesindeki bir pazarlık kozu olduğu yönünde olsa da, makro ayrışma temasının bu nedenle hız kazandığını düşünüyoruz. Gelişmiş nadir toprak yasakları, sıradan bir provokasyon değil, aynı zamanda ABD'nin gümrük karşı tedbirlerinin etkinliğinin azaldığını vurguluyor. Kısa vadeli uzlaşı, tarafların durumu yumuşatacağına (hafta sonu belirtiler belirdi) işaret ediyor; varlık fiyatlarının bir nefes alma fırsatı bulması bekleniyor. Ancak, bu çeyrekteki kar-zarar yapısının derin şekilde zarar görmesi ve yıl içinde Bitcoin'in öncülük ettiği piyasa nedeniyle birçok yerel yatırımcının fırsatı kaçırması göz önüne alındığında, alts'ın etkili bir şekilde toparlanıp toparlanamayacağı konusunda temkinli bir tutum sergiliyoruz.

Şu anda Amerikan hükümeti hala bir duraklama durumunda, ekonomik verilerin yayınlanması yarı duraklama dönemine girdi, bu hafta piyasaların yoğun dalgalanmalara devam etmesi bekleniyor, görüşler her an değişebilir. Sistematik ticaret ve momentum fonları hala piyasada sıkışmış durumda, gizli volatilitenin sürekli artışının kurumsal satış dalgalarını tetikleyebileceğine dikkat etmek gerekiyor. Tabii ki, herhangi bir hükümetin beklenmedik tweet'i veya açıklaması durumu anında tersine çevirebilir, önümüzdeki günlerde risk marjınızı en düşük seviyede tutmanızı öneririm. Herkese selamlar.