USDe'den kopma olayını yorumlamak: 193 milyar dolarlık tasfiye sürecinde her şeyin alt üst olduğu bir durum mu, yoksa CEX mekanizmasının zayıf noktalarına yönelik kasıtlı bir saldırı mı?

10 Ekim'de, kripto piyasasında heyecan verici bir büyük düşüş yaşandı. Sadece 40 dakika içinde, neredeyse 1.7 milyon yatırımcı tasfiye olma ile karşılaştı ve küresel kripto piyasasındaki tasfiye miktarı 19.3 milyar dolara ulaştı. Ancak bu felaketi tetikleyen, piyasada genel bir düşüş değil, profesyonel yatırımcıların bile gözden kaçırabileceği bir teknik detay - borsa içi fiyatlandırma mekanizması.

Olay İncelemesi: Kırk Dakikalık Piyasa Katliamı

Bu krizin kıvılcımı, başlıca borsalarda üç varlığın anormal fiyat dalgalanmalarıdır: Stabilcoin USDe, 0.65 dolara kadar düşerek değer kaybetti ve diğer iki token olan BNSOL ve WBETH de aynı anda çöktü.

Sıra dışı bir şekilde, bu varlıkların diğer borsalarda fiyatları normal seyrediyor. WBETH bu platformda Ethereum'dan %88.7 daha düşük bir değere sahipken, diğer platformlarda ise istikrarlı kalıyor.

Bu arada, Bitcoin piyasası da şiddetli dalgalanmalar yaşadı. Olaydan hemen önce ve sonra, Bitcoin fiyatı 115000 dolarlık eşiği aştı ve Ethereum da 4100 doların üzerine çıkarak, günlük artışı %11'i geçti.

Bu uyumsuz fiyat değişiklikleri bir zincirleme reaksiyona neden oldu. Bu CEX'in birleşik hesap sistemi, kullanıcıların çeşitli varlıkları kaldıraçlı işlem için teminat olarak kullanmalarına izin verdiğinden, bu teminatların değeri anormal bir şekilde düştüğünde, çok sayıda pozisyon otomatik olarak tasfiye edildi.

Açıkların Kaynağı: Borsa Fiyatlama Mekanizmasında Ciddi Bir Hata Var

Sorunun özü, CEX'in bu tokenlerin fiyatını nasıl belirlediğidir. Diğer borsalardan farklı olarak, bu platform marj ticareti fiyatını belirlemek için kendi iç emir defterinin alım satım emir bilgilerini kullanmaktadır.

Ethena Labs'ın kurucusu Guy Young, USDe'nin değerinin düşmesinin sebebinin platformun fiyatlandırma sisteminin kendi sınırlı likiditesine dayanması olduğunu, bunun yerine birden fazla ana borsanın fiyatlarını referans almadığını belirtti.

İşlem hacmi seyrek olduğunda, bu fiyatlandırma mekanizmasının kırılganlığı ortaya çıkıyor. 6 Ekim'de, borsa bu sorunun farkına vardı ve 14 Ekim'de fiyatlandırmak için daha güvenilir dış veri kaynaklarına geçmeyi planladığını açıkladı.

Ancak, onarım planı henüz uygulanmamıştı, saldırganlar bu sekiz günlük zaman diliminden yararlandılar.

Saldırı Yöntemi: Açıkları Kesin Kullanmanın Mükemmel Fırtınası

9 Ekim'de, bir büyük balina merkeziyetsiz borsa Hyperliquid'de büyük ölçekli bir kısa pozisyon almaya başladı. Bu yatırımcı, 100.000'den fazla Bitcoin'i kontrol ediyor ve 752.9 milyon dolar değerinde Bitcoin kısa pozisyonu ile 353.1 milyon dolar değerinde Ethereum kısa pozisyonu açtı.

Zamanlama şüpheli - Trump'ın Çin'e %100 gümrük vergisi uygulayacağını açıkladığı 30 dakika önce, bu büyük balina bahislerini artırdı. Ertesi gün, gümrük vergisi haberleri nedeniyle piyasa dalgalanırken, bu pozisyonların çoğu tasfiye oldu ve bu işlemci yaklaşık 200 milyon dolar kâr elde etti.

10 Ekim'deki çöküş sırasında, etkilenen üç tokenin bu borsa üzerindeki işlem hacmi 3.5 milyar ile 4 milyar dolar arasında ulaştı. Tahmini kayıp 500 milyon ile 1 milyar dolar arasında.

Conflux ağından bir yetkili bu süreci şöyle tanımladı: Bitcoin ve diğer şifreleme para birimlerinin düşmesiyle, bu tokenleri teminat olarak kullanan işlemcilerin marj talepleri keskin bir şekilde arttı. Otomatik sistemler pozisyonları tasfiye etmeye başlayarak kayıpları telafi etti ve bu kötü bir döngü oluşturdu.

Proje Ekibi Yanıtladı: USDe Diğer Platformlarda Normal Performans Gösteriyor

Ethena Labs, protokolü için savunma yaparak USDe'nin kendisinin başarısız olmadığını vurguladı. Bu tokenin yaratım ve geri alma sistemi, çöküş boyunca normal bir şekilde çalıştı.

Curve ve Uniswap gibi diğer platformlarda yaklaşık 2 milyar dolar değerinde USDe geri alındı ve fiyat her zaman 1 doların %0.3'ü içinde kaldı.

Aave borç verme platformunun zincir üstü verileri, USDe'nin bu CEX dışında dolar ile olan bağlantısını koruduğunu gösteriyor. Sorun tamamen platformun iç fiyatlandırma sistemine özgüdür.

Young açıkça belirtti: "Eğer tüm para piyasaları en likit fon havuzuna atıfta bulunuyorsa, kimse tasfiye olmaz."

Borsa Yanıtı: Acil Özür ve Tazminat Planı

Olaydan sonra, bu CEX hızla harekete geçti. Kurucu ortak ve CEO kamuoyuna özür diledi, borsa o 40 dakikalık çöküş döneminde USDe, BNSOL veya WBETH teminatı olan kullanıcıları tazmin edeceğini açıkladı.

Tazminat planı, ödenecek miktarın 11 Ekim gece yarısı piyasa fiyatı ile her bir kullanıcının tasfiye fiyatı arasındaki fark olduğunu belirtmektedir. Platform, bu ödemeleri 72 saat içinde tahsis edeceğini bildirdi.

Borsa, üç onarım önlemi duyurdu: Üç token için endeks hesaplamalarına geri alma fiyatı eklemek, USDe için minimum fiyat eşiği belirlemek ve risk kontrolünü daha sık incelemek.

Piyasa Etkisi ve Sektör Değerlendirmesi

Bu olay, kripto piyasası zaten Çin ve ABD arasındaki ticaret gerginliği nedeniyle dalgalanırken hassas bir dönemde meydana geldi. CoinGlass verilerine göre, son 24 saatte toplam 183988 kişi Tasfiye Oldu ve tasfiye edilen toplam miktar 630 milyon dolar oldu.

Şifreleme endüstrisinin üst düzey yöneticileri, düzenleyici müdahalesini talep ediyor. Diğer bir CEX CEO'su Kris Marszalek, yüksek tasfiye hacmine sahip borsaların araştırılmasını talep ederek, 20 milyar dolarlık kaybın birçok kullanıcıya zarar verdiğini belirtti.

BitMine şirketinin başkanı Tom Lee, bu piyasa düzeltmesi hakkında yorumda bulundu, bu geri çekilmeyi "sağlıklı bir tasfiye süreci" olarak değerlendirdi, ancak piyasanın dalgalı olduğunu da kabul etti. Lookonchain verilerine göre, BitMine, piyasa temizliği sırasında sürekli olarak Ethereum alımını artırdı ve toplamda 128.000 Ethereum satın alarak 480 milyon dolar harcadı.

Sonuç

Bu olay, kripto piyasası altyapısındaki derin açıkları ortaya koydu - borsa hem işlem yeri olarak görev yapıyor hem de fiyatlandırma mekanizmasını yönetiyor, bu da belirgin bir çıkar çatışmasına neden oluyor. Fiyatlandırma gücünün az sayıda platformda yoğunlaşması ve şeffaflık ile denetim eksikliği olduğunda, piyasa manipülasyonunun olasılığı büyük ölçüde artıyor.

İster dikkatlice planlanmış bir saldırı, ister talihsiz bir tesadüf ve sistem kusurlarının birleşimi olsun, sonuç aynı derecede açıktır: kripto piyasası daha sağlam, daha şeffaf ve daha merkeziyetsiz bir fiyatlama mekanizmasına ihtiyaç duymaktadır; aksi takdirde benzer olaylar sadece tekrar edecektir.

Feragatname: Bu makale haber bilgisi niteliğindedir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz. Kripto piyasası büyük düşüşler yaşamaktadır, yatırımcıların dikkatli kararlar alması gerekmektedir.