Arthur Hayes'in en son uzun yazısı: Bitcoin dört yıllık döngüsü sona mı eriyor? "Kralın dönüşü" arkasındaki mantık tersine dönüyor.

Arthur Hayes, yeni makalesinde "Long Live the King!" , Bitcoin'in geleneksel dört yıllık döngü kuralının geçersiz olabileceğini, yeni itici güç mekanizmasının para arzı ve dolar kredisi genişlemesine kaydığını savunuyor. Bu makalede, piyasa arka planı, on-chain veriler, itici faktörler, teknik analiz, riskler ve stratejiler gibi çok boyutlu açılardan bu görüşün mantıklılığını ve sınırlılıklarını analiz edeceğiz.

Piyasa Performansı / Arka Plan

Son zamanlarda, Bitcoin ve tüm kripto pazarları boğa sezonunun ortasında. Geleneksel olarak, birçok trader "Bitcoin dört yıllık döngüsü"ne inanır; her halving sonrası dört yıl içinde zirveye ulaşır ve ardından geri çekilir. Ancak, Hayes şunları öne sürdü: Pazar tarihsel eğilimleri gözden geçirirken ve döngüleri kullanarak zirve ve dipleri belirlemeye çalışırken, bu sefer durum farklı olabilir.

Ona göre, geleneksel döngü modelleri makro para ve kredi genişlemesindeki değişiklikleri göz ardı ediyor. Metninde yazdığı gibi: "Tarihsel döngülerin etkili olmasının nedeni, para fiyatları ve arzı, dolar ve yuan kredisi genişlemesinin kritik noktalarda dönüş noktaları yaşamasıdır."

Mevcut finansal ortamda, eğer para politikası genişlemeye devam ederse, Bitcoin muhtemelen belirlenen ritme göre boğa piyasasını "sonlandırmayacak", aksine yeni bir mantıkla yukarı yönlü yolunu uzatacaktır.

On-chain veriler ve sermaye akışı

Döngünün geçerliliğinin sona erip ermediğini değerlendirirken, on-chain ve sermaye akışı verileri önemli göstergeler sunmaktadır. Aşağıda dikkat edilebilecek birkaç ana veri ve eğilim grubu bulunmaktadır:

Dolar Kredi Arzı

Hayes, metinde Amerikan Merkez Bankası verilerini alıntılayarak, dolar kredisi (banka mevduatları, gayri nakdi krediler vb.) ile Bitcoin fiyatını ve federal fon oranını karşılaştırıyor, para genişlemesinin Bitcoin boğa piyasasına olan destekleyici etkisini açıklamak için. Aynı zamanda Çin kredi ivmesine (China Credit Impulse) dikkat çekiyor ve geçmiş boğa piyasası zirve dönemlerinde, Çin kredi genişlemesinin önemli bir itici güç olduğunu düşünüyor.

Dolar Ters Repo / Hazine İhracı Likidite Enjeksiyonu

Hayes, ABD Hazine Bakanlığı'nın ters repo araçlarındaki likiditeyi çekmek için daha fazla devlet tahvili ihraç ettiğini ve bunun sonucunda piyasaya trilyonlarca doların salındığını belirtmiştir. Bu, "para genişlemesi"ni tetikleyen bir mali-para etkileşimi mekanizmasıdır.

Piyasa Beklentileri ve Faiz Oranları

Faiz vadeli işlem piyasası (örneğin, CME FedWatch) aracılığıyla, piyasa şu anda Ekim ve Aralık aylarında faiz indirim olasılığının hala yüksek olduğunu düşünüyor (örneğin, Ekim ayındaki faiz indirim olasılığı yaklaşık %94). Hayes, bu para politikasındaki gevşeme beklentisinin mevcut boğa piyasasını destekleyen önemli bir psikolojik temel olduğunu düşünüyor.

On-chain coin dağılımı ve dalgalanma davranışı

Hayes'in orijinal metni, belirli BTC adres dağılımı, işlem sayısı gibi on-chain detaylar üzerinde fazla durmasa da, mevcut boğa piyasasında aşağıdaki gözlemleri ekleyebiliriz: Büyük yatırımcı adresleri geri çekilme aşamasında coinleri tutarak hareket etmiyor, piyasa panik döneminde satış belirtileri zayıf; orta ve küçük yatırımcılar ise daha sık işlem yapma, yükselişleri takip etme ve düşüşleri değerlendirme eğilimindeler. Gelecekte on-chain'de ani bir büyük yatırımcı satış baskısı ortaya çıkarsa, boğa piyasasının ne kadar kırılgan olduğunu test edecektir.

Bu sermaye akışları ve on-chain veriler, Bitcoin'in artışının muhtemelen daha fazla makro likidite ve piyasa beklentilerine dayandığını, sadece teknik döngülerin etkisiyle değil, ima ediyor.

Sürücü Faktörler: Üç Temel Mantık

Hayes'in tartışması ve piyasa durumu göz önüne alındığında, aşağıdaki üç mantığın en çok incelenmeye değer olduğunu düşünüyorum:

Para Değeri Düşüşü ve Kredi Genişlemesi Temel Etkenlerdir Hayes, ülkelerin hükümetleri ve merkez bankalarının borç baskısını hafifletmek ve ekonomiyi desteklemek için para basımını ve kredi genişlemesini sürdüreceklerini düşünüyor. Bitcoin, bu tür bir ortamda fiat para değer kaybına karşı bir "koruma aracı" haline geliyor. Eğer Dolar, Renminbi gibi paralar baskı altında kalmaya devam ederse, sermayenin kripto varlıklara akış trendi sürebilir.

Politika Etkileşimi ve Likidite Enjeksiyon Yöntemlerinin Değişimi Geçmişte, niceliksel genişleme (QE) gevşemenin ana yolu olmuştur. Ancak mevcut aşamada, mali-para bağlantısı, ters repo düzenlemeleri, devlet tahvili ihracı, kredi araçları kullanımı gibi daha esnek enjeksiyon yöntemleri ortaya çıkmıştır. Hayes, ABD Hazine Bakanlığı'nın büyük ölçekli devlet tahvilleri aracılığıyla ters repo fonlarını emdiğini ve dolayısıyla likiditenin dolaylı olarak piyasaya aktarıldığını belirtmektedir. Bu, geleneksel niceliksel genişlemenin ötesinde yeni yolların boğa piyasasının devamı için "gizli motor" haline geleceği anlamına gelmektedir.

Döngü Modelinin Zaman Tesadüfiliği ve Model Hatası Riski Hayes, piyasanın mekanik olarak "her halving dört yıllık döngü" uygulamasını eleştiriyor ve bu uygulamanın arz, faiz oranları ve para fiyatı değişkenlerini göz ardı ederek yapılan basitleştirilmiş bir çıkarım olduğunu düşünüyor. Ona göre, "geçmiş dört yıl" olduğu için geleceğin de dört yıl olması gerekmez. Gerçek döngü tepe noktasının, para temellerinin dönüm noktası, kredi genişlemesinin yavaşlaması ve dolar arzındaki kırılma olduğunu, "halving'den dört yıl sonra" değil.

Yatırım Riski / Risk Yönetimi

Her görüşün bir sınırı vardır, aşağıda bu çerçevede dikkat edilmesi gereken birkaç risk bulunmaktadır:

Riskleri Tersine Çevirme

Eğer gelecekte enflasyon beklenmedik bir şekilde yükselirse, Merkez Bankası para politikasını sıkılaştırmak zorunda kalır, faiz oranları önemli ölçüde artar, finansman maliyetleri yükselir ve bu durum Bitcoin'in düzeltmesini tetikleyebilir.

Politika müdahaleleri ve düzenleyici riskler

Ülkelerin kripto varlıklar üzerindeki düzenleyici tutumları henüz istikrarlı değil, eğer önemli düzenleyici değişiklikler (örneğin borsa düzenlemeleri, ETF politikalarının tersine dönmesi) olursa, aşamalı bir satış baskısı oluşabilir.

Kredi döngüsü dönüm noktası gecikmeli

Hayes'in mantığı kredi genişlemesine bağımlı olmaya devam ediyor, ancak kredi genişlemesi döngüseldir. Bir dönüm noktası geldiğinde ve piyasa bunu önceden tahmin etmediğinde "uyumsuzluk" riski ortaya çıkabilir.

Piyasa Duygusu ve Kaldıraç Sıkıştırma Riski

Eğer çoğu fon kaldıraçla yönlendiriliyorsa, geri çekilme aşaması büyütülebilir ve zorunlu tasfiye ile zincirleme reaksiyonlar tetiklenebilir.

Model Bağımlılığı Riski

Hayes'in modeli yeni bir bakış açısı sunsa da, kredi genişlemesi ile para arzı arasındaki ilişkiye dair varsayımları farklı ekonomik sistemlerde ve farklı küresel bağlamlarda sapmalar gösterebilir.

Risk yönetimi önerileri şunları içerir: pozisyonu kontrol etme, aşamalı alım yapma, zarar durdurma ayarlama, fonların esnekliğini koruma, makro politika sürprizlerine dikkat etme ve aşırı kaldıraç kullanımından kaçınma.

Strateji Önerileri

Yukarıdaki analize dayanarak, yatırımcıların aşağıdaki strateji kombinasyonlarını değerlendirmeleri önerilmektedir:

Ana Akım Varlıklar Temel Konfigürasyon

Bitcoin, Ethereum hâlâ temel varlık tahsisi olarak kullanılabilir, makro likidite mantığını kullanarak kademeli olarak pozisyon almak ve aşamalı olarak girmek.

Zamanlama ile Pozisyon Açma ve Düşük Fiyattan Alım

Orta-uzun vadeli kritik destek bölgesine geri çekilirse, kademeli olarak alım yapabilirsiniz; kör bir şekilde yükselişe katılmaktan kaçının.

Yüksek riskli varlıklar / türev ürünler için ölçülü yapılandırma

Risk toleransı yüksek olan yatırımcılar, genel pozisyonlarında bir miktar kaldıraç, opsiyon gibi araçlar kullanabilirler, ancak zararı durdurma ve risk kontrolü ayarlarını yapmaları gerekmektedir.

Esnekliği Koruma / Çıkış Hazırlığı

Eğer para politikalarında büyük bir tersine dönüş, ani düzenleyici olaylar veya kredi dönüş noktası beklenenden önce gelirse, pozisyonları hızlı bir şekilde ayarlamak gerekir. "Tüm sermaye ile ölüme gitmekten" kaçınılmalıdır.

Makro değişkenleri yön onayı olarak gözlemleme

Makro göstergeler olan ABD Doları faiz oranları, kredi verileri, devlet tahvili ihraçları, ters repo ölçeği değişiklikleri gibi unsurları yakından takip ederek giriş veya çıkış sinyali olarak kullanın.

Sonuç

Arthur Hayes, "Long Live the King!" ile Bitcoin'in geleneksel dört yıllık döngü düşüncesine meydan okudu ve para arzı, kredi genişlemesi ve likidite enjeksiyonlarının Bitcoin piyasasını gerçekten yönlendiren temel güçler olduğuna vurgu yaptı. Sıkça alıntılanan bir yatırım sözü der ki: "Yatırım, cevap aramak değil, ortama uyum sağlamakla ilgilidir." Bu değişim ortamında, Bitcoin'in "krallık durumu" belki de bir son değil, yeni bir başlangıçtır. Risk ve fırsatlar bir arada; yatırımcılar yalnızca temkinli ve esnek kalarak daha ileri gidebilirler.

Sorumluluk Reddi: Bu makale haber bilgilendirmesidir, herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Kripto piyasası dalgalıdır, yatırımcıların dikkatli kararlar alması gerekmektedir.