Hükümetin durması, tarım dışı istihdam verileri ve CPI ertelendi! Kritik veri yokken, Federal Rezerv (FED) faiz indirimine cesaret edebilir mi?

Yazı: White55, Mars Finans

Eğer ABD Kongre üyeleri bu mali yılın son tarihi (30 Eylül) öncesinde bir bütçe anlaşmasına varamazsa, federal hükümet kısmi bir kapanma ile karşı karşıya kalacak, bu da birçok gereksiz idari işin durmasına neden olacak ve çok sayıda kamu çalışanı zorunlu olarak ücretsiz izne çıkarılacak veya geçici olarak işten çıkarılacak.

Bu duraksamanın zincirleme etkilerinden biri, ABD'nin kritik ekonomik verilerinin yayın programının zorunlu olarak kesintiye uğramasıdır. En son yayımlanan acil durum planına göre, İşgücü İstatistikleri Bürosu (Bureau of Labor Statistics, BLS) "altın standart" ekonomik göstergeleri yayınlayan temel kurum olarak, veri toplama ve işleme çalışmalarını tamamen durduracaktır. 3 Ekim'de açıklanması beklenen Eylül ayı tarım dışı istihdam raporunun bu nedenle ertelenme riski bulunmaktadır; ayrıca, takip eden tüketici fiyat endeksi (CPI), perakende satış ve yeni konut inşaatı gibi kritik veriler de gecikme riskiyle karşı karşıya. Mevcut Trump yönetiminin politika yönelimlerinin son derece belirsiz olduğu bir ortamda, istihdam, enflasyon ve harcama göstergeleri ekonomik eğilimleri değerlendirmek açısından son derece önemli bir anlam taşımaktadır. Bu veriler zamanında yayınlanamazsa, Federal Rezerv, piyasa yatırımcıları ve işletme karar vericileri önemli referanslarını kaybedecek, bu da bir sonraki politika ayarlamalarını etkileyebilir. Örneğin, Federal Rezerv'in Ekim ayında gerçekleştireceği faiz toplantısında faiz indirimine devam edip etmeyeceği, veri eksikliği nedeniyle daha karmaşık bir değerlendirme ortamıyla karşılaşacaktır. Ernst & Young'ın baş ekonomisti Gregory Daco, "Karar vericiler sisli bir ortamda kör bir şekilde uçmaktan kaçınıyorlar," dedi.

Bir, ekonomik veri yayın mekanizmasının etkilenme şekli

Amerika Birleşik Devletleri ekonomik veri sisteminin temel kurumu olan Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun yayımladığı istihdam raporu ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI), ekonomik sağlığın belirlenmesinde yaygın olarak otoriter göstergeler olarak kabul edilmektedir.

Hükümetin kapanması durumunda, bu kurum tüm iş faaliyetlerini planlandığı gibi durduracak; veri toplama, istatistik analizi ve rapor hazırlama da dahil. Çalışma Bakanlığı, genel kapanma sürecinin sadece yarım gün sürmesini beklese de, Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun sistem yedekleme ve veri koruma işlemleri üç güne kadar uzanabilir. Bu gecikme, Ekim ayının başında yayımlanması planlanan birçok ekonomik takvimi doğrudan etkileyebilir. 2013 yılındaki hükümet kapanması sırasında, Çalışma İstatistikleri Bürosu, Eylül ayına ait istihdam raporu ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verilerini yayımlamak zorunda kalmıştı. 2018-2019'daki kapanma ise önceki dönem için ayrılan fonlar nedeniyle veri yayınını etkilememişti, ancak bu seferki durum daha ciddi. Öncelikle 3 Ekim'de açıklanması planlanan tarım dışı istihdam raporu, ardından 10 Ekim'deki CPI verileri ve Nüfus Sayım Bürosu'nun sorumlu olduğu perakende satış ve yeni konut başlangıçları istatistikleri geliyor. Bu verilerin eksikliği, piyasanın tüketim dinamiklerini, enflasyon baskılarını ve gayrimenkul sektöründeki güncel gelişmeleri değerlendirmesini zorlaştıracak.

İkincisi, üçüncü taraf veri kaynaklarının yardımcı rolü ve sınırlamaları

Hükümetin veri yayınlamayı durdurmasına rağmen, bazı üçüncü taraf kuruluşlar tarafından sağlanan ekonomik göstergeler hâlâ referans olarak kullanılabilir; örneğin ADP Araştırma Enstitüsü’nün özel sektör istihdam raporu, ulusal gayrimenkul danışmanları derneğinin mevcut konut satış verileri gibi. Ancak, bu verilerin kapsamı genellikle sınırlıdır ve metodolojileri resmi istatistiklerle farklılık gösterir, bu nedenle güvenilirlikleri ve kapsamları hükümet raporlarının yerini almakta zordur. Santander Amerika Kıdemli Ekonomisti Stephen Stanley, Fed'in işletme iletişimlerinden yerel bilgiler alabileceğini vurgulasa da, makro düzeyde toplu verilerin eksikliğinin karar alma zorluğunu önemli ölçüde artıracağını belirtmektedir. Dikkate değer bir nokta, üçüncü taraf verilerin genellikle belirli sektörlere veya bölgelere odaklandığı ve ulusal ekonominin genel bir resmini doğru bir şekilde oluşturamadığıdır. Örneğin, ADP istihdam raporu yalnızca özel sektörü kapsarken, hükümetin yayımladığı tarım dışı istihdam verileri aynı zamanda kamu çalışanlarını ve ana sektör dağılımlarını da içermektedir; bu da politika geliştirme açısından daha yol gösterici bir nitelik taşımaktadır.

Üçüncüsü, Fed politikası ve piyasa beklentileri üzerindeki etkisi

Fed, Eylül toplantısında yıl içindeki ilk faiz indirimini uyguladı; bu karar, esas olarak işgücü piyasasındaki soğuma ve enflasyondaki yavaşlama sinyallerine dayanıyordu.

Eğer Ekim ayındaki para politikası toplantısından önce en son istihdam ve CPI verileri elde edilemezse, bazı yetkililer yanlış değerlendirme riskinden kaçınmak için daha fazla eylemi ertelemeyi tercih edebilir. Stanley, "Alternatif veri kaynakları olmasına rağmen, uzun vadede güvenilen makro göstergelerin eksikliği, politika oluşturma sürecinin karmaşıklığını önemli ölçüde artıracaktır" dedi. Ayrıca, veri boşluğu nedeniyle şirket yatırımları ve tüketici güveni de temkinli hale gelebilir, bu da ekonomik büyüme dinamiklerini daha da baskılayabilir. Amerikan Ticaret Odası'nın Baş Politika Sorumlusu Neil Bradley, hükümetin kapanmasının doğrudan bir ekonomik durgunluğa yol açmayacağını, ancak iş ortamındaki belirsizliği artıracağını düşünüyor. Şirketler, tedarik zinciri ayarlamaları, yatırım planlaması gibi sorunlarla karşılaştıklarında genellikle düzenli olarak yayımlanan makro verilere referans olarak dayanırlar; bu verilerin eksikliği karar alma süresini uzatabilir ve hatta piyasa dalgalanmalarına yol açabilir.

Dört, tarihsel deneyim ve yanıt stratejilerinin dersleri

Tarihsel deneyimlere göre, hükümetin kapanmasının ekonomik veri yayınları üzerindeki etkisi ilk kez değil, ancak her seferinde ortaya çıkan zorluklar farklılık gösteriyor. 2013'teki kapanma olayında, verilerin gecikmesi o çeyrekteki ekonomik değerlendirmelerde ciddi sapmalara yol açtı ve Federal Rezerv, bilgi açığını kapatmak için gecikmeli göstergelere ve anket verilerine güvenmek zorunda kaldı. Eğer bu sefer kapanma uzun sürerse, ekonomik analiz kurumlarının yüksek frekanslı verileri (örneğin, haftalık işsizlik başvuruları, kredi kartı harcama kayıtları) izleme gereksinimi artabilir, böylece geçici bir değerlendirme çerçevesi oluşturulabilir. Gelecekte benzer risklerin etkisini azaltmak için, veri yayın mekanizmalarının acil durum planlarını optimize etmek, kritik veri setlerini önceden yedeklemek, kurumlar arası iş birliği süreçleri oluşturmak veya kapanma süresince bazı göstergelerin basitleştirilmiş yayın modellerini keşfetmek önerilir. Ayrıca, üçüncü taraf verilerin resmi istatistiklerle tamamlayıcılığının artırılması, ekonomik izleme sisteminin dayanıklılığını da artırmaya yardımcı olabilir.